今日當了網上財經節目「重磅股」的嘉賓主持(東方報業集團)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下。
日期:2008年9月29日
焦點討論:美國救市方案、港股走勢、樓價
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080929-11917-102M&d=1222666348
2008年9月29日星期一
2008年9月28日星期日
美股主宰港股一週走勢
上個星期，恆指總共跌645點，國指跌386點。一週之內，股市傳出的消息非常多，譬如美國救市方案、A股有機會推出融資融券方案、東亞銀行傳出破產等等，對股市都有一定影響。
美國的7000億元救市方案還正在討論之中，我相信成功推出的機會頗大，我相信推出之後，短期內對美國經濟以至環球股市來說，都應該是正面的影響。不過，如果放長去看，7000億元的救市方案會否加重美國的財政負擔，反而是一件壞事呢?
內地傳出融資融券方案，融資等於香港人熟悉的MARGIN；融券則等於沽空機制，推出的最主要目的都是希望可以助長投機，為股票市場提供新的資金。
中移動的股價也受到消息影響，主要是因為母公司需要撥500億元給聯通及中電訊的母公司，以協助建設網絡，雖然並不關係到上市公司，但是現在明顯見到政府陸續推出政策去協助其他電訊商，對中移動非常不利，所以投資者都擔心中移動的前景。
未來一週A股放假，大家可以輕鬆一點，因為只需要留意美股走勢就可以啦，最重要還是留意救市方案消息怎樣變化。
美國的7000億元救市方案還正在討論之中，我相信成功推出的機會頗大，我相信推出之後，短期內對美國經濟以至環球股市來說，都應該是正面的影響。不過，如果放長去看，7000億元的救市方案會否加重美國的財政負擔，反而是一件壞事呢?
內地傳出融資融券方案，融資等於香港人熟悉的MARGIN；融券則等於沽空機制，推出的最主要目的都是希望可以助長投機，為股票市場提供新的資金。
中移動的股價也受到消息影響，主要是因為母公司需要撥500億元給聯通及中電訊的母公司，以協助建設網絡，雖然並不關係到上市公司，但是現在明顯見到政府陸續推出政策去協助其他電訊商，對中移動非常不利，所以投資者都擔心中移動的前景。
未來一週A股放假，大家可以輕鬆一點，因為只需要留意美股走勢就可以啦，最重要還是留意救市方案消息怎樣變化。
2008年9月27日星期六
人民幣大幅升值的危機
美國一直鼓勵中國應該持續讓人民幣升值，其主要原因為人民幣過分被低估，造成兩國貿易呈現不平衡狀態，究竟中國應該如何處理人民幣升值幅度的問題呢?假若人民幣大幅升值的話，中國將會受到什麼影響呢?
我一直認為人民幣升值並不會有助美國減少赤字，因為就算人民幣大幅升值，這樣只會逼使美國減少由中國入口貨物，取而代之向其他東南亞較為落後的國家進口，而美國本身的貿易赤字總數字並不會減少。但是，人民幣大幅升值卻會對中國經濟造成嚴重不利後果，因為中國大部分工業也維持在低水平、純加工型的生產，本身議價能力較低，只能夠靠龐大出口帶來微利。因此，我們不難看到今年上半年人民幣升值速度提速，珠三角眾多工廠紛紛因為出口減少或者虧蝕而倒閉。另外，假若越來越多工廠倒閉的話，中國居民將會面對失業問題，國家社會保障部曾經提出報告指出人民幣每升值10%-15%，中國就會有1500萬人因此失業，政府絕對不能輕視這個問題。
另一方面，人民幣大幅升值也會帶來嚴重的資產價格暴漲或者泡沫，造成中國經濟過熱，形成資本流動性過剩的問題；一旦泡沫破滅，中國經濟將會受到毀滅性的打擊，引致長期衰退。其實，過去一年來，中國樓市及股市反覆回落，正正是因為中國政府的調控行動而促使的，因為中國政府擔心泡沫爆破將會帶來極大危機，因此在泡沫形成的過程已經率先自行引爆。
人民幣大幅升值的確會為中國帶來極大危機，因此中國政府必定要慎重考慮貨幣政策，而且中國也有必要儘快設立完善的債市、創業投資體系、銀行體系及證券市場，目的是要將各地流入的熱錢轉化成實際投資，改善國內的基礎設施，也減低對股市及樓市的衝擊。
我一直認為人民幣升值並不會有助美國減少赤字，因為就算人民幣大幅升值，這樣只會逼使美國減少由中國入口貨物，取而代之向其他東南亞較為落後的國家進口，而美國本身的貿易赤字總數字並不會減少。但是，人民幣大幅升值卻會對中國經濟造成嚴重不利後果，因為中國大部分工業也維持在低水平、純加工型的生產，本身議價能力較低，只能夠靠龐大出口帶來微利。因此，我們不難看到今年上半年人民幣升值速度提速，珠三角眾多工廠紛紛因為出口減少或者虧蝕而倒閉。另外，假若越來越多工廠倒閉的話，中國居民將會面對失業問題，國家社會保障部曾經提出報告指出人民幣每升值10%-15%，中國就會有1500萬人因此失業，政府絕對不能輕視這個問題。
另一方面，人民幣大幅升值也會帶來嚴重的資產價格暴漲或者泡沫，造成中國經濟過熱，形成資本流動性過剩的問題；一旦泡沫破滅，中國經濟將會受到毀滅性的打擊，引致長期衰退。其實，過去一年來，中國樓市及股市反覆回落，正正是因為中國政府的調控行動而促使的，因為中國政府擔心泡沫爆破將會帶來極大危機，因此在泡沫形成的過程已經率先自行引爆。
人民幣大幅升值的確會為中國帶來極大危機，因此中國政府必定要慎重考慮貨幣政策，而且中國也有必要儘快設立完善的債市、創業投資體系、銀行體系及證券市場，目的是要將各地流入的熱錢轉化成實際投資，改善國內的基礎設施，也減低對股市及樓市的衝擊。
2008年9月24日星期三
「重磅股」
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日期:2008年9月24日
焦點討論:股神入股高盛、港股走勢、金屬股
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080922-11917-102M&d=1222063034
日期:2008年9月24日
焦點討論:股神入股高盛、港股走勢、金屬股
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2008年9月22日星期一
美國政府快將破產?
今時今日，美國每一天的債務增加為17億元左右。至今，美國債務總數已累積至9兆7000億元，相當於美國國民生產總值（GDP）的65%，假若我們把債務除以美國3億人口，我們發現每個美國人最少為政府負債3萬多美元。有人甚至統計，假若國債按照這趨勢上升，到2040年時美國國債將會是國民生產總值的244%。
假如我們番查歷史，我們發現美國政府在克林頓管治時，財政情況相當不錯，政府可以做到沒有赤字，不過隨著布殊上台後，赤字節節攀升，最主要原因是他在任期內發動多次戰爭，導致軍費開支龐大。
國會預算局（CBO）日前預期，在布殊下台後，明年的聯邦赤字將創伊拉克戰爭後歷史新高，直逼4380億元，而當中還不包括政府拯救「二房」的2000億元鉅資。因此，政府救二房，雖然有助穩定金融市場，不過卻把國債變得愈來愈大。
美國退休人士有難
美國擁有「社會安全稅」（Social Security Tax）和「醫療保險稅」（Medicare Tax）等聯邦稅，而這些稅收是用來給退休者的社會安全金所用，以及運用在照顧老人、弱者所用的醫療福利。
有調查顯示，假若我們將國債、社會安全金、醫療保險費用等一一相加，我們會發現美國政府的財政黑洞竟有53兆元。假若我們今次把所有債務分攤下來，我們會發現在每個美國人都要為政府負擔17萬5000元！
老實說，更大的財政危機還在後頭。假若當戰後嬰兒潮一代開始退休，這群佔全美人口四分之一的一代，每天退休人士將以1萬人的速度增加，而且會持續20年，社會福利金和醫療保險將會吃掉愈來愈多政府稅收，因為目前政府為人民滿足基本需求，每花1塊錢在兒童身上，在老人家身就要花上4塊錢。簡單來說，財政黑洞只會愈來愈大，吞噬美國政府，但倒楣的還是人民，不管是付稅者或是受益人統統受罪。
而退休潮對政府負擔造成的更龐大聯邦醫療保險負擔，則更不用談了。而身負53兆元財政重擔的美國，卻仍只埋首短期議題，對此長期問題仍提不出對策。
美國擁有四大赤字---紀錄片《I.O.U.S.A.》
領導赤字，指的是民主國家如美國，選票是一切，為取悅選民，政治人物在極短的任期內只關心眼前事務，卻為長期問題埋下一顆顆未爆彈。只顧眼前享受的問題，不只是美國領導問題，人民亦是如此，支出大於收入，所以造就嚴重的儲蓄問題。
儲蓄赤字，美國最大的經濟基礎，就是消費，70％的經濟是靠消費支撐來的，但是，許多人用的是未來的錢來消費，所以政府欠很多錢，國民一樣也欠很多錢。 在2000年後的今天，美國的儲蓄率不只低於1%還是負號的，到-2.9％。
這背後代表的意義是，舉債度日的美國人根本買不起美國國債債券。所以，債券都是誰買走了？答案是日本、中國和阿拉伯油國。過去不論是二戰和越戰，購買國債的多半是愛國的美國人民。現在，將近50％美國國債是握在外國人手上。回到1987年，短短20年前，外國持有的美國國債僅略過15％。
而貿易赤字問題，美國一樣依賴中國，中國是美國最大貿易伙伴。而中國的貿易順差（Tade Surplus）是世界第1名，美國則排名世界第224名，難看地拿下世界貿易逆差（Trade Deficit）第一名。進口總值遠大於出口總值說明的是美國人消費的遠大於生產。
直接衝擊一：稅收增加
無底的財政黑洞，不只衝擊老人、小孩，更開始對每一個在美華人造成兩大直接衝擊：稅收增加與美元貶值。
「加稅是必然趨勢，因為債始終要還，一是我們自己還，或是讓子孫還，但最後都只能透過加稅解決。」戈登表示。
不過，兩黨總統候選人不都口口聲聲說要減稅？馬侃說要維持小布希的減稅計畫，歐巴瑪雖要增加高收入家庭的稅，但卻還是承諾要對中產階級減稅。加稅這一議題，似乎無論誰上台都不在選項內。
其實不然，一來，多數專家不看好共和黨的馬侃上台後能說服國會多數的民主黨維持現狀，最終可能妥協，特別是在增加投資稅率上。至於，若是歐巴瑪上台，經營會計師樓近30載的陳操勳直言：「到頭來，歐巴瑪可能違背初衷，使大部分中產階級蒙受損失，而非獲益！」
原因出在，歐巴瑪仍只模糊地說將以年收入20萬元的個人或25萬元的家庭為中產階級界線，不敢說死。陳操勳說明，若以20萬元為基準，這樣高收入者在2005年在美國僅佔5％至6％，而現在這樣收入者的最高稅率已是35％，歐巴瑪最多也只能增到39.6％，換句話說，僅多4.6%的稅，推算下來，對國家稅收助益不大。「這樣是沒辦法應付歐巴瑪對低收入家庭提出的眾多優惠的，最後只得再把加稅門檻降低，收入10多萬元的中產家庭一樣會被加稅。」
要不加稅，只有縮減預算，但這對下一任總統來說，幾乎是不可能的任務，特別是小布希總統在任內還留下沒打完的仗。
在冷戰後一度減少的軍事費用，在布希任內中東兩大戰爭後，一路攀升，現在已經佔聯邦預算的20％，動彈不得，仗打不完，預算將持續需要這麼多。就算要撤軍，眼前又另一筆更龐大的支出。
今天，聯邦預算中有53％的經費是固定要支出的費用，像是社會安全、醫療保療保險等，剩下的經費，有20%被軍事費用把持，能運用在教育、交通的費用少之又少。縮減預算難，加上債務龐大，如多數財經專家預期的，增加稅收似是最後的必要手段。
直接衝擊二：美元貶值
美元貶值也會是美國財政惡化的嚴重後遺症。
美元雖不再強勢，但美元仍是國際通用貨幣。1971年前，美元至少還跟黃金掛勾，黃金能保障美元的價值，全球貨幣也安心的跟著美元走。後來，美元與黃金脫勾後，全球貨幣仍跟著美元，但實際上，除了美國政府，已沒有東西能保障美元的價值，換句話說，美國政府理論上是可以愛印多少鈔票就印多少。
這也就造就了奇特的現象：負債的人竟然可以自己印鈔票還債。換做在現實社會裡，金融秩序早就大亂。而多印鈔票的結果，就是貨幣貶值。
所以從2002年起的美元貶值，讓不少人質疑，美國是在變相減少債務。「貶美元，確實是可以減輕債務的，」陳操勳舉例，1960年代時英國因為連年征戰，加上失去大量殖民地，差點破產，政府索性讓英磅大貶25％，債務頓時減輕，英國起死回生。「不是每個國家都有能力這樣做的，美國有這能力，這是非到緊要關頭不得已才使用的絕招。」
金融分析機構麥肯錫（McKinsey）在2008年的季刊也做了恐怖的假設：只要美元以比2007年1月時的價值急貶30％，到2012年美國的經常帳戶（Current Account），也就是支出和收入就能達到平衡，而且重點是，美國不僅可以擺脫外國債務人的身分，還能搖身一變成為大債主，讓別人欠美國錢。
這讓各國人心惶惶，抱著過多的美金反成燙手山芋。也難怪，中國政府在2005年宣佈不再單一盯住美元。許多國家也開始持有更多元的貨幣，而非緊跟美元，這也造成美元的進一步貶值。
簡言之，財政黑洞讓美國政府有意識的貶值，讓擔憂的各國也不得不拋掉過多美元，美元貶值似成為必然趨勢。
美難逃厄運 做足準備
日前《紐約時報雜誌》上有篇名為「厄運博士」（Dr. Doom）的文章，敘述的是紐約大學（New York University）經濟學教授諾力爾‧魯比尼（Nouriel Roubini）的故事。
最先預言美國地產泡沫化厄運的他，現在則預言經濟危機厄運即將降臨美國，因為美國有著「如次級貸款般的財政系統」，而這是他經長年研究得出的結論。過去，他提出地產泡沫化時，人家當他是瘋子，現在他提出美國經濟崩盤時，人們視他為先知。
有哈佛大學血統的魯比尼，過去作了一系列關於1990年代新興國家經濟崩潰的研究，從1994年的墨西哥、1997年的泰國、印尼、韓國亞洲金融風暴、1998年的俄國與巴西，到2000年的阿根廷，他發現現代國家經濟要崩盤有一大共同點：赤字太多，支出大於收入。
在瞭解癥結點後，他決定找出下一個會經濟崩盤的國家，反覆研究比較許多國家後，他驚訝地發現，下一個面臨風暴的國家就是：美國。
參考資料來自"世界日報"
假如我們番查歷史，我們發現美國政府在克林頓管治時，財政情況相當不錯，政府可以做到沒有赤字，不過隨著布殊上台後，赤字節節攀升，最主要原因是他在任期內發動多次戰爭，導致軍費開支龐大。
國會預算局（CBO）日前預期，在布殊下台後，明年的聯邦赤字將創伊拉克戰爭後歷史新高，直逼4380億元，而當中還不包括政府拯救「二房」的2000億元鉅資。因此，政府救二房，雖然有助穩定金融市場，不過卻把國債變得愈來愈大。
美國退休人士有難
美國擁有「社會安全稅」（Social Security Tax）和「醫療保險稅」（Medicare Tax）等聯邦稅，而這些稅收是用來給退休者的社會安全金所用，以及運用在照顧老人、弱者所用的醫療福利。
有調查顯示，假若我們將國債、社會安全金、醫療保險費用等一一相加，我們會發現美國政府的財政黑洞竟有53兆元。假若我們今次把所有債務分攤下來，我們會發現在每個美國人都要為政府負擔17萬5000元！
老實說，更大的財政危機還在後頭。假若當戰後嬰兒潮一代開始退休，這群佔全美人口四分之一的一代，每天退休人士將以1萬人的速度增加，而且會持續20年，社會福利金和醫療保險將會吃掉愈來愈多政府稅收，因為目前政府為人民滿足基本需求，每花1塊錢在兒童身上，在老人家身就要花上4塊錢。簡單來說，財政黑洞只會愈來愈大，吞噬美國政府，但倒楣的還是人民，不管是付稅者或是受益人統統受罪。
而退休潮對政府負擔造成的更龐大聯邦醫療保險負擔，則更不用談了。而身負53兆元財政重擔的美國，卻仍只埋首短期議題，對此長期問題仍提不出對策。
美國擁有四大赤字---紀錄片《I.O.U.S.A.》
領導赤字，指的是民主國家如美國，選票是一切，為取悅選民，政治人物在極短的任期內只關心眼前事務，卻為長期問題埋下一顆顆未爆彈。只顧眼前享受的問題，不只是美國領導問題，人民亦是如此，支出大於收入，所以造就嚴重的儲蓄問題。
儲蓄赤字，美國最大的經濟基礎，就是消費，70％的經濟是靠消費支撐來的，但是，許多人用的是未來的錢來消費，所以政府欠很多錢，國民一樣也欠很多錢。 在2000年後的今天，美國的儲蓄率不只低於1%還是負號的，到-2.9％。
這背後代表的意義是，舉債度日的美國人根本買不起美國國債債券。所以，債券都是誰買走了？答案是日本、中國和阿拉伯油國。過去不論是二戰和越戰，購買國債的多半是愛國的美國人民。現在，將近50％美國國債是握在外國人手上。回到1987年，短短20年前，外國持有的美國國債僅略過15％。
而貿易赤字問題，美國一樣依賴中國，中國是美國最大貿易伙伴。而中國的貿易順差（Tade Surplus）是世界第1名，美國則排名世界第224名，難看地拿下世界貿易逆差（Trade Deficit）第一名。進口總值遠大於出口總值說明的是美國人消費的遠大於生產。
直接衝擊一：稅收增加
無底的財政黑洞，不只衝擊老人、小孩，更開始對每一個在美華人造成兩大直接衝擊：稅收增加與美元貶值。
「加稅是必然趨勢，因為債始終要還，一是我們自己還，或是讓子孫還，但最後都只能透過加稅解決。」戈登表示。
不過，兩黨總統候選人不都口口聲聲說要減稅？馬侃說要維持小布希的減稅計畫，歐巴瑪雖要增加高收入家庭的稅，但卻還是承諾要對中產階級減稅。加稅這一議題，似乎無論誰上台都不在選項內。
其實不然，一來，多數專家不看好共和黨的馬侃上台後能說服國會多數的民主黨維持現狀，最終可能妥協，特別是在增加投資稅率上。至於，若是歐巴瑪上台，經營會計師樓近30載的陳操勳直言：「到頭來，歐巴瑪可能違背初衷，使大部分中產階級蒙受損失，而非獲益！」
原因出在，歐巴瑪仍只模糊地說將以年收入20萬元的個人或25萬元的家庭為中產階級界線，不敢說死。陳操勳說明，若以20萬元為基準，這樣高收入者在2005年在美國僅佔5％至6％，而現在這樣收入者的最高稅率已是35％，歐巴瑪最多也只能增到39.6％，換句話說，僅多4.6%的稅，推算下來，對國家稅收助益不大。「這樣是沒辦法應付歐巴瑪對低收入家庭提出的眾多優惠的，最後只得再把加稅門檻降低，收入10多萬元的中產家庭一樣會被加稅。」
要不加稅，只有縮減預算，但這對下一任總統來說，幾乎是不可能的任務，特別是小布希總統在任內還留下沒打完的仗。
在冷戰後一度減少的軍事費用，在布希任內中東兩大戰爭後，一路攀升，現在已經佔聯邦預算的20％，動彈不得，仗打不完，預算將持續需要這麼多。就算要撤軍，眼前又另一筆更龐大的支出。
今天，聯邦預算中有53％的經費是固定要支出的費用，像是社會安全、醫療保療保險等，剩下的經費，有20%被軍事費用把持，能運用在教育、交通的費用少之又少。縮減預算難，加上債務龐大，如多數財經專家預期的，增加稅收似是最後的必要手段。
直接衝擊二：美元貶值
美元貶值也會是美國財政惡化的嚴重後遺症。
美元雖不再強勢，但美元仍是國際通用貨幣。1971年前，美元至少還跟黃金掛勾，黃金能保障美元的價值，全球貨幣也安心的跟著美元走。後來，美元與黃金脫勾後，全球貨幣仍跟著美元，但實際上，除了美國政府，已沒有東西能保障美元的價值，換句話說，美國政府理論上是可以愛印多少鈔票就印多少。
這也就造就了奇特的現象：負債的人竟然可以自己印鈔票還債。換做在現實社會裡，金融秩序早就大亂。而多印鈔票的結果，就是貨幣貶值。
所以從2002年起的美元貶值，讓不少人質疑，美國是在變相減少債務。「貶美元，確實是可以減輕債務的，」陳操勳舉例，1960年代時英國因為連年征戰，加上失去大量殖民地，差點破產，政府索性讓英磅大貶25％，債務頓時減輕，英國起死回生。「不是每個國家都有能力這樣做的，美國有這能力，這是非到緊要關頭不得已才使用的絕招。」
金融分析機構麥肯錫（McKinsey）在2008年的季刊也做了恐怖的假設：只要美元以比2007年1月時的價值急貶30％，到2012年美國的經常帳戶（Current Account），也就是支出和收入就能達到平衡，而且重點是，美國不僅可以擺脫外國債務人的身分，還能搖身一變成為大債主，讓別人欠美國錢。
這讓各國人心惶惶，抱著過多的美金反成燙手山芋。也難怪，中國政府在2005年宣佈不再單一盯住美元。許多國家也開始持有更多元的貨幣，而非緊跟美元，這也造成美元的進一步貶值。
簡言之，財政黑洞讓美國政府有意識的貶值，讓擔憂的各國也不得不拋掉過多美元，美元貶值似成為必然趨勢。
美難逃厄運 做足準備
日前《紐約時報雜誌》上有篇名為「厄運博士」（Dr. Doom）的文章，敘述的是紐約大學（New York University）經濟學教授諾力爾‧魯比尼（Nouriel Roubini）的故事。
最先預言美國地產泡沫化厄運的他，現在則預言經濟危機厄運即將降臨美國，因為美國有著「如次級貸款般的財政系統」，而這是他經長年研究得出的結論。過去，他提出地產泡沫化時，人家當他是瘋子，現在他提出美國經濟崩盤時，人們視他為先知。
有哈佛大學血統的魯比尼，過去作了一系列關於1990年代新興國家經濟崩潰的研究，從1994年的墨西哥、1997年的泰國、印尼、韓國亞洲金融風暴、1998年的俄國與巴西，到2000年的阿根廷，他發現現代國家經濟要崩盤有一大共同點：赤字太多，支出大於收入。
在瞭解癥結點後，他決定找出下一個會經濟崩盤的國家，反覆研究比較許多國家後，他驚訝地發現，下一個面臨風暴的國家就是：美國。
參考資料來自"世界日報"
「重磅股」
今日當了網上財經節目「重磅股」的嘉賓主持(東方報業集團)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下。
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2008年9月21日星期日
股市波幅巨大 反彈暫難估頂
過去一個星期，確實可以用風雲變色來形容股市的走勢。雖然如果投資者用一個星期去作計算，恆指只是下跌了25點，國指則跌了1點，但是當中恆指曾經連續最多跌超過3千點，國指也跌超過2千點。
恆指在星期四最跌試過跌到去萬六點附近，不少股民對股市信心盡失。這次金融海嘯最主要是受到雷曼兄弟破產的消息影響，另外AIG的財困問題也有貢獻，市場人士非常擔心美國的金融業發展，因此紛紛大手沽貨離場。而港股最主要受累大行的平倉沽貨行動及基金應付贖回潮而沽貨。不過，在當日下午，市場傳出中央救市的消息，恆指奇蹟地又低位反彈，最後收市只跌四點。這次中央救市行動的成功主因在於匯金在市場買入三間國有銀行的股份，而國資委也講明支持國企增持或者回購股份，於是A股大幅反彈，港股也因而受惠。
現在，不少人期望股市可以像去年「817」一樣，之後可以一路炒上，我可以老實講「應該冇可能」。因為最主要是現在的經濟環境已經完全不同，各國的經濟問題難言短時間內可以被解決，因此投資者信心不可能快速回復。恆指剛剛升穿10天線，向20天線進發，不過反彈目標會有多高，暫時難以預測，保守估計50天線21225會是重大阻力。
恆指在星期四最跌試過跌到去萬六點附近，不少股民對股市信心盡失。這次金融海嘯最主要是受到雷曼兄弟破產的消息影響，另外AIG的財困問題也有貢獻，市場人士非常擔心美國的金融業發展，因此紛紛大手沽貨離場。而港股最主要受累大行的平倉沽貨行動及基金應付贖回潮而沽貨。不過，在當日下午，市場傳出中央救市的消息，恆指奇蹟地又低位反彈，最後收市只跌四點。這次中央救市行動的成功主因在於匯金在市場買入三間國有銀行的股份，而國資委也講明支持國企增持或者回購股份，於是A股大幅反彈，港股也因而受惠。
現在，不少人期望股市可以像去年「817」一樣，之後可以一路炒上，我可以老實講「應該冇可能」。因為最主要是現在的經濟環境已經完全不同，各國的經濟問題難言短時間內可以被解決，因此投資者信心不可能快速回復。恆指剛剛升穿10天線，向20天線進發，不過反彈目標會有多高，暫時難以預測，保守估計50天線21225會是重大阻力。
2008年9月18日星期四
羅傑斯談美國大衰退
訪談地點是新加坡，因為羅傑斯已經從美國紐約搬家去了新加坡，他還把自己的女兒送到了當地的華語學校。
記者問：看起來今年初我們擔心的金融災難都在發生中。 。
羅傑斯：沒錯，而且越來越多了。如你所知，伯南克（美聯儲主席）和他的伙計們開始來援救了，這可能會把問題掩蓋一段時間，當然我不知道他們能掩蓋多久，然後災難就會繼續。他們能掩蓋六天還是六週？我不知道，我倒是希望我能夠知道，但我真不知道。
記者問：伯南克應該做些什麼“正確”的事情呢？
羅傑斯：辭職！
記者問：除了辭職之外，他還能做點什麼來挽救這場災難繼續滑向深淵？
羅傑斯：在現在這個時刻，看上去他真做不了什麼。他本應該提高利率的，這就是他應該做的事情，換了別人也一樣，最終市場會這麼做，無論他是不是想要這麼做。
但現在的問題是，他已經把那一大堆的垃圾債務放到自己的財務報表上了，他讓聯儲背上了大約4000億美元的可疑負債，我意思是，他原本可以避免這件事。他本就應該提高利率，這會管用，雖然這將帶來短期的巨大衝擊，但如果我們不打算承受短期的損失，長期來看必定損失更多，接下來事情只會越來越糟糕，貝爾斯登（已經破產並被收購）就是其中之一，接著是房地美，房利美。
接下來的麻煩還會更大，為什麼問題會越來越嚴重？這是因為我們一直在通過小修小補來掩蓋問題，這從長期資本管理公司的破產就開始了。他們想把所有人都救出來，於是格林斯潘就降低利率，在互聯網泡沫破裂之後他又降低利率，所以我猜想伯南克可能會試圖糾正這一切。
但他並沒有這麼做，他本應該提高利率，雖然這也解決不了問題，這是因為美國現在正被恐怖的稅收體系問題所困擾，有來自各方面的訴訟，還有教育系統的巨額負債，還有很多很多很多其他問題，他們要花時間去解決。如果他真打算著手去解決，那麼我們就會立刻遭受困難，但這至少會讓問題暴露出來，整個系統也有了好轉的可能性。
可惜這只是理論上的，伯南克並不打算這麼做，對他來說最應該做的就是解散美聯儲，然後自己也走人，這會是最好的解決方案，但他會做嗎？當然他不會，直到現在他還認為自己知道自己在幹什麼。
記者問：我記得今年年初你說過，多數美國人到現在還不知道問題出在哪裡，現在各種問題接連爆發，你現在還是這麼看嗎？
羅傑斯：沒錯。
記者問：那你現在能不能用最簡單的話告訴大家，到底發生了什麼？
羅傑斯：在過去的200年裡，美國的民選政治家和流氓們總共讓美國背上了5萬億美元的負債，但是在過去的幾週裡，某些官僚又讓美國背上了5萬億美元的負債。
突然之間我們的負債規模增加了一倍，我們應該告訴公眾到底發生了什麼，這些債務都是怎麼背上的，以及美國在世界上的地位是如何惡化的。
我不知道為什麼到現在船還沒沉，當然人們的想法各不相同，有些人不希望被煩到，有些人覺得這太複雜難以理解，等等。
我相信當年的大英帝國走向衰退的時候，肯定有不少人大聲疾呼： “同胞們，我們犯了太多的錯誤了！ ”當然，沒人聽他的話，一直到改正錯誤的最後機會也錯過。
當年的西班牙，羅馬帝國，它們衰退的時候，我相信也有人早已看出問題了
記者問：很多專家並不同意-至少說並不理解-美聯儲的現行政策，那麼這些決策人如何相信自己做的都是正確的事情呢？你是怎麼看的呢？
羅傑斯：伯南克是個極端短視的人，他把自己的整個學術生涯都花在學習如何印刷鈔票之上了，現在我們把印鈔機交給了他，他唯一知道的事情就是開動機器印鈔票。
伯南克說，美國的房地產業沒有問題，房地產相關的金融業也沒問題，似乎這是他在2005年或2006年說的。
他掌管了美聯儲，而美聯儲就是用來管理整個金融體系的，因此他必定知道一些內部的真實情況，如果沒有意外的話。這是因為猶豫不決，這個傢伙並不理解什麼是市場，他也不理解什麼是經濟，即使是最基礎的經濟學，他唯一學會的就是印鈔票，他就懂這個。
沒錯，他好像還擁有博士頭銜，似乎還是經濟學方面的。但經濟學有200多個子分類，而他學的是“印鈔學” ，我們現在已經知道了，他準備，打算，能夠去印鈔，並給每個人填窟窿。
整個金融體系快要完蛋了，這裡並沒有什麼新鮮事，以前就發生過，而且已經發生過很多次。
記者：歷史已經表明失敗的金融體系會產生什麼後果。
羅傑斯：是的，現在的情況並不是第一次，早就發生過，但由於伯南克就只會印鈔票然後把我們帶入蕭條，他會說： “沒問題，快去印鈔票吧，把今天頂過再說。 “然後，當然他會把自己陷得更深，因為當你第一次印鈔票的時候，你解決了問題X的與此同時問題y和z也冒出來了。
記者：現在我們有了危險的先例。
羅傑斯：你說的完全正確，他的繼任者還會幹同樣的事情。
記者：你認為前美聯儲主席保羅沃爾克會怎麼看待這一切？
羅傑斯：沃爾克是真正理解中央銀行的人。至少對我來說他的看法非常清晰，他算得上是美國最後一個稱職的央行行長了，在歷史上沃爾克和威廉mcchesney李柱銘算是稱職的人。
你知道， mcchesney馬丁說過一句名言，他說中央銀行行長的職責就是，當晚會順利進行的時候，他就該把酒桶搬走了。可是現在的美聯儲呢，他們是當晚會已經失去控制的時候，反而拿來越來越多的烈酒。 mcchesney李柱銘肯定會在人們快要發酒瘋之前把酒拿走，而現在形勢已經失去控制了。
記者問：當初我們就談到過，這會是美聯儲的末日嗎？這會是美國央行的第三次失敗嗎？
羅傑斯：沒錯，在歷史上我們已經有過兩個央行，而他們最終都消失了，不管是什麼原因。而這個也會消失，這是我說的。
記者問：你似乎有一種特殊的能力，就是預測拐點何時到來的能力，那麼你說說何時人們會把錢放在牆角，然後你去拿起來？
羅傑斯：那是指投資的方法。
記者：歷史數據表明，市場上血流成河的時候去投資，那麼回報會最大。
羅傑斯：不錯。
記者問：那麼會不會有什麼跡象能夠表明，美國的這場金融危機何時會觸底反彈？或者說達到自身的拐點？
羅傑斯：是的，但這是一條漫長道路，事實上，在我們有生之年似乎都看不到了。不過我在上週的時候已經把自己的空頭頭寸獲利了結了，雖然不是全部。如果你要問暫時的拐點，我想我們已經達到了。
如果你回顧歷史的話，你會發現所有那些陷入衰退的國家在失敗之前都嘗試過直接的經濟干預，美國早已開始了直接經濟干預，例如，我們不讓中國人買我們的石油公司，我們不讓迪拜企業買我們的碼頭，等等諸如此類。
如果一切都超出了政府的控制能力，那麼這可以看做是一個信號。政府的控制通常來說只是衰退過程中發生的故事，從歷史上來看，人們開始日益對現狀不滿，於是要求政府來干預，而政府的干預又會把事情給越搞越糟。
在二戰之前，日元兌美元的比價是2:1 ，而二戰之後日元兌美元的比價是500:1 ，這就是一場崩潰，同時這也是底部。
對於美國來說沒有什麼精確的預測，我只能說事情會越來越來越來越糟糕。
這和大英帝國的衰退很類似，在1918年的時候大英帝國是地球上最富有最強大的國家，他後來還贏得了第一次世界大戰，但是到了1939年，只花了一代人的時間他們就開始對經濟進行政府控制了，為了嚴加監管他們甚至規定，凡是不以英鎊作為貨幣的人就是叛國罪。
記者：叛國罪？我還不知道這事情。
羅傑斯：是的，叛國罪的一種。曾經人們可以使用任何他們想要使用的東西作為貨幣，金子或者其他什麼金屬，銀行也可以發行自己的信用憑證，你也可以使用別人喜歡的信用憑證。
可是到了上世紀三十年代，問題已經非常嚴重了，他們開始規定使用英鎊之外的貨幣都是叛國罪，接著政府開始全面控制經濟。然後呢，他們就迎來了第二次世界大戰。問題早在戰爭之前就爆發出來了，戰爭只是加劇了問題的嚴重程度。到了上世紀七十年代中期，英國差不多已經破產了，他們的政府長期債券再也賣不出去，請記住，在兩代或者三代人之前，他們還是地球上最富裕和強大的國家。
挽救英國的到底是什麼呢？原來他們發現了北海油田，當然撒切爾夫人認為是自己救了英國，其實她只是運氣好而已。撒切爾夫人在1979年當上了首相，與此同時北海油田開始大量產油。英國的財務狀況一下子就變好了。
要知道，即使是特瑞薩修女來當首相，或者是斯大林，卡特，布什等等，只要他們在那個時候當上英國首相，他們都會幹得不錯。上帝給了我這麼大一塊油田，我當然會把經濟搞好。這就是故事的本質。
記者問：如果撒切爾夫人沒有當上首相，結果會有不同嗎？
羅傑斯：誰知道呢，那時英國已經重病纏身，可能這也是她能當上首相的原因，我相信她可能把某些事情做對了，但如果沒有北海油田那些石油，英國還是會繼續衰退。
所以我們有生之年可能也看不見美國觸底反彈了，剛才講的英國只是一個例子。
記者：對於投資者來說，這真是個可怕的消息。
羅傑斯：是的，但請記住一點，由於美國實在是太過富有和龐大，因此它的衰退過程需要很長的時間，你不可能在十年或二十年的時間裡做到這一點，需要有一大批的自以為是者耗費巨量的工作，才會把美國給搞垮。英國的例子我前面已經講了，衰退過程至少有四五十年以上，因為他們的家底太厚，即使是敗家子也足夠他們敗上一陣子了。
就好比津巴布韋，他們也要花上十多年的時間來敗家，他們的總統蒙博托在1980年上台，一直到1995年情況還不錯，可是現在呢，那裡就是一場災難。
這對於新加坡來說可能是優勢，這裡有巨量的財富，而人口只有區區四百萬，所以即使新加坡人從2008年開始敗家，他們似乎可以永遠敗下去。
記者：有沒有什麼信號可以表明這一切最終結束？
羅傑斯：有，當每一個美國人都開了瑞士銀行的賬戶，那就可以確信差不多到頭了，因為國家肯定會立法禁止開設外國銀行賬戶，而大家都打算去違法，這就說明情況已經沒法再壞了。
記者：人們總是想要保住自己的錢。
羅傑斯：是啊，你去看看那些對經濟嚴加控制的國家，你會發現政治家們總是告訴大家把錢弄往國外是非法的，可他們自己卻把錢弄往國外。
記者：我們看到在南非或其他國家，人們總是想盡辦法要把錢弄出去。
羅傑斯：人人都已經看出來了，當然包括那些政治家們，他們會說： “別人這麼幹是非法的，而我就是合法的” 。這種日子也會到來，等到每個國會議員都擁有了國外銀行帳戶的時候，這差不多就到頭了。
當然，還有漫長的路要走。
記者問：看起來今年初我們擔心的金融災難都在發生中。 。
羅傑斯：沒錯，而且越來越多了。如你所知，伯南克（美聯儲主席）和他的伙計們開始來援救了，這可能會把問題掩蓋一段時間，當然我不知道他們能掩蓋多久，然後災難就會繼續。他們能掩蓋六天還是六週？我不知道，我倒是希望我能夠知道，但我真不知道。
記者問：伯南克應該做些什麼“正確”的事情呢？
羅傑斯：辭職！
記者問：除了辭職之外，他還能做點什麼來挽救這場災難繼續滑向深淵？
羅傑斯：在現在這個時刻，看上去他真做不了什麼。他本應該提高利率的，這就是他應該做的事情，換了別人也一樣，最終市場會這麼做，無論他是不是想要這麼做。
但現在的問題是，他已經把那一大堆的垃圾債務放到自己的財務報表上了，他讓聯儲背上了大約4000億美元的可疑負債，我意思是，他原本可以避免這件事。他本就應該提高利率，這會管用，雖然這將帶來短期的巨大衝擊，但如果我們不打算承受短期的損失，長期來看必定損失更多，接下來事情只會越來越糟糕，貝爾斯登（已經破產並被收購）就是其中之一，接著是房地美，房利美。
接下來的麻煩還會更大，為什麼問題會越來越嚴重？這是因為我們一直在通過小修小補來掩蓋問題，這從長期資本管理公司的破產就開始了。他們想把所有人都救出來，於是格林斯潘就降低利率，在互聯網泡沫破裂之後他又降低利率，所以我猜想伯南克可能會試圖糾正這一切。
但他並沒有這麼做，他本應該提高利率，雖然這也解決不了問題，這是因為美國現在正被恐怖的稅收體系問題所困擾，有來自各方面的訴訟，還有教育系統的巨額負債，還有很多很多很多其他問題，他們要花時間去解決。如果他真打算著手去解決，那麼我們就會立刻遭受困難，但這至少會讓問題暴露出來，整個系統也有了好轉的可能性。
可惜這只是理論上的，伯南克並不打算這麼做，對他來說最應該做的就是解散美聯儲，然後自己也走人，這會是最好的解決方案，但他會做嗎？當然他不會，直到現在他還認為自己知道自己在幹什麼。
記者問：我記得今年年初你說過，多數美國人到現在還不知道問題出在哪裡，現在各種問題接連爆發，你現在還是這麼看嗎？
羅傑斯：沒錯。
記者問：那你現在能不能用最簡單的話告訴大家，到底發生了什麼？
羅傑斯：在過去的200年裡，美國的民選政治家和流氓們總共讓美國背上了5萬億美元的負債，但是在過去的幾週裡，某些官僚又讓美國背上了5萬億美元的負債。
突然之間我們的負債規模增加了一倍，我們應該告訴公眾到底發生了什麼，這些債務都是怎麼背上的，以及美國在世界上的地位是如何惡化的。
我不知道為什麼到現在船還沒沉，當然人們的想法各不相同，有些人不希望被煩到，有些人覺得這太複雜難以理解，等等。
我相信當年的大英帝國走向衰退的時候，肯定有不少人大聲疾呼： “同胞們，我們犯了太多的錯誤了！ ”當然，沒人聽他的話，一直到改正錯誤的最後機會也錯過。
當年的西班牙，羅馬帝國，它們衰退的時候，我相信也有人早已看出問題了
記者問：很多專家並不同意-至少說並不理解-美聯儲的現行政策，那麼這些決策人如何相信自己做的都是正確的事情呢？你是怎麼看的呢？
羅傑斯：伯南克是個極端短視的人，他把自己的整個學術生涯都花在學習如何印刷鈔票之上了，現在我們把印鈔機交給了他，他唯一知道的事情就是開動機器印鈔票。
伯南克說，美國的房地產業沒有問題，房地產相關的金融業也沒問題，似乎這是他在2005年或2006年說的。
他掌管了美聯儲，而美聯儲就是用來管理整個金融體系的，因此他必定知道一些內部的真實情況，如果沒有意外的話。這是因為猶豫不決，這個傢伙並不理解什麼是市場，他也不理解什麼是經濟，即使是最基礎的經濟學，他唯一學會的就是印鈔票，他就懂這個。
沒錯，他好像還擁有博士頭銜，似乎還是經濟學方面的。但經濟學有200多個子分類，而他學的是“印鈔學” ，我們現在已經知道了，他準備，打算，能夠去印鈔，並給每個人填窟窿。
整個金融體系快要完蛋了，這裡並沒有什麼新鮮事，以前就發生過，而且已經發生過很多次。
記者：歷史已經表明失敗的金融體系會產生什麼後果。
羅傑斯：是的，現在的情況並不是第一次，早就發生過，但由於伯南克就只會印鈔票然後把我們帶入蕭條，他會說： “沒問題，快去印鈔票吧，把今天頂過再說。 “然後，當然他會把自己陷得更深，因為當你第一次印鈔票的時候，你解決了問題X的與此同時問題y和z也冒出來了。
記者：現在我們有了危險的先例。
羅傑斯：你說的完全正確，他的繼任者還會幹同樣的事情。
記者：你認為前美聯儲主席保羅沃爾克會怎麼看待這一切？
羅傑斯：沃爾克是真正理解中央銀行的人。至少對我來說他的看法非常清晰，他算得上是美國最後一個稱職的央行行長了，在歷史上沃爾克和威廉mcchesney李柱銘算是稱職的人。
你知道， mcchesney馬丁說過一句名言，他說中央銀行行長的職責就是，當晚會順利進行的時候，他就該把酒桶搬走了。可是現在的美聯儲呢，他們是當晚會已經失去控制的時候，反而拿來越來越多的烈酒。 mcchesney李柱銘肯定會在人們快要發酒瘋之前把酒拿走，而現在形勢已經失去控制了。
記者問：當初我們就談到過，這會是美聯儲的末日嗎？這會是美國央行的第三次失敗嗎？
羅傑斯：沒錯，在歷史上我們已經有過兩個央行，而他們最終都消失了，不管是什麼原因。而這個也會消失，這是我說的。
記者問：你似乎有一種特殊的能力，就是預測拐點何時到來的能力，那麼你說說何時人們會把錢放在牆角，然後你去拿起來？
羅傑斯：那是指投資的方法。
記者：歷史數據表明，市場上血流成河的時候去投資，那麼回報會最大。
羅傑斯：不錯。
記者問：那麼會不會有什麼跡象能夠表明，美國的這場金融危機何時會觸底反彈？或者說達到自身的拐點？
羅傑斯：是的，但這是一條漫長道路，事實上，在我們有生之年似乎都看不到了。不過我在上週的時候已經把自己的空頭頭寸獲利了結了，雖然不是全部。如果你要問暫時的拐點，我想我們已經達到了。
如果你回顧歷史的話，你會發現所有那些陷入衰退的國家在失敗之前都嘗試過直接的經濟干預，美國早已開始了直接經濟干預，例如，我們不讓中國人買我們的石油公司，我們不讓迪拜企業買我們的碼頭，等等諸如此類。
如果一切都超出了政府的控制能力，那麼這可以看做是一個信號。政府的控制通常來說只是衰退過程中發生的故事，從歷史上來看，人們開始日益對現狀不滿，於是要求政府來干預，而政府的干預又會把事情給越搞越糟。
在二戰之前，日元兌美元的比價是2:1 ，而二戰之後日元兌美元的比價是500:1 ，這就是一場崩潰，同時這也是底部。
對於美國來說沒有什麼精確的預測，我只能說事情會越來越來越來越糟糕。
這和大英帝國的衰退很類似，在1918年的時候大英帝國是地球上最富有最強大的國家，他後來還贏得了第一次世界大戰，但是到了1939年，只花了一代人的時間他們就開始對經濟進行政府控制了，為了嚴加監管他們甚至規定，凡是不以英鎊作為貨幣的人就是叛國罪。
記者：叛國罪？我還不知道這事情。
羅傑斯：是的，叛國罪的一種。曾經人們可以使用任何他們想要使用的東西作為貨幣，金子或者其他什麼金屬，銀行也可以發行自己的信用憑證，你也可以使用別人喜歡的信用憑證。
可是到了上世紀三十年代，問題已經非常嚴重了，他們開始規定使用英鎊之外的貨幣都是叛國罪，接著政府開始全面控制經濟。然後呢，他們就迎來了第二次世界大戰。問題早在戰爭之前就爆發出來了，戰爭只是加劇了問題的嚴重程度。到了上世紀七十年代中期，英國差不多已經破產了，他們的政府長期債券再也賣不出去，請記住，在兩代或者三代人之前，他們還是地球上最富裕和強大的國家。
挽救英國的到底是什麼呢？原來他們發現了北海油田，當然撒切爾夫人認為是自己救了英國，其實她只是運氣好而已。撒切爾夫人在1979年當上了首相，與此同時北海油田開始大量產油。英國的財務狀況一下子就變好了。
要知道，即使是特瑞薩修女來當首相，或者是斯大林，卡特，布什等等，只要他們在那個時候當上英國首相，他們都會幹得不錯。上帝給了我這麼大一塊油田，我當然會把經濟搞好。這就是故事的本質。
記者問：如果撒切爾夫人沒有當上首相，結果會有不同嗎？
羅傑斯：誰知道呢，那時英國已經重病纏身，可能這也是她能當上首相的原因，我相信她可能把某些事情做對了，但如果沒有北海油田那些石油，英國還是會繼續衰退。
所以我們有生之年可能也看不見美國觸底反彈了，剛才講的英國只是一個例子。
記者：對於投資者來說，這真是個可怕的消息。
羅傑斯：是的，但請記住一點，由於美國實在是太過富有和龐大，因此它的衰退過程需要很長的時間，你不可能在十年或二十年的時間裡做到這一點，需要有一大批的自以為是者耗費巨量的工作，才會把美國給搞垮。英國的例子我前面已經講了，衰退過程至少有四五十年以上，因為他們的家底太厚，即使是敗家子也足夠他們敗上一陣子了。
就好比津巴布韋，他們也要花上十多年的時間來敗家，他們的總統蒙博托在1980年上台，一直到1995年情況還不錯，可是現在呢，那裡就是一場災難。
這對於新加坡來說可能是優勢，這裡有巨量的財富，而人口只有區區四百萬，所以即使新加坡人從2008年開始敗家，他們似乎可以永遠敗下去。
記者：有沒有什麼信號可以表明這一切最終結束？
羅傑斯：有，當每一個美國人都開了瑞士銀行的賬戶，那就可以確信差不多到頭了，因為國家肯定會立法禁止開設外國銀行賬戶，而大家都打算去違法，這就說明情況已經沒法再壞了。
記者：人們總是想要保住自己的錢。
羅傑斯：是啊，你去看看那些對經濟嚴加控制的國家，你會發現政治家們總是告訴大家把錢弄往國外是非法的，可他們自己卻把錢弄往國外。
記者：我們看到在南非或其他國家，人們總是想盡辦法要把錢弄出去。
羅傑斯：人人都已經看出來了，當然包括那些政治家們，他們會說： “別人這麼幹是非法的，而我就是合法的” 。這種日子也會到來，等到每個國會議員都擁有了國外銀行帳戶的時候，這差不多就到頭了。
當然，還有漫長的路要走。
次按危機影響深遠
隨著美國政府借出八百五十億美元予AIG以解短期融資問題，次按危機好像暫時告一段落。但是，實際情況該當如此?從過去的經驗所得，美國的樓市一般下滑週期為18個月(一年半)，如果我們從2007年3月起開始計算，美國樓市應該在今年10月開始會走出陰影，重新踏上穩定之路。統計數據會再一次應驗嗎?
次按問題將火燒連環船
對於以上問題，我個人認為次按問題所引發的經濟困局絕對還未見底。很多朋友都以為次按問題只是單一化的問題，也即是說隨著美國本土經濟轉差，一些低收入/收入不穩定人士將不能繼續供款，影響到次按相關產品的價值。但是，一些較高質素的優按絕對不會受到影響，因為這一群優按業主均具有穩定而且較高的收入作為支持。如果大家有這樣的想法的話，就大錯特錯了。因為從金融分析數據中所得知，次按與優按存在一定的相關系數，
也即是說隨著次按出現問題，優按也會受到影響(下文將會分析)。從最新的數據中得知，美國現在有30%的優按業主托欠還款60日以上。另外，我深信除了優按之外，下一輪的風暴也很有機會吹到信用卡借貸業務方面。
究其「火燒連環船」的原因，最主要為失業問題。因為雖然樓市下滑，如果美國人還有工作的話，他們還有收入，就算收入下跌，為免斷供被收回樓房，他們只是會減少供借貸本金，但是還是會繼續供款，以繼續供借貸利息，因為銀行只要收到利息，也不會收樓。不過，隨著美國次按問題越變越大，連大行、各間金融機構、各個行業也紛紛出現問題而需要倒閉或者裁員，間接導致原本被歸類為優按的業主也很有機會不能保持供款。當借款人失去工作而被逼斷供，銀行就會收樓；這樣的話，不少樓房變為銀主盤，再被低價拍賣，間接推低樓價，讓銀行壞帳增加，增加中小銀行倒閉風險。
次按問題將火燒連環船
對於以上問題，我個人認為次按問題所引發的經濟困局絕對還未見底。很多朋友都以為次按問題只是單一化的問題，也即是說隨著美國本土經濟轉差，一些低收入/收入不穩定人士將不能繼續供款，影響到次按相關產品的價值。但是，一些較高質素的優按絕對不會受到影響，因為這一群優按業主均具有穩定而且較高的收入作為支持。如果大家有這樣的想法的話，就大錯特錯了。因為從金融分析數據中所得知，次按與優按存在一定的相關系數，
也即是說隨著次按出現問題，優按也會受到影響(下文將會分析)。從最新的數據中得知，美國現在有30%的優按業主托欠還款60日以上。另外，我深信除了優按之外，下一輪的風暴也很有機會吹到信用卡借貸業務方面。
究其「火燒連環船」的原因，最主要為失業問題。因為雖然樓市下滑，如果美國人還有工作的話，他們還有收入，就算收入下跌，為免斷供被收回樓房，他們只是會減少供借貸本金，但是還是會繼續供款，以繼續供借貸利息，因為銀行只要收到利息，也不會收樓。不過，隨著美國次按問題越變越大，連大行、各間金融機構、各個行業也紛紛出現問題而需要倒閉或者裁員，間接導致原本被歸類為優按的業主也很有機會不能保持供款。當借款人失去工作而被逼斷供，銀行就會收樓；這樣的話，不少樓房變為銀主盤，再被低價拍賣，間接推低樓價，讓銀行壞帳增加，增加中小銀行倒閉風險。
「重磅股」
今日當了網上財經節目「重磅股」的嘉賓主持(東方報業集團)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下。
日期:2008年9月17日
焦點討論:港股走勢、雷曼、AIG
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080917-11697-102M&d=1221629870
日期:2008年9月17日
焦點討論:港股走勢、雷曼、AIG
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080917-11697-102M&d=1221629870
2008年9月16日星期二
金融海嘯
星期一，的確是華爾街歷史上最精彩的一天。在美國第三大券商美林證券同意以500億美元的價格加急「賤賣」給美國銀行後，美第四大券商雷曼兄弟公司爆出申請破產保護的消息。今年3月，美第五大券商貝爾斯登被摩根大通收購，華爾街史上最輝煌的五間大行，已失去了三間，僅剩高盛和摩根士丹利兩家。
大行管理層及投資者皆有責
回想當初，次按金融產品正正是華爾街大行所創立出來的，但到頭來自己卻亡身在其中。當然，公司的管理層需要負上大部份責任，他們根本一早就認識到次按金融產品出現問題，但是為了自己的口袋，在去年公佈業績時，只是報喜不報憂，只讓投資者看到大行盈利創出新高，員工的花紅也創出新高，最後在滿足了口袋後，才陸續公佈實際情況，繼而引咎辭職，好不輕鬆。
但是另一方面，投資者也需要負上一部份責任。在過去數年，投資者不斷追逐更高的盈利，間接導致各個金融機構無所不用其極，盡心去尋找高回報的投資產品。試問你是大行的CEO，你可以選擇不買CDO嗎?你的對手紛紛在買，而且回報極高；當然，你可以選擇不買，但是我相信你會在次按爆發危機前已被股東炒去。因此，盲目追求極高回報是不切實際，回報一定跟風險成正比，大家千萬不要相信世界上有任何一種金融產品可以低風險、高回報，假若有的話，那必然是糖衣炸彈。
AIG應該不會破產
美國金融業百年浩劫，除掀起商業及投資銀行「撲水潮」外，全球保險業一哥美國國際集團(AIG)亦不能倖免。《紐約時報》昨日報導，AIG正向美國聯邦儲備局申請400億美元(約3,120億港元)過渡性貸款，以免信貸評級遭下調。
過去三個季度，AIG虧損高達180億美元，拖累今年股價下跌79%。上週五，評級機構標準普爾將AIG的負債評級，列入負面觀察名單，預警AIG的評級可能下調，若評級下調，AIG可能需要進行高達145億美元的資產減值。上任不足三個月的行政總裁維盧姆斯達，面臨重大增資壓力。市場擔心，AIG無法募集充足資本，便難以捱過未來信貸違約掉期(CreditDefaultSwap,簡稱CDS)資產減值的危機。
年初至今，AIG已募集200億美元，奈何水源仍然涸，身為全球最大的CDS包銷商，為了避免進一步深陷世紀金融危機，因此三管齊下救亡，包括出售資產、將保險部門資本轉移至控股公司，以及與私募基金協商變賣資產。
不過，我認為投資者不用過分擔心AIG，因為公司本身存在值錢的業務，只要公司願意割愛，應該可以支持到公司的運作。另外，美國政府也會全力拯救AIG，因為美國人一般SAVING RATE極低，他們需要依靠保險作為退休的保障之用，因此美國政府不能看著AIG倒閉。
保單持有者須留意
美國國際集團(AIG)財政陷入困境，陷入破產危機，其附屬公司友邦保險(AIA)會否遭遇同一命運，惹起市場關注；同時保險客戶何去何從，亦值得深思。單單從技術上看，我相信保單持有人的權益將不受影響，但是保單分紅回報或投資相連的回報產品，由於不具任何保證，則可能受影響。
根據本港法規及指定精算師要求，兩公司賬目是分開管理，若保險公司出現問題，香港保險業監理處擁有權利凍結該公司資產，以保障保險客戶利益。
另外，本港有特別規條，確保保險公司的客戶資產不受公司影響，若指定精算師發現公司陷入財政危機，可以繞過該保險公司的董事局，直接上報保監處，保監處有權要求該公司作出相應行動，保護保險客戶的投資資產。
大行管理層及投資者皆有責
回想當初，次按金融產品正正是華爾街大行所創立出來的，但到頭來自己卻亡身在其中。當然，公司的管理層需要負上大部份責任，他們根本一早就認識到次按金融產品出現問題，但是為了自己的口袋，在去年公佈業績時，只是報喜不報憂，只讓投資者看到大行盈利創出新高，員工的花紅也創出新高，最後在滿足了口袋後，才陸續公佈實際情況，繼而引咎辭職，好不輕鬆。
但是另一方面，投資者也需要負上一部份責任。在過去數年，投資者不斷追逐更高的盈利，間接導致各個金融機構無所不用其極，盡心去尋找高回報的投資產品。試問你是大行的CEO，你可以選擇不買CDO嗎?你的對手紛紛在買，而且回報極高；當然，你可以選擇不買，但是我相信你會在次按爆發危機前已被股東炒去。因此，盲目追求極高回報是不切實際，回報一定跟風險成正比，大家千萬不要相信世界上有任何一種金融產品可以低風險、高回報，假若有的話，那必然是糖衣炸彈。
AIG應該不會破產
美國金融業百年浩劫，除掀起商業及投資銀行「撲水潮」外，全球保險業一哥美國國際集團(AIG)亦不能倖免。《紐約時報》昨日報導，AIG正向美國聯邦儲備局申請400億美元(約3,120億港元)過渡性貸款，以免信貸評級遭下調。
過去三個季度，AIG虧損高達180億美元，拖累今年股價下跌79%。上週五，評級機構標準普爾將AIG的負債評級，列入負面觀察名單，預警AIG的評級可能下調，若評級下調，AIG可能需要進行高達145億美元的資產減值。上任不足三個月的行政總裁維盧姆斯達，面臨重大增資壓力。市場擔心，AIG無法募集充足資本，便難以捱過未來信貸違約掉期(CreditDefaultSwap,簡稱CDS)資產減值的危機。
年初至今，AIG已募集200億美元，奈何水源仍然涸，身為全球最大的CDS包銷商，為了避免進一步深陷世紀金融危機，因此三管齊下救亡，包括出售資產、將保險部門資本轉移至控股公司，以及與私募基金協商變賣資產。
不過，我認為投資者不用過分擔心AIG，因為公司本身存在值錢的業務，只要公司願意割愛，應該可以支持到公司的運作。另外，美國政府也會全力拯救AIG，因為美國人一般SAVING RATE極低，他們需要依靠保險作為退休的保障之用，因此美國政府不能看著AIG倒閉。
保單持有者須留意
美國國際集團(AIG)財政陷入困境，陷入破產危機，其附屬公司友邦保險(AIA)會否遭遇同一命運，惹起市場關注；同時保險客戶何去何從，亦值得深思。單單從技術上看，我相信保單持有人的權益將不受影響，但是保單分紅回報或投資相連的回報產品，由於不具任何保證，則可能受影響。
根據本港法規及指定精算師要求，兩公司賬目是分開管理，若保險公司出現問題，香港保險業監理處擁有權利凍結該公司資產，以保障保險客戶利益。
另外，本港有特別規條，確保保險公司的客戶資產不受公司影響，若指定精算師發現公司陷入財政危機，可以繞過該保險公司的董事局，直接上報保監處，保監處有權要求該公司作出相應行動，保護保險客戶的投資資產。
2008年9月14日星期日
反彈完畢 維持弱勢
上星期恆指1日升4日跌，總共跌581點；國指則跌720點。上星期一的大升最主要受到美國政府接管兩房的消息影響，恆指最多升超過900點，我之前也估計會有反彈，而這次的反彈幅度比上次更少，其實根據經驗，熊市中股市的反彈幅度會一次比一次少。美股上星期其實表現不錯，港股就倒跌收場，最主要是受到A股拖累影響，A股完全沒有反彈起色，股民應該也接近死心邊緣啦。
上週，大部分股票都呈現基金洗倉的現象，譬如內房股及內需股等，內房股今年的表現真是差卻人意，最主要都是受到內地地產商紛紛割價銷售影響，市場人士相信內房股將會爆發減價戰，對整個行業造成影響。而內需股一直都是市場上的焦點，不過上週都難逃大幅下跌，主要是市場擔心內地通脹過高，政府會打擊內需，不過數據出台之後，大家也減輕對通脹的擔心，內需股應該可以反彈。
龍頭股中移動也一直受到沽盤的影響，跌穿$80大關，最主要是大家擔心內地會推出不對稱政策，影響中移動未來的盈利表現。不過，我相信政府應該都不會想中移動死，始終都有好多股民持有中移動，現價算得上合理，但是不能夠說便宜，大家想買的話就要小心。
美國股市相信會繼續反覆，好壞消息輪流出台，而港股都應該維持弱勢，應該離見底還有時間(保守估計)。
上週，大部分股票都呈現基金洗倉的現象，譬如內房股及內需股等，內房股今年的表現真是差卻人意，最主要都是受到內地地產商紛紛割價銷售影響，市場人士相信內房股將會爆發減價戰，對整個行業造成影響。而內需股一直都是市場上的焦點，不過上週都難逃大幅下跌，主要是市場擔心內地通脹過高，政府會打擊內需，不過數據出台之後，大家也減輕對通脹的擔心，內需股應該可以反彈。
龍頭股中移動也一直受到沽盤的影響，跌穿$80大關，最主要是大家擔心內地會推出不對稱政策，影響中移動未來的盈利表現。不過，我相信政府應該都不會想中移動死，始終都有好多股民持有中移動，現價算得上合理，但是不能夠說便宜，大家想買的話就要小心。
美國股市相信會繼續反覆，好壞消息輪流出台，而港股都應該維持弱勢，應該離見底還有時間(保守估計)。
2008年9月10日星期三
「重磅股」
今日當了網上財經節目「重磅股」的嘉賓主持(東方報業集團)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下。
日期:2008年9月10日
焦點討論:港股走勢、內地傳調低存款準備金、內銀股
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080910-11697-102M_2&d=1221025145
日期:2008年9月10日
焦點討論:港股走勢、內地傳調低存款準備金、內銀股
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2008年9月8日星期一
「重磅股」
今日當了網上財經節目「重磅股」的嘉賓主持(東方報業集團)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下。
日期:2008年9月8日
焦點討論:港股走勢、兩房被接管、東方航空
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080908-11677-102M&d=1220852747
日期:2008年9月8日
焦點討論:港股走勢、兩房被接管、東方航空
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080908-11677-102M&d=1220852747
2008年9月7日星期日
大市短期將反彈
上個星期，合共有四日下跌，恆指二萬點關口最終一如預期失守，恆指ㄧ共跌了1,328點，跌幅超過6%；國指跌969點，跌幅超過8%。
上個星期觸目的消息有外資可口可樂收購匯源果汁一事，可口可樂本身在內地果汁業務也有一定實力，雄據果汁橙及QOO，但是內地果汁一哥始終是匯源果汁，假如可口可樂真的成功收購到的話，可口可樂將會控制內地果汁市場。本身可口可樂的出價已經非常大筆，成數應該不低，不過內地政府剛剛公佈了壟斷法案，不知道政府會否批准這筆收購計劃，加上內地市民大都反對外資收購中國名牌，所以想跟炒的股民都要留意。
大行繼續做淡，不同類型的股份輪流下跌，中移動最低都見$80蚊邊，連基建股都大幅下跌，散戶完全不能抵擋大戶的沽盤，大戶想做淡邊類股份，他們就應聲下跌。
現在港股的走勢關鍵不在美股，反而在內地A股。內地A股間中會傳出好消息，不過通常都是假消息，所以散戶根本不會拿真金白銀去買股。美國經濟問題短時間冇可能搞點，數據都可能會時好時壞。恆指在19,387點(上年八月低位)會有強力支持，我深信此關今次將可守穩，假如外圍不太差的話，短期將有反彈。
上個星期觸目的消息有外資可口可樂收購匯源果汁一事，可口可樂本身在內地果汁業務也有一定實力，雄據果汁橙及QOO，但是內地果汁一哥始終是匯源果汁，假如可口可樂真的成功收購到的話，可口可樂將會控制內地果汁市場。本身可口可樂的出價已經非常大筆，成數應該不低，不過內地政府剛剛公佈了壟斷法案，不知道政府會否批准這筆收購計劃，加上內地市民大都反對外資收購中國名牌，所以想跟炒的股民都要留意。
大行繼續做淡，不同類型的股份輪流下跌，中移動最低都見$80蚊邊，連基建股都大幅下跌，散戶完全不能抵擋大戶的沽盤，大戶想做淡邊類股份，他們就應聲下跌。
現在港股的走勢關鍵不在美股，反而在內地A股。內地A股間中會傳出好消息，不過通常都是假消息，所以散戶根本不會拿真金白銀去買股。美國經濟問題短時間冇可能搞點，數據都可能會時好時壞。恆指在19,387點(上年八月低位)會有強力支持，我深信此關今次將可守穩，假如外圍不太差的話，短期將有反彈。
2008年9月3日星期三
「重磅股」
今日當了網上財經節目「重磅股」的嘉賓主持(東方報業集團)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下。
日期:2008年9月3日
焦點討論:港股走勢、美股走勢、內房股
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080903-11677-102M&d=1220419768
日期:2008年9月3日
焦點討論:港股走勢、美股走勢、內房股
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080903-11677-102M&d=1220419768
2008年9月1日星期一
「重磅股」
今日當了網上財經節目「重磅股」的嘉賓主持(東方報業集團)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下。
日期:2008年9月1日
焦點討論:港股走勢、內地1500億元退稅方案、內地鋼材股份前景
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080901-11709-102M&d=1220247213
日期:2008年9月1日
焦點討論:港股走勢、內地1500億元退稅方案、內地鋼材股份前景
網址:http://tv.on.cc/index.html?s=2&i=OBC080901-11709-102M&d=1220247213