內房股集資潮再現 投資者宜小心選擇

內地房地產發展商近年備受宏調打擊外，今年更要面對進一步的信貸緊縮，在內地融資困難的情況下，港股市場遂成為內房股重要集資渠道之一，預計今年會有多家內房股到港上市。然而，在前景不明朗下，投資者在認購內房股前，宜多加留意，並要對公司的資產負債比率及集資用途等，有清晰了解。

去年共有9家內房股在港上市，共集資623億元，今年恆大地產及昌盛地產招股上市，因港股市況不穩，最終未能成功上市，因此，將於下周一招股的河南最大房產商河南建業，受到市場特別關注，該公司能否成功上市，將影響未來內房股上市速度。目前希望在今年上市的公司，還有已通過上市聆訊的寶龍地產、因市況欠佳擱置上市的星河灣、已遞交上市申請的方圓地產、卓越地產、龍湖地產和深圳佳兆業房地產；此外，恆盛地產、棕櫚泉控股及中惠集團，亦希望趕及第2季至第3季上市。

預期6月6日掛牌的河南建業，擬發行5億新股，每股發行價介乎2.75至3.8元，集資13.75至19億元，據建業初步招股文件指，07年度盈利為1.71億元人民幣，較06年度增長28.48%，據悉，早於06年及07年，凱德置地分別以約6億元人民幣購入建業29.75%股份，及約5億元人民幣購入6.66%股權，因此，建業早已引入戰略投資者，而富力地產(02777-HK)主席李思廉亦擬斥資數百萬美元，私人認購建業新股。

至於另一新股寶龍地產，亦有消息指，該公司已引入一美國戰略投資者，以逾10億元認購其股份，寶龍地產主要發展項目分布於二、三線城市，大部分均以收租用途為主，目前，寶龍集團土地儲備達到600萬平方米，資產估值在約500億元，集資後，寶龍計畫今年在內地二線城市買入8幅地皮，興建綜合式商場項目，估計需30億至40億元人民幣資金。

即將來港上市的內房股中，以市傳集資額達117億元的卓越地產集資規模最大，卓越的發展項目集中深圳、武漢、重慶和廣州，土儲樓面約800萬平方米；恆盛地產集資亦逾100億元，集團主力發展及物業投資，項目主要位於上海，以豪華住宅為主導；棕櫚泉及星河灣亦計畫集資62.4至78億元，棕櫚泉在北京、深圳、重慶和香港均擁有地產項目，至於廣州發展商的星河灣，主要從事高檔優質物業發展，目前擁有北京星河灣及廣州星河灣，前者05年開始開發，後者則於01年開發。

由於內地因為發展融資及銷售環境存在困難，故整體地產行業在中短期內的前景並不明朗，較早前取消上市的恆大地產，借貸總額便高逾110億元人民幣，全部借款以現金存款、物業、土地使用權作抵押，同時中國證監亦曾表示，內房股新股集資所得，若用於囤積土地、房源，或用於購買開發用地等，均不會獲得批准，由此可以想像內地地產商對上市集資的急需性，加上近期市況較為波動，投資者認購內房股宜小心選擇。

後記:
我認為內房股首選依然是那些負債水平低的公司，在內地的緊束政策下，他們將可以運用資金做拼購或者增加土地儲備，譬如中國海外(688)、SOHO(410)、華潤(1109)及瑞房(272)等。

而當中我有投資的就是瑞房，不過持有此股需要時間，踏入09-10年左右，它才會進入收成期。