60蚊的匯豐:超值之選?

匯豐控股最近相繼被大摩及高盛兩間大行唱淡，不少人均認為兩行的分析太過誇張，偏離事實。匯豐一向是香港投資者心目中的股王，試問有甚麼可能會下跌到$50附近?

在過往的周末裡，不少朋友都致電來商量匯豐的問題。他們大部分均表示現價買入匯豐應該是不錯的選擇，因為它始終是一間良好的公司，往績超卓，相信可以渡過這次金融困境。另外，股價從$130幾蚊下滑到現在的海嘯價$60幾蚊，簡直就是超值之選，股息還超過10釐，現在不買的話，真是怕「蘇州過後冇艇搭」。

認識我的朋友都不難發現，在過去的時間裡，我一直從來沒有推介過匯豐。我並不選擇買入匯豐的原因是公司還是存在很多的不確定性，雖然公司在過往的管理確實是超卓，但是投資股票是看未來，並不是看歷史資料，美國的情況以致全球的經濟還在困境之中，試問匯豐能否在短時間內走出困境呢? 在次按事件中，沒錯，匯豐是第一間銀行宣布要作出撥備，不過早撥備又不代表會第一個解決所有問題。

匯豐的股價無疑是回落了不少，但是市場上回落超過五成的公司多的是，世界各地數一數二的投資銀行及銀行均大幅下滑，匯豐股價便宜好像說不過去。加上作為精明的投資者，我們不能永遠以過往的高位作為指標，就好像LV做PROMOTION，一個10萬的名牌手袋做半價，我們就說5萬的手袋真是超值，因為個袋減左5萬。在熊市之下，我們應該用熊眼去看問題，而不能還是掛著牛眼，不然我們會輸得很慘。在不同的環境下，我們要用不同的估值，從而大約計算出股票的合理價格，而不是單單跟高位作比較。

匯豐存在種種的不確定性，譬如會否供股或者減少派息，個人而言，我相信匯豐絕對有集資的壓力，遲遲還沒有傳出供股的消息在於還未有跟主要的大股東商量好；而派息的問題，我相信今年匯豐第四季的派息應該會持續，不過下年將會大幅減低。

有些外資大行已經推出一些投資合約「賭」匯豐會下跌至$40-$50元附近，$60元的匯豐好可能不是下跌的終點站，而是中途站。