分析國內銀行息差及貸款

環球爆發金融海嘯，各國無一不運用寬鬆的貨幣政策，以希望為頻危的經濟體系注入動力。中國政府亦然，傳6月人民幣新增貸款額料超逾5月的6,650億元人民幣，意味着上半年新增貸款合共達到6.5萬億元人民幣。

淨息差可望見底

貸款數字極為驚人，當然這某程度上是對國內銀行有利。國內銀行在去年面對著連番減息，淨息差受壓影響了國內銀行的盈利表現。不過，當踏入09年，可以預期的是內地政府應該不會再度減息，反而於今年年底或者明年有加息的機會，對國內銀行來說絕對是利好的因素，估值應該值得調升。

留意貸款組合結構

另一方面，有部份人士開始擔心銀行的新增貸款額急升，有機會在未來為銀行帶來大量撥備，影響銀行的盈利情況。對此，我反而並不擔心。

我們並不能單單只看表面的數據，沒錯，銀行的新增貸款額是急升了，但是如果我們細看其新增貸款的組合結構，不難發現年初的貸款是以票據融資為主(銀行新增貸款包括一般性貸款及票據融資)。這類貸款項目的回報一般較低，而且年期一般較短，因此我們有理由相信銀行於年初可能只是按行政指令而批出貸款，實際上對經濟及企業的信心尚未恢復。

此外，國內銀行對國企以外的公司貸款要求較嚴。一般而言，上半年的貸款很大部分應該落內國企公司身上，這些國企公司的還款能力應該不存在擔心的地方，我預期的是下半年國內銀行應該才會較為寬鬆地放貸給民企，是因為國內經濟有明顯改善，民企不償還貸款的風險得以減低。

最後，銀監會近日向銀行下達了特急通知，又派出專項調研組，指令銀行不得在季結前濫貸催谷業績，並要防範信貸資金違規流入股市樓市，相信能夠起一定作用。