投資市場內，股票數目有如恒河沙數，好多初學投資嘅朋友都想知道應該點樣去挑選適合嘅投資。一般而言，我都會建議大家採用由上而下（Top Down Approach）嘅方法，即係先選擇地區，然後選擇行業，只要行業有前景，先值得我哋再花工夫去收窄範圍，集中火力研究當中嘅龍頭企業。而選擇嘅行業最好先集中喺一啲較為多人熟悉及熱門嘅行業，因為相關嘅公司會提供較全面嘅市場資訊，初學者亦會較容易掌握。
女士愛化妝 莎莎需求穩
仲記得當年自己開始學投資嘅時候，叔叔第一份畀我做嘅功課就係研究本地零售股嘅投資價值，主要係因為行業性質較為簡單，亦都唔難做實地考察。
當時，香港嘅經濟先開始响沙士嘅黑暗歲月恢復過來，經過我實地考察之後，我發現市面上大部分零售股嘅生意都一般，唯獨係賣化妝品嘅莎莎（00178）表現異常突出，每次我經過莎莎店舖，總係發現入面有眾多女士喺度選購化妝品，而且好大部分係從內地過來。經過一輪明查暗訪之後，我發現化妝品零售股絕對值得深入研究，首先化妝品銷售相對穩定，因為女士們無論身處於任何經濟環境內，都會願意使錢去保養或修飾「花容月貌」，宏觀因素影響度較低；另外，佢哋能受惠內地開放個人遊，不少內地同胞都鍾意喺香港買化妝品，主要原因係覺得貨真價實有保證。
當我了解完公司嘅舖位地點、產品定價、目標顧客、員工服務態度等有用資料後，我再喺年報之中找出一啲有用數據，譬如工資及舖租佔經營成本嘅份額、存貨周轉日數、同店銷售表現，以了解公司的成本結構、貨物輪轉速度及同一店舖在不同時期嘅營業額表現，最後先向叔叔正式發表「買入」建議。
或者你睇到呢度，會覺得要成功分析零售股嘅價值都唔係一件易事。我只可以講喺投資世界裏面，分析方法絕對需要經過時間去磨練，正所謂「力不到不為財」嘛。
2010年1月30日星期六
2010年1月23日星期六
價值投資易學難精
記得自己開始學投資嗰陣，叔叔畀我睇嘅第一本書就係有關股神巴菲特嘅投資心法，嗰時我初步接觸到「價值投資」。其後，隨着年紀長大，我再慢慢接觸被廣大人士喻為投資界「聖經」嘅《證券分析》，雖然本書都幾厚，加上啲資料數據已經過時，但仍然非常值得投資者再三閱讀，因為佢可以幫你更深入去思考到「價值投資」的精髓。
《證券分析》作者格拉罕（ Ben Graham）被喻為價值投資之父，佢事業處於高峰嘅時候正值美國大蕭條時期，當時經濟非常疲弱，處於通縮年代。佢當時提出投資者應該找尋股價對帳面值存在折讓嘅投資，如果喺市場上面搵到一家公司零負債、而股價仲低過淨流動資產（流動資產減總負債），咁呢家公司就九成買得過，而最後剩低嘅一成就係要睇埋管理層誠信及能力。
巴菲特信奉 揀高增長股
至於佢徒弟巴菲特嘅諗法就有啲唔同啦，巴菲特主張投資者要先篩選上市超過五年、市盈率在二十倍以下、有穩定派息同埋業務能持續增長嘅公司，然後再從中選擇股本回報率及營業額增長率最高嘅股份。
一直以來，我都覺得「價值投資」係易學難精，對於佢表面上嘅定義，人們都清楚係要找尋股價相對於估值存在折讓嘅投資，但實際上點樣去釐定、點樣去訂立選擇準則等因素先至係重點所在。估值係一門藝術，唔同嘅價值投資者都應該有個人嘅一套估值標準。以我為例，我傾向對股本回報率高及負債率低嘅公司入手，然後再從中分析個別公司的行業、競爭能力、營運策略等，從而找出合適的投資對象。
最後，我想提醒各位有心成為「價值投資者」的朋友，尋找「真正」價值被低估嘅公司絕對唔係易事，請勿咁易相信市場會經常走漏眼，得你一個人獨具慧眼，好多時候公司股價長期偏低必然存在某些問題，因此除非你已經完全搞清楚公司嘅情況，否則唔好隨便認為「I am right！ Market is wrong！」
《證券分析》作者格拉罕（ Ben Graham）被喻為價值投資之父，佢事業處於高峰嘅時候正值美國大蕭條時期，當時經濟非常疲弱，處於通縮年代。佢當時提出投資者應該找尋股價對帳面值存在折讓嘅投資，如果喺市場上面搵到一家公司零負債、而股價仲低過淨流動資產（流動資產減總負債），咁呢家公司就九成買得過，而最後剩低嘅一成就係要睇埋管理層誠信及能力。
巴菲特信奉 揀高增長股
至於佢徒弟巴菲特嘅諗法就有啲唔同啦，巴菲特主張投資者要先篩選上市超過五年、市盈率在二十倍以下、有穩定派息同埋業務能持續增長嘅公司，然後再從中選擇股本回報率及營業額增長率最高嘅股份。
一直以來，我都覺得「價值投資」係易學難精，對於佢表面上嘅定義，人們都清楚係要找尋股價相對於估值存在折讓嘅投資，但實際上點樣去釐定、點樣去訂立選擇準則等因素先至係重點所在。估值係一門藝術，唔同嘅價值投資者都應該有個人嘅一套估值標準。以我為例，我傾向對股本回報率高及負債率低嘅公司入手，然後再從中分析個別公司的行業、競爭能力、營運策略等，從而找出合適的投資對象。
最後，我想提醒各位有心成為「價值投資者」的朋友，尋找「真正」價值被低估嘅公司絕對唔係易事，請勿咁易相信市場會經常走漏眼，得你一個人獨具慧眼，好多時候公司股價長期偏低必然存在某些問題，因此除非你已經完全搞清楚公司嘅情況，否則唔好隨便認為「I am right！ Market is wrong！」
2010年1月22日星期五
新東盟經濟自由貿易區 10+1?
全球經濟現在正處於轉捩點，美國與歐洲經濟應已見底，惟復甦步伐還不見得特別迅速；她們國家的負債問題嚴重，樓價尚未穩定過來，失業率持續高企以及家庭消費總額下跌也是困擾着她們經濟復甦的重要因素。
在世界的另一方，中國卻保持着8%的經濟增長，為全球經濟穩定貢獻了重要的信心力量。中國過往的經濟增長一直依靠着投資及出口來帶動，惟一場金融海嘯的來臨，嚴重打擊了中國的出口，亦令領導人更加堅決要發展內部消費及建立新貿易趨勢。
於今年年初，全球涵蓋人口最廣的中國與東盟自由貿易區正式啟動，中國與東盟的約7,000種產品（90%產品）享受零關稅待遇，19億消費者將在這個共同市場獲益。新自貿區涵蓋印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、文萊、越南、老撾、緬甸、柬埔寨等東盟10國，加上中國，區內將擁有19億人口、接近6萬億美元（約46.8萬億港元）年國內生產總值和4.5萬億美元（約35.1萬億港元）的年貿易總額，成為繼歐盟、北美自由貿易區之後的世界第三大自由貿易區。
現時，中國是東盟的第三大貿易夥伴，東盟是中國的第四大貿易夥伴，新自由貿易區建成後，無疑將為中國今年的外貿形勢增添發展動力，並為中國政府目前比較急迫的產業升級帶來機遇。
筆者認為未來世界重心將從歐美轉移到亞洲，尤其是中國及東亞，因為這些經濟體的儲蓄率一直很高，而且足以提供所需投資。長遠而言，此區絕對有機會超越歐盟及北美自由貿易區而成為世界最大自由貿易區。為此，中國也能減低對歐美經濟的依賴，逐步把注意力放在區內的消費市場上。現時內地中產人口多達兩億，東盟中產人口超過7千5百萬，將能夠對消費品產生龐大需求，也能支持着中國未來10年的經濟增長。最後，倘若投資者也看好區內長遠經濟發展的話，不妨可以考慮買入相關指數基金(ETFs)、中國或者東盟基金。
在世界的另一方，中國卻保持着8%的經濟增長，為全球經濟穩定貢獻了重要的信心力量。中國過往的經濟增長一直依靠着投資及出口來帶動，惟一場金融海嘯的來臨，嚴重打擊了中國的出口，亦令領導人更加堅決要發展內部消費及建立新貿易趨勢。
於今年年初，全球涵蓋人口最廣的中國與東盟自由貿易區正式啟動，中國與東盟的約7,000種產品（90%產品）享受零關稅待遇，19億消費者將在這個共同市場獲益。新自貿區涵蓋印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、文萊、越南、老撾、緬甸、柬埔寨等東盟10國，加上中國，區內將擁有19億人口、接近6萬億美元（約46.8萬億港元）年國內生產總值和4.5萬億美元（約35.1萬億港元）的年貿易總額，成為繼歐盟、北美自由貿易區之後的世界第三大自由貿易區。
現時，中國是東盟的第三大貿易夥伴，東盟是中國的第四大貿易夥伴，新自由貿易區建成後，無疑將為中國今年的外貿形勢增添發展動力，並為中國政府目前比較急迫的產業升級帶來機遇。
筆者認為未來世界重心將從歐美轉移到亞洲，尤其是中國及東亞，因為這些經濟體的儲蓄率一直很高，而且足以提供所需投資。長遠而言，此區絕對有機會超越歐盟及北美自由貿易區而成為世界最大自由貿易區。為此，中國也能減低對歐美經濟的依賴，逐步把注意力放在區內的消費市場上。現時內地中產人口多達兩億，東盟中產人口超過7千5百萬，將能夠對消費品產生龐大需求，也能支持着中國未來10年的經濟增長。最後，倘若投資者也看好區內長遠經濟發展的話，不妨可以考慮買入相關指數基金(ETFs)、中國或者東盟基金。
2010年1月17日星期日
讀者朋友聚會
不經不覺，我已經在網上撰寫網誌達3年多了。在這段時間裡，我真的很想衷心地感謝各位讀者朋友一直觀看著「拉利的投資日記」，並給予了很多支持及鼓勵。
我向來認為投資是一門永遠也學不完的學問，每當自己認識多了一點投資世界，便越發現自己的不足之處。因此，我也感謝各位讀者朋友樂意給予寶貴的意見或表達你們的看法，好讓我可以認識到自己的不足之處，並作出改善或討論，互相增值。
最近，有讀者朋友寄電郵給我，希望我可以牽頭舉辦一個「讀者朋友聚會」，好讓各位可以聚首一堂，互相認識一下，並交流投資心得。為此，我希望先了解其他讀者朋友的意下如何，然後再作安排，歡迎留言或直接寄電郵給我。
我向來認為投資是一門永遠也學不完的學問，每當自己認識多了一點投資世界，便越發現自己的不足之處。因此，我也感謝各位讀者朋友樂意給予寶貴的意見或表達你們的看法，好讓我可以認識到自己的不足之處，並作出改善或討論，互相增值。
最近，有讀者朋友寄電郵給我，希望我可以牽頭舉辦一個「讀者朋友聚會」，好讓各位可以聚首一堂，互相認識一下，並交流投資心得。為此，我希望先了解其他讀者朋友的意下如何，然後再作安排，歡迎留言或直接寄電郵給我。
2010年1月16日星期六
日本爆泡 中國宜借鑑
雖然我主修英文，但係對商科都好有興趣，所以經常都會讀吓工商管理學系嘅科目。上個學期，我剛剛讀咗日本商業（Japanese Business），從中都知道咗更多關於日本自二戰以後嘅經濟發展，我讀完之後發覺現時嘅中國和當年嘅日本有不少相似之處，日本嘅經驗及教訓絕對可以作為中國發展嘅參考。
日圓升值高地價釀泡
喺八十年代，日本嘅經濟如日方中，出口盈餘豐厚，日圓兌美元持續係咁升值，當時日本外匯嘅儲備全球第一；但自九十年代開始，日本經濟泡沫爆破，到依家仲未能夠回復興旺。簡單歸納日本泡沫經濟爆破嘅原因有以下三點：
（1）日圓升值。日本嘅經濟由出口帶動，出產商品嘅價格提高令到企業經營困難。喺高日圓嘅環境之下，大型企業逐漸將生產線外移，影響當地中、小企業發展，間接令到失業率上升。
（2）房地產價格急跌。喺八十年代中至九十年代初，日本全國地價指數升咗接近五成，土地資產價格亦升咗一倍以上，高地價令企業嘅經營成本增加，亦阻礙經濟發展。日本政府於是喺一九九一年的稅制改革時推出地價稅及增加轉讓土地時嘅課稅，使到土地變成投資者沉重嘅負擔，亦令他們急於將土地脫手而導致土地價格急跌。
防樓市企業投資過熱
（3）企業投資過度。八十年代嘅低息高日圓環境，令大型企業能夠賺取息差，唔少日本企業嘅財務盈利比她們嘅正常營運利潤仲要高，但其後日本五次調高利率，利率由3.25%上升到6%，令經濟泡沫爆破。
講番中國，政府喺防止經濟泡沫方面都做咗唔少工夫，就好似十二月份推出有關為樓市降溫嘅一系列政策，目的都係為咗穩定樓市發展，長遠是有利經濟嘅。作為投資者嘅我哋，亦都要密切留意人民幣匯價、房地產市場及企業投資等問題，相信可以有助找出泡沫嘅端倪。
日圓升值高地價釀泡
喺八十年代，日本嘅經濟如日方中，出口盈餘豐厚，日圓兌美元持續係咁升值，當時日本外匯嘅儲備全球第一；但自九十年代開始，日本經濟泡沫爆破，到依家仲未能夠回復興旺。簡單歸納日本泡沫經濟爆破嘅原因有以下三點：
（1）日圓升值。日本嘅經濟由出口帶動，出產商品嘅價格提高令到企業經營困難。喺高日圓嘅環境之下，大型企業逐漸將生產線外移，影響當地中、小企業發展，間接令到失業率上升。
（2）房地產價格急跌。喺八十年代中至九十年代初，日本全國地價指數升咗接近五成，土地資產價格亦升咗一倍以上，高地價令企業嘅經營成本增加，亦阻礙經濟發展。日本政府於是喺一九九一年的稅制改革時推出地價稅及增加轉讓土地時嘅課稅，使到土地變成投資者沉重嘅負擔，亦令他們急於將土地脫手而導致土地價格急跌。
防樓市企業投資過熱
（3）企業投資過度。八十年代嘅低息高日圓環境，令大型企業能夠賺取息差，唔少日本企業嘅財務盈利比她們嘅正常營運利潤仲要高，但其後日本五次調高利率，利率由3.25%上升到6%，令經濟泡沫爆破。
講番中國，政府喺防止經濟泡沫方面都做咗唔少工夫，就好似十二月份推出有關為樓市降溫嘅一系列政策，目的都係為咗穩定樓市發展，長遠是有利經濟嘅。作為投資者嘅我哋，亦都要密切留意人民幣匯價、房地產市場及企業投資等問題，相信可以有助找出泡沫嘅端倪。
日本下一個十年
早前，日本公布去年第三季名義國內生產總值萎縮至471萬億日圓（即5萬億美元），是自1991年以來最低，按季萎縮0.9%，情況令人擔心日本似乎要踏入下一個失落十年。
縱使日本經濟看起來沒有什麼起色，但投資一向講求前瞻性，日本經濟已積弱多年，會否將到達谷底，並帶領著股市作出反彈呢? 這個問題絕對值得深思，但最近網上不少評論均表示看好日本股市未來十年的走勢。就以著名「金甲蟲」、The Daily Reckoning主編 Bill Bonner為例，他在2010年推介中把日本放在兩項資產組成的Trade of the Decade之「上方」(Buy Side)，此君過去十年一直看好黃金，而黃金的表現確實沒有讓人失望。不過，是次推介會否再次「貼中」仍是未知之數，畢竟於過去十年間，每年也有不少評論家論述日本股市應該能夠作出較大程度的反彈，但事實上都事與願違。
而除了Bill Bonner之外，連日本最大基金公司三菱UFJ資產管理公司也認為整個亞太區皆在投資基建，應可為日本經濟帶來復蘇。現時日股市值只及賬面值一點四倍；反之，中國上證指數市值是賬面值三點三倍，於是三菱UFJ認為未來十年應看好日本股市而非中國股市。
筆者認為日本股市要跑贏中國股市，驟眼看可能性應該不大。不過，至於日本股市在未來一年會否有較好表現，筆者初步覺得也有可能，也不排除會小量買入相關基金或ETF。因為筆者最近從日本央行公布的數據中看到，銀行借貸及貨幣M2都持續增長，反映經濟活動有一定的流動性，經濟活動變得活躍；再者，日經平均指數中銀行股的比重也頗高，這些日本銀行在過去的時間裡不斷改善資產負債表，在金融海嘯中受挫程度也較低，現在的估值相對落後，這也是支持日本股市的因素之一。
縱使日本經濟看起來沒有什麼起色，但投資一向講求前瞻性，日本經濟已積弱多年，會否將到達谷底，並帶領著股市作出反彈呢? 這個問題絕對值得深思，但最近網上不少評論均表示看好日本股市未來十年的走勢。就以著名「金甲蟲」、The Daily Reckoning主編 Bill Bonner為例，他在2010年推介中把日本放在兩項資產組成的Trade of the Decade之「上方」(Buy Side)，此君過去十年一直看好黃金，而黃金的表現確實沒有讓人失望。不過，是次推介會否再次「貼中」仍是未知之數，畢竟於過去十年間，每年也有不少評論家論述日本股市應該能夠作出較大程度的反彈，但事實上都事與願違。
而除了Bill Bonner之外，連日本最大基金公司三菱UFJ資產管理公司也認為整個亞太區皆在投資基建，應可為日本經濟帶來復蘇。現時日股市值只及賬面值一點四倍；反之，中國上證指數市值是賬面值三點三倍，於是三菱UFJ認為未來十年應看好日本股市而非中國股市。
筆者認為日本股市要跑贏中國股市，驟眼看可能性應該不大。不過，至於日本股市在未來一年會否有較好表現，筆者初步覺得也有可能，也不排除會小量買入相關基金或ETF。因為筆者最近從日本央行公布的數據中看到，銀行借貸及貨幣M2都持續增長，反映經濟活動有一定的流動性，經濟活動變得活躍；再者，日經平均指數中銀行股的比重也頗高，這些日本銀行在過去的時間裡不斷改善資產負債表，在金融海嘯中受挫程度也較低，現在的估值相對落後，這也是支持日本股市的因素之一。
2010年1月9日星期六
美長債息升啟事
利率是影響股市的重要基本因素之一，很多投資者均留意息口的變化，但對孳息曲線的重要性卻未有充份的重視。在金融市場內，孳息曲線(Yield Curve)是用來分析利率動向及宏觀經濟形勢的有效工具。
不少投資者將孳息率(Yield) 與孳息曲線(Yield Curve)混淆，所以有必要先釐清兩者的定義。簡單而言，債券的孳息率是指持有該債券至贖回期限所得全部利息收入的回報率(假設全部利息收入以相同的息率再投資)。不同期限的債券享有不同的利息收益，所以孳息率亦有差別。將期限不一的、但級別相同的債券之
孳息率的差異，以圖表來表示，那就是孳息曲線。
孳息曲線呈現出來的型狀一般可被歸作三類：一、向右上方傾斜的，即是長期債券的利息高過短期的，這屬於正常曲線，反映經濟前景樂觀；二、向右下方傾斜的，這屬於反常的「逆向」曲線，是預視經濟即將放緩；三、橫行的曲線，意味經濟處過渡期。
現時不少投資評論家均指出美債出現泡沫，美債孳息在未來有機會大幅飄升。最近，聯儲局表示，將如期於明年2月「退市」，收回提供緊急流動資金的工具；市場擔心美債會失去了一個潛在的龐大買家，對債價不利。而另一方面，市場亦預期美國會於2010年內加息，紛紛拋售息口敏感的長債，令美國10年期債劵息率攀升至3.8厘水平。筆者估計美國10年債已經踏入上升軌道，在未來一年應最少升至4.5厘以上；至於短債方面，筆者也傾向相信債息將會於1-2季度後跟上。有興趣深入研究的讀者不妨參考01年-05年的美國長短債息圖表，盡管當時的經濟情況不盡相同，但仍有相當的參考價值。
長債息升雖然暗示了經濟的復甦，也變相支持了股市於低位的承接力；但債息上升將會推高社會的利息成本，很有可能危害到美國樓市及經濟的復甦，投資者不能不小心提防，或許聯儲局已經預見到問題所在，因此率先承諾將無限量支持兩房。
不少投資者將孳息率(Yield) 與孳息曲線(Yield Curve)混淆，所以有必要先釐清兩者的定義。簡單而言，債券的孳息率是指持有該債券至贖回期限所得全部利息收入的回報率(假設全部利息收入以相同的息率再投資)。不同期限的債券享有不同的利息收益，所以孳息率亦有差別。將期限不一的、但級別相同的債券之
孳息率的差異，以圖表來表示，那就是孳息曲線。
孳息曲線呈現出來的型狀一般可被歸作三類：一、向右上方傾斜的，即是長期債券的利息高過短期的，這屬於正常曲線，反映經濟前景樂觀；二、向右下方傾斜的，這屬於反常的「逆向」曲線，是預視經濟即將放緩；三、橫行的曲線，意味經濟處過渡期。
現時不少投資評論家均指出美債出現泡沫，美債孳息在未來有機會大幅飄升。最近，聯儲局表示，將如期於明年2月「退市」，收回提供緊急流動資金的工具；市場擔心美債會失去了一個潛在的龐大買家，對債價不利。而另一方面，市場亦預期美國會於2010年內加息，紛紛拋售息口敏感的長債，令美國10年期債劵息率攀升至3.8厘水平。筆者估計美國10年債已經踏入上升軌道，在未來一年應最少升至4.5厘以上；至於短債方面，筆者也傾向相信債息將會於1-2季度後跟上。有興趣深入研究的讀者不妨參考01年-05年的美國長短債息圖表，盡管當時的經濟情況不盡相同，但仍有相當的參考價值。
長債息升雖然暗示了經濟的復甦，也變相支持了股市於低位的承接力；但債息上升將會推高社會的利息成本，很有可能危害到美國樓市及經濟的復甦，投資者不能不小心提防，或許聯儲局已經預見到問題所在，因此率先承諾將無限量支持兩房。
企業生命周期搵潛力股
相信讀過經濟學嘅朋友都應該記得咩嘢係商業周期（Business Cycle），意思係話一般經濟都會依循擴張、頂峰、收縮、低谷等循環去運行，而每個周期內嘅經濟情況及活動都會唔同。最近，我就睇咗一本類似嘅書，內容係講述企業生命周期，佢指出每個行業、每種生意及產品與人嘅壽命一樣，都係具有生命周期，一般可以簡單分為（1）初始發展、（2）高速增長、（3）成熟穩定、（4）老化式微共四個階段。
如果將有關理論套用於投資上，我哋會發現一啲位於初始發展階段嘅公司都係較少人留意或者業績較差，原因好可能係佢哋需要投放大量金錢去投資新技術或者開發市場，市場給予這些公司嘅估值都會較低。但一旦這些公司踏入高速增長階段，佢哋嘅業績就會快速改善，財務數據亦會持續向好，市場給予這些公司嘅估值都會較高。
隨着這些公司再進一步發展，佢哋會慢慢步入成熟穩定階段，佢哋嘅增長會放慢或與經濟發展同步，但係由於佢哋現金流充足及派息穩定，市場給予這些公司嘅估值一般與整體大市同步。最後，當公司從成熟穩定階段步入老化式微階段，即係所謂變成夕陽工業，佢哋嘅業績便會開始倒退，財務數據亦會持續惡化，市場所給予這類公司嘅估值一般會較低。
步入高增長 回報爆升
投資者要從企業生命周期去找出商機，最好係專門搵一啲即將由初始發展步入高速增長階段兼且擁有巨大潛力嘅公司，投資於這類公司嘅風險唔高，但回報卻可能係數以百倍，真可謂「一本萬利」! 近年嚟，最佳嘅例子就係騰訊，騰訊憑着社交軟件QQ及網絡遊戲迅速走紅，股價從上市至今上升超過四十倍。
想搵下一間騰訊？咁就要考考大家眼光啦，不過最重要都係多啲留意新聞及觀察身邊事物。
何謂法定貨幣？
法定貨幣（Legal Tender）即是該國或地區必須接受的貨幣，人民幣在香港雖然很普遍，但絕對不是法定貨幣，商戶等不一定接受港元以外的貨幣。
洪龍荃
如果將有關理論套用於投資上，我哋會發現一啲位於初始發展階段嘅公司都係較少人留意或者業績較差，原因好可能係佢哋需要投放大量金錢去投資新技術或者開發市場，市場給予這些公司嘅估值都會較低。但一旦這些公司踏入高速增長階段，佢哋嘅業績就會快速改善，財務數據亦會持續向好，市場給予這些公司嘅估值都會較高。
隨着這些公司再進一步發展，佢哋會慢慢步入成熟穩定階段，佢哋嘅增長會放慢或與經濟發展同步，但係由於佢哋現金流充足及派息穩定，市場給予這些公司嘅估值一般與整體大市同步。最後，當公司從成熟穩定階段步入老化式微階段，即係所謂變成夕陽工業，佢哋嘅業績便會開始倒退，財務數據亦會持續惡化，市場所給予這類公司嘅估值一般會較低。
步入高增長 回報爆升
投資者要從企業生命周期去找出商機，最好係專門搵一啲即將由初始發展步入高速增長階段兼且擁有巨大潛力嘅公司，投資於這類公司嘅風險唔高，但回報卻可能係數以百倍，真可謂「一本萬利」! 近年嚟，最佳嘅例子就係騰訊，騰訊憑着社交軟件QQ及網絡遊戲迅速走紅，股價從上市至今上升超過四十倍。
想搵下一間騰訊？咁就要考考大家眼光啦，不過最重要都係多啲留意新聞及觀察身邊事物。
何謂法定貨幣？
法定貨幣（Legal Tender）即是該國或地區必須接受的貨幣，人民幣在香港雖然很普遍，但絕對不是法定貨幣，商戶等不一定接受港元以外的貨幣。
洪龍荃
2010年1月6日星期三
金融博客分享會 ﹣ 股民 ‧站起來!
gogoDig.com投資理財特約
金融博客分享會 ﹣ 股民 ‧站起來!
城大投資及財務學會全力協辦
立即索取免費門票
時間： 2010年 1月 30日 （六） 下午三時正
地點： 九龍塘達之路香港城市大學演講廳17
費用： 全免
三位網上長期跑贏大市、網上熱爆、 投資哲學截然不同的金融博客，和一位身經百戰的全職投資人，跟你分享他們在金融市場上的實際操作方式，透露他們從來也沒發表過的贏家思考模式，親身示範怎樣看市、選股、買賣位選擇、注碼的控制，解讀關鍵時刻的心理質數， 及他們對後市的分析和心水的投資選擇！
什麼走在技術分析之先？
你有否一套適合自己的贏錢思考模式？
技術分析現場示範 ﹣即場演示怎樣選取買賣位
博客們的心水投資選擇：買什麼跑贏大市？
投資賺個日本雙人豪華團，你都可以？
講者名單(排名不分先後)
Larry HUNG
零四年在花旗集團的「少年股壇挑戰賽」奪冠，贏取「少年股神」稱號
零五年至今本金暴升十倍
零九年出版個人投資書籍【一步步致富．少年股神Larry的投資世界】，坊間反應熱烈，售出超過四千本，第三版加印中！
現為太陽報、資本創富、及內地知名網站金融界專欄作家
個人博客 http://stock-challenge.blogspot.com
紅猴
香港首批財經博客，自零五年起，累積瀏覽量以百萬計
香港首個財經博客出版個人投資書籍【紅猴股評 - 一個「散户」的思考藝術】，零七年推出電子書版，零八年推出紙書版
香港首個財經博客以iPhone App、Facebook Page及Twitter多媒體渠道接觸讀者，當中「紅猴股評」iPhone App於一個月內錄得逾萬下載
自九六年投資港股，成功避過九七年、零零年及零七年三個泡沫，自零五年尾於博客登出投資組合，經歷金融海嘯下，四年來仍錄得212%回報，平均每年複式回報達33%
曾接受TVB「財經透視」、ATV「金錢世界」及多份本地報章訪問
個人博客 http://www.redmonkey.hk
Forever
香港第一代的財經博客 ， 香港最多瀏覽量的財經博客之一
身家五年內升值300﹪，最具代表性的投資有：零四年二月大手買入中石油、零五年五月大手入利豐、零六年十一月再大手入招行！
十年以上的投資經驗，以市場暴跌時買貨之時機掌握，及價值投資的實踐最為見稱
個人博客 http://foreverchan.blogspot.com
Henry LI
身經百戰全職投資人，零七年專注莊家股，單一年回報達300﹪
零八年熊市一期專注買賣牛熊証，單一季回報達500﹪！
零九年，轉戰期貨市場！
門票有限，欲免向隅，立刻按此立即索取免費門票
http://www.gogodig.com/
金融博客分享會 ﹣ 股民 ‧站起來!
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時間： 2010年 1月 30日 （六） 下午三時正
地點： 九龍塘達之路香港城市大學演講廳17
費用： 全免
三位網上長期跑贏大市、網上熱爆、 投資哲學截然不同的金融博客，和一位身經百戰的全職投資人，跟你分享他們在金融市場上的實際操作方式，透露他們從來也沒發表過的贏家思考模式，親身示範怎樣看市、選股、買賣位選擇、注碼的控制，解讀關鍵時刻的心理質數， 及他們對後市的分析和心水的投資選擇！
什麼走在技術分析之先？
你有否一套適合自己的贏錢思考模式？
技術分析現場示範 ﹣即場演示怎樣選取買賣位
博客們的心水投資選擇：買什麼跑贏大市？
投資賺個日本雙人豪華團，你都可以？
講者名單(排名不分先後)
Larry HUNG
零四年在花旗集團的「少年股壇挑戰賽」奪冠，贏取「少年股神」稱號
零五年至今本金暴升十倍
零九年出版個人投資書籍【一步步致富．少年股神Larry的投資世界】，坊間反應熱烈，售出超過四千本，第三版加印中！
現為太陽報、資本創富、及內地知名網站金融界專欄作家
個人博客 http://stock-challenge.blogspot.com
紅猴
香港首批財經博客，自零五年起，累積瀏覽量以百萬計
香港首個財經博客出版個人投資書籍【紅猴股評 - 一個「散户」的思考藝術】，零七年推出電子書版，零八年推出紙書版
香港首個財經博客以iPhone App、Facebook Page及Twitter多媒體渠道接觸讀者，當中「紅猴股評」iPhone App於一個月內錄得逾萬下載
自九六年投資港股，成功避過九七年、零零年及零七年三個泡沫，自零五年尾於博客登出投資組合，經歷金融海嘯下，四年來仍錄得212%回報，平均每年複式回報達33%
曾接受TVB「財經透視」、ATV「金錢世界」及多份本地報章訪問
個人博客 http://www.redmonkey.hk
Forever
香港第一代的財經博客 ， 香港最多瀏覽量的財經博客之一
身家五年內升值300﹪，最具代表性的投資有：零四年二月大手買入中石油、零五年五月大手入利豐、零六年十一月再大手入招行！
十年以上的投資經驗，以市場暴跌時買貨之時機掌握，及價值投資的實踐最為見稱
個人博客 http://foreverchan.blogspot.com
Henry LI
身經百戰全職投資人，零七年專注莊家股，單一年回報達300﹪
零八年熊市一期專注買賣牛熊証，單一季回報達500﹪！
零九年，轉戰期貨市場！
門票有限，欲免向隅，立刻按此立即索取免費門票
http://www.gogodig.com/
2010年1月3日星期日
破解人和厚利之謎
每逢踏入新一年，各大財經雜誌都會推介必買股票。而最近喺圖書館無意間翻開《財富》雜誌，發現佢哋揀咗隻人和商業（01387），推介嘅主要原因係人和增長「驚人」。人和○六年盈利只有約5,000萬元（人民幣．下同），但係○八年已經超過20億元，每年複式增長超過十倍；而人和嘅毛利率亦相當驚人，○八年升4.7%去到82.6%。
防空洞變商場好賺
人和嘅大股東係秀麗．好肯，據聞好肯女士曾經做過記者，九四年創立人和，主要業務係喺內地多個城市中心經營防空洞物業投資，收益主要係出售「轉讓經營權」。至於好肯女士點解可以攞到防空洞，並且轉型做地下商場嘅經營權，就無乜人知道啦，只係聽講佢家族擁有軍方背景。
翻查資料，發現人和之所以可以咁賺，原因係內地法律唔將由防空洞改建而成嘅地下商場列入地產範疇內，所以由呢啲地下商場所得嘅租金、轉讓收益同埋買入經營權成本係唔使繳交內地地產相關稅款，加上呢啲由防空洞改建而成嘅地下商場大部分位於市中心，喺內地人均收入同埋租金不斷上升嘅情況下，人和肯定能夠持續賺取豐厚利潤。
打仗隨時要交場
照咁睇，人和咪係明「升」股？咁投資者又諗得過於簡單啦，我就話人和表面風光，但內裏隱藏風險都唔細㗎。首先，人和能夠賺取豐厚利潤係透過內地法律改變所致，假若政府修改法例，人和未必能夠繼續維持。
其次，公司籌集資金成本較高，主要因為由防空洞改建而成嘅地下商場唔屬於內地地產範疇，因此無房產證明文件；而且內地規定一旦處於戰爭時期，呢啲地下商場需要無償向政府交還，因此銀行一般都不會願意接受地下商場作為抵押融資，公司只能透過有限嘅集資渠道融資。
總括而言，投資都係先講保本，然後講回報，想投資人和嘅朋友，一定要留意背後風險。
洪龍荃
防空洞變商場好賺
人和嘅大股東係秀麗．好肯，據聞好肯女士曾經做過記者，九四年創立人和，主要業務係喺內地多個城市中心經營防空洞物業投資，收益主要係出售「轉讓經營權」。至於好肯女士點解可以攞到防空洞，並且轉型做地下商場嘅經營權，就無乜人知道啦，只係聽講佢家族擁有軍方背景。
翻查資料，發現人和之所以可以咁賺，原因係內地法律唔將由防空洞改建而成嘅地下商場列入地產範疇內，所以由呢啲地下商場所得嘅租金、轉讓收益同埋買入經營權成本係唔使繳交內地地產相關稅款，加上呢啲由防空洞改建而成嘅地下商場大部分位於市中心，喺內地人均收入同埋租金不斷上升嘅情況下，人和肯定能夠持續賺取豐厚利潤。
打仗隨時要交場
照咁睇，人和咪係明「升」股？咁投資者又諗得過於簡單啦，我就話人和表面風光，但內裏隱藏風險都唔細㗎。首先，人和能夠賺取豐厚利潤係透過內地法律改變所致，假若政府修改法例，人和未必能夠繼續維持。
其次，公司籌集資金成本較高，主要因為由防空洞改建而成嘅地下商場唔屬於內地地產範疇，因此無房產證明文件；而且內地規定一旦處於戰爭時期，呢啲地下商場需要無償向政府交還，因此銀行一般都不會願意接受地下商場作為抵押融資，公司只能透過有限嘅集資渠道融資。
總括而言，投資都係先講保本，然後講回報，想投資人和嘅朋友，一定要留意背後風險。
洪龍荃
2010年1月1日星期五
2010年投資趨勢
踏入2010年，各大行已紛紛公布對明年恒指目標價的預測，他們預測的範圍大都落在25,000點至26,000點之間。至於投資主題，焦點暫時還是放在汽車股、家電股、環保節能概念股、內需股上；市場預期汽車股及家電股可以繼續受惠政府的優惠政策，環保節能概念股則受惠中國決心發展環保新能源，優惠或支持政策應該源源不絕，而內需股則被指為將受惠通脹升溫的概念。
對於2010年投資趨勢，在環球經濟踏入復甦的情況下，筆者認為港股會維持反覆偏好的格局，應該有機會突破2009年高位，但股市的升幅會放慢，上升幅度應較2009年低，可以說成由「快牛」轉作「慢牛」。整體而言，投資者需要留意三大因素，分別是一、退市機制；二、企業盈利；三、美元走勢。針對退市機制，相信各國央行會開始或多或少收緊流動性，將減少資金流進資產市場內；而企業盈利方面，相信盈利會進一步恢復，有個別公司甚至能夠突破2007年的盈利高位，但整體而言，應該還是不能達到2007年的水平；至於美元走勢方面，除非投資市場出現突變或者美國突然加息，個人估計美元將維持穩定，流進新興市場的資金將會減少。
對於投資策略而言，投資者應該以穩守突擊為主。筆者傾向建議有興趣入市的投資者應好好把握這次港股調整的機會，看看能否於2萬點附近入市。個人而言，恒指2萬3千點是一個參考指標，在此位置上只會賣股而不會買股。
至於選股方面，筆者認為汽車股及家電股的估值已經不算便宜，現價買入值博率低；筆者反而會繼續把焦點放在內需股上，當中尤其會留意一眾體育用品股及與世博概念有關的酒店、旅遊類股份。
對於2010年投資趨勢，在環球經濟踏入復甦的情況下，筆者認為港股會維持反覆偏好的格局，應該有機會突破2009年高位，但股市的升幅會放慢，上升幅度應較2009年低，可以說成由「快牛」轉作「慢牛」。整體而言，投資者需要留意三大因素，分別是一、退市機制；二、企業盈利；三、美元走勢。針對退市機制，相信各國央行會開始或多或少收緊流動性，將減少資金流進資產市場內；而企業盈利方面，相信盈利會進一步恢復，有個別公司甚至能夠突破2007年的盈利高位，但整體而言，應該還是不能達到2007年的水平；至於美元走勢方面，除非投資市場出現突變或者美國突然加息，個人估計美元將維持穩定，流進新興市場的資金將會減少。
對於投資策略而言，投資者應該以穩守突擊為主。筆者傾向建議有興趣入市的投資者應好好把握這次港股調整的機會，看看能否於2萬點附近入市。個人而言，恒指2萬3千點是一個參考指標，在此位置上只會賣股而不會買股。
至於選股方面，筆者認為汽車股及家電股的估值已經不算便宜，現價買入值博率低；筆者反而會繼續把焦點放在內需股上，當中尤其會留意一眾體育用品股及與世博概念有關的酒店、旅遊類股份。