續談現金流

上期提到投資者除了需要留意個別公司的資產負債表外，更需要留意綜合現金流量結算表(Cash Flow Statement)的表現，因為現金流間接主宰著公司的命運，當公司處理現金流不當而面對著周轉不靈時，儘管公司有龐大的固定資產作為後盾，固定資產也不能立即變賣來協助公司籌集資金，最終公司被迫走上破產之路。

相信投資者應該還依稀記得香港知名服裝連鎖店U-Right於2008年被銀行申請清盤，歸根究底，其倒閉原因是因為公司處理現金流不善。U-Right是由前上市公司佑威國際所經營，公司最早於香港成立，其後透過特許經營模式開拓業務。公司於2000年成功在香港上市，但是在短短八年間，公司最終卻被迫走上破產之路。部分投資者在公司傳出破產消息後均頓感不惑，驚嘆為何公司無聲無息出現經營困難。但是，倘若投資者有留意佑威國際的綜合現金流量結算表的話，必定可以事先發現公司早已存在問題。

投資者不難發現公司在過去5年的投資活動之現金流均呈現負數，表示公司應該是持續地把資金投放在開設零售店舖上；而同時間經營業務之現金流卻極不穩定，因而導致公司需要透過融資活動來解決現金流不足的問題(融資活動之現金流入持續增加)。U-Right的服裝一直並不是走High-End路線，反而是主打平民化的價格；不過在香港、內地租金及原材料價格持續上揚的影響下，佑威國際難以將成本轉介於顧客身上，導致經營利潤不斷下跌，公司只得努力舉債去維持現金流處於正數水平。於是，在金融海嘯衝擊下，當信貸市場嚴重緊縮，公司難而再透過舉債來解決問題，因而最終被銀行申請清盤。

很多時候，如果投資者細心留意公司的業績報告的話，必定能了解到公司的發展情況及財務資訊，更重要是能夠及早發現問題所在，先行離場，避免大浪到來時還懵然不知。請緊記:「投資世界裡並不存在免費的午餐，更談不上任何的幸運，唯有努力不懈，方能助你游刃於股海之中」。