中國將成「消費大國」

中國2009年上半年，國內生產總值(GDP)增長7.1%中，消費所佔比重增加，貢獻了3.8個百分點。去年爆發金融海嘯，間接迫使中國加快經濟增長模式的轉型，中長期目標成為「消費大國」，把原來依賴固定投資和出口去拉動經濟，改向消費拉動經濟。

然而，擴大內需「說易行難」，內地的居民消費佔國內生產總值的比例逐年下跌，去年更跌至歷史新低的34%，為改革開放30年以來最低點；與一眾發達國家相比，往往相差接近30個百分點。

要想中國能成為「消費大國」，關鍵是要提高市民的收入，實行還富於民。中國政府將會逐步完善社會保障體系，包括未來3年投資8,500億元進行新醫療改革；推動農村退休養老保障制度，中長期解除制約消費增長的原因。

投資中國，首重配合國情。假如投資者不理解中國經濟的發展進程，胡亂進行投資，必然無法從中受惠。在中國未來的發展進城中，我們將會看到，內需成為經濟成長的火車頭。中國年輕一代將漸漸成為消費的主流，他們的思想一般較開放，接受信用卡消費、貸款消費，而一眾「80後」的年輕人將逐步踏入職場，將能持續支撐消費增長，成為消費「新力軍」。

因此，投資者不妨在股市牛皮待變或調整市中分批吸納內需股，集中選擇國家重點扶持、擁有優質品牌、具有良好發展前景的公司進行投資，中長線持有這些股票，相信將能夠帶給各位數十倍，甚至是數百倍的回報。

對經濟股市 時刻保持戒心

金融海嘯爆發距離至今已經一年，全球政府為了穩住經濟，均推出了史無前例的救市措施。全球政府以龐大的公共開支去保住經濟增長，禰補消費者減少消費的缺口；大印銀紙去補替爆破了的信貸泡沫，或有機會創造未來一場更大的危機。金融體系好像成功保住了，經濟也彷彿重新踏上復甦的道路，環球股市更在疑惑中不斷上升，未來的經濟又會何去何從呢?

我並不擁有水晶球，因此不能準確指出未來經濟會呈現甚麼型態，究竟是「V」型、「W」型，還是任總最近提出的「VL」型。但是，我傾向相信在全球政府的寬鬆貨幣政策下，全球資產價格還有望進一步上升，主要是資金總要找出路，只要貨幣政策維持寬鬆，游資並不會突然消失。現階段我對資產價格還是持有謹慎樂觀的態度，真正的逆轉危機或許在2010年下半年或者2011年才會出現，因為相信屆時經濟會進一步回穩，通脹也開始現身，全球政府應會陸續執行退市策略。

儘管如此，我還是會對經濟復甦的情況抱有戒心，以下是幾個值得留意的問題，希望讓讀者了解到現階段還潛在着的危機和風險，並請於任何時候也小心控制注碼，分散風險。

1) 美國消費疲弱: 七月份公佈，美國消費信貸急跌216億美元，是連續第6個月下跌，反映消費者的消費信心依然疲弱。在此情況下，新興經濟能否進一步發展內需，補替美國消費下滑的缺口成疑。

2) 美國失業問題嚴重: 美國現時的失業情況是戰後以來最差的，越來越多人只能找到半職，失業情況短期內還有進一步惡化的可能，可見未來復甦之路並不平坦。

3) 企業盈利能力: 美國第二季企業盈利大勝預期，並不是因為銷售重拾升軌，而是企業紛紛大減人手；而一眾投資銀行的亮麗業績，也不是依賴傳統業務的貢獻，而是依賴炒賣活動所賺回來，下半年能否保持成疑。

4) 美國商業樓宇: 雖然現在住宅樓市好像開始回穩，但是投資者還要注意商業樓市的發展，商業樓市一般會在住宅樓市後呈現問題，投資者需要密切留意有關情況。

知己知彼 百戰百勝

股市參與者眾多，有如天上繁星，但簡單地也可以分做兩大陣營 - 「大戶」及「散戶」。大戶泛指財力雄厚的投資機構，他們包括投資銀行、基金公司、資產管理公司、保險公司、主權基金、信託公司等等，他們擁有一流的專才，專才們擁有高學歷、良好經驗，善於分析公司內部架構，執行最佳的投資決定；他們擁有充足的資訊，差不多國家與國家之間的數據、行業與公司間資訊，他們也一一齊備。再者，由於擁有雄厚的財力，他們相對上較容易得到上市公司的第一手資訊，他們能夠安排與管理層面會，或作出實地考測，從而更準確地分析公司的發展趨勢。

而在相對上，一般散戶的資金有限，並不能把握着成本優勢；散戶的資訊相對落後，一般得到手的資訊已是二手資訊，就算有條件獲得更佳的資訊，也很少人會付出努力去研讀；投資知識相對上貧乏，很多散戶對所投資的公司不求甚解，往往只是憑感覺或者因一時衝動而買入，犯錯的機會較大。

散戶必須明白自身的限制，並嘗試學習從機構投資者的想法出發，想他們所想，唯有細心體會他們的行動模式及策略，方能順勢而行，獲得投資先機。而同時間，散戶也需要努力把限制減少，在買入任何公司前，也需要做好功課，不了解就不買；選股盡量選擇龍頭，因為他們的資訊相對上較清晰流通，而且質素較佳，買入的風險也較低。

魔鬼在細節

投資大師羅傑斯 (Jim Rogers)曾經說過:「投資者需要研讀每一份所能拿到的財務報表，包括附加的細節註解；小心求證每一份報表的正確性，以及最高管理層預估公司的未來走向、未來價值。除非投資者有把握自己比百分之九十的華爾街投資分析家更了解這家公司，否則不要把錢投進去。」

的確，倘若我們要想在投資領域中追求成功、追求卓越，必然不能低估勤勞的價值。成功與失敗的關鍵在於細節之中，我們不能輕易放過任何細節，不管它們看似多麼的無關重要，我們也需要小心求證每個資訊，並找出背後的啟示或答案。大部份投資者均不願付出努力，就算手持着財務報表，也只是簡單地看看該年的盈利狀況，然後便開始品評公司的發展情況。這種的處理方法並不嚴謹及徹底，投資者很容易會忽視公司本身存在的問題。

以下是一些投資者可以注意的地方。

(一).現金流(Cash Flow):現金流強弱主宰着公司的逆境中的存活能力，最好的公司通常也擁有強勁的現金流，現金流三個項目中首重經營業務現金流。

(二). 應收賬款(Trade Receivables):要留意此項目的數字，看看是否穩定增長或突然有變化；另外，要留意應收賬款的結構，被拖欠的時間越長，變成壞賬的機會越大。

(三). 折舊方法(Depreciation): 有的公司或會為求改善盈利狀況，突然更改折舊方法，導致淨利潤增加。

(四). 盈利結構(Revenue): 尤其注意業務或產品繁多的公司，要細心分析分類報告，找出每個業務的獨立盈利數字，看看主力業務是否持續發展，千萬不能只看盈利總數。