中港股回調 買貨良機

恭喜發財！在此先向各位讀者拜年，祝各位財源廣進，心想事成，買股票得心應手！

基於工作安排關係，這兒的專欄將要暫告一段落了。在此，我再次衷心感謝《太陽報》及眾讀者的支持。

踏入兔年，中港兩地股市的表現確實令人失望，而世界的另一端歐美各地股市卻節節上升。還記得新年期間，不少親友均困惑地問：「為甚麼中國經濟這麼好？股市的表現卻這樣差呢？」其實，股市大體上是跟經濟同步的，但是也總有一些時間跟經濟脫軌。

世界性的基金大都立足於歐美等地，對於他們而言，中港股市只是它們其中一個分量不重的資產配置地方，現在歐美陸續出現疑似復甦的迹象，資金自然回流當地，而且在它們眼中，中國經濟也是面臨着巨大風險，一部分是過去兩年新增貸款大增而引伸的壞帳風險，另外就是通脹問題，這些均是令它們卻步的原因。

於我而言，我認為現在的股市回調正好為我們提供機會，我依然認為現在應該是買而不是賣的時機，在23,000點以下買入優質股份，等待股市上升。我認為二○一一年的投資機會在（1）受惠國家「十二五」政策支持的股份；（2）奢侈消費類產品，所售賣或者代理的產品價格非常高的股份；（3）健康護理行業；（4）工業股。惟請小心選擇一些能夠轉嫁成本上升的股份，因此我會把握這次調整機會，買入我認為充滿價值的股份。

最近的股市下跌或許為你帶來恐懼，但是請記緊作為一個理性的投資者，我們應該保持逆向（contrarian）投資心態。而我同時亦要提醒各位投資者，從來沒有人能夠準確預測到股市的底部，因此最妥善的方法還是分段買入。

適時抽離 避價值陷阱

估值是一門藝術，也是一門學問。對於不同的股票，不同的投資者應有不同的估值。在某程度上，估值應該是主觀的，而絕對不是客觀的。

作為一位在市場上靈活操作的人，我們除了要為某家公司訂下一個主觀的估值外，也需要了解市場對於公司的估值（客觀的估值）。雖然在大部分情況下，我們也應該堅持自己的主觀估值，因為進行投資從來不等於去找志同道合的朋友，在更多的時候我們要敢於跟市場對着幹，在別人還沒有認識到某家公司的價值時，我們已經先行買入，並等候機會套利，但價值投資者，很容易對自己的估值太有自信，以為整個市場都是錯的，惟有自己才是對的，這樣的想法很容易讓你掉進value trap（價值陷阱），讓你持有以為充滿價值，實際上是本身存在內在問題的公司。投資者一旦掉進value trap，資金便會被牢牢套緊，很可能要等待牛市三期的來臨才能刺激股價上揚，好讓你離場。不過，請緊記「牛三」時候接近任何股票也會上升，因此並不是你所選擇的股票真的是價值股，而只是你幸運地等到「牛三」而已。

留意市場互動因素

投資從來都不是個人參與，你買的股票的股價變動是牽涉各種不同的因素，包括股票的基本因素，經濟大氣候、股民的氣氛情緒等，這些因素是互動的，也有機會反過來影響基本因素。每當遇上價值股票，我先反覆問自己這家公司的背景資料，還有為何眾多投資者都沒有發現，而且最重要是參考同行業其他上市公司的表現，因為如果同行業的公司股價也有反應，我所挑選的公司也應該適當地反應，倘若你發現股價卻沒有任何明顯變動，這樣很可能已經反映了公司是出現了一些問題，而我們並未能發現。

在過去經驗中，市場錯的機會是低過個人，大體上也為我帶來改善投資方法的想法，我現傾向選擇一些有catalyst（催化劑）的股票，不單從價值角度去想，買入時也盡量抽離，從第三者及市場角度去想，若你可以為這家公司想到愈多的catalyst，這家公司的真實價值被反映的機會便愈高。

買內需股慎防產品風險

中國食品安全問題一直為人詬病，過往曾經有乳類企業在製作食品時使用化學物品，使到眾多消費者及投資者蒙受損失。而最近繼食品之後，大眾消費品市場又再出現類似問題，其中有洗髮水生產商，被指其旗下產品含有致癌物質，觸發股價急跌。

睇年報了解企業品牌

當投資者投資中國內需股份時，尤其是消費類、食品類股份，特別需要留意產品風險。

因為現時內地企業對產品安全質量的監察及檢察並不特別嚴謹，因此不少品牌也曾經出品過一些有問題的產品，假如投資者在買入這類公司股份後，某一天它們的產品突然被發現存在質量或健康問題，股價必然大幅下挫，投資者確實不能不防範。

我建議投資者在買入任何股份前，最好先在財務報表中尋找「風險因素」，看看目標公司可能面對的風險，並預先作好了解及防範，以免有突發事件發生時，會變得手忙腳亂。

此外，投資者在買入消費類、食品類股份時，最好也盡量選擇一些具有多品牌、多產品類型的企業。這是因為在投資市場中，我們不難看到單一品牌面對的風險確實不低，一旦品牌產品出現問題，整間企業將受到巨大衝擊，所有營銷收入將完全停頓。

因此投資者亦應該選擇一些擁有眾多品牌、消費產品的企業，因為它們將能夠更加妥善分散產品風險，當其中一種產品面臨困難時，企業還能夠依賴其他產品的收入，避免因一次錯誤或錯失，導致整間企業出現問題。

留意ETF背後潛在風險

隨着盈富基金（02800）推出後，加上安碩A50中國（02823）的熱賣，普遍投資者對交易所買賣基金（exchange-traded funds，簡稱ETF）有更廣泛的興趣。而市場上愈來愈多公司也乘勢推出各式各類ETF，並且被宣傳為可分散風險的投資工具，是普通市民投資的首選。

本質上，ETF的推出是希望為投資者簡單地追蹤指數的表現，減低選股風險，爭取長線相對穩定的回報。但是，隨着ETF類投資產品發展至現時佔全球資產總值高達1萬億美元，ETF隨時可令金融市場造成極大波動。

記得今年五月初美股突然暴瀉千點，當中有多達七成被取消交易與ETF相關，令各地監管機構及市場人士開始驚覺ETF的潛在危險。當中美國證監會已經指出，ETF是跌市成因的調查重點之一，這是因為當日數十隻ETF於數分鐘內股價暴跌至1美仙，相等市值於一瞬間徹底蒸發，分文不值。

追蹤誤差愈低愈好

因此，作為一個精明的投資者，絕對需要了解ETF背後的潛在風險。現在香港市場內逾半ETF均採用合成模擬策略，絕非持有相關股票或商品實貨，只是持有股票掛鈎期權等結構性工具，或與持有實貨的中介公司簽訂合約。現時，本港共有62隻ETF，其中就有46隻採用合成模擬策略，包括最受香港人歡迎的安碩A50。假如投資者沒有持有實貨，投資者只能獲得最低，甚至可以說成沒有保障，因為當ETF發行者不幸破產的話，投資者只能以債權人身份排隊，等候賣出剩餘資產後才能「分錢」，能分多少全憑運氣，投資者隨時陷入與當年一眾雷曼迷債苦主們相同情況。

因此，筆者在買入任何ETF前，均會在發行商網站上查看有關銷售文件，並盡量先考慮一些持有實貨的ETF，以減低風險。除了以上提及的風險之外，投資者更需要考慮ETF追蹤指數或者商品表現的誤差，誤差愈低愈好；甚至是ETF呈現溢價或者折讓也是重要的考慮因素。

依循環周期 順勢投資

在正常情況下的投資市場裏，無論任何價格波動，均應該是依循着循環周期去運行，而不是永遠朝單一方向移動。

歷史上，投資市場內有不少人曾經對循環周期進行深入研究，而當中最為人所熟悉的，必定是投資大師江恩（William Dilbert Gann），他的分析理論結合了時間性與周期循環理論。他認為市場趨勢是以十年作為一個循環周期，而該周期是能夠出現於一個市場歷史低點（或高點）的十年之後，或者是一個新的歷史高點（或低點）的十年之後。亦即是說，市場由一個高點（低點）轉至下一個高點（低點）的過程，往往需要約十年時間，而且升跌持續互相交替。而同一時間，期間任何一段升勢或跌勢，也不能持續三年以上，當中可能出現三至六個月的調整，亦可能沒有任何調整。

市場調整 十年一循環

江恩最初將循環周期理論應用於農產品期貨，其後延伸至股票，投資成功率高達80至90%，他在三十五年的投資生涯中，總共錄得3.5億美元純利。而當我們將循環周期理論應用在港股的分析上，我們不難發現香港股市在二十年來，恒生指數分別在一九八七年、一九九七年和二○○七年見頂，而每次見頂時間剛好是相差十年；而當九七年見頂後，跌勢也不超過三年，到了二○○○年又出現科網泡沫帶動股市上升，然後才再度下跌，然後再次下跌，直至○七年股市才再度見頂。由此可見，江恩的理論到了今時今日，還具有相當重要的參考價值。

實際上，循環周期理論背後的原理是：當經濟發展到達頂峰，商業經營景氣與市場對資源配置定向往往會出現落差，偏離原來均衡，於是市場便需要進行調整，直至新均衡點再次出現為止。而當中的調整過程，很大程度是視乎市場落差的程度而定，有可能是急速痛苦的，亦有可能是緩慢溫和。

經濟盛極而衰或衰極而盛，是一個必經的過程。現代某些政客或者投資者均祈望經濟情況或者企業盈利能夠長期處於上升軌道，於是運用一切手段去控制經濟的發展，但是這些想法是不切實際的。投資者唯一能夠做到的就是嘗試了解循環周期的變化，繼而作出針對性的資源配置，順勢而行。

動態估值增短炒勝算

一般投資者在進行投資前，均喜歡用絕對估值去衡量股票的平貴。譬如當工業股的市盈率（PE）超過二十倍時，又或者內需股的市盈率（PE）超過三十倍時，投資者一般會認為這些股份估值較高，不適宜現階段買入，應該等待股市大幅回落時才考慮買入。對於長線投資者而言，這種絕對估值方法相當合適，因為這樣的方法可以避免在股票估值過高時買入，而且長線投資者應該在股市處於低位或者熊市時建倉。

絕對估值欠全面

不過，對待短線投資時，我認為衡量股票的絕對估值是需要的，但是投資者更可以同時運用動態估值去加以輔助。因為倘若我們只運用絕對估值，很容易便會放棄了許多熱門焦點上升股份。試舉例，假設現時體育用品股的市盈率（PE）大約處於三十倍，投資者便可能覺得此類股票較為昂貴，並不值得買入；但往往在投資者放棄買入後，此類股票可能繼續上升，並持續處於較高的估值位置。

一般在牛市當中，熱門當炒的股份估值會持續處於較高的水平，買入這類股份並不一定風險較高，因為估值高的股票是有可能愈來愈貴，直至泡沫爆破為止。

往往在股市處於上升周期之中，倘若投資者只是衡量股票的絕對估值，很可能會錯失一些持續表現良好的股票。投資者除了衡量個別股票的絕對估值外，也不妨留意股票與股票之間的相對強弱（Relative Strength）。

優質股強者愈強

相對強弱是動態估值的方法之一，而且理念相當簡單，就是以個別股票和行業來說，它們的價格在某段時間內的表現與交易所內其他股票和行業的表現作比較。這個原理的基礎是建基於當投資市場處於上升周期之中，往往股票會呈現強者愈強、弱者愈弱的現象。因為一些基本因素較佳的股票，市場給予的估值自然較高，而且市場上也是買入的人較多、沽出的人較少。

在簡單供求效應下，股價自然會不斷上升。如是者，這類股票將會吸引到愈來愈多人希望購買該股票，導致股票的需求增加，繼續將股價推高，直至股價「爆煲」為止。

股價的波動是動態的，而相對估值的概念也是動態的，每天股價的波動也會造成影響。現時不少財經報章雜誌，甚至是財經資訊供應商均有提供相關的資訊，他們一般基本上均會列出過往一周各行業和各類股票的股價表現，有些甚至會將相對強弱圖表化。

一般而言，處於強勢的股票相對強弱圖表也應該呈現向上走勢，表示它們的走勢相對其他股票愈來愈強，相反亦然。因此，在選擇短線投資對象時，投資者應該較留意相對強弱，而不是單單留意那些估值較低、表現持續偏弱的股票。

違背市場 愈溝愈淡

相信不少投資者曾遇上以下情況：當買入某一股票後，股價持續下滑，這時候大部分投資者，尤其是信奉價值投資法的，均可能會想：「市場應該是錯的，這間公司的基本因素對辦，完全看不出問題，現在只是市場看不清公司的價值。我應該繼續持有，甚至應該繼續買進，等待市場有一天醒過來，重新為公司估值。」

這想法或會帶給你極大的風險。因為市場很少出錯，市場的參與者眾多，尤其是基金公司、投資銀行等擁有極多分析員，一般而言，他們對單一公司的研究較普通投資者深入及詳細，而且他們掌握的消息也較新及較多，普通投資者很可能是未看清公司的全貌，如果盲目堅持自己的看法，風險將大大增加。

走勢遜同業響警號

當然我並不是指市場永遠是對的，而是希望指出市場出錯的機會是較個人為低。因此，我會建議投資者不要一次性投入所有資金、也不要盲目地相信市場是錯的而不斷「溝淡」。請緊記：愈跌愈買並不是明智之舉，也不是信心的表現，反而更大可能是危機的開端。當你第一次買入後，發現該股的表現並不如你預測般，請你千萬不要再次入市，也不要隨便「溝淡」。

在此，我希望投資者在買入個別股票後，如果發現股價不斷下瀉，而市場上尚未出現任何壞消息，請你們千萬不要「溝淡」，你現在需要考慮的問題應該是「賣出」還是「持有」。投資者可以先參考所買入的股票所處之行業，倘若你買入的股票較同業下跌幅度較大，或呈異樣，很可能此股已經出現問題，只是還未顯露出來。

雷士照明擁雙重概念

近年，不單只廣大市民探求環保、節能概念，連投資市場也吹起一陣環保熱潮。繼上次跟各位讀者分享了龍源電力後，筆者今次簡介另一隻既擁有環保概念、亦有內需概念的新上市股份雷士照明 （02222）。


根據中國照明電器協會報告，按照○九年收入計算，雷士是內地最大的照明品牌供貨商，在中國境內所有照明品牌供應商之中名列第二。近年，雷士積極發展節能照明產品，按照○八年產量計算，是中國最大的節能燈、T4/T5支架及電子鎮流器生產商。預期一○年盈利大約5,100萬美元，年增長2.5倍，據估計三至四年後，公司或許佔到超過一半的內地照明產品市場。

LED產品料成亮點

除此之外，中國政府在○九年已經開始推動另一項計劃，即「綠色照明工程」。有指中國政府將對LED行業持續補助近億美元，發展LED的相關技術，更要發展具指標性的全球性品牌，帶動中國的LED產業。儘管現時雷士的主要照明產品為CFL，但相信隨着公司持續發展有關技術及減低製造成本，LED產品將有望成為雷士長遠的生產產品。

而雷士董事長兼首席執行官吳長江也表示，是次上市集資主要是加大市場投入，目前正在物色收購。他指公司將會加大研發投入，項目包括LED等。目前研發佔營業額比重很小，預計五年後比重將會明顯增加，因此投資者不妨考慮在跌市時趁低買入相關股份，尋求長線的資本增值。

優質網股備3條件

內地網民數量去年超過3.8億，不過雖然內地網絡發展潛力巨大，但同時間當地網絡還是存在不少禁忌，以致Facebook、Youtube等網站難以進駐，令到內地衍生了不少替代性的本土網站，接近將外國最優秀的網絡技術「全抄」過來，霸佔內地的龐大網絡市場。

按 Google統計，全球1,000個熱門網站，最多人去嘅係 Facebook，其次係 Yahoo、 Live.com及維基百科。內地亦有 7個網站入圍前 20名，包括百度、 QQ、新浪、網易、淘寶、搜搜及優酷。

除了以上幾個內地網站外，相信也有不少人認識「人人網」和「開心網」等社交網站。這些社交網站想賺錢，保住人氣都不是一件容易的事，始終網絡世界日新月異，今時今日流行的網站或者軟件，他朝都可能變得一文不值。最經典例子莫過於是當年的ICQ，本來ICQ紅遍香港，不過由於只有英語版本，慢慢就被微軟的MSN取代。

至於現時大熱的Facebook，雖然暫時市場上都沒有強勁的競爭者，不過何時會遇上挑戰或者危機都是未知之數，加上最近還遇到了一些麻煩，絕對有機會影響到發展勢頭。事件就是Facebook出賣個人資料換取商業利益，於是令到不少網民發起取消戶口行動，抗議保障私隱不善。

投資首選騰訊

除社交網之外，網絡遊戲股一直都備受市場青睞。在網遊股之中，我一直較多留意金山軟件（03888），此股近月反覆下跌，起初我也不知因由，不過隨着金山剛公布首季業績，公司少賺11%，每戶月費收入（ARPU）跌半成至 36元人民幣。

由此可見，投資者揀網股的時候，必定要留意估值、公司競爭優勢及是否有充足的護城河（能否抵禦其他潛在競爭者加入）。依照暫時市場上的股票去看，最為符合以上三個條件可能只有騰訊（00700），投資者應視此股為首選。

審慎理財六招致富

最近，我在整理電腦中的舊檔案時，突然找到了坊間所提及的六條致富方程式，因此特地在此分享給各位讀者。


1）累積種子資金

其實很多時候投資的種子資金也是依靠儲起來的，財務自由並不是一天便可以實現。

2）準備財務自由

你現在節約下來的每一塊錢，都是你將來的財務自由的每一塊堅固基石。要讓錢為你工作，擁有愈多錢，工作效率就愈高，收益就愈顯著。如果你當前有收入來源，那麼你就從今天開始積累財富，每一次微不足道的累積都將成為你實現財務自由之路的基石。

3）為自己將來打算

你當前的生活條件是由你過去所做的投資而決定的，所以不妨在此刻為你的將來做好準備！

4）買公司股票代替買其產品

有個簡單的儲蓄辦法，就是不再買公司所銷售的產品，轉而買公司本身的股票。美國對有錢人做的一項調查表示，富人會把他們全部收入的30％左右拿去投資或儲蓄。當你忍痛改變你的消費習慣，徹底擺脫做金錢奴隸，你就將成為富人。

5）錢多並不是關鍵

投資成功的關鍵是時間，正常而言，愈早開始妥善的投資，便能享受到更佳的複息效應。
6）妥善理財、審慎投資

第一，嚴格控制你的負債，在你做任何一項投資之前，是否應該用這筆錢先還清債務；第二，把投資和財務儲蓄永遠放在人生中的重要位置，這個就要看你持之以恒的韌力了。

內地保健品市場潛力大

隨着收入增加或者年齡增長，人們對營養保健品需求愈來愈大，畢竟健康有「價」。今次談的股份是瑞年國際（02010），集團主要從事生產及銷售營養保健品、保健飲品及藥品。營養保健品主要包括氨基酸片、蜂王漿含片及骨質補充劑。營養保健品目前是集團主要收入來源，該業務佔整體收入近80%。其次為保健飲品，該業務佔整體收入19%，眼科藥品及抗癌口服藥品佔整體收入不足1%。 

很 多時候，如果我們要深入研究某一股份，必定首先要對公司的產品有確切的認識。氨基酸（Amino acid）是人體生命的基本物質，是蛋白質的組成部分，與碳水化合物、脂肪並稱三大營養要素。當我們進食含有蛋白質的食物，它經過腸胃消化後，蛋白質就會 被分裂出千萬個氨基酸。它們被送到肝臟之後，肝臟便會再次把它們併合成身體所需要的蛋白質。

瑞年醫藥內需概念兼備

滙 豐證券指出，目前內地氨基酸營養保健品人均消費只有1.4元，遠遠低於日本、美國及歐洲水平。以日本為例，其氨基酸營養保健品人均消費高達282.5元， 而較低的歐洲也有18.6元。隨着內地居民收入增加、健康意識提高以及保健品作為送禮潮流，將大大刺激保健品市場增長。


假設內地氨基酸營養保健產品人均消費於未來十年追近歐洲水平，料市場規模每年將以30%速度增長。瑞年身為行業龍頭，自然最能受惠。


瑞年國際具有內需及醫藥「雙重」概念，這兩個行業現正在急速發展，也是今年的投資重點。


瑞年現價接近4.3元密集區支持位，值博率頗高。

評級機構一言喪邦

記得學生時代，每逢家長日派成績表，成班同學第一眼會睇自己的操行分，因為家長們都想知道子女在學校乖唔乖；較頑皮的同學仔就更驚，因為這個操行「評級」隨時影響到佢哋升班。

講開「操行分」，我就諗起最近的「歐豬」五國評級風雲。過去當希臘、西班牙、葡萄牙等「歐豬」五國大舉借債時，全球三大評級機構穆迪、標普及惠譽從未發出過預警，提醒箇中的風險，反而對相關投資產品維持較高評級。當最近希臘需要歐盟和IMF求救，評級機構才將希臘主權信用評級降到垃圾級別，同時調降西班牙和葡萄牙評級。評級機構的舉動無疑「落井下石」，直接導致歐洲債務危機於短期內急劇惡化，因主權評級被調低，國家將更難獲得融資，就算成功借錢，成本亦較高。

本土評級機構崛起

其實，所謂國家主權信用評級，實質上是對某國還債的信用、意願及能力的判斷。評級範圍頗為廣闊，包括國內生產總值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結構、財政收支、政策實施等。另外，國家政局穩定亦是主權信用評級的重要因素。該評級絕對影響市場的投資決策，所以《紐約時報》專欄作家弗里德曼（Thomas Friedman）於一九九六年也曾經表示，全球有兩個超級力量，一個係美國，一個係穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪就可以用債券降級去毀滅一個國家，諷刺穆迪對世界金融市場擁有無比影響力。

現時，歐元區國家領導人對於三大評級機構主導全球信貸評級服務已經很不滿，除計劃加強對市場監管之外，更考慮成立歐洲信貸評級機構。由此類推，其他國家亦會陸續發展本土評級機構，去維護自己資本市場的安全。

神話國度 金融悲劇

講起希臘，好多人第一時間想起神話、悲劇。由於我讀英文系，少不免會接觸到有關嘅文學作品，只係想不到希臘在過去半年將悲劇故事搬了去現實世界，上演一幕金融悲劇。點解叫金融悲劇，因為希臘主權評級被人Downgrade，當地國債息率急升，反映形勢岌岌可危。

政府臃腫 福利掛帥

我想藉機會分析希臘問題。我相信希臘金融危機對股市只構成短線心理影響，至今希臘於年內爆煲的可能性不高，再有大問題都是後話。如果希臘出事，將會嚴重影響歐元區，所以德法兩國必定出手相助。但長遠而言，我又覺得希臘問題不易解決，畢竟當地貪污問題嚴重，政府架構臃腫，市民以豐厚福利掛帥，對希臘政府的滅赤方案噓聲四起，希臘實在難翻身。

各位讀者不妨參考一下由資深傳媒人David Marsh所撰寫的《The Euro:The Politics of the New Global Currency》，此君早料歐元區目前困難，並在書中探討全球貨幣利害關係，及歐元未來對全球影響。此書認為歐元誕生原因，政治動機遠高於經濟動機，而同時間區內又出現經濟不平衡、缺乏協調嘅財政政策等不利因素。最重要是Marsh認為不出幾年內，歐元區或會發生好大變化，部分小國或會退出，歐元區可能分裂成南北兩部分，或者係德國退出，整個歐元計劃必定崩潰。

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創富路 任你揀

最近，學校嘅Project同Paper忙得七七八八，終於有時間睇番一本由朋友介紹嘅書，名叫《費雪論創富》（The Ten Roads To Riches），作者費雪本身係費雪投資公司嘅創辦人及CEO，並且為「福布斯」雜誌撰寫專欄長達二十多年。

睇完之後，我即刻好想透過專欄向各位讀者朋友作介紹，因為依家身邊成日都有唔少朋友埋怨香港唔夠機會，「80後」好難上位及累積個人財富。我一直覺得創富嘅機會好多時都喺身邊擦過，關鍵係睇吓你願唔願意比其他人付出更多努力同埋時間。如果大家真係有心創富嘅話，呢本書絕對可以提供到唔少方向畀大家。

費雪著書教創富

書入面總共分享多條創富路，雖然條路唔保證成功，但起碼提供咗一個基本方向。至於作者費雪點解會研究到呢幾條創富途徑，最主要就係因為佢自從二○○五年起，編製「福布斯」全球富豪排行榜，有機會接觸更多有錢人，再根據自己嘅觀察而歸納出嚟，分別係：

1. 自己創辦一家成功的企業—這是財富創造能力最強的致富之路。

2. 成為某家企業的首席執行官—雖然不是企業創始人，但也能發揮重要作用。

3. 慧眼識英雄，採取跟隨策略—這種做法與極高的「忠誠度」能帶來豐厚回報。

4. 把名氣轉化為財富—或者是把財富轉化為名氣，然後再贏得更多的財富。

5. 用別人的錢為自己賺錢—絕大多數超級富豪都是這樣的。

6. 為自己找到源源不絕的未來現金流泉源—即使你不是一位發明家。

7. 成為地產大亨—靠投資房地產發家致富。

8. 選擇「最多人走過的路」—勤儉節約，好好投資，永遠堅持下去。

我自己已經選擇咗行第8條路，同時希望喺將來可以有時間實踐埋其他嘅路。

龍源優點多有力上

上期本欄提到內地風電一哥龍源電力（00916），有不少讀者對這公司好有興趣，心急話想知道公司前景如何。

風電屬於新能源投資，投資成本仍遠較傳統能源為高，因此風電公司對資金需求較大。而由國電做大股東嘅龍源比較擁有較多優勢，有此國企背景，龍源既可較易籌集資金，又可用較低成本向銀行借貸，絕非普通民企能及。

技術領先 拓展南非

龍源無論在規模或技術上，都能領先國際或國內同業，將來絕有能力問鼎全球風電企業三甲。公司將於未來開展新的經營計劃，包括海上風電、進軍海外市場同埋加快低速風電市場嘅發展，期望三年內令公司裝機容量比現在倍增至1萬兆瓦。

早前發改委宣布，計劃喺江蘇省如東縣及沿海潮間帶區，建成發電量媲美三峽發電站的海上發電場。整個風電項目工程預期有四個部分，每個為200兆至300兆瓦，相信龍源有好大機會奪標，因目前內地只有兩個能夠成功併網發電嘅海上風電示範項目，其中一個由龍源建設營運。市傳海上風電價將會比陸上風電價為高，相信有關業務將會成為未來盈利新熱點。

龍源今年已經衝出海外，預備於南非建設風電項目，而且有關項目回報率比中國高1至2個百分點，進軍海外有助減低對內地風電市場依賴，擴大盈利。另外，風電業界的發展新領域還有低速風電。去年龍源成功建設多個低速風電場，令龍源風電機遍布全國二十三個省。

雖然龍源擁有唔少優勢，但當中仍存風險，就是資本架構。龍源早前宣布發行總值16億元人民幣債券，負債比率增加，若未來踏入加息期，利息開支將是壓力所在。龍源現時股價約9元，估值尚算合理，加上年內將有金風等風電企業來港上市，可成為龍源股價向上催化劑。

（龍源系列完）

國策扶持 龍源看俏

今個學期我喺中大揀咗科中國商業（China Business）讀，課程內容主要係圍繞住中國企業嘅經營模式及策略，教授要求我哋同學仔要分組做Project，要喺一間正處於朝陽行業嘅公司作深入分析及研究。我嗰組就揀咗隻新能源風力發電股龍源電力（00916），集團係內地風電公司龍頭，以二○○八年底嘅風電總裝機容量計，龍源喺中國與亞太區均位列第一，期內風電總裝機容量分別佔中國、亞太區和全球風電總裝機容量約24.1%、11.1%及2.4%。公司目前營運同埋在建嘅風電項目主要分布喺中國六大區域，而除了風電業務外，龍源亦在江蘇經營兩個火電廠。

眾所周知，投資中國首重政策，隨着低碳經濟概念興起，風電已經成為政府重點扶持產業。中國政府早已表明，支持發展可再生能源，二○○九年再生能源佔中國能源消費比重約8.3%，按照政府規劃，到二○二○年，可再生能源將佔中國能源消費比重約15%。

目前風電佔全國總發電量不足1%，遠遠落後於歐、美等國家。而事實上，中國風能資源非常豐富，估計內地可開發裝機容量達100萬兆瓦，而截至去年底止，全國累及風力裝機容量只有約2.6萬兆瓦左右，反映內地風能未來發展空間極大。

資助風場 增電企收入

風電產業主要可以分為風電營運及風電設備製造兩個環節，而龍源嘅業務就係前者。為鼓勵風電發展，政府給予風電營運公司多項優惠政策，包括：1） 強制性並網及100%電量收購、2）上網電價溢價、3）稅項優惠 （增值稅享有50%退還、風電項目前三年免徵中國所得稅，之後三年減半徵收）。除優惠政策外，財政部更會給予企業直接補貼。另外，風電企業更加可以透過電廠清潔發展機制（CDM），向聯合國氣候變化組織取得資助，每個風場50兆瓦發電量可換取10萬噸排碳權，而每噸排碳權售價約12歐元，將有助增加電企收入。

篇幅所限，下期將繼續論述龍源點解係明日之「升」!（待續）

退休安心 勿單靠積金

記得升讀中一嗰年，媽媽正式由家庭主婦轉番做職業女性，主要因為佢覺得我開始識得照顧自己。不經不覺，媽媽返工已有十年，到我今年大學畢業，我可以為家庭肩負多一份責任，供養父母，媽媽決定正式開展退休生活，享受人生。

相信每一位打工仔都有諗過退休問題，即使身邊未畢業嘅同學仔都會經常提起退休，始終現代人講求生活質素，無人想打工打成世，反而想早些退休，更多時間做自己想做嘅事。不過，要妥善安排退休絕非容易，因為物價一般會隨時間上升，加上未來難以猜測，譬如金融危機、個人健康問題等等，大家難免都會擔心手上擁有嘅資金是否足夠將來使用。

其實社會上嘅退休計劃都缺乏周詳資訊，好多時淨係粗略估計個退休年齡，而從來冇諗過自己要擁有幾多資產才可以「安全」退休，到最後佢哋會因為缺乏計劃而工作到退休年齡，都唔敢真正退落嚟。

管理費蠶食回報

讀者朋友可能會話：「香港現時有強積金嘛！市民可以唔使擔心退休之後無錢使！」我覺得政府強積金計劃，出發點絕對是為市民着想。不過，實際情況係強積金對市民嘅幫助極為有限。當我哋仔細研究強積金嘅投資組合時，你會突然發現每年收管理費用的投資經理，買入股票都係大家耳熟能詳嘅藍籌股，結果係強積金投資回報喺扣除費用後大縮水，計劃並唔能夠幫到供款者為資產產生豐厚回報。因此退休計劃宜包括其它投資類型。

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搭的士尋找投資機會

以往去旅行，大都會同屋企人選擇跟旅行團，最主要原因係貪方便。人大咗多咗機會同「老友」去旅行，話晒大家都係後生仔，一般都會選擇「自由行」，因為自由度大之餘，仲可以體驗當地嘅風土人情。

我經常話：「投資機會總係响我哋身邊，關鍵係視乎我哋有冇細心留意同埋發掘。」對於投資者而言，「自由行」絕對可以幫到你發掘唔少良機。好多時候，我哋身處外地，少不免都會搭「的士」travel吓，的士司機絕對係一個好好嘅訪問對象。一方面佢哋揸車經常周圍去，對整個城市發展情況會有概括了解；另一方面，佢哋會經常接載唔同嘅乘客，當中好有可能不乏商人、投資者等，佢哋有機會預先知道未來城市嘅發展情況。

三農概念有迹可尋

眾所周知，依家中央政府嘅財政及經濟政策向「三農」大幅度傾斜，好多同「三農」有關嘅農業及家用電器公司股價及盈利都大幅上升。過往，農村嘅經濟狀況遠比城市差，大量農民紛紛選擇移居城市，尋求更好嘅發展機會。不過，時移勢易，响中央政府協調下，農民嘅經濟狀況已有改善。呢段時間，我哋都唔難聽到以下消息，珠三角地區工廠極難招請外省民工，請一個普通工人好可能最少要1,800元人民幣，但依然仲請唔到人，因為不少農民現時在農村都可能每月賺到大約2,000元人民幣，根本唔需要出城市打工。其實農村經濟起飛嘅消息，我舊年到內地旅行嘅時候已經由一位司機大哥口中聽過，只不過嗰陣時聽完冇咗件事，如果唔係就可以快人一步投資有關「三農」嘅股票啦。

投資機會係可以透過不同方面發掘，但請記得做任何投資決定前都要先收集資料，再作多方面了解，切忌盲目盡信任何一方意見。

誰是Uncle Sam?

美國國會在一九六一年認定Uncle Sam（山姆叔叔）為美國民族象徵，現在多指美國政府，常見於外國財經報道。Uncle Sam為軍隊的肉類供應商，第二次世界大戰時，以Uncle Sam的造型製作呼召士兵的海報，令他的形象廣泛流傳。

波司登轉型有遠見

一星期前，天文台日日都掛「寒冷天氣警報」，出去拜年時都要着住件厚厚嘅羽絨褸。雖然寒流已過，但係我都想喺今期專欄同各位讀者介紹一間專注於羽絨服生意嘅公司波司登（03998）。佢喺○七年十月中旬上市，只係之後咁啱遇上大跌市，股價輾轉回落唔少。


實際上，波司登喺內地經營羽絨服嘅開發及管理非常出名，根據中國行業企業信息發布中心及中國國家統計局統計數據，波司登由九五年開始已經連續十四年成為國內羽絨服行業第一品牌；○八年度，集團品牌組合（包括「波司登」、「雪中飛」、「康博」及「冰潔」）嘅總市場份額高達39.5%。

市盈率低 攻守皆宜

要完善分析一隻股票，投資者絕對需要留意公司嘅核心競爭力同埋管理層質素。波司登擁有強勁嘅核心競爭力，譬如公司近年將羽絨服設計加入潮流及時尚元素，將羽絨服嘅設計「時裝化」及「輕身化」之餘，仲不斷引入新物料科技。另一方面，集團主席高德康喺行內經驗豐富，同埋最重要係擁有前瞻性。現在全世界都講緊溫室效應，地球會愈來愈熱，波司登早知道長遠繼續做羽絨服只會「等死」，不如趁仲有時間，盡快將業務轉型。公司喺○八年都開始率先推出服裝，而今年更進軍男性服裝市場，仲計劃喺今年拓展500家終端店舖。
喺一眾內需股之中，波司登接近屬於內地市盈率最低嘅公司，我相信估值絕對有上調的空間，加上現價計算息率都有接近8厘，都可以講得上係一間可攻可守嘅公司。

何謂春江鴨？

股壇春江鴨指的是收到內幕消息的人，他們在收到消息後，一般會馬上作出決定，進行買入沽出，比一般投資者早一步作出行動，獲利更豐富。然而春江鴨若涉及內幕交易，屬違法行為。

從小培養子女理財

農曆新年，按照傳統習俗，要到唔同長輩嘅屋企拜年，真係由年初一忙到初七。話雖如此，拜年拜得多都有好處，就係可以收多啲利是。記得細個嗰陣，阿媽會吩咐我將每年嘅利是錢上繳，由佢儲起，等到十八歲嘅時候再一次過畀番晒我。我相信現在應該仲有唔少家長運用呢個方法去幫小朋友理財，雖然可以確保利是錢唔會隨便亂用，但壞處就係唔能夠培養小朋友嘅理財、投資概念。


「智慧是可以傳承的，投資經驗更是應該一代傳一代。」我一直認為投資應該盡早開始，當小朋友慢慢有了金錢觀念，家長便可以開始傳授投資經驗。股神巴菲特曾說：「要想在股市賺大錢，長壽是關鍵的條件之一。」因為一般人在股市中均需要經歷若干年嘅錯誤，之後先會慢慢步入正軌，好可能喺四十幾年嘅投資生涯中，頭十至二十年都在找尋適合嘅投資方法，同埋鍛煉自己嘅心理素質，呢個正係要盡早起步嘅原因。早起步、早犯錯，先可以確保有時間追回損失。
觀察力比理論更重要

另外，好多時家長都可能怕投資所需嘅知識太多，怕小朋友難以學習。我認為投資理論可以分階段學習，要成為一個成功嘅投資者，投資理論、知識可能唔係重點，最重要是擁有敏銳觀察力。觀察力需要從小培養，若父母能夠悉心引導，小朋友好多時可以根據Common Sense找到不少值得長期投資嘅公司。
我一直深信冇人天生就係投資專家，所有投資專家都係通過長時間努力學習及實踐，因此父母應該盡早安排子女接觸投資、理財等概念。


投資者要「摘櫻桃」？

當基金經理或投資者見某類投資的表現突出，並預期趨勢持續，於是買入，便可稱為摘櫻桃（Cherry-picking），好處是節省大量研究時間。