Doing Nothing is Doing Something！

傳統投資智慧告訴我們，如果我們不能找到更好的投資機會，我們應該選擇等待，等待下一個機會來臨才再度出擊。不過，回到現實世界，不少投資者均會選擇時時「參戰出擊」，持有現金，絕對No Way！不斷把資金反覆投入，尋求下一個黃金投資機會，目標每次最少賺20%回報，密食當三番，才算是投資王道。部分極端投資者更會云現金會隨著時間貶值，持有資產先可以保值，甚至增值，單單持有現金，等於眼白白看著金錢流逝，所以手上只能有樓、有股票，絕對不能有Cash！

在大單邊升市，這種「有前冇後」的打法絕對可以幫投資者賺取更多回報，因為這時候甚麼股票都升，理論上於任何時間點買入都會賺，反而不買就錯失機會。但是，如果市況換成上落市的話，投資者一旦在高位獲利後，不選擇耐心持有現金，等待下跌時才再次買入，而是反覆買入賣出，一直持有股票，投資表現自然會容易跑輸大市。

為甚麼不斷買入賣出，時刻入市會容易跑輸大市？第一；在投資世界裡，有價值的公司從來也是少數，很可能只有5%，就算一開始你買中了好的公司，隨著你不斷換出換入後，你買回來的可能已經是其他Marginal Case的公司，而絕對談不上價值投資。第二；投資機會不會常常出現，而且我們不能要求自己每次決定也會正確，更遑論要求自己每隔幾天就要找到另一個投資機會。

我常常強調，選擇賣出股票只有兩個原因，第一是你已經找到了另外一個黃金投資機會，第二是你不會再願意在現價買入。而倘若結論是後者的話，請你賣出股票後，安心持有現金，千萬不要強逼自己要在短時間內把錢再次投出去。

Doing Nothing is Doing Something！持有現金也是一種投資態度，尤其是當市況還是處於現時不上不落的情況。

找出關鍵因素

首先感謝投資理財周刊的邀請，於4月份開始可以跟各位讀者在這兒交流投資心得，我希望每期專欄能夠分享投資路上學習到的知識，助讀者們一步步致富。

在投資市場中，究竟怎樣才算是一個優秀的投資者？又或者我們應該問，一個優秀的投資者是否真的擁有特別的知識或技巧，從而比市場更能準確衡量公司的價值呢？

以上兩個問題是我一直在思考的。當我入行後，隨著見的人和事多了，對以上兩個問題有了初步的答案。我認為一個優秀的投資者應該擁有以下特點：能夠找出「關鍵」因素。

對於我們持有或感興趣的公司，作為一個妥善的投資者，我們都要為公司思考到一系列因素（或稱催化劑），並分別詳細列明發生的機會率及影響，這樣一旦某些因素真的出現，我們便能快人一步作出投資決定。

當然，如果我們的投資組合只持有一至兩隻股票，而每家公司分別有十數個影響因素，在時間上或心力上，我們可能還能應付。不過，一旦我們需要監控的公司越來越多，試問我們需要多少時間去監察眾多因素呢？

因此，一個優秀的投資者會為每家公司找出「關鍵」因素，這樣可以令我們比市場其他人更加準確衡量公司的價值，因為我們所關注的是「關鍵」因素，他們是真的對股價有重大影響的因素；另外，我們可以避免花費大量的時間去監控其他噪音，一些對股價表現影響輕微的因素。

對於何為關鍵因素，每個人的準則都不同，相信沒有人能夠下一個確切的定義。我認為最簡單的做法是，我們把有機會影響到盈利5%或以上的才定義為關鍵因素。

我們可以先為每家公司思考十數個影響因素，然後再縮窄範圍，看看於這些因素中，有哪一個會影響盈利5%或以上。對於5%以下的，我們便不用理會太多。而對於一些不確定的因素，我們則需要花多一點時間去查證，看看他們究竟對盈利的影響有多大。

最後，我們便能為每家公司定下3至5個「關鍵」因素，然後把精神及時間都花在他們身上，相信效益總比胡亂監察一堆噪音為好。