上個星期，恆指ㄧ共跌768點，國指跌254點。香港股市最主要繼續受到A股的波動所影響，A股完全沒有見底的跡象，沽售壓力不輕，可能有部份投資者本來以為奧運來臨，中央會有利好消息出台，點知道任何救市措施都無，於是在奧運完結前都埋單計數。
港股成交不大，沒有什麼特別方向，最主要應該會繼續跟隨外圍走勢，現在港股跌穿3月份低位，走勢麻麻地，應該會繼續尋底，下一步支持先看07年8月份的19,387點啦。
上星期最精采的一個交易日莫過於摩通傳出的4,000億元「救市」方案，消息一出，A股急弹8%左右。其實市場對這份報告期望過大，就算真的有方案出台，第一個知道的都應該不會是摩通啦。我相信中央可能會有措施出台，不過應該不會直接用錢去買貨，反而有機會會控制「大小非」、推出期貨又或者減印花稅都有可能。
但是，我相信內地會一步一步調控通脹及保持經濟增長。譬如，最近中央已經批准加電費，最主要為了避免他們進一步大幅虧蝕。另一方面，美國兩房問題亦牽起討論，雷曼也面臨倒閉的問題，美股後市都可能跌的機會大。
2008年8月25日星期一
2008年8月24日星期日
讓股神巴菲特教你「危機入市」哲學
讓我們探討一下股神巴菲特的投資另類新思維。為什麼華倫‧巴菲特 (Warrant Buffet) 的財富可以從1956年暴增到現在的4000倍？！翻開巴菲特歷經的四次股市大跌：1973年到1974年的大跌，1987年的股災，2000年的網路泡沫化危機，以及去年席捲全球的次貸風暴。我們不難發現，巴菲特總是在股市大跌時，大舉出手企業隱含價值被市場嚴重低估的股票，這也是他奉為圭臬的危機入市新哲學。
巴菲特曾經公開宣佈要一生持有的三支股票為華盛頓郵報、Geico保險以及可口可樂。其中華盛頓郵報便是巴菲特在1973年和1974年股市暴跌40%後，進場揀的便宜貨，如今可是為他敲進700多倍的報酬率。第二次大股災發生在1987年10 月19 日，史上首稱黑色星期一，當天道瓊指數爆跌508 點，或者說下跌22.6%。但巴菲特卻又逆勢操作，於1988年開始買入可口可樂，陸續加碼到10億美元，至今股價成長50％以及每年豐厚的股利讓他天天笑口常開。
第三次大跌則是網路泡沫化。1999年之前是巴菲特最難熬的日子，因為堅持只投資自己熟悉、看得懂的產業，因此不投資任何的科技類股，當年績效只賺了0.5%，大大落後於大盤21%的漲幅。在錯失了科技類股飆漲的黃金歲月裡，世人指責巴菲特的投資策略過時了。但2000年科技業開始泡沫化危機，大盤跌掉一大半，巴菲特不但沒虧還賺了10%，看來『股神』的封號絕非浪得虛名。
第四次則是2007年的美國次貸危機，股市大跌將近38%。年報顯示巴菲特再度跳入「火坑」，買進160多億美元的股票，增幅至今近70%以上。他的做法啟發我們在全球抗通膨的背景下可以關注四大行業：一、銀行業。巴菲特趁銀行業低迷大量買進，增持富國銀行(Wells Fargo)近30億美元、美國合眾銀行(US Bancorp)14億美元。銀行因為進出都是貨幣，所以只要管理得當，自然可以抗通膨。二、消費品。巴菲特買了歐洲最大食品股卡夫(Kraft)41億美元。巴菲特持有的食品、消費類股，如：可口可樂(Coca cola)、吉列(Gillette)、箭牌口香糖(Arrow)，都有強大品牌可行市場定價能力。三、醫藥。巴菲特藉弱勢美元之優勢積極佈局歐洲最大製藥廠葛蘭素史克(GlaxoSmithKline)0.76億美元，增持法國最大藥廠賽諾菲安萬特(Sanofi-Aventis)14億美元。同時也投資美國市值最大的聯合保健集團(United Health)，以及客戶數最多的偉彭保健公司(Well-Point)。回顧美國200年股市歷史，那些大型醫療股成長性相當不錯。四、交通能源行業。巴菲特近幾年在電力和石油類股大規模做收購及投資。去年還買入鐵路公司柏靈頓北方聖大非公司(Burlington Northern Santa Fe)47億美元。
巴菲特曾經公開宣佈要一生持有的三支股票為華盛頓郵報、Geico保險以及可口可樂。其中華盛頓郵報便是巴菲特在1973年和1974年股市暴跌40%後，進場揀的便宜貨，如今可是為他敲進700多倍的報酬率。第二次大股災發生在1987年10 月19 日，史上首稱黑色星期一，當天道瓊指數爆跌508 點，或者說下跌22.6%。但巴菲特卻又逆勢操作，於1988年開始買入可口可樂，陸續加碼到10億美元，至今股價成長50％以及每年豐厚的股利讓他天天笑口常開。
第三次大跌則是網路泡沫化。1999年之前是巴菲特最難熬的日子，因為堅持只投資自己熟悉、看得懂的產業，因此不投資任何的科技類股，當年績效只賺了0.5%，大大落後於大盤21%的漲幅。在錯失了科技類股飆漲的黃金歲月裡，世人指責巴菲特的投資策略過時了。但2000年科技業開始泡沫化危機，大盤跌掉一大半，巴菲特不但沒虧還賺了10%，看來『股神』的封號絕非浪得虛名。
第四次則是2007年的美國次貸危機，股市大跌將近38%。年報顯示巴菲特再度跳入「火坑」，買進160多億美元的股票，增幅至今近70%以上。他的做法啟發我們在全球抗通膨的背景下可以關注四大行業：一、銀行業。巴菲特趁銀行業低迷大量買進，增持富國銀行(Wells Fargo)近30億美元、美國合眾銀行(US Bancorp)14億美元。銀行因為進出都是貨幣，所以只要管理得當，自然可以抗通膨。二、消費品。巴菲特買了歐洲最大食品股卡夫(Kraft)41億美元。巴菲特持有的食品、消費類股，如：可口可樂(Coca cola)、吉列(Gillette)、箭牌口香糖(Arrow)，都有強大品牌可行市場定價能力。三、醫藥。巴菲特藉弱勢美元之優勢積極佈局歐洲最大製藥廠葛蘭素史克(GlaxoSmithKline)0.76億美元，增持法國最大藥廠賽諾菲安萬特(Sanofi-Aventis)14億美元。同時也投資美國市值最大的聯合保健集團(United Health)，以及客戶數最多的偉彭保健公司(Well-Point)。回顧美國200年股市歷史，那些大型醫療股成長性相當不錯。四、交通能源行業。巴菲特近幾年在電力和石油類股大規模做收購及投資。去年還買入鐵路公司柏靈頓北方聖大非公司(Burlington Northern Santa Fe)47億美元。
2008年8月22日星期五
龔方雄詳解「千億刺激」報告
該報告的作者、摩根大通證券（亞洲）有限公司董事總經理龔方雄接受《第一財經日報》採訪時表示，中國政府越來越擔心經濟放緩，這正是他發布此報告的邏輯起點。
摩根大通中國證券市場部主席李晶又對外表示，隨著經濟增長放緩，政府的首要任務正向著保持增長和就業方面傾斜，奧運會后中國的基礎設施支出可能甚至會提速。預計中國下半年將推行更為積極的財政政策，為國內出口行業和中小型企業提供更有力的支持。
激昇兩地股市
本報記者獲得了龔方雄報告的英文版。在這份送出給摩根大通客戶的報告中，龔方雄表示，中國的政策制定者們一直在考慮一項總金額至少為人民幣2000億?4000億元（或相當於中國國內生產總值1%?1.5%）的經濟刺激方案，並可能於年底前放松貨幣政策。
“這是四川災區恢復重建5000億?6000億元計划性支出之外的方案，”龔方雄寫道，“該方案將包括減稅、穩定國內資本市場及支持房地產市場健康發展等多項措施。”
盡管報告稱，這只是一項政府“正在考慮”的方案，但報告所宣稱的高達2000億?4000億元的“誘惑”，迅速被各大財經網站轉載，加上近期其他一些利好因素，令憧憬政府救市已久的A股市場出現井噴式反彈??上證Ａ股指數收報於2648.75點，飆昇187.71點，昇幅7.63％，深證Ａ股指數收報於747.58點，上漲50.3點，昇幅7.21％。
內地對救市重燃憧憬，港股也同樣受益。恆指先是低開100點，爾后掉頭回昇，最高曾見20971點，最終收報於20931點，昇446點（2.18％），全日成交額高達623.3億港元，為連日來罕見放量；國企指數昇464點（4.34％），收報於11179點。
鼓吹政府展開投資
作為經濟學家，龔方雄的報告其實更多地是從宏觀層面來看待市場未來的發展。
他接受《第一財經日報》專訪時表示，現在中國政府其實是越來越擔心經濟的放緩。“現在大家都知道中國賣美元資產賣得很多，那麼錢應該去哪里？我們看到歐元漲幅見頂了、日元見頂了、商品價格見頂了，國內的通脹又在下行，中國的錢還能往哪去？”他反問道。
在報告中，他正是重點闡述上述問題，並引用了內地經濟學者的觀點，認為政府應該把出售美元資產所獲的資金用於國內，投資於基建工程及社會事業以刺激消費；同時也可將這些錢用於建立一個市場平準基金，以維持A股的穩定。此外，政府還可將外匯儲備多樣化，買入港幣、加元、澳元及新西蘭元等貨幣，並在亞洲市場進行投資（只是要考慮到亞洲等新興市場的流動性不足問題）。
龔方雄說：“現在的中國與2004及2005年的情況完全不一樣了，當時是擔心經濟過熱，（政策上）還在搞緊縮，而現在明顯是要轉向了。”
龔方雄的觀點和香港一些大型機構的基金經理不謀而合。美資對沖基金經理桑尼數日前便對本報記者表達了類似的觀點。“中國要擔心的或許是，CPI的下行反映的恐怕不僅是物價得到控制，還有經濟可能陷入衰退。”他說，“如果進一步的資料確認是后者的話，政府目前要做的可能不應該是緊縮。”
龔方雄在報告中判斷說，美元的走昇會導致熱錢流入中國的勢頭減緩，同時通脹率將繼續呈下降態勢，這將給央行調低目前高達17.5%的人民幣存款準備金率，以及在今年稍晚放松貨幣政策提供契機。他解讀不久前中國能源部門官員的話時表示，中國可能正在醞釀能源價格改革計划，奧運會之后，大多數燃料與電力價格將放開。
市場反應過度？
涉及經濟刺激方案的內容，出現在報告的最后部分。從整個報告的結構看，龔方雄提及的經濟刺激方案，其實應該更多地被視為一種有效資產管理的途徑，以及應對即將到來的經濟增速放緩的措施，而非股民所期待的“救市資金”。
不過，市場的反應是任何人都無法事先預計的。昨天接受本報採訪時，龔方雄也並不願意將市場的反應與自己的報告聯系起來。他說：“其實市場本來也就跌得差不多了，過去一段時間只是嚴重超賣，投資者忽略了一些基本層面的好轉：例如通脹的下行，國際商品價格的下跌，美元的走強??中國經濟在美元走強的時候一般都表現很好。所以市場前期本來就不應該下跌。”
但不少內地證券分析師認為，昨天大市的飆昇與龔方雄的報告不無關係。一位不願透露姓名的分析師表示：“雖然龔方雄的報告並不是針對股市的，但和近期有關‘二次發售’解決大小非等坊間傳播的利好消息一起，都讓投資者看到了一些希望。”
龔方雄也坦承，這兩天接聽的客戶電話很多。摩根大通的客戶們是否認同他在報告中的判斷？是否也認為中國政府將出台經濟刺激方案？“這個就不能問我了，還是要由市場來回答。”龔方雄笑道。
摩根大通中國證券市場部主席李晶又對外表示，隨著經濟增長放緩，政府的首要任務正向著保持增長和就業方面傾斜，奧運會后中國的基礎設施支出可能甚至會提速。預計中國下半年將推行更為積極的財政政策，為國內出口行業和中小型企業提供更有力的支持。
激昇兩地股市
本報記者獲得了龔方雄報告的英文版。在這份送出給摩根大通客戶的報告中，龔方雄表示，中國的政策制定者們一直在考慮一項總金額至少為人民幣2000億?4000億元（或相當於中國國內生產總值1%?1.5%）的經濟刺激方案，並可能於年底前放松貨幣政策。
“這是四川災區恢復重建5000億?6000億元計划性支出之外的方案，”龔方雄寫道，“該方案將包括減稅、穩定國內資本市場及支持房地產市場健康發展等多項措施。”
盡管報告稱，這只是一項政府“正在考慮”的方案，但報告所宣稱的高達2000億?4000億元的“誘惑”，迅速被各大財經網站轉載，加上近期其他一些利好因素，令憧憬政府救市已久的A股市場出現井噴式反彈??上證Ａ股指數收報於2648.75點，飆昇187.71點，昇幅7.63％，深證Ａ股指數收報於747.58點，上漲50.3點，昇幅7.21％。
內地對救市重燃憧憬，港股也同樣受益。恆指先是低開100點，爾后掉頭回昇，最高曾見20971點，最終收報於20931點，昇446點（2.18％），全日成交額高達623.3億港元，為連日來罕見放量；國企指數昇464點（4.34％），收報於11179點。
鼓吹政府展開投資
作為經濟學家，龔方雄的報告其實更多地是從宏觀層面來看待市場未來的發展。
他接受《第一財經日報》專訪時表示，現在中國政府其實是越來越擔心經濟的放緩。“現在大家都知道中國賣美元資產賣得很多，那麼錢應該去哪里？我們看到歐元漲幅見頂了、日元見頂了、商品價格見頂了，國內的通脹又在下行，中國的錢還能往哪去？”他反問道。
在報告中，他正是重點闡述上述問題，並引用了內地經濟學者的觀點，認為政府應該把出售美元資產所獲的資金用於國內，投資於基建工程及社會事業以刺激消費；同時也可將這些錢用於建立一個市場平準基金，以維持A股的穩定。此外，政府還可將外匯儲備多樣化，買入港幣、加元、澳元及新西蘭元等貨幣，並在亞洲市場進行投資（只是要考慮到亞洲等新興市場的流動性不足問題）。
龔方雄說：“現在的中國與2004及2005年的情況完全不一樣了，當時是擔心經濟過熱，（政策上）還在搞緊縮，而現在明顯是要轉向了。”
龔方雄的觀點和香港一些大型機構的基金經理不謀而合。美資對沖基金經理桑尼數日前便對本報記者表達了類似的觀點。“中國要擔心的或許是，CPI的下行反映的恐怕不僅是物價得到控制，還有經濟可能陷入衰退。”他說，“如果進一步的資料確認是后者的話，政府目前要做的可能不應該是緊縮。”
龔方雄在報告中判斷說，美元的走昇會導致熱錢流入中國的勢頭減緩，同時通脹率將繼續呈下降態勢，這將給央行調低目前高達17.5%的人民幣存款準備金率，以及在今年稍晚放松貨幣政策提供契機。他解讀不久前中國能源部門官員的話時表示，中國可能正在醞釀能源價格改革計划，奧運會之后，大多數燃料與電力價格將放開。
市場反應過度？
涉及經濟刺激方案的內容，出現在報告的最后部分。從整個報告的結構看，龔方雄提及的經濟刺激方案，其實應該更多地被視為一種有效資產管理的途徑，以及應對即將到來的經濟增速放緩的措施，而非股民所期待的“救市資金”。
不過，市場的反應是任何人都無法事先預計的。昨天接受本報採訪時，龔方雄也並不願意將市場的反應與自己的報告聯系起來。他說：“其實市場本來也就跌得差不多了，過去一段時間只是嚴重超賣，投資者忽略了一些基本層面的好轉：例如通脹的下行，國際商品價格的下跌，美元的走強??中國經濟在美元走強的時候一般都表現很好。所以市場前期本來就不應該下跌。”
但不少內地證券分析師認為，昨天大市的飆昇與龔方雄的報告不無關係。一位不願透露姓名的分析師表示：“雖然龔方雄的報告並不是針對股市的，但和近期有關‘二次發售’解決大小非等坊間傳播的利好消息一起，都讓投資者看到了一些希望。”
龔方雄也坦承，這兩天接聽的客戶電話很多。摩根大通的客戶們是否認同他在報告中的判斷？是否也認為中國政府將出台經濟刺激方案？“這個就不能問我了，還是要由市場來回答。”龔方雄笑道。
李嘉誠﹕盼救市不切實際
「內地4000億元救市方案」是真是假？長和主席李嘉誠昨天直接回答：「我未聽過。」他更語重心長說：「股市是反映經濟……投資者應自己負責，靠政府救市是不切實際。」至於香港經濟前景，李嘉誠說最壞的時候仍未到，但即使來了，香港的環境仍較歐美等市為佳，畢竟中國經濟增長未來數年仍會以較高速增長，香港可因而受惠，也是說：中國好、香港好。「4000億元救市方案」源自摩根大通首席中國經濟學家龔方雄周二發出的報告，龔指中國政府正考慮一項總額最高達4000億元的刺激經濟方案，包括減稅、支持股市及樓市等多項政策等。
報告甫出，即令滬港股市分別升7% 及2% 。惟「救市方案」至昨天止未有被內地官方證實，令滬港股市昨天顯著回吐。
稱靠消息賺錢 「罪過罪過」
「我未聽過，但昨天(周三)有報道，所以內地股市都升6% 、7%，香港都升400多點，即你(周三)賣出的便『數』、買入的便『蝕底』。如果有人利用這種消息賺錢，真是罪過罪過。 」被問及有關4000億救市傳聞，李嘉誠如此回應。他又指股民盼望政府救市是不切實際，因股市是反映經濟，投資者要自我負責。「4000億元好像是一個大數目，但相比上海、深圳、香港的市值(股市)，其實不是很大。」他重申投資者要量力以為，尤其是目前市。「股市由現時至明年，如投機的話，要非常小心，投資的，則要研究清楚經濟情……這是我的肺腑之言。」
那經濟情是如何？李嘉誠說美國的次按危機仍未解決，亦沒有人能告之何時能解決。信貸市場現危機，銀行借貸愈小心，引致不少銀行、商業機構都出現問題。且不單美國、英國、甚至日本等都出現信貸收縮、通脹壓力等問題。至於香港亦無可避免受影響。「畢竟香港是一個很小的地方，經濟很多時與世界有緊密聯繫。」
港料仍受惠內地高增長
李續稱，香港最壞的時候仍未到，但毋須太悲觀，因為估計未來數年中國經濟增長仍可保持8%的、香港會因而受惠。「內地經濟好，生產總值繼續增長，市場是有的。」他又續稱：「香港的情好特別，第一，地產商負債不高，與以往幾次風波不同；第二、土地供應少，每次投地長實都有參與…樓市對本港經濟影響很大，若樓市穩定，則其他事也容易。」
簡言之，中國好、香港好，樓市好，香港更好。
後記:
每次李超人的言論都可以給投資者眾多啟示，因此我也會小心分析他的意見，現在股市雖然已經下跌至一個相對上合理的區域，但是我還是會保留部分現金，期望在更低的水平才增持股票。
我相信美國次按問題還未見底，我也擔心美國下一波的問題會來自信用卡貸款拖欠，而且大家也不要以為次按問題不會殃及優按，因為兩者的相關係數也超過0.5，所以我們有理由相信美國經濟最壞的時間還未到達。
內地股市傳出4000億元的救市方案，我覺得今次還是消息炒作為主，就算政策是真的出台，相信對股市的幫助也不是很大。因為現在內地股市的每日成交在500-600億元附近，單單4000億元的投入如同杯水車薪，我認為容股市自然調整會是最好不過。內地政府首要關注的問題不應在股市，反而應該在如何保住經濟增長、加大內需方面及通脹方面，我相信中國能夠持續發展，不過首先要渡過今個難關先。
報告甫出，即令滬港股市分別升7% 及2% 。惟「救市方案」至昨天止未有被內地官方證實，令滬港股市昨天顯著回吐。
稱靠消息賺錢 「罪過罪過」
「我未聽過，但昨天(周三)有報道，所以內地股市都升6% 、7%，香港都升400多點，即你(周三)賣出的便『數』、買入的便『蝕底』。如果有人利用這種消息賺錢，真是罪過罪過。 」被問及有關4000億救市傳聞，李嘉誠如此回應。他又指股民盼望政府救市是不切實際，因股市是反映經濟，投資者要自我負責。「4000億元好像是一個大數目，但相比上海、深圳、香港的市值(股市)，其實不是很大。」他重申投資者要量力以為，尤其是目前市。「股市由現時至明年，如投機的話，要非常小心，投資的，則要研究清楚經濟情……這是我的肺腑之言。」
那經濟情是如何？李嘉誠說美國的次按危機仍未解決，亦沒有人能告之何時能解決。信貸市場現危機，銀行借貸愈小心，引致不少銀行、商業機構都出現問題。且不單美國、英國、甚至日本等都出現信貸收縮、通脹壓力等問題。至於香港亦無可避免受影響。「畢竟香港是一個很小的地方，經濟很多時與世界有緊密聯繫。」
港料仍受惠內地高增長
李續稱，香港最壞的時候仍未到，但毋須太悲觀，因為估計未來數年中國經濟增長仍可保持8%的、香港會因而受惠。「內地經濟好，生產總值繼續增長，市場是有的。」他又續稱：「香港的情好特別，第一，地產商負債不高，與以往幾次風波不同；第二、土地供應少，每次投地長實都有參與…樓市對本港經濟影響很大，若樓市穩定，則其他事也容易。」
簡言之，中國好、香港好，樓市好，香港更好。
後記:
每次李超人的言論都可以給投資者眾多啟示，因此我也會小心分析他的意見，現在股市雖然已經下跌至一個相對上合理的區域，但是我還是會保留部分現金，期望在更低的水平才增持股票。
我相信美國次按問題還未見底，我也擔心美國下一波的問題會來自信用卡貸款拖欠，而且大家也不要以為次按問題不會殃及優按，因為兩者的相關係數也超過0.5，所以我們有理由相信美國經濟最壞的時間還未到達。
內地股市傳出4000億元的救市方案，我覺得今次還是消息炒作為主，就算政策是真的出台，相信對股市的幫助也不是很大。因為現在內地股市的每日成交在500-600億元附近，單單4000億元的投入如同杯水車薪，我認為容股市自然調整會是最好不過。內地政府首要關注的問題不應在股市，反而應該在如何保住經濟增長、加大內需方面及通脹方面，我相信中國能夠持續發展，不過首先要渡過今個難關先。
2008年8月20日星期三
「重磅股」
今日幫東方日報做了一個網上節目「重磅股」(嘉賓主持)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下:
日期是2008年8月20日
網址:http://tv.on.cc/broadcast/broadcast.html
日期是2008年8月20日
網址:http://tv.on.cc/broadcast/broadcast.html
2008年8月19日星期二
A股步入熊市?
回想起一年之前，內地A股的市盈率高達50-60倍，當時大部分股民均宣稱內地股市是ㄧ個封閉性的市場，所以股市可以承受著如此高的溢價。但是，隨著A股在6,000點見頂之後，A股彷彿如瀑布一樣直瀉，絲毫沒有止跌的跡象。
內地股民、甚至香港股民都一直認為政府會出手救市，因為今年始終是奧運年，中國政府定必拯救那些身處在水深火熱的股民，以營造國內一片歡欣及太平的局面。不過，隨著奧運已經正式開幕，兩地股民的願望又再次落空，政府並沒有做出什麼特別的救市行動。於是，股市再次出現小型股災，再度傷透股民的心，也傷透了他們的荷包。
那為何內地A股會不斷反覆下跌? 是外資不斷在沽貨嗎? 我相信外資並沒有足夠的力量去大幅影響內地A股的走勢，因為他們只能夠透過QFII有限度地參與內地A股，即是他們的投資額度存在上限，根據中國證監會所公佈的資料所顯示，外資參與的總投資份額只有10-13%左右，遠比內地股民的51%為少，所以這個說法的可信性極低。另一方面，內地A股也不存在沽空機制，股市應該不會因部分「醒目」投資者沽空而大幅下跌，因此我相信內地A股反覆下跌的原因是「供過於求」。供應大幅增加最主要在於「大小非」解禁，「大小非」解禁是指股改後的上市公司限售股可以上市流通，一般占總股本5%以上的為「大非」，占總股本5%以內的為「小非」。這批股份大幅增加了市場的供應，而且在股市反覆下跌之時，股民的信心又極其脆弱，因此這種情況會造成股市反覆下跌，而市場上並沒有足夠資金去吸收多出來的供應。
現在A股是一個新興市場，跌市可以非常漫長，一旦環球經濟真的步入蕭條，可能需要最少數年時間才能恢復，尤其內地A股市場的參與者以散戶為主，當羊群恐慌起來，後果可能非同小可。
內地股民、甚至香港股民都一直認為政府會出手救市，因為今年始終是奧運年，中國政府定必拯救那些身處在水深火熱的股民，以營造國內一片歡欣及太平的局面。不過，隨著奧運已經正式開幕，兩地股民的願望又再次落空，政府並沒有做出什麼特別的救市行動。於是，股市再次出現小型股災，再度傷透股民的心，也傷透了他們的荷包。
那為何內地A股會不斷反覆下跌? 是外資不斷在沽貨嗎? 我相信外資並沒有足夠的力量去大幅影響內地A股的走勢，因為他們只能夠透過QFII有限度地參與內地A股，即是他們的投資額度存在上限，根據中國證監會所公佈的資料所顯示，外資參與的總投資份額只有10-13%左右，遠比內地股民的51%為少，所以這個說法的可信性極低。另一方面，內地A股也不存在沽空機制，股市應該不會因部分「醒目」投資者沽空而大幅下跌，因此我相信內地A股反覆下跌的原因是「供過於求」。供應大幅增加最主要在於「大小非」解禁，「大小非」解禁是指股改後的上市公司限售股可以上市流通，一般占總股本5%以上的為「大非」，占總股本5%以內的為「小非」。這批股份大幅增加了市場的供應，而且在股市反覆下跌之時，股民的信心又極其脆弱，因此這種情況會造成股市反覆下跌，而市場上並沒有足夠資金去吸收多出來的供應。
現在A股是一個新興市場，跌市可以非常漫長，一旦環球經濟真的步入蕭條，可能需要最少數年時間才能恢復，尤其內地A股市場的參與者以散戶為主，當羊群恐慌起來，後果可能非同小可。
「重磅股」
今日幫東方日報做了一個網上節目「重磅股」(嘉賓主持)，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下:
日期是2008年8月19日
網址:http://tv.on.cc/broadcast/broadcast.html
日期是2008年8月19日
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