市場雜記

路只是走了一半 還剩下一半路程

環球經濟在第二季度均展現出復甦的跡象，除了亞洲多國已經率先恢復增長外，美國、歐洲等國也逐步走出困境，而股市也在懷疑聲音中不斷上升。還記得去年金融海嘯爆發時，差不多全世界的人均高聲呼叫「Cash is King!」，但是隨著問題進一步淡化，不少朋友還是「King is still on hand!」，一方面眼見股市、樓市不斷上揚，一方面卻還手持大量現金，白白錯失了把握升浪的機會。我在五月時曾經也認為恆指在16,000點應該有回調，怎知道恆指卻一步步攀升，我坦承承認當時是看錯了市場發展的方向。惟我並不是頑固的人，當認清自己犯錯以後，便立刻亡羊補牢，加快投入資金。

是次，環球央行為了挽救因信貸危機而步入困境的經濟，推出了更龐大的信貸去救助經濟。我一直相信等價交換，任何行動均要付上代價，這次大量印銀紙、加大貨幣供應會否帶來惡性通脹或其他惡果? 答案是:I don't know! 事情總要過去了才能了解當中因由，惟這並不代表我們不可以作出準備，我會擔心惡性通脹的來臨或者美元出現危機，因此我傾向在組合內加上黃金，以作對沖之用。

股市上升了差不多半年了，升幅也確實不少，有部份投資者最近開始擔心股市會否在短期內逆轉過來，時常存有憂患意識絕對是好事。對此，我認為上升之路應該只是走了一半，應該還剩下一半路程，真正的逆轉危機應該在2010年下半年或者2011年才會出現，現階段我還是對股市持有樂觀的態度；但請注意我並不是排除了調整的機會，而是我深信此升浪的高位還未出現。

尋找未來領航股/復甦股

每一次升浪的領航股(升勢較強)均不同，這段時間裡，我一直在想未來半年到一年的領航股。我初步在想或許航運股在第四季開始的表現應該不錯，因為去年10月爆發金融海嘯，全球貨運面臨重大危機，當來到今年第四季時，相信歐洲、美國等國的經濟應該進一步回升，應該會持續提升消費，刺激中國的出口。另一方面，去年第四季的基數較低，今年航運股的復甦可能性應該較高。

另一方面，內需也是值得長遠看好的行業，我對中國發展內需的勢頭是肯定，或許當中的發展速度並不快，但是整體勢頭是不會改變的，投資者不妨在各公司進一步公佈業績后，檢視一下內需類股份，看看當中還存有價值股份與否。

個人最新近況

這個暑假裡，我很有幸能夠得到機會前後在兩所基金公司內工作，由於工作一直頗繁忙，所以減少了撰寫文章的時間，請各位不要介意。倘若各位有投資議題或者建議的話，歡迎電郵給我或者留言。

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美樓價或見底 惟經濟仍難復甦

過去一個月，美國樓市陸續公佈利好數據, 包括5月標普／Case-Shiller綜合20大城市樓價指數上升0.5%，終止34個月來跌勢。而6月新屋銷售創下8年來最大按月升幅的11%，新屋庫存則跌至28.1萬間，至1998年2月來最低水平。

對於美國樓市，我傾向認為接近見底階段。雖然現時美國樓價較過往20年低位還超出15%，可能意味著還有進一步下跌空間，惟大部分業主現時已經處於負資產狀態，他們會傾向保持供款，如非情勢危逼的話，相信他們也不會把樓房賣出，某程度上支持了樓價。但是，樓價即使見底，也不代表樓價會立刻重拾升勢，較大可能是處於低位徘徊。

不過，隨著樓價站穩，經濟復甦是否就能被快速帶動呢? 對此，我並不持有樂觀的態度。畢竟現在就業及工資情況還不樂觀，失業問題還會困擾着美國，這將會持續影響美國人的消費信心及實際支出。而且經歷過金融海嘯後，大部分家庭紛紛去槓桿化，心理上難再負債，他們將竭力增加儲蓄以保障生活。

美國經濟復甦之路還遙遠，在通脹還未升溫的情況下，相信伯南克並不會胡亂改動寬鬆的貨幣政策; 而同時間，美國政府也會進一步開拓新就業職位及持續推出財政政策，如舊車換新車計劃 (Cash-for-clunkers)，以救助疲弱的經濟，支持消費市場。