2009年4月28日星期二

續談現金流

上期提到投資者除了需要留意個別公司的資產負債表外,更需要留意綜合現金流量結算表(Cash Flow Statement)的表現,因為現金流間接主宰著公司的命運,當公司處理現金流不當而面對著周轉不靈時,儘管公司有龐大的固定資產作為後盾,固定資產也不能立即變賣來協助公司籌集資金,最終公司被迫走上破產之路。

相信投資者應該還依稀記得香港知名服裝連鎖店U-Right於2008年被銀行申請清盤,歸根究底,其倒閉原因是因為公司處理現金流不善。U-Right是由前上市公司佑威國際所經營,公司最早於香港成立,其後透過特許經營模式開拓業務。公司於2000年成功在香港上市,但是在短短八年間,公司最終卻被迫走上破產之路。部分投資者在公司傳出破產消息後均頓感不惑,驚嘆為何公司無聲無息出現經營困難。但是,倘若投資者有留意佑威國際的綜合現金流量結算表的話,必定可以事先發現公司早已存在問題。

投資者不難發現公司在過去5年的投資活動之現金流均呈現負數,表示公司應該是持續地把資金投放在開設零售店舖上;而同時間經營業務之現金流卻極不穩定,因而導致公司需要透過融資活動來解決現金流不足的問題(融資活動之現金流入持續增加)。U-Right的服裝一直並不是走High-End路線,反而是主打平民化的價格;不過在香港、內地租金及原材料價格持續上揚的影響下,佑威國際難以將成本轉介於顧客身上,導致經營利潤不斷下跌,公司只得努力舉債去維持現金流處於正數水平。於是,在金融海嘯衝擊下,當信貸市場嚴重緊縮,公司難而再透過舉債來解決問題,因而最終被銀行申請清盤。

很多時候,如果投資者細心留意公司的業績報告的話,必定能了解到公司的發展情況及財務資訊,更重要是能夠及早發現問題所在,先行離場,避免大浪到來時還懵然不知。請緊記:「投資世界裡並不存在免費的午餐,更談不上任何的幸運,唯有努力不懈,方能助你游刃於股海之中」。

5 則留言:

hetty 說...

larry,

非常贊同.在基本分析方面有些會計底子是優勝些,二三線股的風险就在於此.當問題處在萌芽階段時,大部分人都難察覺,當問題变大時,再察覺恐怕股價也己下行了一段時間至爆發點了.某些問題連資深會計師大概也要花上一段時間仔細研究推敲才行呢.
在股市中大部分人是急功近利的,有多少人會看報表及公告呢?買龍頭股相對風險小多了.

greatsoup 說...

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/7476

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/7477

小案例-看通、冠軍

hetty 說...

larry,

美國長債息率向上突破,若繼續向上,你認為對股市,債市及金價有何影响?謝謝.

Larry 洪龍荃 說...

HETTY:

謝謝你的留言! 是的,買龍頭股有一定好處,不過安全度跟回報某程度上成正比,龍頭股的升幅或許不及二、三線股,投資者需要選擇適合自己的投資方式。

匿名 說...

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