中國加息? 還早矣!

中國第二季度國民生產總值(GDP)增長達到7.9%，意味着中國政府在上半年推出的刺激經濟方案取得相當成效，市場人士現時均相信中國今年「保八」有望。

一直以來，中國的經濟增長均依賴三頭馬車去拉動，分別是固定投資(Investment)、消費(Consumption)及出口(Export)。金融海嘯爆發以來，歐、美、日等國均減少了對中國貨品的入口，嚴重地影響了中國的出口情況。在此情況下，中國若想保住經濟增長，唯有倚靠固定投資及消費。因此，上半年中國政府鼓勵銀行放寬信貸及推出一籃子擴大內需的政策(如家電下鄉、汽車補貼等)，致力在環球經濟衰退的時候，為中國的經濟增長注入動力，保持經濟穩定發展。

但隨着中國「保八」有望，市場人士隨即轉為擔心中國政府下半年會開始收緊貨幣政策及調整財政政策。由於篇幅有限，我們今次的焦點只放在貨幣政策上。上半年的寬鬆信貸是破紀錄的，過度寬鬆的信貸令人擔心倘若國家一旦全面復甦的話，通脹將會迅速來臨；而同時部分信貸不是流進實體經濟當中，反而是進入了資本市場，龐大的資金追逐着各類資產，令股市、樓市再度變得火紅。

雖然信貸資金氾濫的問題值得關注，唯我相信中國政府並不會於年內加息，因為在出口這頭馬車仍然面對着巨大的困難時，迅速收緊貨幣政策或會影響復甦的進度。我相信加息應該是明年才會發生的，而首要條件是中國出口進一步復甦或者通脹上升至2-3%左右。