負債的迷思

由於中國人對債務的觀念較為傳統，因此大部分人對負債比例較高的公司沒有好感。大家往往以為那些毫無負債，銀行帳戶裡存有巨額現金便是最好的投資對象；筆者卻認為，倘若一家公司完全沒有負債，而手頭上又持有巨額現金的話，某程度上反映了公司的經營方式較為保守。長期持有過多現金，表示公司未能充分利用資金，為股東創造更多的盈利。這些公司並不值得投資，因為它們根本不能為股東賺錢，只懂得把現金存放在銀行裡收取利息，這樣的話，倒不如把資金退回投資者，讓大家各自尋找投資良機。

在投資角度裡，擁有負債的公司未必是壞公司，它們往往甚至是增長迅速、盈利能力高的公司。高負債公司的經營方式較為進取，它們積極發展業務，急速霸佔市場，當資金不足時，便向外間籌集資金，因而擁有較高負債。負債卻不一定是壞事，關鍵是看公司如何運用所借來的資金及相關的回報率。

假設A公司擁有資金100萬元，每年的經營利潤有20%，即能賺取20萬元；如果公司能夠向銀行借取多100萬元，每年利率10%(利息10萬元)，每年的經營利潤維持20%，即能賺取40萬元，扣除利息後還能多賺30萬元，比起沒有借貸賺取多50%。因此，適當的負債能夠提高公司的盈利能力，提高股東回報。

要想了解一間公司的負債水平是否適中，投資者不妨先留意整個行業的平均數字，然後再與個別公司作比較。而同時間，投資者也需要留意當時的市況環境，在熊市時，一般負債水平較低、現金水平較高的公司抗跌能力較強，相反亦然。