龍源優點多有力上

上期本欄提到內地風電一哥龍源電力（00916），有不少讀者對這公司好有興趣，心急話想知道公司前景如何。

風電屬於新能源投資，投資成本仍遠較傳統能源為高，因此風電公司對資金需求較大。而由國電做大股東嘅龍源比較擁有較多優勢，有此國企背景，龍源既可較易籌集資金，又可用較低成本向銀行借貸，絕非普通民企能及。

技術領先 拓展南非

龍源無論在規模或技術上，都能領先國際或國內同業，將來絕有能力問鼎全球風電企業三甲。公司將於未來開展新的經營計劃，包括海上風電、進軍海外市場同埋加快低速風電市場嘅發展，期望三年內令公司裝機容量比現在倍增至1萬兆瓦。

早前發改委宣布，計劃喺江蘇省如東縣及沿海潮間帶區，建成發電量媲美三峽發電站的海上發電場。整個風電項目工程預期有四個部分，每個為200兆至300兆瓦，相信龍源有好大機會奪標，因目前內地只有兩個能夠成功併網發電嘅海上風電示範項目，其中一個由龍源建設營運。市傳海上風電價將會比陸上風電價為高，相信有關業務將會成為未來盈利新熱點。

龍源今年已經衝出海外，預備於南非建設風電項目，而且有關項目回報率比中國高1至2個百分點，進軍海外有助減低對內地風電市場依賴，擴大盈利。另外，風電業界的發展新領域還有低速風電。去年龍源成功建設多個低速風電場，令龍源風電機遍布全國二十三個省。

雖然龍源擁有唔少優勢，但當中仍存風險，就是資本架構。龍源早前宣布發行總值16億元人民幣債券，負債比率增加，若未來踏入加息期，利息開支將是壓力所在。龍源現時股價約9元，估值尚算合理，加上年內將有金風等風電企業來港上市，可成為龍源股價向上催化劑。

（龍源系列完）

年輕人不要為面子買樓

身邊不少師兄、師姐早已畢業，他們一般已有穩定的工作，願望就是盡快買樓。尤其是男仔，好多師兄都覺得如果自己買到間樓，可以顯示為擁有一定的經濟實力，讓女朋友或者他們家人均顯得有「Face」，求婚都會變相容易一點。況且，倘若計畫結婚的話，遲早都會想有自己的安樂窩，所以點都會想買左樓先。


但是，如果想有自己的安樂窩，並不代表一定要買樓做業主，租樓也未嘗不是一個好選擇。我一直認為，買樓絕對是一般人最好的投資方法之一，但是買樓跟買股票一樣，除左受本身投資項目的質素影響外，時機也是非常重要的考慮因素。如果你碰巧在高位買樓，跟在股市高位摸頂買股毫無分別，好彩的話都起碼等3、5年先回到買入價，不好彩的話可能等足10年都見不到「家鄉」。我依稀記得97年時，嘉湖山莊賣到5千多元一呎，到了今天2010年，樓價距離當時高位依然有5成，當日於高位買樓的投資者真的欲哭無淚。因此，年輕人絕對不應該單憑「Face」、結婚等考慮而盲目不理市場環境去買樓。

不過，如果一般長輩如果聽到你選擇租樓而不買樓，他們通常第一個反應都是:「吓? 傻仔，租樓係等於幫人供樓，梗係買樓好過供樓啦!」實際上，他們這樣說也不無道理，倘若如果你選擇長租一世，租樓的確不化算，因為你30年不選擇買樓，你所付出的租金應該差不多等同一間樓。但是，如果你只是選擇短租3年左右，租樓又可能有「著數」，因為如果樓市跟股市一樣，都存在着周期性，假如現時價格太高，不妨等多一等，將買樓的時間放長一點，耐心等待調整才買。

總的來說，我並不是阻止各位年輕朋友上車置業，我只是希望提出買樓也是一種投資，耐心是投資市場裡最重要的東西，千萬不要盲目地入市。不過，如果你真是堅決要先買樓、後結婚，不妨先選擇買入一些較為平價的二手樓，因為現時差不多全部新樓均「豪宅化」，元朗新盤都要賣到成7、8千元一呎，千萬不要因為一個「新」字而買貴貨。

國策扶持 龍源看俏

今個學期我喺中大揀咗科中國商業（China Business）讀，課程內容主要係圍繞住中國企業嘅經營模式及策略，教授要求我哋同學仔要分組做Project，要喺一間正處於朝陽行業嘅公司作深入分析及研究。我嗰組就揀咗隻新能源風力發電股龍源電力（00916），集團係內地風電公司龍頭，以二○○八年底嘅風電總裝機容量計，龍源喺中國與亞太區均位列第一，期內風電總裝機容量分別佔中國、亞太區和全球風電總裝機容量約24.1%、11.1%及2.4%。公司目前營運同埋在建嘅風電項目主要分布喺中國六大區域，而除了風電業務外，龍源亦在江蘇經營兩個火電廠。

眾所周知，投資中國首重政策，隨着低碳經濟概念興起，風電已經成為政府重點扶持產業。中國政府早已表明，支持發展可再生能源，二○○九年再生能源佔中國能源消費比重約8.3%，按照政府規劃，到二○二○年，可再生能源將佔中國能源消費比重約15%。

目前風電佔全國總發電量不足1%，遠遠落後於歐、美等國家。而事實上，中國風能資源非常豐富，估計內地可開發裝機容量達100萬兆瓦，而截至去年底止，全國累及風力裝機容量只有約2.6萬兆瓦左右，反映內地風能未來發展空間極大。

資助風場 增電企收入

風電產業主要可以分為風電營運及風電設備製造兩個環節，而龍源嘅業務就係前者。為鼓勵風電發展，政府給予風電營運公司多項優惠政策，包括：1） 強制性並網及100%電量收購、2）上網電價溢價、3）稅項優惠 （增值稅享有50%退還、風電項目前三年免徵中國所得稅，之後三年減半徵收）。除優惠政策外，財政部更會給予企業直接補貼。另外，風電企業更加可以透過電廠清潔發展機制（CDM），向聯合國氣候變化組織取得資助，每個風場50兆瓦發電量可換取10萬噸排碳權，而每噸排碳權售價約12歐元，將有助增加電企收入。

篇幅所限，下期將繼續論述龍源點解係明日之「升」!（待續）

退休安心 勿單靠積金

記得升讀中一嗰年，媽媽正式由家庭主婦轉番做職業女性，主要因為佢覺得我開始識得照顧自己。不經不覺，媽媽返工已有十年，到我今年大學畢業，我可以為家庭肩負多一份責任，供養父母，媽媽決定正式開展退休生活，享受人生。

相信每一位打工仔都有諗過退休問題，即使身邊未畢業嘅同學仔都會經常提起退休，始終現代人講求生活質素，無人想打工打成世，反而想早些退休，更多時間做自己想做嘅事。不過，要妥善安排退休絕非容易，因為物價一般會隨時間上升，加上未來難以猜測，譬如金融危機、個人健康問題等等，大家難免都會擔心手上擁有嘅資金是否足夠將來使用。

其實社會上嘅退休計劃都缺乏周詳資訊，好多時淨係粗略估計個退休年齡，而從來冇諗過自己要擁有幾多資產才可以「安全」退休，到最後佢哋會因為缺乏計劃而工作到退休年齡，都唔敢真正退落嚟。

管理費蠶食回報

讀者朋友可能會話：「香港現時有強積金嘛！市民可以唔使擔心退休之後無錢使！」我覺得政府強積金計劃，出發點絕對是為市民着想。不過，實際情況係強積金對市民嘅幫助極為有限。當我哋仔細研究強積金嘅投資組合時，你會突然發現每年收管理費用的投資經理，買入股票都係大家耳熟能詳嘅藍籌股，結果係強積金投資回報喺扣除費用後大縮水，計劃並唔能夠幫到供款者為資產產生豐厚回報。因此退休計劃宜包括其它投資類型。

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論投資泡沫

投資市場總係充斥着各式各樣嘅「泡沫」，而每次泡沫出現嘅時候都會伴隨住唔同嘅投資主題出現，古代嘅有鬱金香狂熱，較近期嘅有科網泡沫、美國房地產市場泡沫。

我相信唔少投資者一聽到「泡沫」兩個字都會感到擔心，擔心當泡沫爆破嘅時候會損失慘重。但係作為一個理性嘅投資者，我地應該要明白泡沫嘅存在係必然嘅事，畢竟在投資世界裡，資產價格很少情況是處於均衡(Equilibrium)狀態，更多的情況不是偏高、就是偏低。因此，即使市場有泡沫跡象，投資者並唔需要急於離場，反而我地可以選擇趁泡沫開始出現時買入股票，等待泡沫成熟嘅時候就賣出、甚至沽空股票，理性地利用泡沫獲利。

不過，以上享受泡沫嘅過程，並成功從中獲利嘅投資難度極高，尤其是沽空股票嘅做法。這是因為嘗試估頂可以是一件極度危險嘅事，如果太早調轉頭沽空股票的話，投資很可能在泡沫爆破前都已經不復生存。而且，投資者亦唔好期望自己能夠把握泡沫爆破前嘅最高點賣出股票，這係因為投資市場參與者眾多，我地極難估計到其他人的心理及行為。我認為要想在泡沫中成功全身而退，除左要擁有理性嘅思考外，最關鍵嘅心理因素係「知足」，千祈唔好幻想要成功賺取股市入面嘅每分每毫。就以2007年「港股直通車」泡沫為例，有部分投資者响港股急速由23,000點升至32,000點期間已經察覺到有問題存在，並沽出股票；惟當股市繼續上升時，佢地一時抵受唔到誘惑，重新把資金再次投入股市，導致最後得不償失、損失慘重。

投資大師索羅斯曾經講過:「你可以很早便看到泡沫存在，但不能預測泡沫能持續多久。」我相信唯有擁有理性思考、知足心態及經驗，方能利用泡沫賺取財富。