經濟學人：高油價 將帶來世界的遽變

1970年代初油價高漲四倍之多，使全球經濟幾乎陷入停滯。當時，阿拉伯國家禁運石油衝擊，為許多國家刻下了深深的印記－美國頒令汽車燃油標準、法國開始擁抱核能。

35年過後，油價又翻了四倍，並於上周四升穿每桶 135美元，創下歷史新高點，但截至目前，油價的衝擊卻顯得相對緩慢。

如果說，70年代阿拉伯國家禁運石油事件像個榔頭搥擊；那麼，對油市來說，這次原油輸出遲緩與新興市場需求並進的效應，就像一把老虎鉗般箝制。

顯見的是，對多數經濟體而言，高油價正在構成傷害－特別是西方國家。

因疲於找出答案，許多政治人物開始尋找代罪羔羊。最常聽見的拉抬油價打手是商品投機者，這事實不是如此。市場投機者並未擁有真正的石油，他們在期貨市場買進的每桶石油，都在合約到期前賣出。這種行為可能推升「紙上原油」的價格，但並非煉油業者轉化為汽油的黑色東西。

有人會問，油價那麼貴，產油國何以不多生產一些？

事實上，找尋、開發新油田是一個昂貴又曠日費時的事業。舉例來說，像巴西最近找到的深水大油田，直到開始生產前至少要花上10年時間、甚至更久。

再者，基於人性徇私的觀點來看，以前油價便宜的時候，蘊藏豐富的石油國歡迎那些低成本、高科技的產油公司進駐。但當油價漲起來，俄羅斯、委內瑞拉等國家又無情地把他們一腳踢開。

有鑑於此，當前的原油衝擊，仍需要一段時間才能退去。

從1970年代的石油危機中，我們學到短期供需緊絀所帶來的後果，最終促成了保守主義與新產能的崛起。未來，當所有的新油田開始量產、消費者對原油的依賴性降低時，油價仍有可能回歸至向下循環。

目前開車人士很少有汽油以外的替代品，不過所幸的是，汽車業者正積極開發燃油成本遠比純汽油或柴油便宜的混合車款。

1970年代前兩次的油價衝擊，已將原油從發電廠中放逐。現在大家期待的是，壟斷交通業長達一世紀之久的原油，能否也在可預見的未來中被解放。

近六個月來，聯邦主管機關已悄悄介入廣泛調查美國原油市場，調查焦點在於可能發生的價格操弄。

商品期貨交易委員會(CFTC)周四說，該委員會於12月開啟了此一調查行動，由於今日前所未見的市場情況，該委員會不尋常地公布了此一行動。

原油價格周四游走於每桶約127美元，自12月初以來，漲幅已逾42%。全國平均汽油價格已接近每加侖4美元，一年前約為3.20美元。

該委員會說，目前正在調查原油在購買，運送，儲存與交易中，可能的不當行為，但並未透露細節。該機構並於周四宣布了幾項新的措施，增加美國與國際能源期貨市場的透明度。

例如，CFTC說將立即要求機構投資人提供月報，目標在確認指數的交易數量，並確保這類交易不致於在價格發現過程中，造成負面衝擊。

CFTC並說，已與英國對等機構與InterContinental文易所的歐洲期貨部門達成協議，將擴大監督交割地點在美國的能源期貨合約。

CFTC在發布的聲明中說：「貫徹今日的措施，將能改善對能源期貨市場的監督，確保反應供需的經濟基本面，也可避免操縱與詐欺。」

分析師說，CFTC的行動對油價造成的衝擊應是有限。油價上漲的因素具有多端，包括中國與其他已開發國家的需求，美元下跌，國際政情緊張，及低利率。

Fed為支撐下滑的房屋市場，已多次降息。而低利率在油價近來的漲勢中，扮演了最主要的角色。

分析師說，只要清除過多的資金，油價上漲的問題便可迎刃而解。而CFTC的行動對投機客的能源期貨交易，亦有冷卻效果。

當高盛公司分析師上周表示油價可能來到每桶200美元時，預期多少民眾會對這項可能性感到惶恐。然而眾人的反應卻僅是聽天由命的喟然一嘆。

燃料價格無止境的漲勢，已讓消費者幾近絕望，憤怒也幾殆盡。眼睜睜望著油價突破了每桶130美元大關，逼近難以負擔的領域，眾人心中滿是無助，只想著是否又該重返馬車的時代了。

其實無助的感覺大可不必，辦法並非沒有。我們陷入今日的困境，主要還是因為幾任政府為了遷就政治，做出了短視的決策。只要願意解脫政治的束縛，問題大可迎刃而解。

實際上，要化解能源危機，一項可行的辦法早在1950年代，便一直都在眼前。這是最清潔的能源之一，也是取代煤與天然氣以生產電力的最有效替代品。目前這項能源生產的電力，尚不及美國電力生產的20%。根據2006年的數據顯示，以煤生產的電力居大宗，佔48%。日益昂貴的原油與天然氣約佔22%。而這三項產品均是可以替代的。

在法國，除了美酒與乳酪外，值得一提的所餘不多。但是如果在法國的普羅旺斯地區住上一陣子，便可感受到那裡的空氣清新，電力更是便宜，其中有75%的電力均是出自核電廠。

這些核電廠大多建於1970年代的能源危機之後。因為法國原油幾全仰賴進口，能源危機使得法國經濟跌落了谷底，如今美國原油也有一大部份係仰賴進口。

核能不會產生燃燒煤所造成的空氣污染，核廢料也可回收利用。只是當年短視的卡特政府因為擔憂核能恐怖主義，禁止了核廢料回收再利用。

雖然這項禁令已經解除，恐懼的心理卻仍在作祟。在美國，對破壞安全的非理性擔憂，成了反對核能的最主要的因素。

車諾比爾與三哩島事件--前者造成36人死亡，後者並未造成傷亡--讓美國人記憶猶新，也讓風險觀念遭到扭曲。

美國人寧可忍受其他燃料帶來的健康風險與環境破壞，也要避免1979年珍芳達主演的電影「中國併發症」所描述的那般核子災難。其實這部電影所描述的核子災難，發生的可能性根本微乎其微。

人們往往會將核電與核彈連結在一起，也見識過輻射對人的可怕，總認為核能可能比傳統電廠可能造成的火災，毒瓦斯與污染更為糟糕。

由於人們對核能的認識不多，恐懼感因而更為加深。當年的車諾比爾災難燃燒達五天之久，災情為之加重，至今人們仍將核電廠的冷卻塔視為危險的象徵。其實核電廠燃燒達五天之久的情況，絕難再度發生。

那麼核能就沒有其他缺點了嗎？當然有。核廢料需要有儲存的地方，卻沒有人希望放在自家後院裡。

然而，在能源危機聲中，就不得不在能源獨立與核能的缺點做出抉擇。隨著油價已高不可攀，人們終將停止購油，應驗高盛公司分析師所稱的「需求毀滅」。最終，大多人會發現，我們已別無選擇，也已負擔不起恐懼感了。

「小炒王」

今日幫東方日報做了一個網上節目「小炒王」(節目嘉賓)，還進行了新的現場交流活動，各位朋友有興趣的話可以上去觀看一下:

日期是2008年5月28日

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推介股份: 中信國金(183)及中信銀行(998)

「競價交易時段」解碼

對於普羅散戶而言，本周開始多出的10分鐘「收市競價交易時段」，他們可如何應用？

這10分鐘競價時段主要分為兩部分，一是首8分鐘的「輸入買賣盤時段」，二是餘下的2分鐘「對盤前時段」。在「輸入買賣盤時段」期間，投資者和經紀有權輸入、修改或消除任何買賣指令(限價或不設限價亦可)，惟不能輸入沽空盤；踏入「對盤前時段」後，投資者和經紀便只能輸入不限價的競價盤，期間亦不能修改或取消任何買賣指令。

首8分鐘輸入 尾2分鐘對盤

完成這10分鐘的輸入程序後，系統便會開始對盤。投資者及經紀輸入的指令，不一定可獲配對，要視乎整體市場的買賣規模而定。例如期間最多投資者或經紀，提出以每股130元購入或賣出匯控(0005)，則這等買賣盤最有可能成功配對，而匯控的最後收市價，亦傾向貼近130元(最多股數成交的價格)。投資者及經紀在這競價時段輸入的買賣指令如未能對盤，一般會在收市后被取消。

市況一般 耐心等待

一個星期計算，恆指總共跌了904點，國指跌549點，成交一直維持偏低水平。

道指受累經濟數據欠佳拖累，不單單為能站穩於13,000點樓上，還明顯下跌，完全欠缺支持。內地A股走勢一樣麻麻，之前又傳會開放成品油機制，但是最後消息又被否認，於是股市都走低啦。

電訊業重組的消息終於出台，消息都跟報章雜誌的預期一樣，除了中移動之外，其餘三隻電訊股停牌，因為有部份投資者擔心中移動會有競爭，有人就話擔心人事變動問題，其實中移動個MARKET SHARE咁大，加上它積極發展農村業務，我覺得影響不會太大。

之前我曾經推介電訊設備股，這個星期終於上升，不過相關股份眾多，大家都要小心選擇，我覺得最受惠的股份依然是中通(552)，始終母公司是中電訊(728)。航運股之前做得幾好，不過當油價創出新高後，它們的走勢立刻變差。但是油價上到高位，又不是很穩，油股都受到影響，當中中石油的表現就差D。內地銀行股表現都麻麻，不過信行(998)表現就叫好D，相信會是落後的關係，另外中信國金(183)月底前應該會公佈跟西班牙合作文件。

台灣股市在馬英九當選後，持續走強，在香港上市相關股份都一直做好，不過大家炒作時都要小心，始終都要留意番公司本身的業務。

恆指再次跌破250天線，走勢麻麻，最好都是忍手，耐心等待。

李嘉誠：環球經濟仍艱難 呼籲散戶勿借錢炒股

身兼長實(0001)、和黃(0013)主席的李嘉誠，昨天在出席股東大會後說，目前環球經濟仍面對艱難時刻，美國次按問題及高油價所引起的問題，只浮現了一部分，未來仍存在一定風險，所以他再次呼籲投資者要留意風險，不要借孖展炒股票。

李嘉誠自去年8月底，港股借「港股直通車」消息炒上之後，一直對投資港股持審慎態度，旗下的長實、和黃去年底亦有減持多家中資股，如中國遠洋(1919)及中海集運(2866)的股票。昨天被問到恒基(0012)主席李兆基預測港股今年可升至3萬點，他會怎樣預測港股時，李嘉誠再而三地強調，自己不想評論「李兆基先生」的預測，但他自己則認為，股市仍存在一定風險，特別是次按問題及高油價對西方國家經濟表現影響較大。

至於內地A股市場，他說﹕「近期雖然有所回落，以目前上海A股指數3600點而言，仍較一年多之前為高，難以界定是否見底，故投資者應注意風險，不要借貸投機。」

息率偏低樓市平穩向上

對股市審慎，但對長實「老本行」本港樓市，李嘉誠則較為樂觀，他指目前本港利率處於偏低水平，以目前美國經濟情而言，相信加息機會不大，本港樓市於供應仍然有限的情下，相信今年表現仍會平穩向上。

近日長實旗下何文田樓盤半山壹號開售，長實副主席李澤鉅說，該盤於昨晨開售部分特色單位，市場反應理想，並已全數售出，該盤將於今日推出標準單位。他指初步反應理想，反映市場吸納量龐大，相信今年樓價表現會理想。

四川災後重建不成問題

內地經濟方面，李嘉誠說﹕「四川省今次地震雖然造成不少經濟損失，但內地地大物博，個別地區受天災影響後，於多方面包括香港、台灣以至中央政府的協助下，相信為災民重建家園並非難事。」

中央預計於今年將調配700億元人民幣，作為災區災後重建費用，李嘉誠說，「以目前中國國力，各方對今次災區人民的支持以及中國人團結力量而言，即使重建費用增加一倍，對於中國政府而言，亦不成問題。」

雖然長和系於成都有發展項目，但由於項目並非位處地震帶，再者，新發展項目樓宇建築結構均有加入防地震技術，故今次地震對公司旗下於內地發展項目影響不大。

人民幣不可能暴跌

人民幣匯率方面，自4月份升穿7算以來，人民幣上升幅度略有放緩，但於近期兌美元再創出新高，李嘉誠說，「內地目前經濟發展基調良好，故人民幣升值屬正常表現，亦不可能出現暴跌，以自人民幣與一籃子貨幣掛後至今的升幅，相對澳洲及加拿大元升幅而言，升幅仍不屬於過分。」

「小炒王」

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日期是2008年5月21日

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推介股份: 長實(001)

巴菲特式投資六招:做自己力所能及的事 (轉貼)

《美國新聞與世界報道》週刊在其最新一期文章中刊文介紹了巴菲特式投資的六要素，稱巴菲特的神秘之處恰在於他簡單有效的投資方式。

文章說，有"股神"之稱的沃倫·巴菲特看起來是個慈祥長者，他似乎更喜歡家鄉奧馬哈的農場，而不是曼哈頓市中心的董事會會議室。這種樸素作風也體現在他的投資方式上。用他自己的話說，就是管好自己的事，做自己"力所能及"的事。

在20世紀90年代末，巴菲特成功地躲過了網路科技泡沫的破裂，只因為他覺得"我不懂這些"。同時，他卻敢於大手筆投資可口可樂公司。

巴菲特的投資方式究竟有什麼要素？文章列舉了6點供投資者參考：

1.賺錢而不要賠錢

這是巴菲特經常被引用的一句話："投資的第一條準則是不要賠錢；第二條準則是永遠不要忘記第一條。"因為如果投資一美元，賠了50美分，手上只剩一半的錢，除非有百分之百的收益，才能回到起點。

巴菲特最大的成就莫過於在1965年到2006年間，歷經3個熊市，而他的伯克希爾·哈撒韋公司只有一年(2001年)出現虧損。

2.別被收益矇騙

巴菲特更喜歡用股本收益率來衡量企業的盈利狀況。股本收益率是用公司凈收入除以股東的股本，它衡量的是公司利潤佔股東資本的百分比，能夠更有效地反映公司的盈利增長狀況。

根據他的價值投資原則，公司的股本收益率應該不低於15%。在巴菲特持有的上市公司股票中，可口可樂的股本收益率超過30%，美國運通公司達到37%。

3.要看未來

人們把巴菲特稱為"奧馬哈的先知"，因為他總是有意識地去辨別公司是否有好的發展前途，能不能在今後25年裏繼續保持成功。巴菲特常說，要透過窗戶向前看，不能看後視鏡。

預測公司未來發展的一個辦法，是計算公司未來的預期現金收入在今天值多少錢。這是巴菲特評估公司內在價值的辦法。然後他會尋找那些嚴重偏離這一價值、低價出售的公司。

4.堅持投資

能對競爭者構成巨大"屏障"的公司預測未來必定會有風險，因此巴菲特偏愛那些能對競爭者構成巨大"經濟屏障"的公司。這不一定意味著他所投資的公司一定獨佔某種產品或某個市場。例如，可口可樂公司從來就不缺競爭對手。但巴菲特總是尋找那些具有長期競爭優勢、使他對公司價值的預測更安全的公司。

20世紀90年代末，巴菲特不願投資科技股的一個原因就是：他看不出哪個公司具有足夠的長期競爭優勢。

5.要賭就賭大的

絕大多數價值投資者天性保守。但巴菲特不是。他投資股市的620億美元集中在45隻股票上。他的投資戰略甚至比這個數字更激進。在他的投資組合中，前10隻股票佔了投資總量的90%。晨星公司的高級股票分析師賈斯廷·富勒說："這符合巴菲特的投資理念。不要猶豫不定，為什麼不把錢投資到你最看好的投資對象上呢？"

6.要有耐心等待如果你在股市裏換手，那麼可能錯失良機。巴菲特的原則是：不要頻頻換手，直到有好的投資對象才出手。

巴菲特常引用傳奇棒球擊球手特德·威廉斯的話："要做一個好的擊球手，你必須有好球可打。"如果沒有好的投資對象，那麼他寧可持有現金。據晨星公司統計，現金在伯克希爾·哈撒韋公司的投資配比中佔18%以上，而大多數基金公司只有4%的現金。

成交細 後市缺乏方向

過去一個星期，四川發生嚴重地震，死傷慘重，不過當我看到社會各界踴躍捐輸時，心裡也是非常感動。

受到內地地震影響，理應內地A股將會受到拖累，不過世傳中國政府要求基金只能買貨、不能賣貨，所以成功托住了股市。美股在短暫調整過後，表現平穩，帶動港股從調整中回升，恆指一週計算升超過550點，國指則升超過520點。而當中表現較好的股份有地震受惠股，如水泥及鋼鐵；另外，受惠波羅的海指數上升，一眾航運股的表現也非常不錯。

地震影響最大的公司，相信是東方電氣(1072)，工廠受到破壞，股價跌20%，雖然保險應該可以賠，但是不知道地震會賠多還是賠少。當東方電氣跌時，其他競爭對手就上揚，譬如好像哈動(1133)及上海電氣(2727)，市場人士估計訂單將會外判給其他公司做。

內地再次加存款準備金，因為四月份通脹不跌反升，中央政府更加擔心。不過，加存款準備金的空間已經不多，加息又沒什麼可能，內銀股表現靠穩，加上地震後，政府會放鬆少少貨幣政策，以協助災區重建。

新地又發生重大問題，投資者立刻換入長實，加上新盤就快推出，成交已經大左，應該會跑贏其他地產股。

現在內地A股相對穩定，美股就表現一般，如果美股可以衝上萬三，港股將會出現明顯方向，不過我預期港股將會在24800-25800點左右整固，待奧運前會更上一層樓。現在港股成交細，後市缺乏方向，大家最好還是根據消息炒個別股分啦。

內房股 今年的前景並不樂觀

中國地產業在今年開始展開一波調整，在去年的業績可見，差不多每一間地產商都能賺到非常不錯的盁利，不過，今年還能維持嗎?不過，我相信中國的地產業還能長遠跟隨中國經濟不斷向上，調整過後，將會有彩虹出現。我們看回內地多個城市的房價，還可以說是一個合理的水平，有些人評論中國的樓房很貴，但是香港的樓房呢?現在很多內地同胞的薪金已經大幅上升，在大城市的話，人們不難找到3-4千元的工資，如果有較高知識的話，工資將會更高。

雖然如此，但是今年內房股的壓力不輕。因為通脹在短期內難以回落，銀行貸款將愈來愈緊。另外，香港本來是一個籌集資金的好地方，不過今年市民對新股嚴重冷卻，連恆大地產也要放棄上市計劃。

我預期，內地地產股將會進入汰弱留強的階段，為數不少的地產商將會于宏調壓力下消失，長遠是有利地產業的發展，如果手持地產股的朋友，最好還是選擇換馬，不然的話，就要有耐性的等。

「小炒王」

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日期是2008年5月14日

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推介股份: 中通服(552)及中興通訊(763)

港股受外圍影響 情況並不樂觀

上個星期討論過成交的問題，因為恆指成交不足，所以不可以太過樂觀。不過，上週中段港股開始下跌，成交卻開始大番，我相信大戶可能將部份在低位買D貨放番出來，壓跌個市。恆指一週計算跌大約1,200左右，國指跌900多點。

之前A股因為中央出招而做好，不過上星期又傳出壞消息，譬如有重要人士給調查，所以A股都表現反覆。內地通漲問題繼續受到關注，實際上內地的高通漲主要是受到原材料價格急劇上升影響，中國的進口主要以原材料為主，所以通漲問題不容易解決。不過，我相信四月份的通漲應該能夠進一步回落，不過幅度才是重點，如果回落幅度不合乎預期的話，政府應該會再次出招。其實，A股都有好消息，不過大家對此消息反應不大，平保宣佈半年之內不會在批股集資，可以減低市場上的壓力。

內地亦都傳出電訊重組方案會出台，首先由人事變動開始，之後可能會進行資產調配，或者發3G。不過，最受惠的公司相信會是中通(552)，因為不理怎樣，3G都是發展方向，所以點都有得賺，它的3G MARKET SHARE佔市場一半以上，所以優勢很大，值得留意。

美股業績不太好，相信繼續拖累股市表現，萬3點不容易站穩；A股應該繼續反覆，港股會受到兩個市場影響，現在回調會先試100天線24,700點的支持，如果再跌破，要下試250天線24,580點。

日本股票大師 是川銀藏先生

是川銀藏先生是日本著名的股票大師，在被稱為「天下第一賭場」的股市縱橫拼搏60年，創造了無數的奇蹟。他30歲時以70日元做本錢入市即獲利百倍，成為日本股市的名人。僅靠投資股市，他在1982年度日本個人所得排行榜中名列第一，1983年名列第二。他百發百中的判斷力，預測經濟形勢和股市行情的準確性令人吃驚，因此被稱為「股市之神」。

是川先生從少年開始闖蕩天下，艱苦創業，特別是在股市上拼搏60年的股票生涯。他刻苦學習的精神、正直的為人、炒股中的「神機妙算」，尤其是他那珍藏一生的炒股秘訣──「只吃八分飽」和「烏龜三原則」和詳細解說培養個人判斷力的方法，以及對炒股者的勸誡和忠告，被無數股民奉為炒股必讀之「聖經」。
烏龜三原則

是川積多年的經驗認為，投資股票就像烏龜兔子與烏龜的競賽一樣，兔子因為太過自三信，被勝利沖昏了頭，以至於失敗。另一方則面，烏龜走得雖慢，卻是穩扎穩打，謹慎小心，反而贏得最後勝利，因此，投資人的心境必須和烏龜一樣，慢慢觀察，審慎買賣。所謂「烏龜三原則」就是：
一、選擇未來大有前途，卻尚未被世人察覺的潛力股，長期持有。
二、每日盯牢經濟與股市行情的變動，而且自己下功夫研究。
三、不可太過於樂觀，不要以為股市會永遠漲個不停，而且要以自有資金操作。
只吃八分飽

是川認為，投資股票賣出比買進要難得多，買進的時機抓得再準，如果在賣出時失敗了，還是賺不了錢。而賣出之所以難是因為一般不知道股票會漲到什麼價位，因此便很容易受周圍人所左右，別人樂觀，自己也跟著樂觀，最後總是因為貪心過度，而錯失賣出的良機。日本股市有句俗話：「買進要悠然，賣出要迅速。」如果一口氣倒出，一定會造成股價的暴跌，因此，必須格外謹慎，不能讓外界知道自己在出貨，而且，他有時為了讓股票在高價位出脫，還得買進，以拉抬股價，如此買進與賣出交互進行，逐漸減少手中的持股。市場人氣正旺時，是川不忘「飯吃八分飽，沒病沒煩惱」的道理，收斂貪欲，獲利了結。遵守了「低價買進，高價賣出」的股市投資法則。而那些漲到337日元仍在爭相買進的投資人，正好相反，犯了「高價買進，低價賣出」的錯誤。●事實上，日本水泥創下337日元天價後，便急轉直下，不到半年，跌破了2鬧日元大關，之後，還繼續往下探底。

是川把他這一生的投資經驗，整理成「投資五原則」提供給讀者參考。
一、選股票不要靠人推荐，要自己下功夫研究後選擇；
二、自己要能預測一二年後的經濟變化；
三、每隻股票都有其適當價位，股價超越其應有水準，切忌追高；
四、股價最後還是得由其業績決定，做手硬做的股票千萬碰不得；
五、任何時候都可能發生難以預料的事件，因此必須記住，投資股票永遠有風險。

《股票投資格言》Part 5

風險篇

"安全至上"的人，請遠離股市為妙。

不要把所有的財力都投資於一種股票，不要把所有的雞蛋都放在一個籃子裡。

股票市場中小戶被大戶套牢，是司空見慣的事情。

不要買入太多的熱門股，相反應選擇那些前景不錯，但熱度尚不高的公司股票，因為熱門股往往是漲得快，跌得也快。

股市回跌超過三分之一，就是響起警報了。

可買時買，應賣時賣，須止時止，安全第一，穩當至上，莽撞則失，貪心則貧。

不可將所有的資金都投資於一種股票，應盡量分散股票的種類。

沒有相當豐富的經驗，千萬不要做買空賣空的交易。

輪到問題股上台表演時，牛市即將落幕。

股利彈性大的公司，股價愈不穩定。

買股票若僅是在買賣股票的"數字"上下功夫，便是標準的投機而不是投資了。

股民的人數與股票指數成正比，股市的風險也與股票指數成正比，只有股民的投資收益與股票指數成反比。

在自己認定已經獲得足夠利潤時，就要立即拋出，留一些"縫"給後手，要記住，在股市中賺取利潤的唯一方法就是首先不遭損失。

股民常犯一種錯誤，就是將所有資金投在一種股票上，這好比睹輪盤，獨押一個號碼；獨押獲利雖豐，但投資的本質已發生變化，如一支股票沒有押中，風險發生時來不及拋出，所造成的損失將難以預料和承擔。

股價暴漲，宜減量經營，切忌搞透支信用交易，加碼操作，更忌高價追買。

喜歡在股市中"撿便宜貨"的人，撿到"破爛"的機率極高。

抑漲賣跌，知能賺錢就行。不宜太貪，否則連老本都保不住。

誰笑到最後，誰賠得最慘。

避免在"雞犬升天"的市場中久留。

投資心理五曲：隨著股票價格的步步上揚，心情從酸溜溜、失望、生氣、發瘋搶進、後悔不該買、最後被套牢。

從事股票投資，應有一點功德，留點利潤給別人吧！避免買入或握有太多市盈率高的股票，這類股票在未來利潤增長率發生改變或對公司未來營運的信心發生動搖時，都會促使價格發生劇烈的變動，通常市盈率高的股票，風險也會較高。

散戶大舉入市的時候，正是大戶出貨的最佳時機。

巴菲特:華爾街最壞時期已過 有意並購中國小公司

美國伯克希爾.哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc)執行長巴菲特3日表示,全球信貸危機已被抑制,美聯儲(Federal Reserve)出手援救貝爾斯登,避免了銀行業的骨牌效應。

他3日在奧馬哈召開該公司股東大會前,對彭博表示,華爾街危機的最嚴重的時期已經結束。但對個人貸款者來說,還會經歷更多痛苦。

他表示,美聯儲前不久安排摩根大通以24 億美元購買貝爾斯登是正確的決策。這位億萬富翁表示,他之所以拒絕了購買貝爾斯登的機會,只是因為他沒有足夠的資本時間去應付這一局面。

他說,那時如果美聯儲沒有出手施救,華爾街可能有更多危機出現,也會帶來更多驚恐。

他說,“如果貝爾斯登倒下,還有別的金融機構銀著倒下。那將出現非常,非常混亂的局面。”

巴菲特說,在3月份有人告訴他JPMorgan已同意購買貝爾斯登。

他同時表示,貝爾斯登與他接觸時,其市值是650億美元,但他沒有那麼多錢。他完全沒有想到購買時貝爾斯登的市值大大縮水。

根據美國證監會的紀錄 ,在3月31日,伯克希爾.哈撒韋公司的市值為350億美元。

目前巴菲特除了把目光投向歐洲的一些金融機構外,也有意兼併其旗下U.S. Berkshire的一些保險業競爭者。

過去一年伯克希爾.哈撒韋公司在紐約證券交易所的市值增加 22%。而截止去年12月的20年來,該公司市值暴升4,7倍,是標準普爾500指數上漲幅度的六倍。

巴菲特3日在該公司股東大會沒有就中國股市問題發表看法,但他說他有意在中國或印度購買小型公司,同時不排除購買大型公司。

他在被問到是不否意在中國或印度採取大型並購行動時,巴菲特說,在美國以外的任何國家採取大型並購活動的可能性相對較小。他很可能在在這些國家並購小型的公司,但並不排除購買大型公司的可能性。

在與會者問到他如何判斷一家公司競爭力的持久性,尤其制藥企業其產品在生產線上如何評估其競爭力持久性時,巴菲特主動談到中國。他說,的確很難判斷單個的制藥企業的前景,但對同一類的企業則是可以判斷的。他說,‘當我們考察制藥企業時,我們並非一單個挑。’ 他特別提到,中國企業家已開始認識到他們的潛力。

成交不配合 後市不容太過樂觀

美國上個星期再度減息，不過減息周期可能接近尾聲，美國金融體系都開始見穩，整體經濟狀況不算太差，連股神巴菲特都提過美國最壞的時刻已經過去，現在道指上破萬三，相信能夠進一步帶動恆指上試27,000的水平，加上內地A股放假，港股應該可以承接外圍的升勢。

美國這次減息0.25釐，香港已經一早表明不會跟隨，不過一眾息口敏感股如地產股等都能夠炒上，主要因素是樓市都整固了一段時間，現在美元回升，將能夠引到一批新資金入市，樓市及股市都能受惠。我相信今年之內，樓市還是能夠保持升勢，不過現在是應該買樓還是賣樓，就要自己好好計劃啦。

美元回升，金價及油價都下跌，其他金屬價格都受到影響，美元回升的勢頭應該都能維持一段時間，所以航運股、航空股及金屬使用量高的行業都能受惠，譬如內地汽車股、工業股等等。內地電力股在大跌之後，再度炒起，有人傳內地政府會由補貼；當電股好的時候，煤炭股表現就麻麻，一來龍頭大哥神華被人減持，二來大家都擔心會有政策出台。

內地銀行股表現一直強勢，每間銀行的業績都非常標青，不過如果單單從走勢去看，建行最好，我打算之後都會繼續留意，會在反覆時入市。永隆銀行賣盤的消息暫停，可能受到第一季業績影響，之前傳話工行收購的機會最大，不過是否值得去買，真是要看下條數點計。

港股繼續上升，成交還不配合，雖然可以繼續看好，但是我自己就不會太過樂觀，畢竟大戶之前話26,000-27,000左右合理，現在又話目標30,000點。我相信未來可能都會在1,000-1,500左右的範圍上落。

賺錢大亨邱永漢“獨家秘訣”(轉載)

台灣人邱永漢，人稱“賺錢神仙”。他既是實業,是經濟評論家，著名頗豐。他著有《我的賺錢自傳》、《賺錢未來學》、《成功的法則》、《賺錢密室談》、《賺大錢的故事》、《女性經商成功秘訣》等等。

面對一波波的市場經濟潮流，不知有多少人想揭開賺錢的秘密。 “賺錢神仙”邱永漢，以數十年股票、房地產投資經驗及判斷經濟趨勢的心得，告訴人們“賺錢秘訣”。

1.應察覺到不動產比股票更有利

經濟發展而使股價上漲時，地價會比股價漲得更高。股票的不穩定因素多，整個來說，景氣時也有業績欠佳的公司，也有業績良好而欠缺有號召力的品德。但是，即使能“填海造地”，土地卻不能生產，因此，土地常能維持高價。當社會上財富增加時，就被推上去而呈現更高的價格。

不過，並不是所有以不動產為業的人一開始就了解這種道理。比別人更早覺察此道理的人，就必定比別人更早成為大財主。

邱永漢認為，想當富翁最好以不動產為捷徑。單純明快的大原則――土地只會往上漲。土地資源總是有限的，或許能以造地、開發或填土來達到增地的目的，卻不能像工業產品般永遠止境地大量生產。反之，在土地生活的人，只要能繼續製造產品，就能增加金錢，產品增加，金錢增加，人口增加，土地就隨著漲價。

捷足先登買土地，再等待土地漲價，也是賺錢的高明方法之一。如果擁有更多金錢的人圍著您要來買土地時，您不必做任何事，只要靜靜持有土地，就能夠成為大富翁。

2. “不動產第一”、“股票至上”，究竟哪一種優先

沒有相當資產的人，想買不動產也買不起，所以，對有錢的人而言，“不動產第一”；對沒有很多錢的人來說，則“股票至上”。居住在大都會上與其周邊的人宜採取“不動產第一”；相對地，居住在郊外地方（鄉下）的人，不妨秉持“股票至上”。

3.善於與銀行打交道

銀行在本質上就是“晴天借傘，雨天收傘”（錦上添花，落井下石），所以，應了解這種情形，而努力經營，以免企業發生問題。

和銀行打交道，除不說謊外，償還貸款時，必定嚴守約定日期，也不要讓銀行看出自己太闊綽，……延遲償還日期，就會留下信用不良的紀錄。與其個人與銀行的分行經理攀交情，不如保持按期償還貸款的記錄來得有益。

4.善於選擇時機

做任何事都有所謂的時機。孟子說，天時、地利、人和，並且說以人和最為重要。當然，這三項都是在成功的重要條件。

以簡單的例子來說，在股票投資上，賺錢的人與賠錢的人並非購買不同的股票，而是他們都購買同樣的股票，隻時購買的時機與購買的價格不同而已。

5.善用好奇心、問題意識、變化、想像力

當然在付諸行動之前，必須思考清楚自己的想法是否可能形成今後的新潮流，答案如果肯定的，我認為必須具備對世界的動態懷有好奇心；擁有問題意，發揮觀察力；對變化具有敏感的反應；強烈的想像力等特性。

如果沒有好奇,會看漏任何事情。所謂“問題意識”，就是對發生的事件只是作為現象而心不在焉地觀察著，縱然作為知識存留大陸，也不易成為行動的標準。重視所謂“變化”的流動性因素，沒有變化就沒有賺錢的機會，也沒有出人頭地的機會。變化各有其所謂臨界點，或有分歧點。金錢流出，就有替代的資金流入。



6.培養出“即思即行”的習慣

看到事業成功的人就會明白，事業成功，創造了很多的工作機會，而且，對個人、企業都帶來龐大的收益。但是，事業成功的人，尤其是赤手空拳經營事業成功的企業家，比起以股票或不動產賺錢的人更顯得偉大。但是，這些成功者所跨出的第一大步並非思考而是實踐。不培養出“即思即行”的習慣，就不能加入成功者的行列。因此，培養出對思考的事情立即付諸實踐的習慣，這才是成功者的首要條件。

7.逞強的人能掌握聚財的機會

逞強的人，比較能夠掌握聚財的機會，是無可置疑的事實。憑自己完成了大事業發財的人，大概都帶有幾分逞強性格，也可以把他們歸類為樂天派。不去看世界的黑暗面而只看光明面，遭遇困難時仍相信總有一天會重現萬里晴空，如果不是持這種想法，也難以產生剋服困難的勇氣。這種人下決心快，且作出決斷後立即付諸行動。如果不是行動迅速的人，就不能擔負起比別人多出十倍的工作量。

8.會找到賺錢事業的人，就是會賺錢的人

資本只是各種條件之一，不能說不重要，但不是最重要的條件。因為只要是真正有希望的事業，且負責事來經營主角的“人”有信用時，資本就自然會匯集起來。

事業能否成功，能否賺錢，並不是取決於有無資本，而是各種條件是否能夠配合。真正成敗關鍵，乃在於經營事業的“人”而不是“錢”。

任何事業並非一開始就從大規模起步。依事業種類不同，有些事業從小規模開始經營也能變成為大事業，有些事業則必須某種程度才能開始經營。現在也仍然存在著僅由夫妻二人經營的雜貨店或酒館。或由家人們一起經營的餐廳或宵夜店，照樣財源滾滾。

9.服務與流通業都需要有“忍耐三年”的功夫

任何事業要招徠顧客，奠定基礎，都需要假以時日。尤其是服務業或流通業均有這種趨勢，例如，餐廳或小店在剛開業時顧客稀少，會令人憂慮到這種情形可能要持續半年，而呈現半開半休的狀態。有人在這種情況下就灰心而關門。但是，有些人就趁此背水一戰，努力挽回頹勢。事業不順利的原因，有所謂地點不好、客層欠佳，或店舖的裝璜欠佳等不少藉口。不過，能引導事業走上成功之路的人，就趁現在有的條件，去思考如何做才能吸引顧客。

吸引客人的努力必須切實做到，為了能逐漸累積成果而需假以時日。所謂“在石上坐著等上三年”，就是表示這種努力的“勁”與需要的“時間”。所謂“三年”的含義非常奧秘，因為大概積累到三年努國時，地盤就會不可思議地自然穩固起來。反之，經過三年都看不出一點眉目的事業，大多是再經過五年或十年也仍然沒有什麼前途的。

因此，在“石頭坐著等三年”，也是指經過三年仍然還沒有眉目的事業，最好不要再繼續經營，不過，所謂三年，也並不是死板板的規定。

10.開拓事業，並非採用有勇無謀的干勁

緊要關頭時，就推動積極的經營，不過並非採用有勇無謀幹勁。事業未獲得穩定收益之前，就擴張事業，或擴增分店，將增加新事業的風險性。

即使再性急的人，也不能在頭一種事業尚未成功之前，就開始著手第二種事業。但是，母體企業的基礎穩固，以其收支來支持事業的人，就能同時著手第二種、第三種事業。

11.不動產是危機時的最大防坡堤

經商的人，不一定事業都會一帆風順，連上班族也是總有要退休的一天，必須以年金或微薄的收入來度過晚年。但是別忘了，不動產仍具有“陷入危機時最可靠的防坡堤”的作用。動產不但具有能使人變成富翁的魔力，也有把人從危機中拯救出的潛力。

12.忍耐忍耐再忍耐的真諦

忍耐是人類必備的美備之一，究竟忍耐是如何重要？只要看到因不能忍耐有吃虧的情形就可明白。

有耐性或沒有耐性的差距，在股票投資上最能顯示出來。

13.用錢賺錢創造財富的才能，才是真正恆久的財產

當人擁有某些程度的財富之後，就能了解房屋、土地並非財產，而用錢生錢創造財產的才能，才是真正恆久的財產。人並非只是用來創造金錢的工具，而人才本身才是一種財產。假定有一天全部財產都消失了，但是只要有創造財產的能力與人才，就能重獲財富。

財產的財字有關“貝”的才能，並不是批金錢本身，因此，培養這種才能比金錢本身更為重要。觀察富豪的第二代就可得到啟示，即使繼承一筆龐大的財產，如果不具備運用金錢的才能，一瞬間可能弄得傾家蕩產。

14.如果財產有生命，信用也有生命

信用需要財產來佐證，但是，有錢也無法立即建立信用。凡做事業的人，都是在未賺到錢之前，首先努力建立周圍人的信用，而第一步就是受到部下的信賴。

信用的開始是遵守自己所承諾的事情。倘若不能遵守的承諾，就不要輕易答應別人，尤其是能否得到銀行的信用方面，在藉貸資金時，要確實履行，因為這個約定比有沒有財產更為重要。

15.事業靠掌握人心才能穩固壯大

乍看之下都取決於金錢的世界，只要能夠正確進行金錢的往來即可。不過，實際上卻是取決於人際關係，如果人際關係欠圓融，生意也就無法順利進展。大多數的公司頻繁舉辦懇親會或說明會，是希望與顧客保持友好以減少摩擦。

愈是從基層爬升起來的人，愈能了解這些要領，為了促進人際關係總要花費金錢與心思，只要我們觀察政界的那些領袖們就會了解。這種人不管多忙都會參加婚喪喜慶。這些人的事業靠著掌握人心才能穩固壯大。這種能耐也不是一般仿效得來的。

在企業經營上，懂不懂義理人情將會出現截然不同的結果。一個人有錢時就有不少人希望得到恩澤而圍繞在其身邊，但是，如果一旦缺少功德，人們都會離他而去。

16.不被金錢所玩弄

金錢是必須擁有的東西，為了不被金錢所玩弄，非事先熟悉金錢不可，也必須決定金錢在自己的人生佔有何種地位。沒有判斷金錢的性質，抵不過金錢的誘惑，終將使自己與金錢無緣，也會形成毀滅自己的原因。

為了面對金錢保持潔身自愛，有錢較好，事先熟悉有錢的狀態也較好。如此一來，無論股票也好，不動產也好，對具有財產價值的東西，必須富有知識，尤其對不動產的知識更是有助於形成財產。

對金錢本身並不值得投入完全的人生。為自己的興趣或為自己熱衷的事物，多投資點時間與金錢比較好。

17.訓練控制金錢極為重要

正由於金錢具有這種影響力，使得對一個人的公平判斷會呈現差錯。並非金錢多就好，關鍵還要看會不會控制金錢，載身覆舟，完全看個人對金錢應用手腕了。

在大多數的情況下，賺錢之後如何使用金錢是由個人決定。不過，有錢之後生活紊亂而變得不幸時，這是因為被金錢捉弄所致，也就是在成為富翁的過程中，沒有接受控制金錢的訓練的所致。

金錢雖非猛獸，卻具有迷惑眾人的魔力，即使自認自己是金錢的主人，也有反被金錢玩弄、被金錢咬傷的情形。

隨著的增長而變成有錢的人，且又了解巧妙散財的人，才是真正具有過著幸福人生資格的人。

任總的提示

任總早前提醒香港市民要小心人民幣價轉跌的風險，人民幣升值並不是必然的事。在過去一年，任總的言論每次都具有一定的前瞻性，譬如上次說過本地銀行業績會有見紅的機會，而事實剛剛也放在眼前。

我一直也認為美元會在5月至6月時轉強，屆時將會影響到商品價格，人民幣的的匯價也有機會回落一些；不過話分兩頭講，美元還是會長期看跌，因為本身美國的雙赤問題嚴重，根本支持不到美元的上升，因此對於這次美元的回升，我會視為一個反弹。

我一直擔心美國的財務問題，負債問題嚴重，差不多每個美國人都有數萬美元的負債；而政府也沒有足夠的金錢，將來只能靠著發鈔票來提供新的現金流，但卻會引發嚴重的通脹問題...

《股票投資格言》Part 4

操作篇

不要與股市行情作對，不要為特定的需要去從事投機。

買進靠耐心，賣出靠決心，休息靠信心。

只要比別人多冷靜一分，便能在股市中脫穎而出。

不要妄想在最低價買進，於最高價賣出。

股票買賣不要耽誤在幾個"申報價位"上。

市場充滿樂觀氣氛，利多消息頻傳，股價大漲，連續上漲幾十個漲停板，連冷門股都出現漲停板時應考慮賣出。

股民大眾是盲從的，因此應在別人買進時賣出，在別人賣出時買進。

放長線鉤大魚，好酒放得愈久愈香。

以投資的眼光計算股票，以投機的技巧保障利益。

買股票如學游泳，不在江河之中沉浮幾次，什麼也學不會。

天天都去股市的人，不比市場外的投資者賺錢。

專家不如炒家，炒家不如藏家。

股市無常勝將軍。

賺到手就存起來，等於把利潤的一半鎖進保險箱。

分次買，不賠錢；一次買，多賠錢。

在行情跳空開盤時應立即買進或賣出。

許多股民時常隨市場大勢搶出搶進，沒有自己的投資主張，而造成無謂的損失。

初入股市的新手，最好從事長期投資，並選擇稅後利潤高，流通性好的熱門股票。

"剪成數段再接起來的繩子，再接起來一定比原來的短。"買賣股票，短線操作者最後肯定不如長期投資者的人獲利得多！

不準備做委託買賣時，最好遠離市場，天天到證券公司觀望行情的人，容易受行情變化及市場的渲染而作出錯誤的決策。

膽量大，心思細，決心快，是成功的三項條件。

上升行情中遇到小跌要買，下跌行情中遇到小漲要賣。

行情漲了一段時期後，成交量突然破記錄，暴增或逐漸萎縮時，大概就是最高峰了！賣出時動作要快，買進時不妨多斟酌。

如果錯了一次買進的良機，就把它忘記，股市上的機會無窮無盡，只要你有足夠的耐心且保持鎮定，你總能抓住一兩次大行情。

投入股票的金額，不要超過可以承受損失的能力。尤其是對全額交割，更應特別小心。

以上漲三成作為賣出目標，這是制訂投資目標的基準，也是買賣股票方法之一。

放不過機遇，就躲不過風險。

股票沒有好壞之分，買股票就怕炒來炒去，見異思遷，心猿意馬。

買股票雖然不容易，賣股票也是一門大學問，許多股民很會買股票，卻不懂得如何賣股票。事實上，一個真正成功的股民，是懂得在最適當的時機賣出高價。

最大價下跌，或量大價不跌，如出現在股價大的漲幅之後，應斷然出局以保戰果，須知股價上漲必須有增量的配合。

每個已入市的股民，都應該製作一張買賣股票的記錄卡，親自記錄自己的買賣操作，可以加深失敗的教訓，這樣才能避開歷史的重演。避免重蹈覆轍。

什麼時候買比買什麼更重要，選擇買的時機比選擇買什麼股票更重要。

買進股票之前，先寫下五條支持你投資這家公司的理由，並隨時檢查，如果發現其中有三條理由已不存在，就應立刻賣出股票。

遇到虧損時應立刻了結，遇到賺錢時不要急於出手，但也不可貪圖到最後的最高價位。

投資股票千萬不要追價買賣。

看大方向賺大錢，看小方向賺小錢。

買賣股票是為了盈利，但要學會將盈虧置之度外。

股市由低谷反彈時，前三天仍為不穩定期，要看以後一周的走勢，才是決定股市是否遠離谷底的關鍵時刻。

唯有休息才能保障即得之利益，唯有休息才能養足精神，爭取下一回合的勝利。

忙於工作的股民，不妨選擇定量定時投資法。

可由"買少量、買多樣"來體驗股票賺錢之道。

市場往東，你最好不要往西，喜歡和市場做對的人沒有好下場。

不在大漲之後買進，不在大跌之後賣出。

黑馬股可遇不可求，投資勝票仍應以踏實為主。

不要因為一個升降單位而貽誤時機。

申購新股票要慎重選擇，股民吃虧上當的事已屢見不鮮。

投資人，為成功的投機；而投機人，乃失敗的投資。

若要在不安定中尋找安定，買進股票最好不要超過３～５種。

買進一流大公司的股票，乃是正確的，但應注意其未來的發展性。

會做股票的人，一年只做少數幾次就夠了；賺了錢而捨不得離開的人，終究會虧了老本。

股市裡買進機會多，賣出機會少。

對投資者而言，能利用較短的中期趨勢，要比做長期趨勢所得更多。

不在成交大增之後買進，不在成交量大減之後賣出。

總股本少的公司股票，容易產生黑馬。