評<一步步致富 -少年股神Larry的投資世界> By Herman

早在一年前, 已得知LARRY正在忙著寫一本投資書。昨日收到手機短訊, 當然要買來先睹為快。向來佩服LARRY對股市有獨到見解, 閱畢此書, 更驚訝他有著平日閒談間看不出的成熟心志。我必須承認, 我在讀此書後, 才又對這位朋友有了更深的了解。既然我對LARRY有如此敬意, 本書評也只好自認鱔稿, 在讚之餘給那麼一點評語吧!

<一步步致富>書名的意思很明顯, 就是投資不是賭博, 不能奢求一步登天, 必須做足功課和對自我心理素質的培養。書中介紹了一些基本分析股市的技巧和投資方法, 但更多的, 是作者投資的心路歷程和投資原則。翻開細閱, 作者寫來文筆簡潔, 條理清晰。 而且作耆態度溫和, 好像有一個朋友在身邊為讀者娓娓道來。

本書分六章, 先論為何理財重要, 再介紹一些投資入門的基本知識和心法等, 又附上參考資料讓讀者自我增值。對股壇老手來說, 書中的內容也許微不足道, 但我認為此書的出版對市場是有正面價值的。事實是, 太多太多的市場投機者是抱著買六合彩的心態入市的, 更嚴重的, 是他們把市場當作迷信對象, 以為只要供奉市場, 市場必會報以厚利。多一把聲音在苦海導航, 提醒人們理性思巧, 便少一個因盲目追隨信念而引起的危機。對廣大學生們尤其如是。委實有很多大學生誤入岐途, 以借貸去炒股, 走堂去投機。市面上的書籍都是在勾起大家要發財的慾望, 從而謀利, 但從學生角度看, 這些書都顯得故弄玄虛, 實無所指。但在<一步步致富>中, LARRY以學生的身份, 平輩的角度去為讀者闡明理財背後的原則和實用的建議, 循循善誘, 詞情懇切, 讀來格外受用。而從一個成功者的角度, 他又能指出真正致勝的關鍵, 不是貪婪, 而是謹慎。

孔子說, 三人行必有我師焉,我能得LARRY此一益友良師, 心存感激。而我相信每位買過此書的年輕人, 都會好像多交了一位益友一樣, 終生受用。讀了<一步步致富>再用以印證自己過往經常受坊間言論影響投資決定, 覺得自己離學成之日甚遠。在此之前, 我必須學懂謙卑, 承認自己的無知, 虛心受教。

祝福各位攜著此書, 走上的, 是一條平穩及通達的致富之路。

後記:

在此非常感謝好友HERMAN所撰寫的書評，歡迎各位好友撰寫書評，好讓我能夠有所反思及進步，謝謝!

股市走勢複雜 需留意消息形勢

上週港股表現非常不錯，連升多天，恆指上升超過1,200點，某程度上是受惠於美國的股市向好。美國剛剛公佈了不少數據，譬如房屋銷售、失業情況等等；房屋銷售數據有改善，甚至是好過市場預期，有部份買家或者開始乘低價買入。不過，投資者需要留意，當樓市(股市也相同)經過一輪大幅下滑後，必定可能出現反弹，唯這些反弹很可能並未能夠證實市場已經見底了，因此個人而言，我會多留意幾個月的數據，看看市場消化了這批買家後，樓市的情況如何。另一方面，我也會參照失業情況，美國現在有49個州的失業人數持續攀升，最主要是受累於工業就業方面，失業現在還未到頂，或許也是ㄧ個良好指標。

美國救市方案現在公佈為公私合營，某部份經濟學家依然相信此等政策並不能解決問題，但市場人士對政策非常受落。方案希望銀行可以減持有毒資產，並在套現後能夠將資金放出市場，重新為金融市場注入流動性。有毒資產是透過拍賣方式去推出市場，政府會為買入者作出擔保，不過投資者需要留意拍賣都會有低價，銀行是否願意出個底價是關鍵，投資者需要繼續留意事態變化。

港股是反弹還是見底，各人有各人的意見。恆指走勢相當不錯，連續4日都能站在100天線以上，不過市況轉好是否因為期指結算及季結，確實存在疑問，投資者都是不要主觀看市場，FOLLOW THE TREND IS THE BEST!

新書出版 - 「一步步致富」

書籍簡介

書名： 一步步致富
副題： 少年股神Larry的投資世界

本書將分享個人理財及投資的發展方向，提出「年輕人越早投資越好」的理念，並道出個人的投資心態及應市策略，以達到於股票市場「一步步致富」的目標。投資並不是一項短跑比賽，而是一項馬拉松比賽，我希望通過此書的分享，可以助大家更加直接、快捷走上投資致富之路。這本書的內容均是全新創作的，相信可以為各位讀者帶來新的看法。

我希望多謝博顥出版及發行商的賞識及支持，感謝他們在過去一年所付出的努力及協助。我亦藉此希望多謝一直瀏覽此BLOG的朋友，沒有了你們，就沒有這本書。我也想多謝中文大學教授「蘇偉文」及「李兆波」、著名投資Blogger「市場先生」、「火燎森」及「紅猴」，報章界前輩「林瑞芬」，以及證券界的前輩「黃瑋傑」為新書寫序，在此作萬二分感激！

新書已經於今天完成印刷，預計將會於周六開始在各大書局發售，希望各位朋友可以多多支持! 請啊!

港股繼續受制於50天線

上週港股三日升兩日跌，表現反覆。雖然恆指已經成功升破20天線，但是依然受制於50天線，如果要突破的話，都要靠消息進一步推動。

上星期最令人關注的消息莫過於是美國聯儲局採取量化寬鬆政策，在市場中購入長債，目的是希望令債劵價格上升，而同時令債劵息率下調，效果相對於減息0.75釐。於是，美元匯價急跌，最主要是市場擔心美元將會大幅貶值，而一眾原材料及黃金則大幅上升。長遠而言，我一直堅持看淡美元；但是對於短線走勢，我卻不感肯定，我只是相信當經濟走勢改善的話，美元就會重新走回下跌的趨勢，否則的話，美元不應看得太淡。而歐元兌美元也急升，歐洲是還未有推出量化寬鬆政策，至於將來會否推出，則要拭目以待。

匯豐上星期連升多日，最主要都是股價之前跌得太多，而供股議案也通過了，不過相信未來兩週匯豐股價及供股權價格都可能繼續有波動，投資者要小心留意。而港股或者H股陸續出業績，內銀股交行公佈業績後都跌，最主要投資者都是擔心今年內銀股經營情況。表現較好的是保險股及資源股，不過大家都要小心留意風險及實際業績表現。

家庭投資理財六字原則

如果是對家庭來講，好的投資很簡單，就是六個字：持續，穩定，增長。

先說持續，根據調查顯示，97％以上的人都是在股市進入牛市的時候開始瞭解理財的，這很好理解，財富效應嘛。但是市場不可能一直處於牛市之中，一旦熊市來臨，絕大多數的人就從此停止了理財。那有人會說，沒錯啊，股市進入熊市了，我還投資不是要虧？怎麼持續呢？其實投資不止是買股票，也不光是買基金。而是把資產在各個市場和產品之間做合理的配置，並定期地調整，因為各個市場之間往往是漲跌互現的，所以好的投資會在股市出現問題的時候減少甚至取消股權類資產而增加其他產品的配置，從而實現持續的投資理財。所以，理財不是短期內實現發財的夢想，而是一個長期持續的過程，只有在一個這樣的過程中堅持投資，才能通過複利的作用獲取巨大的收益。所以不能持續的投資是無法獲得可觀的收益的。


再說穩定，家庭投資和企業投資不同，企業投資就是為了收益最大化，失敗了也只是有限責任。而家庭投資的成功與否關係到的則不僅僅是帳面上冷冰冰的數字，而是家庭的各個理財目標。當家庭資產出現震盪甚至失敗的時候，影響到的可能是決定孩子一生命運的學費，關係退休後的生活水準的養老金，付不出來就要流離失所的銀行貸款。好的話盈利50％，不好就虧損一半的投資，要麼就是獲得大大超出目標需要的收益，要麼就是連本金都遭受巨大的損失，這樣的投資肯定不是家庭投資的最佳選擇。對於家庭投資來講，應該做到風險可控，收益可期。波動不大，長期穩定的收益才能給家庭一個可以預見的未來，從而逐步地實現各個財務目標。


最後談增長，投資就是為了未來獲得更多的購買力而放棄現在消費的行為，如果未來資產不能增長，那麼投資也就失去了意義。那麼從家庭理財角度來講，其增長的意義應該有兩方面，第一是名義收益的增長，就是說其帳面價值是不斷增加的，不能說我今年一萬元進去明年還是一萬元。第二是實際收益的增長，也就是說能夠超過通脹的速度，實現實際購買力的提高，不能說我投資一萬元，第二年增長到了10300，但購買力還不如一年前的1萬塊。根據理財策劃師的估算，一般在銀行基準利率(即1年定存的利率)的2至3倍左右的收益率，是家庭投資的收益和風險都可以接受的選擇。以目前為例，如果每年投入5萬元，保持10％的收益率，30年總投入150萬，最後的本利和可以達到909萬元。相信足夠實現大多數家庭的財務目標了。

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商品市場值得留意

受累環球金融危機，商品市場在去年至今遭遇到巨大的跌幅，現在大部分商品的價格已經進入相對低位，甚至有些商品跌穿了生產成本，某程度上減低了繼續大幅下跌的風險。

商品之前大幅下跌最主要是因為經濟正在處於下行勢頭之中，當需求大幅下跌，供應就變得過剩，導致價格也跟隨大幅下滑。不過，隨著某些企業開始減產以減少供應，情況可能會有所改變。就以中國鋁業為例，公司在去年宣佈減產電解鋁18；而國內的煉油公司也紛紛宣佈減產，當庫存及產能調整持續進行時，商品市場絕對有機會重新得到上升動力。

再者，中國也是商品市場一個龐大的買家，就以原材料銅為例，中國庫存不斷增加，今年2月中國入口銅較去年同期上升41.5％，共入口三十二萬九千三百一十一噸未經精煉嘅銅或半製成品(信報資料)，中國正在把握金融海嘯的契機大力增加庫存，應付未來需要。除了銅以外，石油也是中國政府的目標，中國政府希望建力戰略石油儲備，在未來的時間裡購買石油的數量只會不斷增加，而不會減少。加上最近有報導顯示在油價維持於45美元附近時，美國的駕駛者的用油數量反而有所增加，並沒有因為經濟困難而減少需求。

畢竟，新興市場在風暴之後也繼續需要發展，未來對商品的需求還是會增加，而商品是有限資源，我對商品市場未來長遠前景是看好的，而今年或許是不錯的時間去建倉。

港股料維持上落市局面

恒指上周走勢非常不錯，在跌一天之後連升四日。港股的升幅最主要受惠於美股的升勢，美股現在重上7,000點樓上，而美國的金融機構如花旗、摩根等均公佈首兩月錄得盈利，但是實際上邊方面賺錢都是未知之數，我傾向相信美股今次只是借勢反彈，而不是真正的見底回升。另一方面，美股已經連升了數天，升勢能否進一步維持?恒指則剛剛突破20天線，如果想挑戰50天線，應該要美股配合，我相信未來港股應該會繼續維持上落市型態。

內地政府指出經濟保八有難度，連累A股有下跌壓力，不過H股影響就不大。港股進入業績期，投資者要密切留意，尤其是地產公司，相信他們的業績好極有限，主要是因為受累物業重估所影響，大部分盈利都會大幅下跌。至於內銀股也陸續將會出業績，我相信上年業績問題應該不大，不過未來一年的業績就要密切留意，尤其是不良貸款的數字，因為內銀股要配合國策大量放鬆借貸，可能會影響貸款質素。至於保險股平保則公佈保費增加多，其實我是頗懷疑的，因為去年至今經濟勢頭明顯向下，保費要大幅增加的可能性不大，加上內地保險股主要盈利來源其實是股票投資，相信A股的表現已經大幅拖累平保的盈利；還有的是，平保對富通的投資要否進一步減值還是未知之數，有得選擇的話，我寧願SHORT多過LONG。

失業率是滯後指標

如果想清楚經濟或者股市的未來走勢，失業率絕對並不會一個良好的參考指標，因為眾所周知，失業率是滯後指標，意思就是失業率一般在經濟作出改變後一至兩季才會有明顯變動。

現在美國每個月的失業人數節節上升，平均每個月均增加60萬人左右，我肯定在將來數個月內，美國的失業率必然持續上升。但是，美國經濟其實早於2008年已經步入困境，但是失業率在這個季度才快速攀升，隨著更多美國公司倒閉或者裁員，失業人數將必然繼續上升，而隨著更多人失業，美國樓市/金融機構將面對更大的壓力，因為美國人以前大都是「月光族」，身上可能只有負債而無資產，假若工作也失去了的話，他們將未能保持為樓房或者卡數供款，屆時經濟或許會出現更大的問題。

可幸的是，美國政府已經不斷出招，希望透過財政政策來支撐經濟。財政政策的效用也是滯後的，意思是效果需時，我相信在下半年開始資金應該進一步到位，不過屆時能否挽救下行的經濟又是另外一個疑問。

作為投資者，如果想找到經濟或者股市改變方向的臨界點，絕對是不容易的事。因此，我也會參考失業率，雖然是滯後指標，但是絕對是一個強烈而肯定的指標，畢竟投資者並不需要一定要在最低位才入市，待股市出現明顯回升時才入市，定必安全得多。

美元崩潰可能性不大

從理論上說，美元崩潰可能發生；不過從實際上看，美元崩潰可能性卻不大。首先，美元現在還是處於國際貨幣之首，根本沒有什麼貨幣可以取代。本來市場人士對歐元還有一定期望，不過隨著金融海嘯的爆發，在大家眼前的歐洲卻不是想像般厲害，反而內部的經濟問題比美國可能還要差，加上東歐的危機還是讓人擔心，歐元的前景還是岌岌可危。至於人民幣，直至目前為止還是未成氣候，始終還要等待人民幣自由兌換及進一步開放。最後可能大家會數到英鎊、澳元或者日元，我深信這些國家的貨幣要取代美元的可能性相當低，接近是沒有可能，這些國家的經濟實力跟美國有一段距離。未來而言，我估計人民幣跟美元共同分配半壁江山的可能或許較大，不過應該也是頗長遠的事。

另外，我認為美國現今還是科技、教育及軍事的強國，我一直認為美國之所以能夠變成世界一哥，某程度依賴以上三方面的支持，美國在金融危機中相信能夠較快恢復也是基於以上原因。不過，很多人士可能會擔心美國政府現在大幅度發債及印銀紙，可能會引發嚴重通脹，而且美元也可能因為供應大增步入崩潰；但是我認為大家需要留意一點，政府一方面可以大幅度發債及印銀紙，當在危機過去時，相信也能夠重新收回，不過實際上的可行性可能有討論的空間。

最後，還有一個因素支持美元，就是全球大部分國家都不想見到美元崩潰的一日，尤其是持有美債或者美元儲備的國家；全球基本上所有人或多或少都跟美元建立了一定的關係，倘若美元崩潰，後果將不能想像，因此我傾向相信美元實際上崩潰可能性不大。

外圍勢難測 中立看港股

上星期股市四日跌一日升，恆指跌幅大過國指，最主要都是受匯豐影響，就算連上星期五恒指要檢討成分股比例時，匯控成交雖然有4,500多股，但是升幅都非常有限。

匯控這次世紀供股，已經成為全城關注。很多朋友都繼續關注究竟應不應該供股的問題，其實最重要是看自己的資金水平及未來對匯控的期望，請記得是對未來匯控準確的預測，而不是盲目的看好。香港人大部分對匯控都一種情意結，無論匯控變到怎樣，情還在；投資股票應該像談戀愛般認真，但是卻不是叫投資者要死抱住不放。

中國兩會召開，不過卻沒有什麼新的經濟措施推出，我相信未來中國政府會看經濟發展的勢頭如何，再決定是否繼續加碼救市，可能性應該不低。而房地產並沒有成為振興產業之ㄧ，不過並不代表政府就會不理，廣東省已經推出措施。中國樓市要變好，最重要都是看存貨，存貨一少就會好，供求問題，未來一兩年內供求應該還不能回覆過往水平，因此投資內房股時就要小心，可能炒上落就可以，投資就等等啦。

未來股市走勢並不容易預測，不過看淡的人好像有利一點，我個人本身暫時是中立，暫時沒有什麼特別大看法，所以繼續等待時機發展，再謀機會。

短評本港樓市

樓價在2007-2008年上半年到達高位，那時最主要受惠於負利率的環境之中，雖然眾多人士在那時建議投資者應該把握時機買入樓房，以保障資產合理地增值及享受樓價持續上升的因素，但是我曾經指出負利率並不是一個買樓的好時機，而是一個賣樓的好機會，因為當時樓價並不是剛剛開始展開升浪，升浪其實從2003年沙士以後已經開始，當時我們處於的環境應該是高位，而不是低位。

失業率估計樓價下跌幅度

不知不覺，時間已經到達了2009年，市場人士展望今年樓價走勢應該都會下跌5-25%不等。一直以來，市場中有多種因素影響樓價，譬如息率、經濟狀況、物業供應及賣地情況等。但是，個人而言，一般傾向參照失業率去估算樓價走勢，我並不是指以上因素並不重要，而是失業率跟樓價走勢的相關係數較高。現在，本港失業率面對著上升趨勢，主要因金融海嘯下企業紛紛為了自保或者節省成本而裁員，2009年失業率大有機會上升至6%左右。當經濟及失業問題同時嚴重時，樓價自必將向下調。因此，參照失業率的估計，我相信樓價今年將會下跌15%-20%附近。

樓價不會重回沙士價

另一方面，我相信樓價最多只會回到2004年的位置，重回沙士價的可能性極低。最主要是沙士時，香港人面對的是致命疾病，那時的惶恐並不是失業可以比較的，因此信心並不能回到當時低位。另外，未來數年香港物業供應量不多，對樓市也是一個支持作用。

美聯物業或許也是指標

由於失業率並不是領先經濟指標，而股市大部分時間領先經濟6個月左右，投資者不妨同時留意美聯的股價走勢，因為美聯生意好壞和預期的收益，或多或少會反映在股價上。美聯生意與樓市關聯甚大，投資者或許能從美聯股價身上快人一步了解樓市的走勢。

淺談過度槓桿

金融海嘯某程度上源自過度槓桿，在過去的時間裡，多間金融機構過份運用信貸，導致信貸氾濫，最終出現了危機。很多銀行及金融機構過往將不同類型的貸款進行資本證劵化手段，然後打包賣出，資本信貸市場慢慢成為一個重要的盈利來源，銀行及金融機構紛紛參與其中，甚至連本業也忘記了是什麼。在這種情況下，全球出現了信貸氾濫、熱錢過多、流動性資金過剩的問題。

全球經濟在過往的十數年間，整體趨勢都是向好的，這某程度上可以歸咎於信貸氾濫上。但是，信貸氾濫也埋下禍根，當熱錢過多或者流動性資金過剩時，某些國家(尤其是新興市場)初期會享受到資金源源不絕流入的美好時光，但是時間久了，這些國家的資產價格會大升，形成泡沫。於是，當去年美國次按市場爆破時，整個信貸市場出現了連鎖式的爆破，影響到全球的經濟。

我深信未來數年全球經濟還要為過度槓桿造成的信貸氾濫付上沉重的代價，有部份信貸問題或許還未爆出來，因此我對全球股市、經濟還是持有相當保守的看法。

匯控供股 供吾供好?

匯控昨日開出香港及英國歷史上最大規模的供股計劃，影響之大，相信大部分香港人也會感受得到。我一直認為匯控有供股集資的需要，只不過供股計劃需要先獲得數個大股東答允才能進行，而當供股消息真的公佈後，匯控在外圍股市中急挫，這次急挫或許是因為匯控在一天之內公佈太多消息而已，譬如關閉美國大部分業務，只保留信用卡業務、12股供5股計劃、盈利大幅下跌7成等。

前景及耐性 決定供股與否

供股與否，我認為投資者首先要問自己對匯控的前景是否繼續積極看好，同時亦需要清楚明白匯控需要頗長時間才能回升，投資者能否擁有耐性也成疑問。投資是看前景，而絕對不是能夠從「倒後鏡」中看到公司的未來。匯控在過去的業績確實是讓人驚喜，既有高增長的盈利，也有高增長的派息，但是這種雙高的增長在中、短期內應該不在出現。匯控在未來數年的派息必定減少，投資者不能再認為匯控還是從前的高息股，而且匯控雖然指出要關閉美國大部分業務，但是相信還需要一段長時間才能完成，光復高增長之路還遠。因此，投資者選擇供股前必定要想想以上問題，否則不一定要因為供股折讓多而選擇供股。

匯控當年高價購入美國HI，起初目的應該只有一個:與花旗爭奪世界第一大銀行的寶座。不過，隨著美國爆出次按風暴，花旗已經本質上變成了國有銀行，而匯控也好不了多少，這兩個死對頭現在卻變成了難兄難弟。匯控現在宣布關閉美國大部分業務，只保留信用卡業務；其實匯控在美國的信用卡業務發展並不是太過出色，盈利貢獻不多，反而HI才是主力，這次匯控管理層也指出後悔當年購入HI。

另一方面，匯豐昨日申請在港停牌，其實某程度上對香港投資者是不公平的，歐、美的投資者能夠在供股消息公佈後第一時間作出行動，而香港投資者則要等待到今天才能作出行動。而供股的計劃也由原來所傳的4股供1股或者5股供1股變為12股供5股，這樣的供股方式會讓股本數量增加的較大的幅度，不知道內裡是否又另有內情?

匯控業績 大市關鍵所在

這段時間裡，全城一直關注匯控的業績。在上星期尾段，匯控曾經發力上升，不過好快就打回原形，走勢始終都要等埋業績公佈才會明朗。昨夜英國金融時報又傳出匯控將於業績公佈日同時宣佈集資約120億英鎊(約1,332億港元)，而包銷商則是高盛及摩根大通嘉誠。之前傳出供股對匯控黎講會是一個困擾，倘若這次消息屬實的話，或許匯控的走勢將會改善，因為終於可以免卻了投資者的困擾。

而除了匯控之外，恒生也將於明天業績，業績雖然難免下跌，但是派息會否同樣大減呢? 過去一年，很多銀行股都受到各式各類的撥備所影響，同時間非利息業務也面對著大幅放緩的情況，業績相信會呈現大幅倒退。不過，我相信09年的業績將會較08年好，不過買入銀行股依然存在著一定風險水平(對有毒資產的撥備)。而其他各行各業的08年業績可能都會有一定增長，主因是08年上半年經營環境還可以接受；但是到了09年，經濟正式步入大幅惡化，經營環境應該非常困難。因此，投資者在選擇投資目標時，除了參照個別股份去年的業績外，更加需要留意該公司今年的經營狀況，始終買入股票都是看未來的。

至於內地方面，房產業不入振興規劃內，內地樓市相信還需要一、兩年重整價格及供應，如果想投資內房股的話，相信最好待下半年進一步看情形勢才出手，當然短線投機看準機會就沒問題。中國今年建國60周年，我深信中國政府將會不惜一切代價去「保八」，但是這種政治大於經濟的做法，是否對長遠發展真的有利，確實讓人懷疑。