A股步入熊市?

回想起一年之前，內地A股的市盈率高達50-60倍，當時大部分股民均宣稱內地股市是ㄧ個封閉性的市場，所以股市可以承受著如此高的溢價。但是，隨著A股在6,000點見頂之後，A股彷彿如瀑布一樣直瀉，絲毫沒有止跌的跡象。

內地股民、甚至香港股民都一直認為政府會出手救市，因為今年始終是奧運年，中國政府定必拯救那些身處在水深火熱的股民，以營造國內一片歡欣及太平的局面。不過，隨著奧運已經正式開幕，兩地股民的願望又再次落空，政府並沒有做出什麼特別的救市行動。於是，股市再次出現小型股災，再度傷透股民的心，也傷透了他們的荷包。

那為何內地A股會不斷反覆下跌? 是外資不斷在沽貨嗎? 我相信外資並沒有足夠的力量去大幅影響內地A股的走勢，因為他們只能夠透過QFII有限度地參與內地A股，即是他們的投資額度存在上限，根據中國證監會所公佈的資料所顯示，外資參與的總投資份額只有10-13%左右，遠比內地股民的51%為少，所以這個說法的可信性極低。另一方面，內地A股也不存在沽空機制，股市應該不會因部分「醒目」投資者沽空而大幅下跌，因此我相信內地A股反覆下跌的原因是「供過於求」。供應大幅增加最主要在於「大小非」解禁，「大小非」解禁是指股改後的上市公司限售股可以上市流通，一般占總股本5%以上的為「大非」，占總股本5%以內的為「小非」。這批股份大幅增加了市場的供應，而且在股市反覆下跌之時，股民的信心又極其脆弱，因此這種情況會造成股市反覆下跌，而市場上並沒有足夠資金去吸收多出來的供應。

現在A股是一個新興市場，跌市可以非常漫長，一旦環球經濟真的步入蕭條，可能需要最少數年時間才能恢復，尤其內地A股市場的參與者以散戶為主，當羊群恐慌起來，後果可能非同小可。