淡馬錫:未來三到五年投資機會十分有限

財匯資訊提供，摘自：上海證券報
2008 / 08 / 27 星期三

新加坡主權財富基金機構之一的淡馬錫控股26日發佈2008年度報告顯示，在截至3月31日的上財年中，該公司實現盈利180億新元(約合128億美元)，較上年同期翻番，並創歷史新高。淡馬錫主席丹那巴南在報告中指出，在全球面臨滯脹風險的背景下，未來三到五年的投資機會可能十分有限。

　　集中於金融與電信業
　　
2007財年，淡馬錫按股東權益計算的股東總回報率為17%，達到了其成立以來的平均回報率水平，按市場價值計算為7%。當年，投資組合淨值增長了13% ，達到1850億新元(約合1340億美元，以美元計算增長24%)。

　　就地區而言，淡馬錫的投資仍主要集中於亞洲。儘管有價值120億新元的撤資，淡馬錫2007財年的亞洲投資組合(不含新加坡和日本)占比仍從40%上升至41%，同時在經合組織國家的投資組合占比則從20%增加到23%。自2002年以來，淡馬錫在亞洲的直接投資目前的市值已達770億新元，六年的復合回報率為32%，而其他投資組合的年復合回報率為16%。

　　就行業而言，淡馬錫2007財年的投資集中在金融服務和電信與傳媒行業上，兩者的累計份額從去年的61%增加至今年的64%，原因是公司將投資重點放在轉型中的經濟市場以及日益壯大的中產階層等潛力市場中。

　　上個財年，淡馬錫在金融服務行業的投資達40%；其次是在電信與傳媒行業，占比24%。在截至2007年3月止的2006財年中，在上述兩大行業的投資占比分別為38%和23%。

　　截至今年3月31日，淡馬錫旗下業務涉及32家主要投資組合公司以及24家上市公司。淡馬錫在新加坡投資的公司包括星展銀行、海皇輪船、新加坡航空以及新電信。海外投資項目則包括中國的中國銀行、英國巴克萊銀行、印度Bharti Airtel公司、美國美林、印尼金融銀行以及英國渣打銀行等。

　　投資活躍的一年

　　在投資方面，2007財年對淡馬錫來說是活躍的一年。公司的新投資達到320億新元，同時有170億新元的減持。2006財年，淡馬錫的新投資為160億新元，減持為50億新元。

　　上個財年，淡馬錫在亞洲以外市場的投資淨額達到100億新元，首次超過在亞洲的投資淨額(50億新元)。在此之前的五年中，淡馬錫的亞洲投資淨額為260億新元，亞洲之外市場的投資淨額約10億新元。

　　2007年12月，淡馬錫對美林注資49億美元，獲得其9%的股權。2008年7月，淡馬錫追加投資34億美元，其中25億美元為美林依照合同條款給予淡馬錫的補償。

　　除此之外，2007財年，淡馬錫還在英國巴克萊銀行投入9.75億英鎊(20億美元)，並進一步買入渣打銀行股票，將持股比例增至19%。

　　在與中國相關的交易中，淡馬錫2007財年減持了其在中國遠洋控股股份有限公司(綜合航運有限公司)的股份，並將其控股的新加坡三大發電廠之一的大士能源公司以42億新元的價格出售給中國華能集團。淡馬錫透露，旗下另外兩家發電廠——聖諾哥能源公司和西拉雅能源公司的出售計劃，預計在2009年年中完成。

　　除股權投資外，淡馬錫還在積極促進投資組合多元化，進入商品、固定收益產品、信貸產品和不良資產方面的投資。

　　金融動盪衝擊業績

　　在26日的報告中，新加坡淡馬錫控股主席丹那巴南指出，在全球面臨滯脹風險的背景下，未來三到五年的投資機會可能十分有限。

　　根據報告，由於全球市場在2008年第一季度出現大幅調整，上財年淡馬錫的財富增值(或稱經濟收益、股東回報)比資本成本低60億新元，為五年來首次。但過去五年累計的財富增值卻達到600億新元。在2006財年，淡馬錫財富增值達230億新元，其中約有70億新元來自直接投資。

　　丹那巴南表示，預計金融市場將持續波動，並會進一步波及美國、歐洲和亞洲經濟和市場。「次貸危機的餘波將在今後兩年內持續拖累全球經濟，不斷高漲的油價和食物價格，開始挑戰通脹的預期。」他說。

　　丹那巴南還指出：「我們非常關注正在顯露的滯脹風險。它將在未來三到五年內帶來巨大的社會政治和經濟風險。在這樣的情形下，投資機會可能十分有限。」

　　展望未來，淡馬錫稱將繼續把投資重心放在創造持續股東回報並實現股東回報最大化方面。公司稱其擁有充足的財務資源和低負債率，使之可以進行長期投資，也可以集中持股或保持現金。

　　淡馬錫的主要目標仍將在亞洲，同時對通過基金和直接投資來拓展和深化其他市場(比如俄羅斯和拉丁美洲)持開放的態度。