港股相對穩定

大市再所有壞消息出盡後，再次回升。我相信港股在剩下的日子會相對穩定，我估計後市大概會在28,000-29,000點之間發展，待一月開始再做打算。所以，各位朋友都應該可以安心放聖誕節，在次，小弟預祝各位聖誕節快樂，希望大家可以歡渡這個節日。

在來年，我相信香港地產股繼續熱炒，我相信08樓市可再創高峰，目摽大概有10-15%左右的升幅。在來年，投資者要更加小心風險，因為奧運來臨，人人都話好，那就更加要小心。

來年可留意的股份:本港地產股、本港金融股、內地內需股(奧運相關)

07風雲人物李兆基 親撰08搵銀術

要 數 0 七 年 風 雲 人 物 ， 本 刊 編 委 會 一 致 認 定 ， 非 李 兆 基 莫 屬 。 過 去 一 年 ，他 與 家 人 的 一 舉 一 動 都 是 傳 媒 的 焦 點 ， 令 人 又 羨 慕 又 妒 忌 ， 香 港 的 富 豪 甚 至 草 根 階層 無 不 談 論 李 兆 基 。

不少 中 環 OL ， 對 徐 子 淇 嫁 入 豪 門 而 當 上 李 家 媳 婦 ， 都 投 以 艷 羨 目 光 ； 能 夠 像 李 兆 基一 樣 ， 獲 特 區 政 府 頒 授 大 紫 荊 勳 章 ， 都 是 富 商 的 願 望 ； 而 由 李 兆 基 一 手 成 立 的 「 兆基 財 經 」 ， 過 去 一 年 因 全 面 睇 好 國 企 股 ， 這 超 級 基 金 市 值 由 一 千 億 再 滾 大 至 二 千 億元 ； 其 部 署 更 成 為 股 民 的 投 資 藍 圖 。

生 於 一 九 二 八 年 的 四 叔 李 兆 基 ， 明 年 將踏 入 八 十 歲 ， 在 ○ 七 年 結 束 之 時 ， 他 接 受 本 刊 訪 問 ， 不 但 談 股 論 勢 ， 而 且 親 手 撰 文， 對 股 票 、 地 產 甚 至 其 自 身 抒 發 己 見 ， 對 讀 者 的 投 資 以 及 做 人 道 理 均 有 所 啟 示 。

年 關 將 至 ， 在 美 國 次 按 及 中 國 宏 調 夾 擊 下 ， 至 本 週 二 收 市 ， 指 已 由 高 位 下 挫 近 兩 成 ， 成 交 量 亦 由 二 千 億 ， 回 落 至 八 百 多 億 ， 大 市 陰 霾 密 布 ， 「 亞 洲 股 神 」 李 兆 基 對 後 市 睇 法 亦 變 得 謹 慎 。

他 上 週 二 仍 重 申 年 底 指 可 保 三 萬 點 ， 明 春 可 重 上 三 萬 三 的 預 測 。 然 而 美 國 的 次 按 風 暴 令 經 濟 進 入 嚴 寒 ， 到 了 週 日 ， 四 叔 亦 修 正 之 前 的 預 測 ， 指 指 明 年 春 天 才 達 三 萬 點 水 平 ， 再 延 遲 至 秋 天 才 見 三 萬 三 千 點 。

市況 逆 轉 ， 四 叔 動 輒 得 咎 ， 又 被 人 傳 已 沽 貨 ， 他 如 今 小 心 行 事 。 作 為 二 千 億 基 金 的 掌舵 人 ， 李 兆 基 公 開 唱 好 股 市 和 披 露 基 金 投 資 策 略 ， 惹 來 利 益 衝 突 的 爭 議 。 對 此 ， 李兆 基 搖 頭 輕 嘆 道 ： 「 人 就 係 衰 ， 教 識 佢 就 累 自 己 … … 我 一 路 都 係 買 貨 ， 冇 出 貨 ， 教 你 買 ， 我 仲 買 貴 ， 邊 有 數 ！ 」 現 時 股 市 回 落 ， 股 民 輸 錢 ， 李 兆 基 恐 怕 成 為 箭 靶 ， 「 有 人 ， 好 像 賭 錢 咁 ， 輸 發 脾 氣 ， 唔 知 鬧 邊 個 ， 要 搵 個 人 俾 佢 鬧 。 」 李 兆 基 不 慍 不 火 地 回 應 ， 一 百 人 中 或 有 一 、 兩 個 人 ， 自 己 做 錯 事 又 不 認 錯 。 「 （ 怨 言 ） 唔 理 ， 小 問 題 。 」

樹 大 招 風 　 收 斂 光 芒
講 到 揹 上 「 亞 洲 股 神 」 之 名 的 壓 力 ， 李 兆 基 無 奈 地 笑 謂 ： 「 以 後 唔 講 咁 多 了 ， 怕 麻 煩 ， 我 冇 數 ， 有 時 未 醒 ， 親 戚 就 打 來 問 ： （ 呢 隻 股 票 ） 得 唔 得 啊 ？ 」
外 間 的 批 評 ， 多 少 影 響 到 四 叔 的 言 論 ， 相 比 去 年 初 登 股 神 寶 座 的 意 氣 風 發 ， 已 明 顯 變 得 謹 慎 。 「 我 身 份 ， 唔 同 分 析 員 ， 我 只 係 將 兆 基 財 經 運 作 的 心 得 ， 我 自 己 （ 買 股 票 ） 表 現 ， 公 諸 同 好 、 分 享 … … 我 唔 收 錢 ， 冇 錢 賺 ， 講 得 多 未 必 ， 仲 有 ， 講 時 間 至 緊 要 。 」 他 解 釋 ， 自 己 並 非 日 日 與 傳 媒 講 股 票 ， 亦 不 可 能 提 供 最 新 的 預 測 。 「 好 多 時 ， 我 睇 好 幾 日 了 ， 你 先 來 問 我 ， 都 唔 係 『 新 料 』 了 ， 可 能 遲 兩 日 ， 已 唔 係 最 低 位 ， 追 唔 過 了 ； 又 或 者 個 市 轉 ， 我 都 唔 係 咁 做 了 。 」
四 叔 公 開 論 股 ， 自 言 對 自 己 無 好 處 ， 但 仍 孜 孜 不 倦 向 傳 媒 提 供 資 料 ， 這 次 訪 問 ， 他 還 親 自 撰 文 ， 表 達 他 對 股 市 及 人 生 的 睇 法 。
上 週 二 在 國 金 二 期 七 十 六 樓 的 主 席 辦 公 室 內 ， 李 兆 基 見 到 記 者 便 說 ： 「 我 有 俾 你 。 」 隨 即 拿 出 一 疊 「 股 神 筆 記 」 ， 「 我 前 晚 寫 兩 個 鐘 頭 。 」
由他 親 自 撰 寫 ， 長 達 兩 版 A4 紙 的 筆 記 ， 分 為 股 票 、 地 產 、 公 益 及 自 身 共 四 個 部 分 。股 票 篇 不 但 排 頭 位 ， 且 佔 了 一 半 的 篇 幅 ， 事 關 他 最 在 意 的 兆 基 財 經 ， 已 有 驚 人 的 回報 。 成 立 於 ○ 四 年 底 的 兆 基 財 經 ， 截 至 今 年 十 一 月 底 ， 資 產 由 年 初 一 千 億 倍 增 至 二千 億 元 ， 即 是 一 年 內 又 翻 了 一 番 。 港 股 雖 有 波 動 ， 但 四 叔 仍 相 信 ○ 八 年 是 「 豐 收 好時 年 」 ， 他 預 計 兆 基 財 經 的 總 資 產 ， 起 碼 會 有 一 成 增 幅 ， 兩 至 三 成 則 最 理 想 。 言 談間 ， 李 兆 基 首 次 披 露 兆 基 財 經 明 年 的 投 資 部 署 ， 同 時 細 選 出 五 大 愛 股 ， 公 諸 同 好 。

明 年 五 大 精 選 股
亞洲 股 神 心 愛 的 股 份 ， 雖 仍 是 以 前 所 選 的 ， 涵 蓋 金 融 、 能 源 及 地 產 三 大 類 的 十 一 隻 中資 股 ， 但 是 次 訪 問 中 ， 李 兆 基 再 將 十 一 隻 股 份 左 思 右 度 ， 逐 一 比 併 後 ， 終 於 為 散 戶挑 選 出 頭 五 位 優 質 國 企 股 。 他 表 示 自 己 一 直 有 買 入 這 五 隻 股 ， 直 至 指 上 到 三 萬 三 千 點 才 會 停 手 。
首 選 為 能 源 股 ， 第 一 、 二 位 ， 分 別 是 中 海 油 及 中 國 神 華 。 「 我 鍾 意 燒 得 油 ， 煤 都 係 … 中 海 油 細 隻 ， 翻 身 快 ， 神 華 比 中 煤 好 ， 一 條 龍 （ 生 產 ） ， 穩 陣 。 」 接 是 金 融 股 ， 上 市 以 來 ， 已 帶 挈 李 兆 基 進 賬 逾 一 百 六 十 億 的 中 國 人 壽 ， 穩 守 第 三 位 ，招 商 銀 行 則 壓 倒 中 國 海 外 ， 進 佔 第 四 位 ， 榜 尾 是 中 國 海 外 。 「 中 國 海 外 呢 排 地 ， 要 隔 好 耐 先 好 … … 中 國 政 府 仲 派 人 查 緊 發 展 商 買 地 問 題 ， 睇 有 冇 買 唔 起 ， 整 到 地 貴 一 貴 。 」 不 過 ， 李 兆 基 表 示 ， 相 比 碧 桂 園 及 富 力 地 產 ， 中 國 海 外 以 前 買 下 很 多 舊 地 ， 上 市 時 間 早 ， 「 估 價 冇 估 咁 盡 ， 好 過 新 （ 上 市 ） 。 」
要計 兆 基 財 經 資 產 ， 其 實 還 有 勁 升 的 A 股 ， 有 私 人 銀 行 家 說 ， 兆 基 財 經 現 時 最 少 有 一億 美 金 QFII 額 度 。 不 過 ， 看 好 中 國 的 李 兆 基 卻 嫌 額 度 少 ， 「 得 幾 億 元 咁 少 ， 買 中都 冇 用 ， 只 係 佔 我 入 息 千 分 之 一 ， 唔 成 比 例 。 」 除 了 直 接 投 資 內 地 股 市 ， 李 兆 基 更 首 度 承 認 ， 曾 在 一 些 國企 未 上 市 前 ， 購 入 該 公 司 的 原 始 股 ， 當 中 包 括 平 安 保 險 。 「 （ 平 安 保 險 利 潤 ） 比 而家 價 ， 十 倍 都 唔 止 ！ 仲 有 冇 ？ 總 之 有 就 算 數 啦 ， 唔 好 再 問 了 。 」 平 安 保 險 上 市 時 的 發行 價 每 股 只 是 十 元 三 角 ， 現 價 八 十 元 水 平 ， 估 計 李 兆 基 購 入 原 始 股 時 只 在 幾 元 水 平； 而 據 知 他 的 老 友 新 世 界 主 席 鄭 裕 彤 亦 持 有 平 安 保 險 原 始 股 至 今 ， 兩 位 順 德 同 鄉 賺個 盆 滿 滿 。

春 天 過 後 　 暫 停 入 市
揀完 股 再 講 入 市 時 機 。 ○ 八 年 雖 是 李 兆 基 口 中 的 「 豐 收 年 」 ， 他 卻 明 言 ， 明 年 五 、 六、 七 月 為 股 市 淡 月 ， 將 採 取 「 宜 守 不 宜 攻 」 的 策 略 。 而 三 萬 三 千 點 對 他 來 說 ， 已 經是 頗 高 的 位 置 ， 李 兆 基 笑 打 比 喻 ， 說 到 時 自 己 應 該 已 經 「 飽 到 不 得 了 ！ 」
但 他 指 屆 時 也 不 會 大 手 沽 貨 套 利 ， 「 有 股 票 唔 賣 得 ， 升 買 唔 返 ， 而 且 做 股 票 唔 可 以 冇 貨 手 ， 只 係 有 時 會 減 持 。 」 提 到 減 持 他 特 別 敏 感 ， 「 唔 好 話 我 減 持 啊 ， 第 日 報 紙 又 話 我 睇 淡 了 ， 我 係 話 唔 好 買 咁 盡 。 」
投 資 要 致 富 ， 買 股 首 要 睇 「 大 局 」 。 「 唔 好 斤 斤 計 較 小 問 題 ， 要 睇 時 勢 、 大 趨 勢 ， 睇 長 ， 一 年 半 載 ， 幾 個 月 。 」 明 年 李 兆 基 仍 然 是 睇 好 中 國 ， 唱 淡 美 國 。
「 美 國 成 日 話 減 息 救 市 、 救 次 按 ， 房 地 產 跌 好 多 ， 供 樓 負 擔 唔 起 。 美 國 有 雙 赤 唔 係 好 ， 未 跌 盡 ， 好 像 美 金 咁 ， 一 路 慢 慢 跌 。 」 「 而 中 國 是 新 興 國 家 中 最 好 ， 雖 然 已 經 起 一 、 兩 倍 ， 但 仲 有 空 間 ， 未 起 盡 。 」
在 股 票 漲 價 太 高 ， 有 「 位 高 勢 危 」 趨 勢 時 ， 李 兆 基 教 路 ， 擁 有 一 千 萬 資 產 的 「 中 戶 」 ， 應 在 買 入 國 企 的 同 時 ， 沽 空 美 股 。

買 國 企 　 沽 美 股
「 股 票 起 到 咁 高 ， 個 個 都 驚 驚 唔 敢 買 ， 但 買 開 有 鋪 癮 ， 唔 想 收 手 ， 呢 個 時 候 國 企 ， 空 美 股 最 好 ， 淡 起 上 來 冇 咁 危 險 。 」 李 兆 基 表 示 這 個 方 法 不 但 可 減 低 風 險 ， 更 可 以 「 無 本 生 利 兼 兩 邊 賺 」 。
「 舉 例 如 果 你 有 一 千 萬 豐 （ 股 票 ） ， 或 者 有 樓 未 做 按 揭 ， 就 拿 去 按 俾 銀 行 ， 再 叫 佢 幫 你 買 一 千 萬 神 華 ， 同時 空 一 千 萬 美 國 最 衰 的 股 票 ， 那 邊 （ 中 國 ） 起 賺 一 萬 ， 呢 邊 （ 美 國 ） 跌 又 賺 一 萬 ，呵 呵 … … 一 旦 遇 大 起 大 跌 ， 美 國 及 指 通 常 都 係 一 齊 ， 一 邊 一 邊 空 ， 又 可 以 平 衡 番 ， 風 險 比 單 邊 為 低 。 」 李 兆 基 不 厭 其 煩 地 反 覆 解 釋 ， 但 強 調 這 種 方 法 只 適 用 於 ○ 八 年 。
「 ○ 九 年 美 國 跌 到 夠 ， 中 國 又 起 到 夠 ， 就 唔 用 了 。 」
李 兆 基 更 向 記 者 展 示 一 份 名 為 「 奧 妙 表 」 的 股 票 清 單 ， 共 兩 頁 紙 ， 第 一 張 是 「 精 選 可 股 票 」 ， 以 國 企 為 主 ， 另 一 張 是 「 首 選 可 空 股 票 」 ， 全 是 美 股 。 「 你 抄 低 我 剔 十 隻 啦 。 這 兩 張 紙 我 用 好 耐 啦 ， 一 直 都 係 咁 做 。 」 李 兆 基 說 。
四叔 講 股 猶 勝 財 經 演 員 ， 原 來 背 後 有 一 群 投 資 銀 行 家 「 發 功 」 。 據 悉 ， 最 少 有 十 五 間大 行 的 私 人 及 投 資 銀 行 家 為 四 叔 服 務 ， 當 中 不 乏 經 驗 資 深 、 在 行 內 地 位 極 高 的 一 哥一 姐 ， 他 們 定 期 到 四 叔 寫 字 樓 「 匯 報 」 。
當 中 包 括 跟 四 叔 搵 食 多 時 的 高 盛 郭德 勝 。 郭 在 富 豪 界 中 相 當 有 名 ， 服 侍 過 鄭 裕 彤 、 南 豐 陳 廷 驊 ， 甚 至 已 故 的 小 甜 甜 ，能 夠 攀 附 到 超 級 富 豪 身 上 ， 郭 德 勝 身 家 亦 不 菲 ， 不 但 家 住 山 頂 僑 福 道 ， 法 拉 利 ， 九 月 更 斥 資 二 千 七 百 萬 元 購 入 上 水 御 林 皇 府 豪 宅 ， 配 合 四 叔 所 言 明 年 地 產 升 兩 成 的 預 測 。

上 市 王 國 發 力
股 票 講 得 太 多 ， 還 惹 來 證 券 界 批 評 四 叔 似 乎 無 心 本 港 地 產 業 務 ， 對 基 地 產 的 盈 利 前 景 有 壞 影 響 。 四 叔 今 次 要 反 擊 ， 更 特 別 在 他 那 兩 頁 訪 問 資 料 中 寫 了 一 大 段 回 應 ， 又 主 動 說 ： 「 唏 ， 你 晒 我 料 ， 都 要 講 地 產 ， 對 我 公 司 有 用 。 未 來 地 會 加 速 擴 大 ， 樣 樣 都 快 ， 快 馬 加 鞭 咁 跑 ， 股 價 以 前 呆 ， 以 後 就 唔 再 呆 ！ 」
地 在 本 港 有 約 三 千 萬 呎 農 地 面 積 ， 數 量 是 全 港 地 產 商 之 冠 ， 但 更 改 用 途 及 補 地 價 過程 冗 長 ， 加 上 近 年 集 團 並 未 在 政 府 賣 地 及 地 鐵 （ 現 稱 港 鐵 ） 上 蓋 招 標 中 ， 吸 納 新 的樓 面 ﹐ 令 投 資 界 擔 心 其 售 樓 收 益 下 跌 ； 但 四 叔 自 有 盤 算 ， 他 解 釋 ， 地 明 年 有 兩 幅 地 皮 會 成 功 換 得 住 宅 樓 面 約 四 百 萬 呎 ， 另 有 兩 幅 正 磋 商 補 地 價 ； 而 相比 政 府 在 ○ 六 年 勾 地 表 中 ， 住 宅 樓 面 只 有 約 四 百 萬 呎 ， ○ 七 年 只 是 約 五 百 萬 呎 ， 「即 係 差 唔 多 等 於 全 部 我 一 個 人 買 晒 ！ （ 指 集 團 換 地 的 面 積 幾 乎 等 於 勾 地 表 內 的 數 量） 」 他 滿 意 地 說 。
對 地 鐵 上 蓋 項 目 無 興 趣 因 為 利 潤 低 ， 「 你 估 賺 到 的 錢 點 分 ， 佢 （ 地 鐵 ） 佔 八 成 ， 我 佔 兩 成 ， 我 又 出 建 築 費 、 出 人 才 又 畫 埋 則 乜 都 出 晒 ， 好 似 做 建 築 商 咁 ， 所 以 將 軍 澳 地 買 都 無 用 的 ， 你 明 唔 明 。 你 一 百 萬 呎 地 賺 兩 成 ， 我 自 己 一 百 萬 呎 地 我 賺 晒 ， 賺 起 上 仲 要 幾 個 開 、 幾 倍 的 ！ 」


在 一 線 地 產 股 中 ， 向 來 走 勢 落 後 的 地 ， 今 年 股 價 一 洗 頹 氣 ， 近 期 守 在 六 十 五 元 左 右 ， 較 年 初 上 升 約 五 成 ， 而 升 幅 亦 與 新 地 及 長 實 相 近 。 主 因 是 地 透 過 連 串 重 組 先 私 有 化 基 中 國 、 購 入 美 麗 華 酒 店 及 香 港 小 輪 後 ， 再 於 本 月 初 完 成 購 入 煤 氣 ， 令 資 產 價 值 更 直 接 反 映 出 來 。
煤 氣 一 年 純 利 五 十 八 億 元 ， 有 歐 資 行 的 分 析 員 直 言 ： 「 重 組 的 重 點 是 有 穩 定 現 金 的 煤 氣 ， 地 日 後 可 以 更 靈 活 運 用 這 些 現 金 擴 大 業 務 ， 亦 是 利 好 股 價 的 兩 個 主 因 之 一 。 」 至 於另 一 個 惹 市 場 憧 憬 的 ， 是 集 團 近 期 積 極 拓 展 中 國 地 產 業 務 ， 目 前 在 北 京 、 上 海 及 瀋陽 等 約 共 有 一 億 多 萬 方 呎 土 地 儲 備 ， 集 團 短 期 目 標 是 增 加 土 地 儲 備 數 量 至 二 億 呎 ，都 有 望 成 為 長 遠 增 長 動 力 。
掌 控 千 億 上 市 王 國 的 李 兆 基 ， 平 日 生 活 頗 有 規 律， 每 朝 起 床 耍 太 極 或 游 水 或 打 波 （ 高 爾 夫 球 ） 兩 小 時 ， 看 報 紙 、 電 視 及 股 票 行 情 兩小 時 ， 按 摩 兩 小 時 ， 靜 坐 兩 小 時 ， 加 起 來 共 八 小 時 。 到 下 午 三 、 四 點 ， 他 會 返 公 司， 打 理 基 及 兆 基 財 經 業 務 ， 晚 上 七 、 八 點 才 離 開 。
年近 八 旬 的 他 ， 對 養 生 十 分 重 視 ， 秘 書 經 常 放 一 碟 水 果 在 其 桌 上 ， 而 且 會 喝 從 西 安 運到 的 鮮 搾 桑 汁 。 記 者 問 到 接 班 人 選 ， 他 即 耍 手 擰 頭 。 「 我 咁 多 生 意 ， 生 多 幾 個 仔 都唔 夠 呀 ！ 」 四 叔 說 。
四 叔 的 長 子 、 現 年 四 十 四 歲 的 李 家 傑 向 來 低 調 ， 但 近 年在 四 叔 積 極 部 署 下 已 變 得 高 調 ， 未 來 更 有 望 晉 身 政 協 常 委 。 人 大 政 協 明 年 三 月 換 屆， 政 協 常 委 的 委 任 ， 明 年 一 月 底 之 前 就 會 拍 板 揭 盅 。 四 叔 已 出 動 人 脈 及 在 大 陸 慷 慨捐 錢 為 李 家 傑 「 助 選 」 ， 令 李 家 傑 成 為 今 次 的 超 級 熱 門 ： 更 何 況 李 家 傑 以 往 多 次 參加 由 中 聯 辦 為 富 豪 第 二 、 三 代 舉 辦 的 國 情 研 習 班 ， 又 在 今 年 中 與 福 建 幫 頭 領 施 子 清的 四 公 子 施 榮 忻 組 成 「 香 港 青 年 百 仁 會 」 ， 講 明 做 公 益 慈 善 、 只 談 經 濟 不 沾 政 治 ，中 央 對 他 亦 有 了 信 任 。

家 傑 家 誠 　 分 掌 中 港
被 老 父 讚 許 「 一 百 分 」 的 李 家 傑 ， 自 八 五 年 在 英 國 Keele 大 學 畢 業 後 便 加 入 基 ， 主 力 開 拓 內 地 市 場 。 現 任 基 副 主 席 的 他 ， 效 力 家 族 生 意 二 十 二 年 以 來 ， 亦 漸 見 實 力 。 其 實 早 年 地 中 國 地 產 業 務 前 景 一 般 ， 皆 因 其 大 部 分 土 地 在 九 十 年 代 中 以 高 價 購 入 ， 售 樓 沒 有利 潤 ， 甚 至 出 現 虧 損 。 同 時 ， 集 團 在 管 理 上 亦 遇 到 問 題 ， 較 為 人 熟 悉 是 北 京 基 中 心 被 大 租 戶 走 租 ， 令 集 團 損 失 以 億 元 計 。 而 由 李 家 傑 擔 任 董 事 長 的 基 中 國 上 市 九 年 後 ， 亦 在 ○ 五 年 被 地 私 有 化 。
如今 養 精 蓄 銳 ， 加 上 內 地 經 濟 起 飛 ， 這 項 由 李 家 傑 話 事 的 業 務 變 得 有 前 景 。 今 年 初 ，他 更 破 天 荒 帶 傳 媒 到 西 安 考 察 ， 介 紹 集 團 旗 下 一 幅 規 模 等 於 本 港 六 個 太 古 城 的 住 宅項 目 ， 可 見 野 心 不 小 。 信 奉 密 宗 、 仍 然 單 身 的 他 參 與 不 少 慈 善 工 作 ， 對 防 止 自 殺 問題 熱 心 。 他 個 人 名 下 有 一 個 「 李 家 傑 珍 惜 生 命 基 金 」 ， 曾 捐 款 三 百 五 十 萬 元 給 港 大香 港 賽 馬 會 防 止 自 殺 研 究 中 心 。
至 於 三 十 六 歲 的 幼 子 李 家 誠 ， 一 直 留 港 跟 隨 父 親 左 右 ， 李 兆 基 更 安 排 林 高 演 做 太 子 太 傅 。 三 年 前 ， 李 家 誠 首 次 在 嘉 亨 灣 活 動 中 亮 相 ， 之 後 亦 曾 代 表 基 出 席 賣 地 ， 曝 光 率 漸 增 。
除了 協 助 打 理 香 港 業 務 ， 相 比 尚 未 結 婚 ， 甚 至 與 緋 聞 絕 緣 的 李 家 傑 ， 弟 弟 李 家 誠 另 一重 要 角 色 ， 便 是 傳 宗 接 代 。 過 去 一 年 ， 李 家 誠 搶 盡 大 哥 風 頭 ， 先 在 澳 洲 設 下 豪 門 婚禮 ， 迎 娶 女 星 徐 子 淇 ， 與 老 婆 奉 命 造 人 。 今 年 七 月 ， 女 兒 李 晞 彤 出 世 ， 李 兆 基 十 分痛 惜 孫 女 ， 更 稱 之 為 觀 音 托 世 。 在 四 叔 的 辦 公 室 頭 ， 亦 放 了 孫 女 的 照 片 。

篤 信 因 果 　 心 安 理 得
重 家 庭 生 活 的 四 叔 ， 與 子 女 關 係 密 切 ， 仔 女 對 老 父 十 分 體 貼 ， 四 叔 身 穿 的 西 裝 ， 都是 他 們 安 排 師 傅 替 他 訂 做 的 。 至 於 如 何 教 導 子 女 ， 李 兆 基 表 示 ， 人 自 己 「 正 」 ， 自然 子 女 都 「 正 」 。 「 做 事 合 理 、 合 法 ， 屋 企 人 自 然 會 追 隨 。 」 李 兆 基 是 老 一 輩 講 人情 味 、 念 舊 的 人 ， 每 年 生 日 他 都 請 一 班 老 臣 子 到 其 麥 當 勞 道 家 中 一 齊 吃 飯 ， 員 工 都以 能 與 四 叔 慶 祝 生 日 為 榮 ， 即 使 與 前 妻 劉 蕙 娟 離 婚 廿 年 ， 但 幼 子 婚 宴 上 她 亦 有 出 席， 所 謂 再 見 亦 是 朋 友 。
縱 橫 商 界 多 年 的 李 兆 基 ， 甚 少 樹 敵 或 傳 出 負 面 新 聞 ，在 一 眾 富 豪 當 中 可 謂 十 分 罕 見 。 而 他 作 為 香 港 龍 頭 地 產 商 之 一 ， 卻 仍 坐 在 同 行 新 地的 董 事 局 內 ， 四 叔 說 ： 「 大 家 都 是 世 交 ， 又 無 互 相 股 份 ， 好 多 都 一 齊 發 展 ， 互 相 幫 助 。 」 在 辦 公 室 內 ， 四 叔 闢 了 一 個 房 間 做 休 息 室 ， 在 休 息 室 內放 了 兩 張 照 片 ， 一 為 李 家 誠 一 家 三 口 合 照 ， 另 一 張 則 是 與 郭 氏 兄 弟 等 人 合 照 。
談 到 自 身 待 人 處 世 之 道 ， 李 兆 基 開 懷 笑 言 ： 「 做 人 ， 有 因 有 果 ， 對 人 光 明 正 大 。 有 行 家 ， 賣 樓 ， 背 後 篤 人 ， 我 冇 做 呢 。 做 人 心 安 理 得 ， 好 多 人 自 然 喜 歡 你 ， 就 算 神 ， 都 會 保 祐 你 。 」
在筆 記 上 講 述 自 身 的 一 部 分 ， 李 兆 基 提 到 對 「 財 富 」 的 看 法 ， 認 為 錢 財 要 「 識 搵 識 使」 ， 留 有 適 當 部 分 給 下 一 代 發 揚 光 大 ， 其 餘 便 好 像 「 管 家 」 般 分 配 出 去 ， 做 公 益 事業 。 李 兆 基 更 真 情 流 露 ， 表 示 希 望 悠 悠 歲 月 ， 能 以 活 得 精 彩 為 目 標 。
李 兆 基晚 年 加 碼 投 入 公 益 事 業 ， 除 了 密 密 捐 錢 予 本 港 大 學 ， 又 在 內 地 搞 農 民 培 訓 。 近 年 ，中 外 巨 富 先 後 宣 布 捐 身 家 行 善 ， 除 了 微 軟 主 席 蓋 茨 ， 本 港 首 富 李 嘉 誠 宣 稱 捐 出 三 分一 身 家 ， 成 立 慈 善 基 金 。 不 過 ， 李 兆 基 回 應 會 否 捐 出 部 分 身 家 時 ， 直 指 這 種 做 法 是「 冇 用 」 ， 「 （ 捐 錢 ） 要 一 蚊 當 十 蚊 使 ， 出 錢 出 力 ， 收 效 多 好 多 。 」 言 詞 間 ， 句 句 有 骨 ， 「 捐 個 基 金 ， 幾 十 年 後 先 做 ， 好 慢 ， 唔 係 好 犀 利 。 」 商 家 之 道 ， 做 慈 事 亦 講 求 效 率 及 成 效 ， 此 為 李 兆 基 的 成 功 之道 也 。 出 錢 出 力 ， 收 效 多 好 多 。 」 言 詞 間 ， 句 句 有 骨 ， 「 捐 個 基 金 ， 幾 十 年 後 先 做 ， 好 慢 ， 唔 係 好 犀 利 。 」 商 家 之 道 ， 做 慈 事 亦 講 求 效 率 及 成 效 ， 此 為 李 兆 基 的 成 功 之 道 也 。


堪輿 學 家 李 丞 責 表 示 ， 四 叔 辦 公 室 風 水 布 局 不 算 複 雜 。 國 金 有 無 敵 維 港 景 ， 但 四 叔 選擇 坐 西 南 背 靠 太 平 山 ， 而 面 向 東 北 ， 這 個 坐 向 與 禮 賓 府 一 樣 。 雖 然 沒 有 真 海 景 ， 但就 掛 上 一 幅 巨 型 維 港 油 畫 ， 同 樣 旺 財 。 李 丞 責 亦 指 出 ， 四 叔 的 辦 公 桌 是 「 坤 位 」 ，而 會 客 的 梳 化 椅 （ 相 中 最 右 方 ） 是 「 乾 位 」 。 所 謂 天 即 乾 、 地 即 坤 ， 但 四 叔 寧 願 自己 坐 第 二 位 ， 反 映 其 為 人 謙 遜 ， 願 意 以 人 客 為 先 。


近 年 李兆 基 密 密 捐 錢 ， 子 女 均 現 身 支 持 ， 除 李 家 傑 （ 右 四 ） 及 李 家 誠 （ 左 三 ） ， 還 有 較 少露 面 的 長 女 李 佩 雯 （ 左 二 ） 及 丈 夫 李 寧 （ 左 一 ） ， 二 女 李 佩 玲 （ 右 二 ） 及 丈 夫 鄭 啟文 （ 右 一 ） ， 以 及 四 女 李 佩 儀 （ 右 三 ） 。 （ 《 蘋 果 日 報 》 圖 片 ）

四 叔 幕 後 軍 師
郭 德 勝 　 高 盛
洋名 Kenneth Kwok ， 高 盛 董 事 總 經 理 ， 年 約 四 十 歲 ， 曾 是 公 司 年 度 超 級 經 紀 ， 一 年花 紅 逾 千 萬 元 。 據 悉 他 已 為 四 叔 服 務 近 十 年 ， 負 責 幫 四 叔 在 國 企 上 市 時 「 貨 」 ， 今 年 高 盛 有 份 擔 任 保 薦 人 的 新 股 ， 如 遠 洋 地 產 及 波 司 登 等 ， 四 叔 均 有 認 購 。
李 兆 基 在 訪 問 中 指 ， 郭 德 勝 並 非 分 析 員 ， 而 是 負 責 幫 公 司 找 生 意 ， 工 作 是 服 務 及 交 際 客 戶 。

周 慧 芬 　 摩 根 大 通
洋名 Alice 的 她 是 四 叔 的 頭 號 經 紀 ， 獲 得 的 生 意 額 更 是 行 內 數 一 數 二 。 她 在 美 國 紐 約大 學 畢 業 ， 九 五 年 加 入 摩 根 大 通 的 私 人 銀 行 部 門 ， 現 職 董 事 總 經 理 。 已 為 人 母 的 她， 分 享 成 功 之 道 時 曾 表 示 ， 做 私 人 銀 行 家 不 能 心 急 ， 要 有 耐 性 和 專 業 才 能 與 客 人 建立 互 信 。

吳 嘉 妍 　 法 興
吳 嘉 妍 （ Amy ） 是 法 興 的 資 深 董 事 ，主 力 為 四 叔 投 資 衍 生 工 具 。 早 在 ○ 五 年 ， 法 興 頒 了 個 「 投 資 者 創 新 金 融 產 品 大 獎 」給 李 兆 基 ； 而 法 興 一 直 為 四 叔 度 身 訂 做 衍 生 工 具 產 品 ， 年 回 報 率 高 達 兩 成 或 以 上 。Amy 原 來 投 資 物 業 也 相 當 有 心 得 ， 與 家 人 投 資 大 坑 及 跑 馬 地 物 業 均 有 斬 獲 。

郭 淳 浩 　 瑞 士 信 貸
四叔 投 資 新 股 進 賬 豐 富 ， 背 後 有 本 港 「 賓 架 一 哥 」 之 稱 、 瑞 士 信 貸 （ 香 港 ） 董 事 總 經理 郭 淳 浩 效 力 ， 不 時 向 四 叔 提 供 貼 士 。 在 英 國 劍 橋 大 學 主 修 經 濟 ， 郭 入 行 近 二 十 年， 是 鮮 有 華 人 在 外 資 大 行 位 居 要 職 。 為 人 熟 悉 的 ， 包 括 他 曾 經 在 ○ 四 年 ， 建 議 立 法會 新 增 「 薪 俸 稅 納 稅 人 」 的 功 能 組 別 ， 又 曾 為 四 叔 「 度 橋 」 私 有 化 發 ； 而 他 的 太 太 就 是 現 任 公 務 員 事 務 局 副 秘 書 長 的 郭 譚 佩 儀 。

呂 璧 慧 　 高 誠 財 富
曾愛 上 賽 車 、 近 年 迷 上 油 畫 的 呂 璧 慧 （ Celene ） ， ○ 六 年 在 中 環 藝 穗 會 舉 行 畫 展 時， 當 時 仍 在 世 的 龔 如 心 都 有 捧 場 。 呂 曾 成 立 網 上 貿 易 公 司 ， 該 公 司 由 霍 英 東 四 子 霍震 宇 任 主 席 ， 與 城 中 富 豪 關 係 可 想 而 知 。 ○ 五 年 ， 她 與 另 一 合 夥 人 成 立 高 誠 財 富 ，並 擔 任 公 司 副 主 席 。 至 於 感 情 生 活 ， 市 場 盛 傳 她 與 李 兆 基 的 稅 務 顧 問 、 基 數 碼 董 事 Douglas Moore （ 穆 得 志 ） 頗 投 契 。

基 大 內 總 管 　 林 高 演
四 叔 在 訪 問 中 不 忘 稱 讚 其 頭 馬 林 高 演 。 「 （ 大 家 ） 同 心 同 德 … … 最 緊 要 係 夾 得 埋 ， key ， 佢 諗 （ 同 自 己 ） 差 唔 多 。 佢 做 我 好 放 心 ， 有 交 代 ， 有 秩 序 ， 佢 幫 我 好 多 ， 有 時 佢 都 幫 我 做 晒 了 。 」 而 他 對 林 高 演 可 謂 無 微 不 至 ， 林 高 演 年 前 眼 疾 需 做 手 術 ， 四 叔成 立 的 仁 安 醫 院 隨 時 候 命 ； 他 現 時 住 在 市 值 約 七 千 萬 的 寶 雲 道 富 匯 豪 庭 頂 層 單 位 ，擁 有 私 人 泳 池 兼 無 敵 海 景 ， 更 是 四 叔 指 定 給 他 的 董 事 宿 舍 。 十 二 月 初 ， 四 叔 向 香 港大 學 捐 款 五 億 元 建 研 習 坊 ， 並 以 「 林 高 演 學 堂 」 命 名 ， 使 這 位 港 大 校 友 面 上 貼 金 。
七 三 年 畢 業 於 香 港 大 學 物 理 系 的 林 高 演 ， 先 加 入 豐 任 地 區 專 員 ， 之 後 被 派 往 英 國 並 考 獲 英 國 銀 行 公 會 的 會 員 資 格 ， 回 港 後 於 豐 貸 款 部 任 職 。
林 高 演 的 姊 姊 林 小 芬 與 四 叔 份 屬 好 友 ， 八 二 年 他 獲 四 叔 力 邀 加 入 地 。 八 二 年 底 中 英 前 途 談 判 ， 地 產 市 道 一 潭 死 水 。 八 三 年 地 負 債 急 增 至 五 億 元 ， 公 司 面 臨 歷 來 最 大 難 關 。

理 財 上 位 法
這 正 是 林 高 演 上 位 的 良 機 ， 他 利 用 豐 富 的 財 務 經 驗 接 連 出 招 ， 為 地 安 排 商 業 票 據 集 資 兩 億 ； 又 跟 稅 局 周 旋 ， 為 地 節 省 近 億 稅 項 ； 一 度 減 持 煤 氣 兩 成 六 股 權 至 百 分 之 六 ， 套 回 一 億 現 金 ， 使 地 安 然 渡 過 危 機 的 同 時 ， 他 亦 漸 漸 取 得 四 叔 信 任 ， 於 八 五 年 升 為 地 董 事 。
身 為 地 最 高 薪 的 董 事 ， 林 高 演 去 年 年 薪 達 二 千 六 百 多 萬 ； 服 務 公 司 廿 五 年 來 歷 年 淨 袋 過億 。 林 高 演 的 辦 公 室 設 在 國 金 二 期 七 十 六 樓 ， 跟 四 叔 和 李 家 誠 同 層 。 他 至 今 依 然 獨身 ， 現 時 除 了 為 四 叔 處 理 地 事 務 外 ， 亦 幫 四 叔 的 私 人 投 資 「 兆 基 財 經 」 ， 定 期 陪 同 四 叔 接 見 銀 行 家 匯 報 股 市動 向 。 三 年 來 「 兆 基 財 經 」 由 五 百 億 滾 存 至 二 千 億 元 ， 但 為 人 內 斂 寡 言 的 他 並 不 邀功 ， 只 公 開 大 讚 四 叔 是 「 世 上 最 好 的 老 闆 」 。
林 高 演 的 胞 弟 林 高 禹 是 地 的 顧 問 ， 於 北 角 威 邦 中 心 設 有 其 顧 問 公 司 ， 林 高 禹 負 責 地 售 樓 業 務 ， 與 掌 管 租 務 部 人 稱 「 大 小 姐 」 、 李 兆 基 長 女 李 佩 雯 「 旗 」 ， 分 庭 抗 禮 。
行 內 都 知 道 早 在 十 多 年 前 開 始 ， 地 在 香 港 賣 樓 部 署 都 由 這 位 「 顧 問 」 一 手 策 劃 。 「 以 前 負 責 售 樓 的 張 炳 強 傳 聞 因 為同 林 高 禹 性 格 不 合 而 辭 職 ， 依 家 營 業 部 總 經 埋 謝 偉 銓 測 量 師 出 身 ， 較 多 負 責 同 政 府講 數 同 見 傳 媒 ， 後 面 策 劃 的 仍 然 是 『 顧 問 』 。 」 有 認 識 林 高 禹 的 人 說 。 地 賣 樓 在 售 樓 處 有 歌 星 表 演 就 是 林 高 禹 的 主 意 ， 「 皆 因 佢 的 性 格 愛 熱 鬧 ， 又 試 過 請 一 大 班 經 紀 吃 成 十 幾 萬 元 的 日 本 壽 司 ， 人 緣 亦 唔 錯 。 」

雙 李 打 對 台
在商 界 ， 李 兆 基 與 長 實 主 席 李 嘉 誠 的 關 係 ， 一 直 惹 來 多 方 揣 測 ， 二 人 絕 少 在 公 開 場 合一 同 露 面 。 講 到 影 響 力 ， 李 兆 基 獲 封 「 亞 洲 股 神 」 ， 李 嘉 誠 則 素 有 「 超 人 」 之 稱 ，兩 人 的 言 行 均 舉 足 輕 重 ， 亦 經 常 成 為 比 併 對 象 。
其 實 ， 兩 人 同 樣 出 生 於 一 九二 八 年 。 李 兆 基 生 於 三 月 六 日 ， 李 嘉 誠 則 是 七 月 二 十 九 日 。 以 星 座 來 看 ， 前 者 是 溫和 的 雙 魚 座 ， 後 者 則 是 充 滿 霸 氣 的 獅 子 座 。 論 身 家 ， 單 以 上 市 公 司 市 值 計 ， 李 兆 基擁 有 一 千 一 百 多 億 ， 較 李 嘉 誠 的 一 千 四 百 多 億 為 少 ， 但 兩 人 均 設 有 私 人 基 金 ， 如 李兆 基 持 有 的 兆 基 財 經 ， 市 值 已 達 二 千 億 元 ， 至 於 李 嘉 誠 ， 則 未 有 公 布 。
二 人同 樣 靠 地 產 發 圍 ， 白 手 興 家 ， 但 做 生 意 的 手 法 、 風 格 卻 大 相 逕 庭 。 李 嘉 誠 於 一 九 七九 年 ， 從 匯 豐 銀 行 手 上 ， 收 購 和 記 黃 埔 後 ， 積 極 拓 展 海 外 業 務 ， 資 產 遍 布 全 球 ， 包括 英 國 的 港 口 、 加 拿 大 赫 斯 基 石 油 及 分 布 歐 亞 的 3 電 訊 業 務 等 。 反 觀 李 兆 基 ， 本 業 基 地 產 ， 多 年 來 業 務 仍 以 香 港 為 主 。 不 過 ， 近 年 各 大 發 展 商 紛 紛 北 上 尋 寶 ， 內 地 已 成 為 長 實 及 基 ， 在 香 港 以 外 的 另 一 角 力 場 。
股票 方 面 ， 李 兆 基 及 李 嘉 誠 的 取 態 ， 更 是 向 左 走 向 右 走 。 年 中 開 始 ， 李 嘉 誠 便 多 次 吹淡 風 ， 警 惕 市 民 小 心 股 市 風 險 ； 相 反 李 兆 基 ， 則 頻 頻 唱 好 股 市 。 九 月 開 始 ， 李 嘉 誠陸 續 沽 貨 ， 先 後 沽 出 南 方 航 空 、 中 國 遠 洋 及 中 海 集 運 股 份 ， 共 套 現 九 十 一 億 元 。 至於 李 兆 基 ， 則 越 跌 越 買 ， 上 月 底 指 低 見 二 萬 六 時 ， 便 宣 布 以 百 億 元 入 市 。


美 國 未 跌 夠 ， 中 國 未 起 夠 。
— — 李 兆 基 總 結 ○ 八 年 股 市 大 趨 勢 ， 繼 續 唱 好 中 國 ， 睇 淡 美 國 。

中 國 ， 空 美 國 ， 兩 邊 賺 。
— — 李 兆 基 教 路 ， 擁 有 一 千 萬 資 產 的 中 戶 ， 不 要 只 買 單 邊 。

豐 係 好 股 票 ， 空 一 陣 好 了 ， 唔 好 長 空 。
— — 李 兆 基 眼 中 的 豐 ， 只 是 暫 時 受 大 圍 氣 候 所 拖 累 。

（ 指 ） 三 萬 三 時 ， 我 都 飽 到 不 得 了 。
— — 李 兆 基 表 示 指 到 三 萬 三 點 時 ， 便 會 採 取 只 守 不 攻 的 策 略 。

我 教 識 人 ， 就 累 自 己 。
— — 四 叔 承 認 「 股 神 」 不 易 做 ， 說 出 心 頭 好 ， 股 價 升 ， 他 變 相 買 貴 貨 ， 最 慘 是 股 民 又 要 跟 又 要 賴 。

你 跟 你 事 ， 唔 關 我 事 。
— — 最 近 李 兆 基 講 股 時 ， 都 會 先 發 出 免 責 聲 明 。

做 人 有 因 有 果 ， 有 行 家 ， 背 後 篤 人 ， 我 冇 做 呢 。
— — 四 叔 分 享 營 商 處 世 之 道 ， 亦 因 此 ， 縱 橫 商 界 多 年 ， 甚 少 樹 敵 。

人 自 己 正 ， 自 然 仔 女 都 正 。
— — 四 叔 教 導 子 女 之 心 得 。


四 叔 08 空 美 國 、 中 國 策 略 五 大 精 選 股


沽 空 五 隻 美 股



注 ： 李 兆 基 過 去 半 年 曾 沽 空 上 述 美 股 ， 未 來 需 按 市 況 決 定 會 否 再 沽 空
*12 月 17 日 美 股 收 市 價

學習擁有耐性

東尼語句:

我剛得到《Where are the Customers’ Yachts》一書(意譯為「客戶的遊艇在哪裡」)，便再重讀一遍，而文中的道理可說是歷久不衰。對任何投資者而言這是必讀的書藉，並且是優秀之作。

因此，作為一個投資者，並具備足夠的耐性，那些給予普羅大眾的意見並非我會希望得到或需要的。這些意見較為針對股票交易者，甚或是那些尚未從沽空汲取教訓的股票交易者，他們會傾向採取截然相反的意見，而這些意見正是我寧願選擇的。

消息

投資者感到最敏感的一定是消息，因為一個好消息可以帶你的股票一飛沖天；相反，一個壞消息足以讓你要止蝕股票。

很多時候，消息都只是炒作的藉口。大戶想炒上的時候，必定好消息全出，讓大家的警覺性減低，進入互相追趕泡沫的環境中。這個十二月，確實不平淡，次按、通脹、滯脹、宏調，一下子很多利淡消息都一一出現，我想說出的重點是:投資者不要被這些消息所影響，投資要看大勢。

美國僅管可能已經進入熊市，美國的經濟不景氣雖然會對全球造成一定的影響，但是中國的發展勢頭還是非常強勁，基金經理不會放棄大中華市場，因為始終他們要對客戶負責，要交出成績，因此他們會繼續選擇投資在中國市場，因此我相信香港股市應該會陸續走出困境。

羅傑斯：世界最強貨幣

投資專家羅傑斯13日表示，他看好人民幣的升值前景，他認為，未來20年，人民幣將成為全球最強的硬通貨（硬通貨是指國際信用較好、幣值穩定、匯價呈堅挺狀態的貨幣）。

　　據北京青年報報導，在投資專家羅傑斯最後的紐約行程中，聖誕節前的節日籌備已經被一連串的媒體存取、新書簽售和公司董事會等諸多事情填滿。他每天都像上緊了發條的馬達全速奔跑！

　　紐約當地時間12月12日晚6：00到10：30，羅傑斯馬不停蹄地在兩個紐約當地華人社團間穿行。中國人對羅傑斯的追捧並不亞於美國人，由北美華人投資家協會舉辦的羅傑斯新書介紹會吸引了上百名華人慕名前往。

　　對在紐約的華人，除了商品期貨外，羅傑斯唯一的投資建議是把手裏的美元全部拋空，全部換成人民幣！羅傑斯這種對於人民幣的收集稱的上狂熱。

　　13日，在參加北美華人金融協會舉辦的《中國牛市》新書簽售會中，羅傑斯公開向現場華人表示，趕快賣掉手中所有的美元和其他貨幣，就存人民幣，未來20年，人民幣將是全球最強的硬通貨。他還稱願意拿美元換現場華人手中的人民幣！說著開始搜自己的上衣口袋裏的錢包，他的舉動引起現場華人善意的笑聲。

　　羅傑斯表示，自己的大女兒沒有美國賬戶，只有瑞士銀行賬戶，賬戶上沒有一美分，除了商品期貨外，4歲半的大女兒知道現在擁有美元是多麼糟糕，每天都在貶值！羅傑斯很早就出空了手中的美元，全部換成了人民幣。17日羅傑斯在紐約的房子就賣掉了，現在他已經搬到了新加坡，他要和他的大女兒以及2008年3月即將出生的小女兒一起伴隨中國一起成長！

　　在羅傑斯看來，中國市場的流動性最終將促使人民幣最早在2008年，最遲不超過2010年成為可自由兌換的貨幣，屆時人民幣還會升值10%，人民幣的持續升值最終將在股市中得到充分表現，中國的上市公司會因此受益。

教導孩子走上致富之路的11堂課

全美首席理財大師大衛‧巴哈《起步晚，照樣致富》-去麥當勞的三種人，只有一種人 會變有錢！

第一課　教導孩子成為老闆

記得七歲時，祖母給我上了足以影響我一生的一課。
麥當勞是我最喜愛的餐廳，有一天祖母在餐廳對我說：「大衛，來麥當勞的有三種人：員工、顧客、老闆。如果想變成有錢人，就得自己當老闆。」

那天晚上，祖母教我看麥當勞的股價，為我解釋買進上市公司股份意味著什麼。
「假如現在就開始存零用錢，」她說道：「以後你就可以買麥當勞的股票了。如果有朋友去那邊吃東西，你就等於是在賺他們的錢了。」

這就是那堂課的全部內容，我銘記於心。

想讓你明白的是：教孩子理財投資的良機就是現在。
要傳達的意思也很簡單：每一種商品或服務都由某家公司提供，就像我祖母所說的，你可以選擇成為員工、顧客或老闆。教導孩子成為老闆。

第二課　教導孩子永遠先付錢給自己

如果不先付錢給自己，就永遠成不了有錢人。現在你明白這一點了，但孩子們可不清楚。告訴他們只要賺到一美元，首先就應該付給自己。
簡單來說，就是解釋致富的祕訣——賺到錢後，先付自己10％。賺了十美元就存下一美元，其餘的可以用掉。告訴孩子，如果照這樣做，就永遠不用擔心沒錢花！

第三課　讓孩子瞭解複利的神奇力量

複利的神奇力量已成為生活的樂趣之一，告訴孩子這是什麼意思。教孩子要「先付錢給自己」，他們可能不懂。
告訴他們如果想變成千萬富翁，就得從年輕時開始存錢。你必須計算給他們看。讓他們明白如果年輕時就開始每月存錢，他們最終會得到的回報將是多大一筆錢。

第四課　教導孩子買房而非租房

告訴孩子，你認為買房是最明智的選擇，一定要他們牢記這個觀念。孩子們喜歡電視節目「誰是接班人」（The Apprentice）裡的唐納‧川普嗎？
告訴他們川普正是靠房產致富，而這一切都始於第一次購屋經歷，和他們分享你購屋的經驗。

第五課　教育孩子瞭解信用卡和負債的陷阱

如果孩子們逐漸沉溺於使用信用卡，無庸置疑這是我們在誤導他們。孩子們親眼看見我們毫不負責的簽帳消費，但他們見不到的是債務帶來的沉重壓力。
讓他們明白信用卡也有複利效應，只不過是反向的。
跟你的孩子說，如果利率為二○％，每月靠支付最低還款額還清七千美元的卡債，需時將超過三十四年，花費二萬多美元。
解釋清楚：如果能謹慎負責地使用信用卡，那就沒問題。但帳單上的最低還款額是一個陷阱，目的是讓他們永遠背負債務。
最重要的一點，如果遲繳信用卡帳單，或乾脆不繳，那就等於毀了自己的信用紀錄，這樣日子可不好過。
讓孩子明白，銀行或商家願意給他們信用卡，並不代表他們真的就負擔得起。

第六課　告訴他們什麼是拿鐵因子

你明白什麼叫拿鐵因子，孩子們可不清楚，不如今天就給他們打個比方吧！
像玩遊戲一樣，某天讓他們追蹤自己的拿鐵因子，然後讓他們報告把錢用在什麼地方。讓他們算一下，如果省下不該花的錢，將來能積聚多少財富。
當孩子們發現這樣做真的可以讓他們成為千萬富翁，他們肯定會大吃一驚並為之所動。

第七課　教導孩子拿不出現金買的東西，就別買

如今，我們置身於一個「現在就要」的社會。孩子們在ＭＴＶ裡看到明星珠光寶氣，佩戴價值數十萬美元的手錶和項鍊。
告訴孩子，這些裝扮時髦的明星在十年內肯定會過氣。這是事實，孩子們必須知道真相。
讓他們明白這不是錢的問題。孩子們可能認為自己應該變得富有——這是個很棒的動機，但他們真正想要的是（你也得為他們爭取）自由。
教導孩子之所以不買奢侈品而要存錢，是因為這樣做能確保財務上的穩定，而財務穩定了才能享有自由。

第八課　教導孩子回饋社會

告訴孩子回饋社會的重要性，這類教育並不一定要在教堂或廟宇進行，家庭教育更為重要。孩子們必須在小的時候就瞭解回饋社會的重要性。
教導他們這樣做，只有在大家的共同努力下，我們所生存的世界才會變得更美好。

第九課　解釋你在使用金錢上犯過哪些錯

告訴孩子們你的真實經歷。你在哪方面犯過錯？如果再給你一次機會，你會怎麼做？你有數十年的人生經驗，跟他們分享。
將你辛苦學到的知識當成禮物送給你愛的人，這可能會改變他們的人生。

第十課　教導孩子掌握自己的命運

有太多家長要求孩子上學，取得好成績，找到好工作，但這並不能帶來富足的生活。有錢人教育自己的孩子成為老闆。中產階級教育自己的孩子成為員工。
那麼，教育你的孩子成為企業家！在這樣一個充滿未知的競爭社會，擁有企業家精神才能擁有財富和保障，孩子們才會有個美好的未來。
世界需要更多夢想家、實業家、創造者，也就是說，我們需要更多創業家。

第十一課　鼓勵孩子懷抱偉大夢想

世界需要更多夢想家。就讓大人們成為現實主義者吧，但必須讓孩子們相信終有一天夢想可以實現。
人生最大的目標便是發揮才智，成為自己應該成為的那個人。對孩子們來說，便是夢想擁有一個比現在更美好的人生。
請培養孩子成為夢想家，過富足的生活。現在就開始行動吧！

信心

這幾天的下跌確實會讓人感到害怕，差不多每個股份都有回調，不過我相信暴風雨後，將會有彩虹的出現。因此，請對手上優質的股票保持信心。

【討論】

首先，我想感謝各位留言的網友，有你們的留言，我才能知道自己在哪一方面可以繼續進步，從而豐富自己的投資知識。

網友前輩艇友A提出幾條問題，希望藉此機會讓大家思考一下，歡迎大家留言討論:

1. 股票(share/stockholding)是甚麼?
2. 股價(price)代表甚麼?
3. 何為價值(value)?

於我而言，價值是公司的品牌價值加上本身的業務盈利所得出的總數。股價則是公司價值加上人們心理因素所得出的總數。股票則為公司股份的流通工具，讓人可以自由買賣的一樣貨品。(個人愚見)

積極思考的重要

「命運是掌握在自己的手中，對於你心中想得到的東西，你一定要付出努力，想出不同的方法去得到它，成功與失敗只是一線之差，很可能你一個信念就能改變事情的結果，哪個人能有強烈的信念，哪個人能運用自己的積極思考去發揮力量，他就能獲得成功。」

爸爸從小的教育就是這樣，想要的東西，要自己爭取，時刻保持堅定的決心，加上積極思考，方能成就大事。

減持航運股

長實將會配售中海集運及中國遠洋，記得我之前曾經說過如果見到李超人減持航運股就要小心，因為本身和黃的重點業務是做碼頭，所以李超人比任何人更清楚航運業的發展週期，我早前預測今年航運業將會見頂，因為一切都是需求問題，隨著供應增加(新船)，運費將會下跌，航運股的增長將會放慢。

因此，各位投資朋友要小心留意航運股!

我向巴菲特借第一個1,000萬

火兄出書啦! 在此恭喜一下他! 希望他的新書大賣!

中央加大宏調力度

中央政府再度加存款準備金，我深信中央此番行動是要證明給人看，中央對於經濟過熱的問題並沒有放輕手腳，可能國家總理溫家寶就早前給人話宏調力度不足，導致內地的通脹依然嚴重，所以這次要落藥落重一點，給人一個警示。

我相信A股可能會再度疲弱，不過我認為適當加大宏調力度對長遠發展是好事，因此我認為中國經濟值得繼續看好。

短期的波幅並不需要害怕，投資是看大勢!

內地銀行股及股市大勢

我相信內地銀行股一直都會是眾多投資者的愛好，我相信隨著內地政府進一步收緊銀根，加準備金及利息，內地銀行股未來的增長將會減慢，還有一個因素，現在為數不少的本地銀行都已進軍內地市場，例如恆生、東亞等，我相信他們的優質管理將會搶去不少內地銀行股的生意(2008-2009年恆生及東亞的業績可以告訴投資者她們進軍內地的成績)，所以如果要選擇的話，我會建議買入非利息收入較多及管理較好的招商銀行。

另外，現在很多投資者都擔心恆指會否回落，因為數次衝三萬點也不能升破，其實我覺得投資者不用太過擔心，投資要看大勢，短期波幅並不重要，我對中國的未來投下信任的一票。因此，如果你手持好股的話，那你就遠離股市，不要被每天的升跌所困擾。

學習經濟及道德

美國前財長魯賓曾經說過:「大學生最需要學的就是經濟及道德；沒有了經濟理論基礎，人不能掌握全球化的脈搏及方向；沒有道德哲學作為思想指引，會讓人在這世界中迷失方向。」

確實，我覺得現代世界中，年輕人的生活條件比上一代好，但是卻不知道什麼是快樂；因為我們要每天吞下很多很多的新知識，每天跟周圍的人比拼，每天為未來而擔憂，正因為如此，很多現代年輕人會感到迷失，只知道要不斷進步，卻找不到生命的意義。

請問一下自己，在現代社會中，你感到迷失嗎?你找到自己生命的意義嗎?

強勢股

在我的投資初期，我很喜歡買一些股價相對較落後的股份，因為我認為他們的股價落後，遲早也一定會趕上強勢股;另外，就算大市跌下來，他們也會跌得少一點，這是因為他們的升幅較少。

但是，到了現在我買只會買強勢，因為爸爸教了我一個道理:「強勢股會一直強勢，買股要順勢;強勢股就算遇上大跌市，跌幅會較少;到股市上升時，他們的勝幅也會較快，因此買股要賣強勢，強勢賺了錢之後，才轉過去炒弱勢股，這樣你就可以賺足兩邊錢。」

正正因為爸爸這番說話，在11月大調整的時候，我沒有買入#3988中國銀行，而選擇了#939建設銀行及#3968招商銀行。

P.S 我預期美股這星期走勢應該都會不錯，所以港股相對應該穩定;買了貨的朋友安心持貨，如果還未買貨的朋友則可以參考四叔的推介，我相信買入#2628國壽及#3968招商銀行會是不錯的選擇。

東尼新觀點(引用)

東尼:
我的預測是，美股市場將於本月有所突破，並維持於14,000點水平；至於恆指突破32,000點水平的可能性則較低，因為上海綜合指數已於不足一個月內急挫超過20%，由6,100點跌至4,700點，而且暫時仍未能穩定下來。不過，該指數的表現實在已經相當失控，的確需要一次顯著的調整。與此同時，香港上市的H股在某程度上較為合理，而儘管內地市場的表現不濟，H股或可企穩。

港股站穩

港股經歷過一個大約20%的調整後，終於站穩陣腳，大市在過去一星期都持續上升，恆指已經站在50天線上，但是國指還能站在50天線上。

地產股的走勢一直都非常好，我相信未來一至兩年，它們的走勢都會不錯，原因都不用我多講，當中如果大家想炒波幅，可以選擇炒#83信置。

新加坡基金差不多日日配股，中行、建行之後，又到中國遠洋，不過大家又不用太擔心，股票升得多，減持下都正常，可能會有其他更好的投資機會。

平保入股富通，走勢非常不錯，但是國壽就麻麻，我相信國壽應該都會很快就有收購，內地保險股有三分之ㄧ的資金放在存款，如果可以好好利用這些錢向外買入優質股份，應該是ㄧ件好事。

美股重上萬三點，對港股都好大幫助，希望之後可以陸續回穩。

投資並不需要太聰明

有很多人認為投資高手必定智慧極高，其實我卻認為投資並不需要太聰明。

你只需要選擇好股票，然後買入，耐心等待收成，就像收藏家一樣；你並不需要每日都去預測市況，為股票的短期升跌而操心，這樣你的投資才會事半功倍。

現在股市里人人都在賺錢，到底誰在虧？

想起前一陣看到的一個故事，找出來轉給大家看看到底誰虧錢了

假設一個市場，有兩個人在賣燒餅，有且只有兩個人，姑且稱他們為燒餅甲、燒餅乙。
　　
　　假設他們的燒餅價格沒有物價局監管。
　　
　　假設他們每個燒餅賣一元錢就可以保本（包括他們的勞動力價值）
　　
　　假設他們的燒餅數量一樣多。
　　
　　——經濟模型都這樣，假設需要很多。
　　
　　再假設他們生意很不好，一個買燒餅的人都沒有。這樣他們很無聊地站了半天。
　　
　　甲說好無聊。
　　
　　乙說好無聊。
　　
　　看故事的你們說：好無聊。
　　
　　這個時候的市場叫做很不活躍！
　　
　　為了讓大家不無聊，甲對乙說：要不我們玩個游戲？乙讚成。
　　
　　于是，故事開始了。。。。。。
　　
　　甲花一元錢買乙一個燒餅，乙也花一元錢買甲一個燒餅，現金交付。
　　
　　甲再花兩元錢買乙一個燒餅，乙也花兩元錢買甲一個燒餅，現金交付。
　　
　　甲再花三元錢買乙一個燒餅，乙也花三元錢買甲一個燒餅，現金交付。
　　
　　。。。。。。
　　
于是在整個市場的人看來（包括看故事的你）燒餅的價格飛漲，不一會兒就漲到了每個燒餅60元。但只要甲和乙手上的燒餅數一樣，那么誰都沒有賺錢，誰也沒有虧錢，但是他們重估以后的資產“增值”了！甲乙擁有高出過去很多倍的“財富”，他們身價提高了很多，“市值”增加了很多。
　　
　　這個時候有路人丙，一個小時前路過的時候知道燒餅是一元一個，現在發現是60元一個，他很驚訝。
　　
　　一個小時以后，路人丙發現燒餅已經是100元一個，他更驚訝了。
　　
　　又一個小時以后，路人丙發現燒餅已經是120元一個了，他毫不猶豫地買了一個，因為他是個投資兼投機家，他確信燒餅價格還會漲，價格上還有上升空間，並且有人給出了超過200元的“目標價”（在股票市場，他叫股民，給出目標價的人叫研究員）。
　　
　　在燒餅甲、燒餅乙“賺錢”的示范效應下，甚至路人丙賺錢的示范效應下，接下來的買燒餅的路人越來越多，參與買賣的人也越來越多，燒餅價格節節攀升，所有的人都非常高興，因為很奇怪：所有人都沒有虧錢。。。。。。
　　
　　這個時候，你可以想見，甲和乙誰手上的燒餅少，即誰的資產少，誰就真正的賺錢了。參與購買的人，誰手上沒燒餅了，誰就真正賺錢了！而且賣了的人都很后悔——因為燒餅價格還在飛快地漲。。。。。。
　　
　　那誰虧了錢呢？
　　
　　答案是：誰也沒有虧錢，因為很多出高價購買燒餅的人手上持有大家公認的優質等值資產——燒餅！而燒餅顯然比現金好！現金存銀行能有多少一點利息啊？哪比得上價格飛漲的燒餅啊？甚至大家一致認為市場燒餅供不應求，可不可以買燒餅期貨啊？于是出現了認購權證。。。。。。
　　
　　有人問了：買燒餅永遠不會虧錢嗎？看樣子是的。但這個世界就那么奇怪，突然市場上來了一個叫李子的，李子曰：有虧錢的時候！那哪一天大家會虧錢呢？
　　
　　假設一：市場上來了個物價部門，他認為燒餅的定價應該是每個一元。（監管）
　　
　　假設二：市場出現了很多做燒餅的，而且價格就是每個一元。（同樣題材）
　　
　　假設三：市場出現了很多可供玩這種游戲的商品。（發行）
　　
　　假設四：大家突然發現這不過是個燒餅！（價值發現）
　　
　　假設五：沒有人再願意玩互相買賣的游戲了！（真大白）
　　
　　如果有一天，任何一個假設出現了，那么這一天，有燒餅的人就虧錢了！那誰賺了錢？就是最少占有資產——燒餅的人！
　　
　　這個賣燒餅的故事非常簡單，人人都覺得高價買燒餅的人是傻瓜，但我們再回首看看我們所在的證券市場的人們吧。這個市場的有些所謂的資產重估、資產注入何嘗不是這樣？在ROE高企，資產有高溢價下的資產注入，和賣燒餅的原理其實一樣，誰最少地占有資產，誰就是賺錢的人，誰就是獲得高收益的人！
　　
　　所以作為一個投資人，要理性地看待資產重估和資產注入，忽悠別人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的錢！
　　
　　在高ROE下的資產注入，尤其是券商借殼上市、增發購買大股東的資產、增發類的房地產等等資產注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！
　　
　　因為，你很可能成為一個持有高價燒餅的路人！

當自己是公司管理層

這是我叔叔教我選擇好的消費股的方法，他在我心中，是一名確確實實的價值投資者，當年股神巴菲特買入中石油，他跟火兄一樣，沒有聽別人的意見，憑著對股神的信任，將自己的財產全數買進中石油，雖然他沒有在高位先放，但是也令自己的投資組合翻了幾番。

當我還在學習股市運作時，大約是在2003年左右，叔叔會叫我每一個月選出數間值得買入的公司，然後向他報告，互相討論(其實現在還會這樣做)，我那個時候非常留意香港的消費股/內需股，例如莎莎及數間服裝公司，我認為他們應該都值得買入，因為那時候經濟已經差到極點，根據BUSINESS CYCLE的見解，經濟應該會反彈，首先受惠都應該會是消費股/內需股。但是，面對著不同的消費股/內需股，我應該怎樣選擇呢?

叔叔說:「消費股有一個好處，因為他們的經營鋪面可以讓任何人進去，不像其他公司；你一眼可以看晒所有的營業情況，你要像公司管理層一樣，走去巡鋪，可以看下銷售人員的態度及服務質素，鋪的人流等等...再加上你要分析各間公司的營運情況，那樣，你就能選擇到好的股票。」

匯豐大件事

匯豐一直是散戶的愛股，投資的前輩都會說買匯豐，有買貴，冇買錯。今日的新聞說匯豐會成立兩間2,700億元的公司，去解決美國兩間旗下次按公司的問題，匯豐在這次次按風暴中，最終也要認輸。

我很懷疑匯豐當初是否應該進軍美國市場，它是為了與花旗銀行爭一日之長短，還是確實是因為美國市場有利可圖。

我相信匯豐未來兩至三年的股價都不會有甚麼突破，我反對投資者現價購入匯豐，我認為如果真是要選擇長線好股的話，宏利會是不錯的選擇。

匯豐在倫敦的股價折合港元後是$124左右，希望匯豐管理層可以運用良好管理質素，幫助匯豐渡過難關。

大家對匯豐的意見又如何，歡迎大家發表!

強烈信念

爸爸曾經跟我說過:「做人做事都一定要訂立目標，當訂立目標之後，你要抱有一個強烈信念，就像不到黃河心不死的心，那樣你才會有機會成功(致富)!」

我認為他說得很對，因為如果一個人不對自己想做的事抱有強烈信念，很多時候可能會被身邊的事或者人影響到你的信心，繼而放棄，甚至失敗。

我有一個強烈信念:用投資來致富，繼而幫助世界上有需要的人。我每天起床都重複這個信念數次，希望自己可以朝著這個目標進發，最終得到成功。

回補裂口?

今日港股承接周五美股的升勢，雖然中間也有反覆，但是最後港股以接近全日最高位收市，恆指升超過1,000點，但是成交卻不足千億。

在我的投資路上，我最感謝自己的爸爸及叔叔。因為他們無私的教我如何投資，爸爸主要教授技術分析，而叔叔則教授基本分析。今天，我沒有特別的買賣，因為我對後市走勢還不清晰，我不清楚現在恆指是否已經調整夠了，之後可以反覆上升。不過，就算股市之後開始反覆上升，我也不會因此不高興，因為我早前已經兩度入貨，現在只剩下一注資金。我希望將最後的一注資金投入股市，但是我不知道應該追貨，還是耐心等待，所以我打電話問他們的意見。

爸爸跟叔叔都留意到恆指在25,000點附近有一個裂口，他們也都相信恆指一定會回補那個裂口。爸爸認為股市會開始反覆上升，之後會形成雙頂，然後再大幅回落，繼而回補裂口。

叔叔則認為是次調整的幅度一定會到25,000點附近，可以耐心等待...究竟那一個的分析才對? 我自己不知道，但是我會多看股市幾天，當股市穩定下來，才會用最後的資金買貨。

尋底市

港股繼續波動，一日升就一日跌，有時候美股升，第二日港股反而不跟，最受苦的還是散戶，博反弹買貨要走都要走得快，不然就紮住左D貨，眼白白看著自己由賺變蝕。

最近，新股的表現都不太好，就好像剛剛上市的中外運(368)，招股市非常熱鬧，但是最後還是跌穿招股價10%以上。其實，我認為此股上市時定價都頗進取，最不好彩的是它上市時波羅的海指數連跌幾日，所以所有航運股都沒運行，其實油價不斷創新高，應該都對它們有所影響，看回早前李超人不斷減持航運股，他的眼光真是厲害，大家下次不妨留意下超人的行動，可能會得到一些啟示。我預期今年航運業將會見頂，我會避開航運股，改為投資其他類別的股票。

內地房地產股表現非常差，始終受到內地的負面消息影響，早前我也談到內地樓市將會調整，現在SHENZHEN的交易量跌了50%，價格也回落了10%，我相信其他城市將會陸續受到影響，所以大家最好還是避開內房股先。

上週五，港股表現不錯，不知道是不是因為四叔的言論影響，始終四叔講野都有好多人跟，希望港股可以陸續回穩，我相信港股應該還未見底，大家可以留意恆指100天線25,419點，應該會是個支持，大市可能會試試這個支持位，所以想買貨的人不妨等等，或者可以等到26,000點樓下先再作打算。不過，我相信下月市況應該會較為穩定一點。

一個漁人的故事

某日，一位旅客來到海濱遊覽。他看見一艘漁船停在金色的沙灘上，船上有幾條大金槍魚，一個漁夫正在陽光下睡覺。

他走過去問漁夫:「捉這些美味的魚要多少時間?」

漁夫:「要不了多少時間。」

旅客:「那為什麼不捕多一些去賣? 剩下時間你做什麼?」

漁夫:「魚夠吃便可，有時間我會陪我的妻子和孩子，晚上和朋友一起吃飯，生活愉快。」

旅客:「如果你懂工商管理，你應該花多些時間捉魚，賺錢買一艘大船，再捉更多的魚，然後買多幾艘船，組織一支船隊。那你再不必打魚，自己做批發、零售，便可賺更多錢。之後再將公司上市，你會變成千萬富翁。」

漁夫問:「但這樣要花多少時間? 千萬富翁......然後呢?」

旅客答:「大約要十至二十年，之後你便可退休，每天懶洋洋地睡覺，陪孩子玩，和朋友一起晚餐，你會很快樂。」

漁夫:「我現在不是這樣做嗎?」


後記:
這是很有意義的文章，我認為金錢重要，但是追求金錢的同時，大家也要好好關心家人，維持好家人之間的關係。不然，有一天，當家人突然離開你的時候，你就會後悔沒有好好陪伴他們，浪費了很多時間在帶不走的錢身上。

信心是成功的重要因素

我自己雖然不是出身在貴族家庭，但是我覺得爸媽對我的教育一直都做得很用心，所以我不妒忌別人的家庭生活環境比我的家庭較好，我一直都珍惜爸媽對我的愛護，我也成長得非常開心。在小時候，我是ㄧ個很膽小的人，自己上學又怕、課堂中舉手上洗手間又怕、有外人到我家自己也怕得躲在房間，但是我的爸媽沒有因此而罵我，反而是一直鼓勵我，鼓勵我當班長，參加各類的活動，直至今天我有信心當學生會主席，在眾人面前發表演說；參加各類的活動，並獲得各個交流的機會，這一切也是我爸媽的功勞，我真的非常感激他們對我的教導。

爸爸跟我說過:「信心是成功的重要因素!」他一直都鼓勵我要對自己有信心，他說成功與失敗之間的最大分別是成功者有良好的意志力。差不多每個人都希望自己能夠成功，但是他們很多時候都缺少了信心和決心，因此他們沒辦法達到頂點。一個人如果一直對自己沒信心，自己不去找尋找到達頂點的途徑，自己就註定定留在普通人的階層。

人有了信心，就會產生意志和力量，事情也較容易做得好；如果想做好每一件事情，我們也要用信心產生我會做得到的態度，這樣自己就會想出如何做好事情的方法，信心能夠激發成功的能力。所以，現在如果有良好的機會，我都會主動想到我會做得到，而不是我不能。

如何變得富有

我相信富有是很多人的夢想，而我也有這個願望。因為我自己希望將來能給家人一個較好的生活環境及有更多的條件幫助世界上有需要的人，我常常認為辦學校，籌建醫院是ㄧ件很有意義的事。

但是如何才能富有? 富有的話就是要令每一分錢都物有所值。

爸爸告訴過我，世界上有兩種人是永遠也不會變得富有。第一種人是及時行樂者，他們喜歡過光鮮的生活，他們喜歡各類的luxuary goods；他們胡亂用錢，希望擁有各類精美的華服、汽車、房屋及藝術品。這樣的生活確實是迷人的，但是少了一分理性，他們只是在尋找增加負債的方法，而一旦破產，他們就完了。

第二種是那些只是喜歡存錢的人，把錢存在銀行當然是穩當，但是就好像把錢冷凍起來一樣，靠利息是不能發財的。

但是，有一種人會成為富人，就是那種喜歡尋找及管理各種投資方法的人，因為他們知道可以用錢找回更多的錢，所以他們會投資，以創造更多的財富。

正正是爸爸這番說話，讓我從小開始就對金錢培養了一份正確的態度，我也相信只要人們做好投資，成為富人並不是遙不可及的事。

出生並不影響你的成就

我看過一本書，作者紀錄了美國的石油大王寫給他兒子的信的內容，其中有讓我深刻的幾句話:

「假如你的父母住在山頂，你注定不會出生在山腳；假如你的父母住在山腳，你注定不會出生在山頂；但是這只是你的出生而已，但是你將來住在哪兒，卻是你的一雙手所決定。」

因此，我雖然出生在山腳，但是我的目標卻是住在山頂，我會盡力改善家人的生活條件；行有餘力，我一定幫助更多的人，改善貧窮的人的生活條件。

內地樓市將調整 香港樓市相對穩定

我相信內地樓市將調整，因為根據報紙所講，銀行限客戶拿取現金。我爸爸長期在內地工作，他跟我說現在內地市場的承接力已經減低，成交量因此減少，大家不妨留意一下。

香港樓市相對穩定，我沒有大行看得那麼好，我覺得未來一年應該有10-15%的勝幅，不過不要期望太大，因為我認為樓市價格現在已經不低，但是普通市民的購買力並不是真的很好，很多人的人工十年來只是加了少許，但是現在物價通漲嚴重，所以會減低人們的購買力。

未來一個月，美國聯儲局會否減息，其實問題不大。我相信大戶都會繼續炒作香港市場，因為他們沒有其他選擇，大家現階段只要選擇購入優質股。

港股波動 外圍影響一切

大市都是繼續波動，恆指曾經跌穿50天線，之後急弹上29,000點，然後上週五再大幅下跌1,200點左右，往後走勢是沒有人能估計，所以很難說何時才見底。講來講去，都是覺得價格合適，就分段買入啦。

香港股市現在跟美國道指及A股波動，有貨冇貨都一樣擔心，因為一日跌一日升，仲要一開市就升盡或者跌盡。星期五的跌市是因為內地打擊地下錢莊的消息傳出，另外市場亦擔心內地又有宏調出台或者加息，最後雖然冇，不過我估計都會好快又有。

內地可能就快出期指，我相信內地A股波動性會增加，不過我覺得這樣也好，起碼A股不會太過一面倒，一升就升到傻。

我相信香港股市本身冇問題，不過就會被美國道指及A股影響，之後都可能會繼續波動，大家都是留意風險啦。

林森池最新訪問-調整預測／為恒指估值的方法(16/11/2007)

林森池訪問重點如下(轉貼隨笈兄http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=1881)：

1.林森池已在調整的第三隻腳入貨。

2.一隻腳的定義：睇指數（因為指數是大約所有股份的平均值）調整落來（可能是一日，可能是連續幾日），到反彈為止，叫一隻腳。然後若反彈後再調整，跌了後又再反彈，咁就叫第二隻腳。但第二次必需跌得深過第一次先至自算係第二隻腳。如此類推。

3.建議一般調整應在第三隻腳時入貨。他引用一鼓作氣、二鼓衰、三鼓竭的理論，表示插到第三隻腳時，已反映了大部份的衝擊和不利情況，此時入貨，可大大減少對自己的殺傷力。

4.「腳」的理論只適用於調整，爆煲時並不適用。

5.至於調整出現時會有多少隻腳出現，每次情況唔同，要做足功課先可預測。如八月底因為對沖基金斬倉和傳統基金擠提潮，所以插咗五隻腳。林 sir 預計呢次，大約只得三隻腳（當然不排除可能有第四隻，因世事無絕對），因為現時各行業已有適當調整，太過份以及炒過龍的情況已得到充份調整。

6.要知道指數調整得夠唔夠，要睇個別行業。市場好專業，係呢次調整，港股係各行業都好有理據咁適當調整。例如市場預計下年鐵礦產價格上升、航運費用上升等，會令鋼鐵股成本大漲，所以基金大量減持鋼鐵股，因此今次鋼鐵股調整最大；其次是資源商品股，因為聯儲局資料（聯儲局所掌握既數據多我地幾十萬倍，資料甚至係 real-time）顯示礦產品 08 年會供過於求，尤其是銅、鋁。反而金融、電訊和地產股跌得少。

7.以 PEG 來計，恒指的合理 P/E 應為 22.5，因為恒指大於一半是高增長的紅籌國企。以 27,800 點恒指是 21.5 06年P/E 來計，恒指既每股盈利是 1293，07 年盈利 = 1293 x 122.5% = 1584。若恒指合理 07 P/E 是 22 倍，指數應是 34,848。若以美股 (S&P 500 + NASDAQ / 2) 的 P/E (26.5)來計，指數就是 41,976。

8.恒生指數的 P/E 是每年 update 一次，但美國就每季更新（最新的道指P/E 是 46 倍！）。所以睇 P/E 時要留意呢點。

9.林森池不睇商品股，因為他自認不夠專業。買商品資源股要好緊貼商品週期，而商品有好多專業炒家以及多種炒法。
詳細訪問請聽
mms://202.177.192.108/rthk/PTC/20071116/2007111616.asf
(用windows media 聽 完成第一部份後不要關 很快便的會自動播放第二部份)

小漲大回

今日中午收市，恆指下挫超過1,200點，我相信現在的格局都是小漲大回。

今日最好不要買貨，看多一兩日先在作打算。

除了你一股都冇，超過8成現金在手，那你就不妨買入一些優質股。

美國大跌 港股難以獨善其身

上週恆指開始大跌，主要是因為溫總出來講直通車無時間表，QDII投入港股的資金不能多過3成，於是港股應聲下挫。這次，我相信港交所都會因為這個時件而回落。

內地銀行走勢不錯，但是保險股就跌淂多ㄧ點，始終保險股大部份收入來至投資收益，股市下挫或多或少都會對他們有影響。美國不斷減息，我相信之後都會繼續，所以大家的資金不妨買入本港地產股。

最後一句，大家買貨都最好分段，不要太急，記得:美國大跌 港股難以獨善其身!

迷失方向

近日，股市大調整，恆指大概回落了3,500點左右，不過今日恆指已經回升至到3,0000以上。

對於這個市況，我也迷失方向，原來的我希望股市可以繼續調整，讓我有機會在較低的價錢買入好股票，但是股市急跌後又急升，我對於現在股市的策略是，3萬點以上就不買貨，3萬點以下就選擇性買貨。

我認為現階段股民也最好不要太樂觀，分段買入會是一個比較好的策略。

另外，大家不妨留意一下香港藍籌股，我比較看好#16 及 # 19，我相信他們未來的升幅將會幾可觀。

陸 東 ： 港 股 將 跌 4000 點

摩 根 士 丹 利 亦 指 出 ， 外 國 投 資 者 對 現 時 高 估 值 的 港 股 感 到 不 安 ， 短 期 內 不 會 增 持 。 本 港 時 間 昨 晚 11 時 ， 控 （ 005 ） 及 中 移 動 （ 941 ） 在 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 分 別 折 算 153.1 元 及 158.6 元 ， 較 港 收 市 齊 高 1.6 元 。
近 年 睇 市 神 準 而 聲 名 大 噪 的 陸 東 ， 昨 發 表 「 容 易 受 傷 的 港 股 」 （ A expensive market is a vulnerable market ） 為 題 的 報 告 ， 指 無 論 以 預 測 市 盈 率 、 市 賬 率 及 股 息 率 三 大 估 值 因 素 計 算 ， 皆 高 於 歷 史 平 均 一 個 標 準 差 （ standard deviation ） ， 港 股 屬 昂 貴 水 平 ， 尤 其 連 早 前 落 後 的 長 實 （ 001 ） 、 和 黃 （ 013 ） 、 太 古 （ 019 ） 等 落 後 藍 籌 亦 大 幅 追 上 ， 現 時 港 股 甚 難 發 掘 估 值 合 理 及 心 水 股 。


大 摩 ： 外 資 短 期 不 增 持

陸 東 續 稱 ， 雖 然 現 時 股 市 由 資 金 市 推 動 ， 惟 以 該 行 最 樂 觀 估 計 ， 即 使 有 7000 億 元 北 水 熱 錢 流 入 港 股 ， 亦 僅 佔 港 股 現 時 總 市 值 3.05% ， 因 此 投 資 者 不 應 高 估 資 金 自 由 行 的 利 好 效 應 ， 對 港 股 盲 目 樂 觀 ， 他 認 為 港 股 現 估 值 已 超 出 基 本 因 素 。 他 預 期 ， 極 度 昂 貴 的 港 股 ， 變 相 極 度 容 易 受 傷 ， 可 見 將 來 有 機 會 調 整 20 至 25% ， 即 約 3000 至 4000 點 （ 由 8 月 中 低 位 20000 點 升 至 周 中 高 位 32000 ， 調 整 三 分 一 ） 。 惟 他 仍 維 持 明 年 指 28000 目 標 不 變 。
大 摩 亦 對 美 國 投 資 者 進 行 調 查 ， 發 現 外 資 對 港 股 處 於 兩 難 ， 一 來 估 值 太 高 難 以 增 持 ， 惟 資 金 太 多 則 令 其 難 以 減 持 ， 故 此 對 港 股 評 級 中 性 。 信 誠 證 券 聯 席 董 事 連 敬 涵 指 出 ， 一 旦 美 國 意 外 不 減 息 ， 港 股 將 回 調 至 三 萬 點 ； 而 即 使 減 息 ， 港 股 現 價 已 全 面 反 映 此 因 素 ， 周 內 只 會 大 回 小 漲 。

港 股 跌 285 點 　 中 行 發 威

總 結 10 月 份 ， 港 股 累 升 4210 點 ， 點 數 計 為 歷 來 單 月 最 大 升 幅 。 主 板 成 交 昨 縮 減 至 1548 億 元 ， 中 國 銀 行 （ 3988 ） 以 80 億 元 交 投 成 為 最 活 躍 股 份 。 中 行 昨 突 破 5 元 ， 收 報 5.06 元 ， 升 2.64% ， 最 後 1 分 鐘 更 出 現 逾 十 宗 百 萬 股 成 交 ， 相 關 窩 輪 交 投 亦 達 74 億 元 。 該 行 昨 獲 多 間 大 行 調 高 目 標 價 ， 其 中 美 林 睇 6.25 元 最 樂 觀 ， 主 要 是 其 股 價 落 後 同 儕 。
業 界 相 信 ， 年 底 前 由 中 行 負 責 的 資 金 自 由 行 可 望 落 實 ， 有 利 該 股 續 追 落 後 。 中 信 嘉 華 銀 行 高 級 副 總 裁 廖 群 表 示 ， 港 股 直 通 車 細 節 未 準 備 好 ， 所 以 未 能 開 通 ， 但 預 期 年 底 前 可 推 出 。
中 移 動 （ 941 ） 跌 1 元 至 157 元 ， 該 行 獲 花 旗 唱 好 ， 目 標 價 大 幅 調 高 至 196 元 ， 相 當 於 明 年 26 倍 市 盈 率 。 花 旗 指 中 移 動 受 惠 A 股 回 歸 概 念 ， 以 及 人 民 幣 升 值 ， 可 較 紅 籌 股 享 有 兩 成 溢 價 。
資 源 股 全 線 下 挫 ， 鞍 鋼 （ 347 ） 上 季 少 賺 18% 及 油 金 價 回 軟 ， 拖 累 同 業 下 跌 ， 亦 令 H 股 指 數 昨 曾 失 守 二 萬 ， 收 市 報 20081 點 ， 下 跌 318 點 或 1.56% 。

最 新 房 地 產 宏 調 措 施

措 施 ： 1) 要 求 實 行 淨 地 出 讓
目 的 ： 出 讓 土 地 前 要 處 理 好 產 權 和 經 濟 相 關 問 題 ， 才 按 「 淨 地 」 分 宗 出 讓 ， 以 減 少 涉 及 法 律 問 題

措 施 ： 2) 控 制 土 地 出 讓 規 模
目 的 ： 增 加 土 地 供 應 宗 數 ， 以 吸 引 中 小 開 發 商 參 與 競 爭 ， 並 防 止 大 型 開 發 商 圈 佔 大 面 積 土 地 ， 形 成 壟 斷

措 施 ： 3) 規 定 土 地 開 發 時 間
目 的 ： 每 宗 建 設 不 得 超 過 三 年 ， 確 保 及 時 開 發 ， 增 住 房 供 應

措 施 ： 4) 大 力 處 置 閒 置 土 地
目 的 ： 逾 期 開 發 要 徵 收 土 地 閒 置 費 ， 並 責 令 相 關 企 業 於 期 限 內 竣 工 ， 防 止 囤 積 土 地

外圍急跌 離場避一避

大市波動，過了三萬點之後，最終都站不住腳，雖然而此，但是中資股始終還是重點所在，大家如果見到調整的話，不妨選擇性買入優質中資股持有，年底的回報也都一定不錯。

這次調整，大家千萬都不要掉以輕心，因為大市都升到一個較高的水平，請記緊，對與大戶來說，不一定只是炒上才是轉，所以最好還是小心使得萬年船，不要過急入市，可以減持的股票不妨減持左先。

早前，很多消息不斷傳出，包括AH互換，企業自由行等等，不過內地政府講話都不一定真，大家做決定時最好還是小心看清楚及細心研究過先。

紅籌回歸的消息也是傳了很久，我相信未來紅籌回歸必定實行，所以紅籌都有炒作的機會。現在差不多所有股份都炒過，只有公路股比較落後，大家也可以留意一下。

明日調整，大家今晚還是小心想想先，不要太驚也不要太老定，適量減持避一避就比較好。

股神巴菲特的投資策略

只要是股票投資人，誰都想和股神巴菲特一般，靠著股票操作就能創造驚人身價，於是，巴菲特的投資名言錄簡直就像是本股市聖經，不過，如果細究這本股市聖經的內容，會發現巴菲特的投資真理，就在於緩慢投資。


雖然沒有正確的統計數字，不過，可以大膽地下定一個結論：史上最成功股票投資人，同時也是史上投資步調最慢的那一位，這個人，就是股神巴菲特。據說，在巴菲特的整個事業生涯當中，僅僅做出了十五個投資決定，如果從一九六五年巴菲特買下波克夏公司開始計算，平均來說，巴菲特大約每隔兩年半的時間，才會進行一次重要投資。


巴菲特堪稱緩慢投資典型代表


夠慢了吧！很難想像，這個以投資為事業的專業投資人，竟然比絕大多數的散戶都還「懶得」操作股票，說到緩慢投資，巴菲特堪稱是典型代表人物，也是緩慢投資致富的最佳例證。當然，巴菲特從來沒說過自己是用了什麼樣的「投資術」，但如果分析巴菲特的投資名言，會發現這位七十六歲的老先生，一路走來所秉持的投資心態、選股邏輯、應變方式、生活態度等層面，不能說是遵循、而該說是開創出一條緩慢投資的致富之路。


巴菲特的投資心態－減少犯錯機會
「我們避開惡龍，而不會試圖把牠殺死」
(We've done better by avoiding dragons rather than by slaying them.)


談到緩慢投資的基本心態，富達投顧王友華認為，投資人最重要是建立「不求經常做對，而要減少犯錯次數」的觀念，巴菲特的說法則更加活靈活現：「我們的表現比別人好，原因是我們避開兇猛的惡龍，而不會試圖把牠殺死。」試著想像一下那個畫面，當獵人們積極單挑惡龍，希望一戰成名之際，巴菲特卻是避開惡龍出沒的危險地帶，而去尋找容易飼養、會生金蛋的金雞母，獵人冒著生命危險殺進殺出，巴菲特卻是步調和緩、好整以暇地供著自己的金雞母，他或許錯失許多一戰成名的機會，但至少不會因為犯錯而早夭。


「我不知道電晶體是什麼東西，但我確實喜歡可口可樂瓶罐裡面的東西。」巴菲特的保守心態，讓他錯過電子股、網路股的暴利空間，但又如何？事實證明，把「避免犯錯」放在第一位的巴菲特，投資績效遠勝於冒險犯難的獵人。巴菲特建議，「投資人要想像自己握有一張『人生決定卡』，卡上只有二○格，每做一個投資決定，就得剪掉一格。」


因此，每一次的投資決定，都該是緩慢而謹慎的。「投資就像打棒球，不同的是，你不必害怕遭到三振，而是可以不斷地等待，等到一個軟綿綿的正中直球，再用力出擊！」巴菲特以此舉例，說明投資這檔子事兒，就是「不做不錯」，你可以在打擊區站上一天，只要不把球打出去，就不會在投資競賽當中遭到接殺出局，此外，正因為是等到最佳時機才出手，所以成功機率大為提高。


巴菲特的選股邏輯－注重內涵價值
「選股票就是在選企業，並且，這家企業的經營者是你信任且放心的。」
(Look at stocks as business, look for business you understand, run by people you trust and are comfortable with.)


在選股邏輯上，緩慢投資講求的是以個股內涵價值出發，確定這是一家好公司之後，再看它的股價是否低於內涵價值，財經作家許啟智之所以買進誠泰銀行，不是先看到誠泰的未上市股價偏低，而是先去充分了解誠泰銀行的體質、利基與經營者心態，並且估算這家公司的價值，這種評價個股的邏輯，正如同巴菲特所說：「選股票其實是在選企業，並且，這家企業的經營者是你信任且放心的。」唯有當你選擇的股票是體質無虞、具備利基，且經營者心態正確之時，才能穩固自己的持股信心，達到緩慢投資的致富目的。


於是，基本的研究工作是不可少的，不妨看看這段巴菲特對股市菜鳥的建議：「如果你只有一點資金，那麼應該去做我四○年前所做的事，就是去研究每一家上市公司，這會為你帶來極大的好處。」此時，菜鳥反問：「可是，總共有兩萬七千多家上市公司啊！」巴菲特輕鬆回答：「那麼，就先從A開頭的公司開始。」雖然，後面這句回答像是一句風涼話，而巴菲特恐怕也不會真的要求投資人徹底研究所有的上市公司，但這段對話足以證明，研究公司是投資決策當中最重要的一環，更是投資成敗的關鍵。


投資目標縮小 並且用低價買進


如果反向思考，你會發現巴菲特能買的股票其實不多：不好的股票不能買、沒有研究過的股票不能買、研究過但始終搞不太懂的股票，還是不能買，不過，就像許啟智將投資目光僅僅聚焦於少數標的一樣，這種「三不政策」的選股邏輯，讓巴菲特所投資的每一家公司，不但公司價值都能穩定成長，同時也能享有長久的「賞味期限」，簡單舉例，三○年前，巴菲特買入華盛頓郵報股權，期間從未出脫持股，計算至今，約已賺了八十二倍之多。不難體會，當目標鎖定於少數標的，才能精研公司的真正價值，也才能置身於股市波動之外，在緩慢投資當中悠閒、穩當地獲取高額報酬。


當然，「股價」還是必須加以考慮的次要因素，所謂的「價值投資」，除了要先看個股體質之外，也要評估股價是否遭到低估，「絕對不要指望能夠賣到好價錢！」巴菲特提醒投資人：「重點是買價，要用最誘人的價錢買進，那麼，就算賣出的價錢不怎麼樣，也能創造不錯的投資結果。」


巴菲特的應變方式－以不變應萬變
「即使聯準會主席偷偷告訴我未來的貨幣政策，我也不會改變我想做的事。」
(If FED Chairman Greenspan were to whisper to me what his monetarypolicy was going to be, it wouldn't change one thing I do.)


話雖如此，但是巴菲特基本上是不鼓勵隨便賣出持股的，「我一向認為自己能賺更多的錢，但我也從不急於賺錢。」這句自白，說明巴菲特寧願讓自己的資產伴隨企業自然成長，也不會輕易獲利了結，賺取短線上的股票價差，而這也是緩慢投資的重要精神，王友華說，「只有忙錄於短線的波段操作者，才會因為股價漲跌而有停損或停利的打算，緩慢投資者對於停損停利的判斷，應該基於產業結構的變化。」事實上，這種「不管股價」的思維，也與巴菲特的諸多說法相互呼應。

「我買股票時，心裡總會先假設他們明天可能就把市場給關了，而且五年之內不再重新開張，對我來說，股票市場根本不存在，對漲漲跌跌的市場沒有感覺，而我的不少成功經驗，就是歸因於不管股價，於是持股長抱不動。」事實上，不只是股價而已，巴菲特也不會因為整體投資環境出現變化，而隨勢起舞地調整投資策略，「即使聯準會主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我想做的事。」其原因就在於，既然自己對手中持股的經營者、競爭優勢與營運利基具有高度信心，那麼就能信賴他們因應環境變化的能力，「我們最喜歡的持有期，就是永遠。」巴菲特的這句名言或許誇張了些，但已能清楚看出他緩慢佈局、靜待獲利的投資理念。


巴菲特的生活態度－金錢絕非萬能
「錢可以使你的生活環境變得稍微有趣一些，但它無法使更多的人愛你。」
(Money sometimes lets you be in more interesting environment. But it can't change how many people love you or how healthy you are.)

留意中國地產股

由於十七大的召開，股民擔心內地會有針對內地地產的新宏調，所以內地地產股普遍都下跌了20%，我認為調整都已經夠了，所以大家不妨留意一下，可能會有短炒的機會。

另外，本人有意重新設立一個模擬組合，不知道網友的意見如何，希望大家可以留言發表看法。

投資巴郡

對於股神巴菲特，我相信任何一位投資者都不會陌生，最近，巴菲特不斷減持中石油(857)，但是中石油(857)卻在巴菲特減持行動中及發A股的消息下，不斷創出新高。於是，很多人開始懷疑股神是否看錯市，為何會這麼早就沽出。

我記得網友火兄說過，當他在2003年跟巴菲特買入中石油(857)的時候，市場上的人還不認為股神的決定是正確，當火兄教身邊的朋友買的時候，他的朋友還是沒有聽進；結果呢?火兄因為買入中石油(857)而讓身家暴漲，但是朋友還是讓財富小量增值。我相信股神的眼光，他的遠見不是普通人、甚至基金經理可以比美，所以我深信時間會告訴我們股神的決定是沒錯的。

對於現在的股市，有部分股份的估值已經較高，我認為投資者不妨留意一下美股巴郡，巴菲特這幾年進行了許多海外收購，我深信效益將會在未來幾年顯示出來，如果大家認同股神的投資方向，不妨將組合的部分資金投資巴郡，我相信這會是一個很好的分散投資。

資金市 難估頂

今早起床的時候，第一時間翻開報紙，我看到財經版內頁有一段關於風水師傅預測股市的新聞，我記得他說今天股市大約會有七百多點的跌幅，我看到報紙後，只是冷冷笑了數聲。

在今日這個港股大時代中，很多人走出來說股市將會到頂，很快就會有大調整。我不是說不會有調整，我認為股民應該看清自己的投資策略，如果自己是長線投資者的話，你大可不用理會現在的市場情況，現在離BUBBLE爆破還遠，現在的中國是ㄧ步一步地成長，只要你持有好股的話，你就不用怕股市當中的小變化，請記住投資是不需要太聰明，反而耐性及眼光更重要。

如果你是短炒投機者，那就可以拿著股票的10天線來做指標，如果一日不穿這條線的話，那都不用止蝕或止賺走人，估頂並不是一個容易的事。

調整會不會發生是沒有人可以估計，不過看回內地 A 股市場，它們的PE已經達到60多，而港股的PE只是22左右，所以我會說，這相對上港股還不算很貴。現在是資金市，全球資金多，基金經理的選擇少(穩陣的市場)，供求問題令股價抽升，所以我們的港股市場還未找到一個原因去調整。

巴菲特的建議

There was a one-hour interview on CNBC with Warren Buffet, the second richest man who has donated $31 billion to charity. Here are some very interesting aspects of his life:
(以下摘錄自CNBC電視台對世界排名第二的富豪華倫巴菲特所做的一小時專訪,巴菲特目前已經捐310億美元給慈善機構,他對於人生的一些見解非常有趣)

1.He bought his first share at age 11 and he now regrets that he started too late!
(他11歲開始買了第一張股票,但現在還是很後悔說他太晚買了!)

2.He bought a small farm at age 14 with savings from delivering newspapers.
(他14歲時,就用他從小時候送報紙所賺的錢,買了一個小農場.)

3.He still lives in the same small 3-bedroom house in mid-town Omaha, that he bought after he got married 50 years ago. He says that he has everything he needs in that house. His house does not have a wall or a fence.
(他雖然富甲一方,卻仍然住在奧瑪哈小鎮的一棟三房小屋內,那是他結婚50週年後所買的房子.他說他們家什麼都有了啊! 他家甚至連圍牆或籬笆都沒有!)

4.He drives his own car everywhere and does not have a driver or security people around him.
(他都自己開車出門,也沒有請司機或保全人員跟著他.)

5.He never travels by private jet, although he owns the world's largest private jet company.
(他雖然是世界最大的私人噴射客機公司的老闆,但卻從來沒有搭私人飛機旅行過.)

6.His company, Berkshire Hathaway, owns 63 companies. He writes only one letter each year to the CEOs of these companies, giving them goals for the year. He never holds meetings or calls them on a regular basis. He has given his CEO's only two rules.
(他公司 Berkshire Hathaway,旗下擁有63家企業.他每年只寫一封信給這些企業的總裁,把今
年的營運目標告訴他們.他從來不曾定期主持或召開會議,他給這些總裁們的守則只有以下兩條
Rule number 1: do not lose any of your share holder's money.
(守則一:不要讓公司的投資人虧錢)
Rule number 2: Do not forget rule number 1.
(守則二: 不要忘記守則一)

7.He does not socialize with the high society crowd. His past time after he gets home is to make himself some pop corn and watch Television.
(他不太跟群眾交際應酬.下班後主要活動就是弄一點爆米花來吃吃,跟看看電視.)

8.Bill Gates, the world's richest man met him for the first time only 5 years ago. Bill Gates did not think he had anything in common with Warren Buffet. So he had scheduled his meeting only for half hour. But when Gates met him, the
meeting lasted for ten hours and Bill Gates became a devotee of Warren Buffet.
(五年前世界首富比爾蓋茲第一次跟巴菲特見面,他覺得他跟巴菲特根本沒有什麼共同點,所以他只排了半個小時跟巴菲特會談.但當他們見面後,一共談了10個小時,從此之後,比爾蓋茲開始變成巴菲特的忠實信徒,獻身慈善事業.)

9.Warren Buffet does not carry a cell phone,nor has a computer on his desk.
(巴菲特不帶手機,桌上有沒電腦.)

His advice to young people:"Stay away from credit cards and invest in yourself and Remember:
他給時下年輕人的建議是「遠離信用卡的物慾, 多投資自己並且牢記」

A.Money doesn't create man but it is the man who created money.
(錢是人創造出來的,但是錢不會創造人.)

B.Live your life as simple as you are.
(過你自己想過的簡單生活吧!)

C.Don't do what others say, just listen them, but do what you feel good
(別人說的話聽聽可以,但不一定要照做,做你自己覺得很棒的事)

D.Don't go on brand name; just wear those things in which u feel comfortable.
(別走入名牌的迷思,穿你覺得舒服的服飾即可.)

E.Don't waste your money on unnecessary things; just spend on them who really in need rather.
(與其把錢花在不必要的事情上,倒不如把錢花在真正需要的地方.)

F.After all it's your life then why give chance to others to rule our life.
(總而言之,這是你的人生,幹嘛讓其他人來指揮你的人生呢?)

大時代 H股世界

恆指不斷創出新高，而每日的成交也不斷創出新高，反映QDII的錢陸續來臨香港。
QDII組合應該會是綜合性的，我相信他們會選擇龍頭及主要行業，照這樣來說，中資股可能還有繼續炒上的機會，現在恆指的PE是高，但是現在的形勢不同了，不能用來用去都是那條理論，我認為大家不要去估頂，一切還是留意成交吧!

大錢題 : 拆解新股易容術(壹周)

恒 指 最 近 變 身 大 力 水 手 ， 一 口 氣 衝 破 多 個 關 口 ， 令 股 民 目 瞪 口 呆 。 大 市 交 投 熾 熱 ， 但 散 戶 抽 新 股 的 熱 情 更 厲 害 ， 新 鮮 熱 辣 招 股 的 恒 鼎 和 遠 洋 ， 各 自 錄 得 數 百 倍 超 額 認 購 。 而 未 來 兩 星 期 ， 仍 有 七 隻 新 股 陸 續 登 場 。

股 民 迷 信 抽 新 股 必 賺 ， 視 為 搵 快 錢 捷 徑 ， 但 其 實 不 少 公 司 施 展 了 易 容 術 來 「 變 靚 D 」 。 上 市 過 後 便 原 形 畢 露 ， 過 去 一 年 多 的 新 上 市 公 司 ， 有 四 成 一 在 首 天 升 幅 不 夠 一 成 ， 甚 至 跌 破 招 股 價 ； 部 分 公 司 上 市 後 ， 盈 利 隨 即 大 倒 退 。 散 戶 走 避 不 及 的 話 ， 分 分 鐘 被 迫 坐 艇 。

內 地 運 動 服 裝 公 司 中 國 動 向 ， 請 了 模 特 兒 來 一 併 召 開 記 者 會 ， 董 事 長 陳 義 紅 （ 中 ） 拍 心 口 保 證 公 司 前 途 無 限 好 。 惟 其 專 營 的 意 大 利 品 牌 Kappa ， 在 內 地 的 市 場 佔 有 率 少 於 百 分 之 三 ， 而 且 市 場 競 爭 激 烈 ， 投 資 者 要 注 意 風 險 。
近 日 在 銀 行 或 證 券 行 內 ， 都 見 人 流 絡 繹 不 絕 ， 個 個 面 露 心 急 之 情 。 這 些 人 並 非 來 開 戶 ， 而 是 搶 表 入 飛 抽 新 股 。

全 職 主 婦 李 太 是 新 股 迷 ， 繼 早 前 真 金 白 銀 認 購 恒 鼎 後 ， 本 週 一 再 以 十 六 萬 元 ， 不 理 好 醜 認 購 了 大 成 食 品 、 SOHO 中 國 及 奧 園 地 產 各 十 手 。 李 太 聽 見 記 者 提 起 本 週 二 招 股 的 中 國 動 向 ， 雖 然 未 知 該 公 司 業 務 幹 什 麼 ， 便 已 顯 得 相 當 好 奇 ， 「 而 家 逢 係 有 個 『 動 』 字 的 股 票 都 大 升 喎 ， 等 我 研 究 下 先 ！ 」
大 市 火 旺 ， 恒 指 兩 星 期 暴 漲 二 千 點 ， 間 接 令 高 位 套 現 的 資 金 轉 投 新 股 。 散 戶 鄧 小 姐 直 言 ： 「 個 市 升 到 咁 癲 ， 個 個 都 唔 敢 入 市 啦 ， 不 如 留 番 閒 錢 ， 抽 下 新 股 好 過 。 」 證 券 行 的 經 紀 亦 做 到 無 停 手 ， 「 淨 係 計 恒 鼎 ， 我 都 幫 客 填
七 、 八 十 份 表 ， 完 全 無 得 抖 。 」

新 股 未 必 賺 硬
備 受 散 戶 愛 戴 的 恒 鼎 ， 上 週 首 日 掛 牌 ， 股 價 急 升 七 成 七 ， 每 手 賬 面 賺 逾 五 千 元 。 但 散 戶 要 認 購 三 萬 股 （ 三 十 手 ） ， 才 能 穩 獲 分 配 一 手 ， 中 籤 率 只 有 百 分 之 八 ， 「 有 個 客 借 四 十 萬 孖 展 才 抽 到 兩 手 ， 計 埋 利 息 同 其 他 使 費 ， 每 股 成 本 要 九 蚊 ， 結 果 只 係 賺 少 少 ， 佢 話 下 次 未 必 抽 。 」 該 經 紀 續 說 。
在 證 券 界 打 滾 多 年 的 僑 豐 金 融 集 團 行 政 總 裁 許 照 中 ， 坦 言 反 對 投 資 者 亂 借 孖 展 抽 新 股 ， 「 而 家 好 多 新 股 活 動 ， 國 際 配 售 佔 九 成 ， 散 戶 只 分 得 一 成 ， 認 購 人 數 多 時 ， 抽 到 的 機 會 好 細 ， 而 且 還 要 面 對 股 價 下 跌 的 風 險 。 」
即 使 獲 派 新 股 ， 亦 禍 福 難 料 。 本 刊 發 現 ， 由 去 年 下 半 年 起 在 主 板 上 市 的 新 股 ， 有 四 成 一 首 日 升 幅 不 足 一 成 ， 賺 來 連 手 續 費 亦 不 夠 俾 ， 部 分 新 股 更 破 底 收 場 。
例 如 八 月 上 市 的 方 興 地 產 ， 上 市 當 日 遇 著 百 年 難 得 一 見 的 V 型 震 盪 ， 股 價 甫 上 市 便 跌 破 招 股 價 ， 以 為 「 有 幸 」 抽 中 一 手 的 李 小 姐 ， 卻 因 大 市 氣 氛 逆 轉 ， 急 於 將 股 票 甩 手 ， 結 果 連 同 手 續 費 ， 埋 單 輸 了 接 近 七 百 元 。
抽 中 新 股 要 蝕 錢 ， 散 戶 固 然 不 願 離 場 ； 但 獲 利 的 一 群 ， 又 未 必 心 滿 意 足 ， 有 華 資 經 紀 說 ： 「 抽 中 恒 鼎 的 客 ， 有 一 半 人 首 天 唔 肯 沽 ， 仲 話 業 績 公 布 後 ， 會 再 炒 上 。 」 結 果 上 市 翌 日 ， 恒 鼎 股 價 由 高 位 徐 徐 下 滑 。
搏 炒 新 股 業 績 的 如 意 算 盤 亦 未 必 打 得 響 。 從 ○ 六 年 下 半 年 起 ， 至 今 共 有 八 十 五 隻 新 股 在 主 板 上 市 ， 有 八 十 一 間 已 公 布 業 績 ， 當 中 竟 然 有 十 九 間 上 市 後 一 年 內 便 盈 利 大 倒 退 ， 甚 至 轉 盈 為 虧 。 換 句 話 說 ， 四 隻 新 股 便 有 一 隻 衰 。

李 兆 基 亦 走 漏 眼
即 使 是 新 股 高 手 的 李 兆 基 也 走 漏 眼 ， 他 旗 下 的 兆 基 財 經 ， 以 可 換 股 債 券 形 式 入 股 了 興 達 國 際 ， 惟 興 達 上 市 不 出 一 年 便 盈 利 倒 退 ， 股 價 現 仍 潛 水 ， 更 有 分 析 員 暗 寸 四 叔 效 應 並 非 萬 試 萬 靈 。
新 股 上 市 後 極 速 原 形 畢 露 ， 難 免 令 人 懷 疑 負 責 把 關 的 保 薦 人 及 會 計 師 的 質 素 。 細 看 這 批 「 走 樣 」 公 司 的 保 薦 人 名 單 ， 金 榜 融 資 可 算 名 列 前 茅 。 ○ 六 年 下 半 年 至 今 ， 金 榜 僅 保 薦 了 三 間 公 司 ， 其 中 永 保 時 及 阜 豐 不 約 而 同 首 年 業 績 已 走 樣 。 翻 查 往 績 ， 金 榜 於 ○ 五 年 保 薦 的 佳 邦 環 球 ， 掛 牌 三 個 月 已 發 盈 警 ， 更 因 延 遲 公 布 業 績 轉 差 ， 被 港 交 所 公 開 譴 責 。 而 金 榜 最 近 「 力 作 」 ， 則 是 上 星 期 掛 牌 的 大 成 糖 業 。
新 股 前 景 難 料 ， 時 富 資 料 研 究 部 董 事 羅 尚 沛 認 為 ： 「 依 家 抽 新 股 ， 最 好 即 日 沽 出 ， 你 見 最 近 新 股 的 業 績 都 麻 麻 。 就 算 唔 倒 退 ， 低 過 市 場 預 期 ， 股 價 亦 會 插 水 。 」 去 年 九 月 上 市 的 永 嘉 集 團 ， ○ 六 年 盈 利 微 升 百 分 之 八 ， 遠 低 於 保 薦 人 星 展 的 盈 利 預 測 ， 旋 即 遭 基 金 洗 倉 ， 現 價 較 高 位 下 跌 四 成 六 。
身 兼 港 交 所 上 市 委 員 會 委 員 的 許 照 中 ， 提 醒 投 資 者 要 留 意 保 薦 人 的 往 績 ： 「 保 薦 人 在 公 司 上 市 後 ， 基 本 上 已 完 成 責 任 ， 好 難 保 證 間 公 司 賺 錢 。 但 如 果 保 薦 人 明 知 間 公 司 業 績 唔 好 ， 夾 硬 推 佢 上 市 ， 就 係 操 守 或 道 義 上 有 問 題 。 」
有 業 內 人 士 亦 表 示 ： 「 舊 年 開 始 市 旺 ， 咁 保 薦 人 以 往 手 頭 上 有 咩 項 目 ， 就 算 係 質 素 麻 麻 地 ， 都 即 刻 拎 番 出 來 谷 上 市 ， 因 為 由 籌 備 到 上 市 ， 要 等 成 一 年 半 ， 所 以 有 混 水 摸 魚 絕 唔 出 奇 。 」

3 大 警 號

1. 大 股 東 賣 舊 股
新 股 質 素 良 莠 不 齊 ， 股 民 要 自 保 ， 惟 有 從 招 股 書 找 尋 蛛 絲 馬 跡 。 許 照 中 教 路 ， 首 先 要 留 意 公 司 集 資 用 途 ， 「 好 多 公 司 上 市 ， 純 粹 係 俾 大 股 東 賣 舊 股 套 現 ， 又 或 者 將 大 部 分 錢 用 來 還 債 。 」
金 豐 21 行 政 總 裁 兼 香 港 會 計 師 公 會 理 事 龔 耀 輝 亦 指 ： 「 從 賣 舊 股 的 比 例 ， 可 以 睇 到 間 公 司 究 竟 有 冇 新 資 金 發 展 。 」 一 般 來 說 ， 若 公 司 前 景 秀 麗 ， 大 股 東 會 惜 股 如 金 ， 反 之 若 看 淡 的 話 ， 急 急 套 現 離 場 亦 不 足 為 奇 。

2. 上 市 前 派 高 息
據 一 名 熟 悉 上 市 程 序 人 士 表 示 ， 上 市 前 派 高 息 給 大 股 東 絕 非 好 事 ， 有 掏 空 公 司 資 金 之 嫌 。 例 如 去 年 上 市 的 金 寶 通 ， 集 資 約 五 億 元 ， 但 在 上 市 前 ， 卻 派 巨 額 股 息 予 股 東 。 ○ 四 年 金 寶 通 純 利 只 有 九 千 三 百 萬 元 ， 股 息 卻 派 了 一 億 一 千 五 百 萬 。 其 招 股 文 件 還 披 露 ， 上 市 後 會 向 原 有 股 東 再 派 發 三 千 五 百 萬 元 特 別 股 息 ， 但 新 股 東 完 全 無 著 數 。

3. 盈 利 突 增 要 留 意
不 少 新 股 為 谷 靚 盤 數 上 市 ， 更 會 塗 脂 抹 粉 ， 散 戶 應 留 意 臨 近 上 市 時 ， 公 司 盈 利 是 否 突 然 暴 增 。 經 典 例 子 是 味 精 生 產 商 阜 豐 ， 上 市 前 兩 年 ， 盈 利 分 別 勁 升 九 成 九 及 兩 倍 ， 但 在 上 市 短 短 五 個 月 後 ， 竟 發 出 盈 利 警 告 ， 理 由 是 主 要 原 材 料 玉 米 價 格 上 升 ， 中 期 業 績 倒 退 七 成 ， 令 市 場 嘩 然 。
諷 刺 的 是 阜 豐 招 股 時 十 分 威 風 ， 超 額 認 購 六 百 倍 。 有 資 深 會 計 師 指 出 ： 「 工 業 股 盈 利 急 升 ， 有 機 會 代 表 做 好 晒 訂 單 ， 新 收 入 減 少 ； 地 產 股 就 有 可 能 係 將 起 好 晒
樓 賣 晒 ， 第 日 無 以 為 繼 ， 所 以 要 留 意 土 地 儲 備 數 量 。 」

警惕價值投機的結束 (From Mr. Forever)

回頭再看萬科、招行去年我們談到的萬科和招行確實漲了很多倍，您現在怎麼看這兩個股票？

李馳：去年我就感覺，從價值投資角度來說，任何價格都可以買，然後終身不賣，這個話我們不會去講。我們不會把這個套在價值投資裏面，其實它應該叫價值投機，實際上就是品種用巴菲特的，做法用索羅斯的。先說買股票，現在要買這些好公司的股票我們認為收益率就會差很多了，巴菲特說價值投資是用四毛錢去買一塊錢的東西，按照這個標準，基本上已經找不到可以買的品種了，現在用一塊四買一塊錢的東西，我都懷疑有沒有了。再說賣股票，巴菲特後來幾次提到可口可樂，他好像有一點後悔，當時估值那麼高了，為什麼沒有賣掉？包括中石油，最近他也減持了，也證明了巴菲特從來沒有說過永遠不賣，高估的時候為什麼不賣？所以終身持有這句話需要辯證地看。

為什麼它們最近漲得比較快？

李馳：當4、5月份垃圾股都高估的時候，藍籌股再一次身段苗條下來，就是它們的相對估值有優勢了。在國內封閉市場來比，1400多隻股票裏面，這些藍籌股的估值還是相對低的。那時候要買的話，除了這些股票，真的沒有其他地方下手。再有一個“5.30”之後，個人發現自己炒股風險太大，反而是基金挺過了大跌，再新進來的人就去買基金了。基金的資金當然是往藍籌上去配置，這樣就出現了股價結構分化。基金不斷地發行，不斷地快速建倉，結果等於基金抱團把股價推上去了，這種資金流的正回饋正是索羅斯投機理論的基礎。新基金全買老基金已經買的品種，老基金又不賣等於變相在鎖倉，結果造成藍籌股供不應求。這些藍籌股股價一漲老基金的市值就增加很快，基民一看還是基金好，繼續又瘋狂買，暫時形成一個良性迴圈。但是這個過程會在某一時刻達到極限。

這些股票後面的走勢會怎樣？

李馳：我覺得這個過程不會很快結束，還要持續一段時間，也不排除在最後階段走向瘋狂。工行的市值已經超過微軟了，以後中行會不會也超過？然後你發現很快中國跟日本當年幾乎是一模一樣的。惟一區別就是市場相對封閉，其他的如市值也好、市盈率也好，迅速跟日本當年看齊了。這個市場在未來一定潛藏著巨大風險。現在風險可能還不大，但是隨著藍籌市盈率越來越高，像招行如果很快到了七八十元，將來怎麼收拾？我老在想，這幾個股票如果再漲1倍，我們是不太可能再抓住不放了，我基本上可以說肯定賣。市場有自身規律，政策可以影響行情延續的時間和漲跌幅，但不能影響它的趨勢，現在把藍籌股的市盈率忽悠上去，可能再持續半年、一年，但它畢竟是高山上的一個水庫，將來的回歸不是誰左右得了的。現在還能參與嗎？李馳：要知道，巴菲特的方法是賺大錢的方法，但並不是惟一賺錢的方法。巴菲特等可口可樂等了15年，理解了這個公司以後，就一直在等價格達到符合安全邊際的時機，結果等了15年才買。還有一種方法就是趨勢投資，在很短的時間內就能賺好幾倍。像提出“大象理論”的索羅斯舊部尼德霍夫，他寫了厚厚的著作《投機客教育養成》，算是投機領域裏面的頂尖高手，結果他管理的對沖基金最後在1998年破產了，他出事之前十幾年的投資回報高得很，但是十幾年下來只要做錯一次就完了。所以這種投機的風格需要不斷接受考驗，下一次怎麼樣還要驗證。巴菲特的方法已經不需要經過任何考驗了，比如說四毛錢買了一塊錢的東西。除非地球毀滅了，它才會跟著被消滅。否則他的股票就只有一條路，就是隨時間推移往上漲、賺錢。所有投機的方法都逃脫不了概率論，任何小概率事件終究會發生，一旦發生，投機者就可能有閃失、有損失。甚至遭受到滅頂之災。比如萬科你去年4塊錢買了，賺了十幾倍賣了，但有的人在這個價位上接過來還可能短期再賺一倍。但是短期內這個漲幅是有限的，所冒的風險卻很大。

如何應對藍籌股投機是不是要保持幾分冷靜？

李馳：當然，這個趨勢的自我強化短期內很難被打破，但是一旦打破變臉也特別快。上個世紀二三十年代美國鐵路股也很瘋狂，在指數裏面的權重占到50％以上，就跟現在的金融股地位很相似。股票漲的時候，所有的鐵路車皮都排隊等著拉貨，忙不過來。但是，等到股市大跌，拐點出來了，貨物就迅速堆在貨場沒有人要。鐵路一下子就空閒了。歷史上還有很多這樣的例子，證明樂觀情緒和悲觀情緒之間的距離就是一天，下雨和晴天之間的距離就是一分鐘。所以說要永遠保持理智，時刻警惕著，我們不會在這個價位上再去做什麼美好展望，隨時可能賣。但短期可能還安全，探頂這個過程是很複雜的，是溫水煮青蛙的過程，市場會讓你習慣5000點以上的安全感，市場會給你講好多動聽故事，其後一旦全面樂觀市場就比較危險了。歷史在重複，但不是簡單的重複。它的道是永遠相通的，但其形千差萬別，你看懂了道，你就不會被形所迷惑，一句話市場全面漲起來你就要小心。樂觀和悲觀，晴天與雨天，是不難看懂的。我們只是按自己的判斷來做，不受市場的影響。預先必須想要清楚，包括各種可能，然後嚴格按照預先計畫好的來執行，不要為短期漲跌迷惑。你的股票不漲，人家的漲，你就急了，這是好多人賺不到錢的原因。市場怎麼變化，拐點怎麼形成，我們有個大致的感覺，然後等待它發生。發生了再走都不晚，關鍵要理性。因為我本身的思路並不是終身持有，我時刻準備在一個好點的價位走，但我知道我不可能賣在最高點，賣出後股價再漲是十分自然的事。

現在很多A股公司的市值都在全面趕超同行業的國際巨頭，對這種現象您怎麼看？

李馳：這種趕超主要是靠高估值來實現的，美國的50強，市盈率都在10-20倍，市值1000-2000億美元，這個是實實在在的公司價值。美國的好公司股票大都是兩低一高，產品售價低、市盈率低、市值高。我們是雙高，估值高（市盈率高）、市值高。市盈率高的時候市值高，不代表你公司真的有那個實力。你比如說萬科超過帕爾迪、超過長江實業，李嘉誠忙了一輩子才是這個市值，萬科十幾年就到了。你看看長江實業的市盈率才多少？這種大範圍內的比較，貴和便宜的比較，不能老關起門來自己跟自己比，要跟成熟市場去比，它才是一個標杆。現在許多公司的市值大到世界第一，是靠高市盈率來實現的，所以別忘乎所以，而且在這種急沖猛進的過程中，醞釀著巨大的風險。我們從來不看每股盈利，我們看公司一共你有本事賺多少錢，然後多少市值才合理。你要有本事能在十幾倍市盈率的時候超過人家，那就牛了。不是高市盈率跟人家低市盈率比，我比你市值高多少，沒用，那是虛的。是大而不強。

但藍籌股的自我強化過程似乎很難停下來。

李馳：這是一個洗腦和催眠的過程。多數人對於新生事物，都是一開始拒絕，慢慢變得適應，最後習以為常，並以為應該就是那樣。現在很多人對藍籌高市盈率開始變得慢慢適應了，市場正在為大家洗腦加催眠，一旦整個市場都覺得藍籌高市盈率很正常，離新的轉折就不遠了。按照索羅斯的理論，市場在自我強化過程中形成回饋環，認識會改變現實，現實又反過來改變認識。便宜不便宜，沒有絕對標準，重要的是大家總渴望保持與大眾的一致，不敢獨立思考，當越來越多的大眾傳媒都異口同聲說這些藍籌股股價不高、不貴，或者貴有貴的理由時，然後它們的股價還在持續上漲，漲得讓在一邊看的人全都受不了，終於在某個時間不問價格買進了，這個事情也就到頭了。

市場一熱鬧什麼都貴像今年前5個月的垃圾股行情以後還會出現嗎？

李馳:總有人喜歡炒題材，這跟去澳門賭場一樣，一定是輸多贏少，管它幹嗎。在香港，細價股大漲或大跌都不會上報刊頭條，這些股票本來就是上躥下跳，每天都在漲跌幅榜的前列，沒有人把它當回事，沒人研究它。只有內地，什麼二八現象、一九現象，還成了新聞了，好像齊漲齊跌才正常，其實那是市場規模小、上市公司少的時候才有的現象。我多次提到，便宜股票不是指價格低的股票，但總有人不以為然，近兩個月去香港買細價股的人不少，香港滿街都是一兩角錢的股票，但它們一點不便宜，跌起來一點也不含糊。不是危言聳聽，許多今天幾元錢一股的股票，很可能幾年後就是幾角錢一股，香港股市的今天，就是A股市場的明天。短期內垃圾股漲或跌都是正常的，只有在長期內垃圾股漲、藍籌股不漲才是反常的。你要做就做正常的事，你不要做反常的事。不要偏離你的方向。垃圾股漲就是噪音，好多人忍受不了這個噪音。但你要分辨出主旋律，不要去聽噪音，聽懂了你就知道什麼是真正的美。

還有沒有其他的投資機會？

李馳：這個牛市漲到現在這個階段，未來兩年我覺得投資收益率會下降，不是說誰水準不夠，而是沒有值得投資的標的了，現在的股價已經把未來幾年的錢都賺完了。二級市場這麼高，一級半市場、PE市場都跟著高估。深圳中小板新股一上市就漲300％-400%，必然導致大家都去做PE，把Pre-IPO的專案都搶貴了，投資回報相對就低了。市場一熱鬧，什麼都貴。

如果真的經歷一次調整，個股是全軍覆沒嗎？

李馳：用兩個香港上市的股票來做例子，一個是盈科數碼，把它幾十年的成長都透支了，一輪暴跌之後，就算指數的牛市來了，它把整個牛市都耗完也不漲。再一個就是中國移動，熊市跌了80％，現在總算把2000年高位套牢的人全解放了，這種股票很少，它後來把好多省市的移動業務都給裝進去，導致它這麼多年逐年增長，投資者才可能解套。所以垃圾股、概念股總體上會被市場拋棄，市場一旦悲觀下來，你要撐得住，唯一的辦法就是公司能讓市盈率降下來，必須公司總體盈利不斷隨時間增長。好公司套幾年還可能解套。但如果好公司買貴了，回報率一樣低下。市場很現實，上市公司近年每年高增長，市場能把你的股價捧到天上去。但以後如果你從賺200億倒退到賺180億，股價的向下調整幅度，將會讓你無法忍受。增長率一下來，估值下降得更快，因為PEG迅速就變高了。市場就是這樣出牌。

你們最近有沒有買哪只股票？
李馳：就是4-5月份，把剩下的錢滿倉買了中信證券。我們現在非常輕鬆，客戶沒有給我們壓力，市場更沒有給我們壓力。我們都是好長時間才買賣一次，新來的客戶，我就告訴他們，如果沒有好的點位元，就需要跟隨我們的節奏等。只有他們接受我們的投資思路，才把錢放過來。券商股現在展望的就是放開券商直投，我們後來40多塊買了中信證券的原因，也是發覺只要直投這塊一放開，它就可能被想像成為中國的高盛、美林，中信證券可以有這個展望。
（採訪日期為8月13日）

小心地產股有回吐

香港恆指越升越高，地產股的貢獻認真不少，不過下週賣地，大家還是小心香港地產股會有回吐，因為慣例賣地地產股的表現都會較差，不過現在恆指勢頭厲害，隨時都可能有其他SECTOR接力炒上去。

未來恆指的上升動力還是來自中國內地，無論QDII或者直通車都好，對港股的幫助都好大，特別是中資股，我相信未來大勢都是繼續買入中資股。

八個Steps成為百萬富翁(USD)

八個Steps成為百萬富翁(USD)

1. 即 刻 開 始 投 資 ： 唔 好 以 冇 錢 投 資 為 藉 口 ， 六 成 以 上 美 國 人 咁 諗 ， 當 然 係 錯 ；

2. 訂 定 目 標 ： 然 後 全 心 全 意 去 達 成 ；

3. 投 資 乜 好 ： 專 注 買 股 票 ， 唔 好 點 黃 金 、 收 藏 品 ， 因 為 股 市 每 年 平 均 回 報 率 有 成 10% ；

4. 唔 好 眼 高 手 低 ： 只 揀 優 質 股 ， 唔 買 高 風 險 股 票

5. 每 月 固 定 投 資 ： 唔 理 多 少 ， 每 月 投 資 固 定 金 額 ， 咪 學 六 成 美 國 人 不 停 消 費 ；

6. 宜 中 長 線 持 有 ： 3/4 富 翁 會 股 票 5 年 以 上 ， 四 成 更 逾 10 年 ；

7. 善 用 免 稅 工 具 ： 美 國 稅 率 高 ， 要 善 用 免 稅 投 資 工 具 ；

8. 減 低 財 務 風 險 ： 只 結 一 次 婚 、 唔 成 日 換 車 換 樓 同 轉 工 。

資金未來港 但港股照抄

港股直通車還未開動，恆指已經穿創出新高，上周恆指上升1,063點，國指升1,160點。

港股以中資股份當炒，先是H股，後到航運，現在就炒好地產，不過當中都是碧桂園最厲害，其他就可能要等下。不論是折讓股又好，六行三保又好，中資股真是炒到曉飛。

港股雖然直通車還未開，但是國內幾間銀行都想搞，不過現在試點都還未搞點，可能都真是要等多一排。

港股看來波動性不大，不過反覆就一定有，又創新高，照抄!

組合上周在$6.15買入中信國金(183)及$6.08買入廣深鐵路(525)。

我的位置在最高處 (From Mr. Forever)

年輕人應該從頭學起，擔當最基層職務，這是件好事。匹茲堡有很多大企業家，他們在創業之初都肩負過重任，他們與掃帚結伴，以清掃辦公室的方式度過了企業生涯的最初時光。

我注意到，現在的辦公室都配備了工友，這使我們的年輕人不幸丟掉了這個有益的企業教育工作。不過，如果哪一天早晨清掃工碰巧沒來，某個具有未來企業家氣質的青年就應毫不猶豫地試著拿起掃帚。　　

有一次，密歇根一位溺愛孩子的時髦母親問一位男青年，是否見過像她的女兒普裏茜拉那樣的年輕女郎如此瀟灑地打掃房間？男青年說：從未見過。於是，那位母親高興得樂不可支。但男青年頓了頓，又說：“我想看到的是她能在室外進行打掃。”如果有必要的話，新來者在辦公室外進行打掃並不會損失什麼。我本人就曾是打掃人之一。　　

假如你們都得到了聘用，而且都有了良好的開端，那我對你們的忠告是：“要胸懷大志。”對那些尚未把自己看成是某重要公司合夥人或領導人的年輕人，我會不屑一顧。你們在思想上一刻也不要滿足於充當任何企業的首席職員、領班或總經理，不管這家企業的規模有多大；你們要對自己說：“我的位置在最高處。”你們要夢寐以求，登峰造極。　　

獲得成功的首要條件和最大秘密是把精力完全集中於所幹的事。一旦開始幹哪一行，就要決心幹出點名堂，要出類拔萃，要點點滴滴地改進，要採用最好的機器，要盡力通曉這一行。　　

失敗的企業是那些分散了資力因而意味著分散了精力的企業。它們向這件事投資，又向那件事投資；在這裏投資，又在那裏投資，方方面面都有投資。“別把所有的雞蛋放入一個籃子”之說是大錯特錯的。我告訴你們，要把所有的雞蛋放入一個籃子，然後照管好這個籃子。注視周圍並留點神，能這樣做的人往往不會失敗。照管好那個籃子很容易，但在我們這個國家，想多提幾個籃子因而打碎雞蛋的人也很多。有三個籃子的人就得把一個籃子頂在頭上，這樣很容易摔倒。美國企業家的一個錯誤就是缺少集中。集中精力，把所有的雞蛋放入一個籃子並照管好那個籃子；支出永遠小於收入，最後是不要放棄耐心，因為正如愛默生所說，“除自己之外，沒人能哄騙你離開最後的成功。”

百萬富翁的八個步驟

年輕的你，想要在人生中擁有多少財富呢？“理財一定要先有目標”中國商業銀行南京分行的投資顧問陳吟說。

有了目標後，才有理財動力。你的理財目標是什麼？一棟房子、一輛車子，還是100萬呢？100萬不算多，萬丈高樓平地起，過來人常說人生中第一個100萬比200萬還要難存。第一個100萬，將是通往未來的財富基石。

年輕時代正處事業發展時期，許多人薪水不少卻總是存不下來，問題都出在無法節制慾望，且未養成儲蓄的習慣。

陳吟認為：“存錢第一，再談投資”。要如何才能存到人生中的第一個100萬呢？ 美國市場上正暢銷一本名為《成為百萬富翁的八個步驟》的新書,該書作者查理斯·卡爾森通過對美國１７０名百萬富翁進行系統地訪問、調查，從他們的致富經驗中，歸納出了要想成為擁有七位數身價的
百萬富翁的八個行動步驟：

第一步，現在就開始投資。沒錢投資怎麼辦？卡爾森建議投資者強迫自己立即將收入的１０－２５％用於投資；沒時間投資怎麼辦？那就立即減少看電視的時間，把精力花在學習投資理財知識上；擔心股價太高怎麼辦？別忘了股價永遠會有新高。

第二步，制訂目標。這個目標既可以是為小孩準備好大學學費、買新房子或是５０歲以前攢足退休費。總之，任何目標都可以，但必須要定個目標，全力去完成。

第三步，把錢花在買股票或股票基金上。美國人認為買股票能致富，買政府公債只能保住財富。百萬富翁的共同經驗是：別相信那些黃金、珍奇收藏品等玩意兒，把心放在股票上，這才是建立財富的開始。從長期趨勢來看，股票年均報酬率是１１％、政府公債則略高於５％。

第四步，不要眼高手低。百萬富翁並不是因為投資高風險的股票而致富，他們投資的是一般的績優股。

第五步，每月固定投資，投資必須成為習慣，成為每個月的“功課”。不論投資金額多少，只要做到每月固定投資，就足以使你的財富超越美國三分之二以上的人，因為他們平常只想到消費，到老才想到投資。

第六步，買了股票要長期持有。調查顯示，四分之三的百萬富翁買股票至少要持有五年以上。股票頻繁買進賣出，不僅冒險，還得付交易費、券商傭金等。這樣交易越多反而不會使你致富，只會令交易商致富。

第七步，把稅務局當作投資夥伴。厭惡稅務局的思想並不可取，只有把它當成自己的投資夥伴，並隨時注意新的稅務規定，善於利用免稅規定進行正當的投資理財，使稅務局成為你致富的助手，才是正面的做法。

第八步,限制財務風險。百萬富翁大多都能量入而出，買現成的西裝,開普通福特車,在平價商場購物，他們通常都不愛頻繁換工作,不生一大堆孩子,不搬家，生活沒有太多意外———穩定性是他們的共同特色。

年輕的你，現在就設定一個理財目標，有了自己心之所向的目標後，當面對開源節流時所需的堅持，將會變得容易許多。

港股新高 可望看到

內地周中突然加息，不過港股並沒有受到影響，原因是有了內地資金自由行的好消息；加上美國次按問題好像情況好轉，這些都對股市有重大幫助。

不過，中行(3988)就比較慘，原本借著內地資金自由行的好消息炒上$4.23，最後受到業績公佈的影響，週五最低跌到$3.76，波幅都算驚人。

內地資金自由行是沒有QUOTA，所以都值得人們對它有期望，我相信只要各國央行都幫手注資的話，次按問題應該可以受到控制，我對後市還是看好的。

孫子兵法投資之道 (From Mr. Forever)

《計篇》“兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。”

在投資領域，稍有差錯，損失就難以彌補，因而也是一個“死生之地”，要認真研究它的“存亡之道”。 投資者要懂得從事這項活動的風險，賺大錢的機遇與傾家蕩產的風險同存，因而總是小心翼翼，謹慎操作，選擇優質股票。買錯股票比選錯時機在大牛市中用高價買入優質股票更危險。《

火攻篇》“合於利而動，不合於利而止。”，“非利不動，非得不用。"

投資一定要經過周密考慮，認准有利才付諸行動；如果發現形勢不妙，無利可圖，就應當立即停止。無利可得，決不行動；沒有勝算，決不投資。 當心宜的股票溢價太高， 就要耐心等待時機， 總有一日會調整的， 再大手入買。

《謀攻篇》“知彼知己者，百戰不殆；不知彼而知己，一勝一負；不知彼，不知己，每戰必殆。" 《地形篇》又說：“知彼知己，勝乃不殆；知天知地，勝乃可全。"

投資一家公司如果除了能夠透澈的瞭解所投資的公司外，連競爭對手的公司都能摸的一清二楚，那麼投資一百次也不會陷入重大危機與損失；如果只對自己所投資的公司有深入的瞭解，但對於所投資公司的競爭對手毫無所悉，那麼投資只能有一半的成功機會。如果不清楚所投資公司的競爭對手外，連自己投資的公司都完全不瞭解，那麼恐怕對於每次的投資都將面臨重大的損失。

《計篇》“夫未戰而廟算勝者，得算多也。" “多算勝，少算不勝。"

投資活動時，也必須“未戰而廟算”，把各方面的情況都計算清楚，再作出妥善的決策，方能保證成功，取得良好的經濟效益。在購買股票前，要先對各股票發行公司的經營實績和盈利情況、各種股票的行情漲落和發展趨勢、銀行利率的高低和國家政策的走向、股市的冷熱和股民的動態作一番細緻的“廟算”。倘若盈利的條件充分，就選擇股票果斷投資；倘若時機還不成熟，盈利的把握不大或無盈利的可能，就按兵不動。投資股票“未戰而廟算”應當沉著冷靜，儘量考慮多方面的因素，切忌不加思索，盲目行動。

《勢篇》“能擇人而任勢”善於投資作戰的人，一是“能擇人”；二是能“任勢”. “擇人”首先要選擇將帥。《計篇》中論述，將帥應當具有“智、信、仁、勇、嚴”五種優秀品質。《謀攻篇》“夫將者，國之輔也。輔周則國必強，輔隙則國必弱。"

管理層對公司影響很大， 優質的將帥可以將公司起死回生， 步向強者愈強，大者恒大。 股票自然愈升愈有。 如果加上投資做到順勢而行，更加可以獲取極高的回報， 兩者結合已經是投資的最高境界了。

《形篇》“善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。" “善戰者，立於不敗之地，而不失敵之敗也。”

投資首先不是追求高回報, 而是防止損失。在資本細小時，更加要小心經營，慢慢將本金擴大。投資經營良好，強大實力的藍籌公司，比買剛在起步而資源有限的公司要安全。 高風險高回報在股市之中并不正確。另外毛澤東的游擊兵法著名的"敵進我退，敵退我追"也適用於股市之中, 當股市狂升時, 可以適當減磅, 在股市大跌時可以出擊入貨.

謝國忠：全球流動性泡沫2008年爆裂

上海證券報謝國忠預言，下一次金融危機最有可能會在華爾街爆發，特別是金融衍生品泡沫可能破滅。

海通證券：謝國忠認為，與房地產業、新興市場和息差交易相比，巨幅增長的債券衍生品才是今天流動性泡沫問題的核心，這一市場的總和已經相當於世界GDP的7倍。借貸成本因此被人為降低，借貸需求也由此膨脹，成為今天流動性問題的關鍵。如果這一泡沫破滅，融資成本將大幅上升，從而觸發全球性的經濟衰退。我們認為，如果美國經濟在2008年因資金價格上漲而陷入衰退，這將對全球經濟和金融市場產生巨大影響。大宗商品市場的牛市會為此終結，石油的牛市將隨著美國的衰退而結束，新興市場國家的股票和不動產在2008年也將面臨深幅調整。

謝國忠文：下一次金融危機《財經》雜誌
正在破滅中的美國次級抵押貸款泡沫，暗示著目前的全球流動性泡沫很可能會在2008年終結，並以華爾街衍生品市場的崩潰為開端。

亞洲金融危機十周年之際，全世界媒體都把目光投向亞洲，在此找尋下一次危機的線索。他們將無功而返，因為下一次金融危機最有可能會在華爾街爆發，特別是金融衍生品泡沫可能破滅。

與房地產業、新興市場和息差交易相比，巨幅增長的債券衍生品(debt derivative products)才是今天流動性泡沫問題的核心。這一市場的總和已經相當於世界GDP的7倍。借貸成本因此被人為降低，借貸需求也由此膨脹，成為今天流動性問題的關鍵。

如果這一泡沫破滅，融資成本將大幅上升，從而觸發全球性的經濟衰退。如果全球通貨膨脹加速，將迫使各國央行以更快的速度升息。當銀根緊縮達到某個臨界點時，流動性不足就會成為泡沫破裂的導火索。

正在破滅中的美國次級抵押貸款泡沫，暗示著目前的全球流動性泡沫很可能會在2008年終結，並以華爾街衍生品市場的崩潰為開端。衍生品繁榮濫觴流動性一詞已成為這個時代的流行語。對它的一個通俗理解是，有無數金錢正排著大隊湧入金融市場。

在華爾街，衡量流動性的指標就是短期內金融機構所能使用的貨幣。金融機構手中有多少錢可用來投資呢？這要看兩方面因素：第一，最終投資者的投入(主要是家庭儲蓄)；第二，信用條件(借貸資金的難易程度)。第一個因素表現為上升的儲蓄率。美聯儲主席伯南克就用「儲蓄過剩」來解釋過去數年中債券市場的低收益率。

但是，儲蓄過剩一說並不被廣泛認可，特別是在學術界。IMF的資料似乎表明，過去五年中全球儲蓄率幾乎沒有什麼變化。當然，全球的儲蓄率很難判斷。我的感覺是，在造成流行性氾濫方面，資金成本的下降比儲蓄上升扮演了更重要的角色。

跨國公司手中握有大把的現金，但它們把生產轉移到了中國這樣的低成本國家，產業外移減少了對資本的需求，造成它們的投資比過去少。部分而言，這比儲蓄過剩更能解釋全球流動性氾濫的現象。信用條件的變化可能比儲蓄率的波動更重要。

除了低收益率國債，本輪經濟週期中的信用價差(credit spread)也低得異乎尋常。國債是最安全的資產，因為政府有稅收作為履行債務的保證。由其他主體發行的債券，則根據不能履行債務的風險大小被評為若干等級。

某一特定級別的債券和國債之間的利率差額被稱作信用價差。對於非政府發行的債券的最高級為AAA，最低為BBB。任何低於BBB級的債券都可以被稱做垃圾債。對於非專業人士而言，垃圾債是不安全的。上世紀90年代，被穆迪評為AAA級的公司債收益率通常較美國國債高145個基點，最高為2002年10月時的327個基點。

2007年1月，這一差距已縮小到僅65個基點。信用價差的縮小在低評級債券上表現得更為明顯。這種風險溢價的縮小在相當程度上抵消了美聯儲升息帶來的緊縮效應。這也是PE(私人股權投資基金)可以在連續加息之後依然大發其財的原因所在。

過去一個月中，這種風險溢價水準迅速回升，因為投資者開始擔憂，由杠杆收購所驅動的公司債市場可能會面臨和次級抵押貸款市場一樣的風險。本輪週期中，低得異乎尋常的信用價差主要是金融創新的結果。衍生品的發展使信用風險能夠在更大的範圍內被分散，這也慫恿了投資者去冒更大的風險。這本應是件好事，但絕大多數時候，風險分散都更接近於一種感覺而不是現實。很多衍生品的低流動性也導致它們被金融機構錯誤地定價，這些機構等於在故意誤導投資者，其背後可能是一個巨大的騙局。風險溢價(risk premium)是金融經濟學中的一個基本概念。投資者必須為包含了比國債更多風險的資產要求更高的回報。例如，如果BBB級債券成為壞賬的概率為每年1%，投資者就會要求BBB級債的收益率比國債高出超過1%。不過，如果一個投資者投資100家公司的債券，而這些公司不履行債務的可能性又是不相關的，根據大數定理，他每年將因壞賬遭受1%的損失。因此，他應該只對BBB級債要求高於國債1%的收益，這裡並不存在風險溢價。多元化的資產配置可能是經濟學中惟一的「免費午餐」。衍生品市場的繁榮，很大程度上是受到金融市場資產多元化需求的驅動。持有公司債的投資者可以在不買賣其債券的情況下，利用衍生品對沖債券無法兌付的風險。關於不良債券的期權市場迅速膨脹，而整個債券衍生品市場理論上已達到400萬億美元的規模，相當於全球GDP的七倍，或全球所有債券價值的三倍。這相當於每張債券平均被重新買賣了三次。無論風險是在表面上還是在實際上被對沖了，這些衍生品都刺激了投資者對風險資產的需求，並在總體上降低了市場的風險溢價。

衍生品繁榮泡沫有幾個因素表明，今天衍生品市場的繁榮是一個泡沫：

1. 多數多元化配置都是不真實的。儘管公司間可能看似相互獨立，但來自不同行業的公司間的盈利依然可能是相關的。這和經濟週期有關。當經濟變得不景氣時，所有行業都會受到負面影響。對債券投資者而言，完全的風險多元化配置是不可能的。因此，風險溢價應當永遠存在。

2. 衍生品定價可能被扭曲。布萊克-斯科爾斯(Black-Scholes)公式是用來為期權定價的。過去五年中，期權市場的擴張變得無以復加，新品種層出不窮。通常，新出現的交易品種的可流動性並不高。這就違反了布萊克-斯科爾斯公式有效的前提假設，即市場必須是可自由流通的、連貫的、隨機的。多數公司債和資產證券化(ABS)的規模都很小。這時候期權的定價可能僅取決於個人的臆測。投資銀行不遺餘力地向投資者推介衍生品，有時它們甚至為此設立基金，用別人的錢去買這些產品。投資銀行是這場衍生品泡沫中的「看得見的手」。更重要的一點是，金融欺騙可能也是推動此輪衍生品泡沫的部分因素。很多此類金融衍生品的買家都是小型對沖基金。因為這些產品流動性差，其價格在相當程度上是自我定價的。擁有這些產品的對沖基金可以人為操縱價格，並到投資人那裡去邀功，它們還為自己的「良好業績」給自己開出獎金支票。當然，這種價格泡沫也向其他領域擴張。很多對沖基金大量持有小公司的股票，隨意操縱它們的股價，就像中國股市裡的莊家一樣。PE也會抬高處於它們投資組合中的公司的價格。由於它們所持有的公司通常沒有上市，做高這些公司的價格甚至更容易。不過，它們面臨的問題是，在把投資套現之前，它們不能給自己發獎金。金融欺騙催生了對債券衍生品的需求。這也可能成為推動衍生品泡沫的原因。隨後，衍生品推動信貸需求，並導致全球信貸泡沫。這也播下了金融危機的種子。當持有債券衍生品的基金出現流動性問題時，它們從「業績良好」轉眼就變成「資不抵債」。次級抵押貸款市場的泡沫破裂可能殃及其他領域，甚至推倒整個信貸市場。目前，多數市場專家都在試圖穩定市場，宣傳次級抵押貸款僅是一個孤立的問題。我認為事實恰恰相反。次級抵押貸款只是泡沫的冰山一角。這一泡沫起源于金融機構向投資者兜售那些天書般難懂的金融衍生產品，又不斷推高它們的價格。幾年前我就參加過一個會議，出席的人分別來自對沖基金和它們的投資者。其中一些基金專注於債券衍生品交易，聽眾對基金經理們所作的介紹一片茫然。他們離開時，就認為找到了一種容易賺錢的高技術手段。正是這種無知養虎成患。泡沫破裂鏈條衍生品的繁榮對保持資金的低成本至關重要，這又驅動了信貸需求。但流動性水準應當由央行決定。當利率低時，市場需求更多的貨幣，反之亦然。衍生品的繁榮在央行沒有行動的情況下，推低了利率水準，其效應與央行降息是一樣的。信用價差之低意味著利率至少被壓低了200個基點。資金價格不斷降低，甚至在某種意義上架空了央行的貨幣政策。不知不覺間，各國央行讓一個巨大的信貸泡沫控制了全球經濟。華爾街著名投行貝爾斯登最近將旗下的兩隻對沖基金清盤。這兩檔基金的投資對象，正是次級抵押貸款市場中的高評級債券衍生品。高風險的次級抵押貸款可以被集中成一個資產池，並用於發行資產支持證券。這個資產池獲得的收益可以按比例分配給資產支持證券(即資產證券化後的證券)的持有人，其中一些擁有優先受償權。如果部分貸款成為壞賬的話，這部分優先順序的投資者不會遭到損失。但這種人為的對不同風險級別的區分其實是無用的。次級抵押貸款市場的風險主要在宏觀層面。如果宏觀條件惡化，大量次級抵押貸款就會一起變成壞賬。此時，即使投資者擁有像貝爾斯登這兩家基金那樣的最優先順序的資產支持證券，也會像其他投資者一樣蝕本。這就是為什麼這兩檔基金會變得一文不值。次級抵押貸款泡沫破裂之後，下一個遭殃的是美國公司債市場。最近，這個市場中的消息並不樂觀。很多銀行已經承諾，要為一些已經宣佈的交易發行債券。這變成一種自拉自唱的交易，即如果市場不買的話，銀行自己會買下這些債券。不幸的是，市場正在對這些債券失去興趣，而很多銀行手中還大量持有這些債券，如果真在市場中交易的話，它們大概要損失30%的價值。這些債券價值的總和可能超過2000億美元。這就是華爾街投行的股票只有九倍2007年預期市盈率的原因。這種低估值反映了市場對金融危機的預期。美國經濟每次遭遇衰退前，風險溢價都會上升。這次應該也不會例外。次級抵押貸款的危機已經蔓延到由PE推動的杠杆收購債券上。未來一年中，這種利差擴大的效應相當於美聯儲將利率提高200個基點。聯儲能大幅減息以緩衝融資成本的上漲麼？很不幸，答案是否定的。美國正面臨著明顯的通貨膨脹壓力，通脹年率已經超過6%。美元的疲軟也會加劇通脹壓力，聯儲的政策空間並不大。而且這是債市從不正常向正常回歸的過程，聯儲也不應該阻止。但是，這種回歸的一個副產品可能是經濟的衰退。如果美國經濟在2008年因資金價格上漲而陷入衰退，將對全球經濟和金融市場產生巨大影響。例如，大宗商品市場的牛市會為此終結。儘管中國占了大宗商品需求增量中的大部分，美國需求在總量中的份額依然更大。大宗商品特別是石油的牛市，將隨著美國的衰退而結束。經濟衰退將大幅降低美國的貿易赤字。而龐大的不斷增長的美國貿易赤字支持了新興市場國家的流動性泡沫，這些國家的貿易盈餘又支撐了它們的貨幣增長和資產價格。美國經濟的衰退等於釜底抽薪。新興市場國家的股票和不動產在2008年也將面臨深幅調整。

無論如何，2008恐怕不是輕鬆的一年。

北水南調

內地政府早一、兩天又再送禮給香港股民，內地城市天津的市民可以開始直接投資香港股票，正正也是這個消息，為香港股市帶來了連續幾天數百點的升勢。

我對港股未來還是持有絕對的信心。最近數天的升勢，我可以留意到散戶還是不太敢追入，原因是害怕掉下大戶的圈套，不過，我自己卻覺得如果美國不再有什麼關於次按的消息放出的話，港股應該還是不太需要擔心，我自己計劃短炒長城汽車(2333)及北京北辰(588)，應該會在明天買入。

做好股票的收藏家(From Mr. Forever)

投資要大氣

記者：“現在學價值投資的人很多。您對他們有什麼建議？”

李劍：“投資要大氣一些，選股要嚴格一些，賺錢要耐心一些。我認為，投資要大氣這五個字很重要，否則學價值投資就學不到精華。學價值投資當然比學技術分析和聽小道消息好得多。投資要大氣包括這麼幾點，首先是在思想意識上要有遠大目標。

第二點是眼界要高，這是第一點的順延。我們要挑選的應該是極優秀的公司，不只是在行業中最佳，而且要在國內市場中最佳。第三點是不要在操作上講究小的技巧，什麼高拋低吸，什麼止損，什麼底部頂部。更不要去計較小的利益，比如一點差價呀，波段呀。第四點就是心理穩定，不去理會大盤的波動漲跌，也不要去預測短期的走勢。”

記者：“您的意思是技術分析的不確定性很大嗎？”

李劍：“是的。你看波浪理論最為典型，大浪裏面有小浪，小浪下面有細浪，走向永遠有無數種可能。”

股不驚人誓不休

記者：“聽說您有一句很酷的話，叫作‘股不驚人誓不休！’請問什麼樣的股票才是驚人的股呢？”

李劍：“我想大概有這樣兩層意思，一是它的漲幅能達到一百倍以上。第二層意思是它須要‘萬千寵愛在一身’，就是要擁有多種獨一無二的競爭優勢。”

記者：“一百倍！聽起來是有些驚人！具體應該怎麼來選擇這樣的優秀上市公司呢？是不是要多看財務報表？”

李劍：“我首先要說讀財務報表只是價值投資的一個小的方面，這方面我自己就走了一段彎路，把眼睛弄的更差了不說，還差點鑽進牛角尖裏去。注意研讀財務報表只是表明關心基本面，這與專看K線圖和聽小道消息者確實不一樣，但這還不算是價值投資，更不等於是學巴菲特。我認為，調查和思考企業的重大問題，比如持續競爭優勢問題，盈利模式問題，未來利潤增長點問題，管理層問題等等，才是價值投資首先要關心的幾個問題。這些問題財務報表上沒有，或者說不直接反映。”

記者：“那要從哪些方面去分析？”

李劍：“首先考慮公司有沒有獨一無二的競爭優勢。這個‘獨一無二’極其重要，你會一下子就把優勢公司和一般公司篩選出來。我有個習慣，如果我用半個小時都找不出一個‘獨一無二’出來，我就要放棄它了，儘管它可能看起來股價較低。如果是股友問我某只股票怎麼樣，我一般也是先反問：它有什麼獨一無二的優勢嗎？”

記者：“您說的獨一無二的競爭優勢，是不是就是指核心競爭力呢？”

李劍：“包括核心競爭力，但不光是核心競爭力。嚴格說，核心競爭力是管理科學的概念，管理學是科學，投資則是科學與藝術的結合。在投資學上，獨一無二的競爭優勢含義要豐富得多。”

記者：“哦，您是說獨一無二的競爭優勢有很多種，是嗎？”

李劍：“我歸納了一下，大概有五種吧。雖然它們互相之間有一點重合或者互為因果，但為了思路清晰，還是分類敍述為好。第一種應該是壟斷優勢。按照經濟學上的‘壟斷’的含義，是指單一的出賣人或少數幾個出賣人控制著某一個行業的生產或銷售。我喜歡用自己的話說，就是獨家生意。當然，這種壟斷必須是價格不受管制的壟斷。”

記者：“那麼第二種優勢呢？”

李劍：“第二種應該是資源優勢。資源就是與人類社會發展有關的、能被利用來產生使用價值並影響勞動生產率的諸要素。很多公司都擁有各自的資源。資源的關鍵在於稀缺，按照稀缺的程度可以分成不同的等級。我最喜歡的是具有獨佔性質的資源優勢的公司。第三種就是能力技術優勢了，也就是大家講的最多的核心競爭力。這個比較好理解。能力指的是公司團隊在決策、研發、生產、管理、行銷等方面的能力。第四種應該是政策優勢。政策優勢主要是指政府為加強相關產業的戰略位置，制訂相關有利於發展的行業政策與相關法規，使相關產業形成某種具有限制意義的優勢。”

記者：“那麼第五種呢？”

李劍：“還有一種是行業優勢。行業分析是我們投資者作出投資抉擇的很重要的一步，有時甚至是投資成功的先決條件。因為有些行業牛股成群，你投資的贏面高；有些行業卻牛股稀少，你投資獲勝的概論低。”

記者：“擁有了您說的其中一種獨一無二的競爭優勢，是不是就可以買入這家公司呢？”

李劍：“不，這還遠遠不夠。我的意思是，有了其中一種獨一無二的競爭優勢就有了關注的前提了。接下來要考慮的是這種優勢能不能形成極強的贏利能力？我們投資股票，最重要的一點就是看它有沒有良好的收益，所有的優勢最終也還得落實在收益上。”

記者：“您認為極為優秀的公司平均每年的利潤增長率至少應該是多少呢？”

李劍：“我前面說過‘股不驚人誓不休’。好股票應該具有數十倍以上的成長潛力和前景，平均每年的利潤增長率不能低於20％，能超過30％就更好。”

記者：“有了某種獨一無二的競爭優勢，又有極強的贏利能力，是不是夠條件了呢？”

李劍：“還不夠，還要看它的優勢和盈利能力能不能長期保持。也就是通常所說的持續競爭優勢。這一點難度更高，更有技術含量。”

記者：“您一直沒有談到價格，價格不太重要嗎？”

李劍：“價格當然重要，好公司加上好價格才是好股票。”

耐心是一種美德

記者：“接下來該是談收藏的問題了。您好像是一個特別有耐心的人吧？您的一些股票五年多沒動一下，您怎麼能守得住？”

李劍：“投資股票和其他事情不一樣，你不長期持有就很難穩賺不賠，很難成就一番事業。”

記者：“怎樣把握不要賣呢？”李劍：“既然是精心挑選的好公司的股票，那你就要像收藏家一樣把它收藏起來。沒有賣出的那一天。因為長期而言，股市永遠向上，特別是優勢企業的股票。”

記者：“難道漲得很高了也不賣嗎？”

李劍：“有些東西說說容易，比如高拋低吸，實際操作時很難判斷什麼是高，什麼是低。這些是自己能力圈之外的東西。”

記者：“也會有公司因為基本面變壞而從此一蹶不振吧？如果出現這種情況，您堅持不賣的觀點是不是就遇到了強有力的反駁呢？”

李劍：“公司一蹶不振的情況也不能完全排除。但我們還是可以堅持不賣。這似乎不太符合巴菲特的思想。但我仍然認為這是對的，而且這是經過認真思考和實踐過的。我很喜歡彼得林奇的看法，假如你有一個10只股票的長期投資組合，中間有一隻股票出了問題，由於選的都是極為優秀的公司，那麼我們持有的其他9個股票還是在給你賺大錢。進一步說，一個優秀公司的基本面出了問題，你可能事後才知道，而這時股價已經下跌了不少，這時賣出很難說是正確的行動。”

記者：“當我們發現了更好的公司股票，可不可以賣呢？”

李劍：“這種情況不叫賣了，叫換股，因為總的投資數量和投資金額沒有變，還是在收藏好公司的股票。只要不是太頻繁，這是可以考慮的。”

記者：“您已經談了嚴格挑和不要賣，對隨時買沒有講到，而且，這裏還有個問題，隨時買，又有價格問題了。萬一買到高價的股票怎麼辦？”

李劍：“前面說過，價格問題是個複雜的問題，甚至是可遇不可求的問題，能力圈之外的問題。不要動太多的腦筋去想買入時機的問題。不同的人參加工作有先後，入市時間有早晚，一旦決定投資，難免會買到高點低點，但有了嚴格買和不要賣，即使是不那麼幸運，最終還是會大獲全勝。”

記者：“‘嚴格挑、隨時買、不要賣’是您成功的秘訣嗎？”

李劍：“我還談不上什麼成功，不過是在嚴格挑方面下的工夫多一點，收藏起來耐心一點而已。”

大升後收細升勢

今天開市恆指大升過千點，達到22500點左右，我相信這次的反弹應該差不多了，所以沽出組合內的銀行股，我認為現在港股波幅比較大，不是一個好的入貨時機，有時候可以等下先買，忍下手，總有機會比大家買，Cash is King~

對於未來數個交易日，我相信應該都是大戶玩波幅為主，所以賺錢的不妨減下磅，睇下大戶想點先，觀望為主。

次按危機 小心股市波動

股市上星期的下跌，確實是有點不合情理，不過都是由次按危機所引起，基金經理都紛紛被要求贖回，這個是信心所影響的問題，基金都會怕股市繼續下調，如果現在還有些錢可以拿回來的話，都拿回來先。大家還要留意一點，基金很多時候會不論賺蝕，都會沽出股票，因為基金是和同行比較，就算是蝕，蝕得小D就算勁D。

美國上週五減貼現窗RATE半厘，幫助就不算大，不過美股及歐洲股市都應聲急弹；港股雖然在週一會有一個反弹，可能是大約600點左右，不過大家還是要小心，因為環球股市還要繼續看看美國聯儲局又沒有進一步的配套工作，港股才會有新的啟示。

港股算是守得到250天線，但是支持力還要被考驗，大家不要過分悲觀，波動市在所難免。

股災重溫

九七年對香港人來說，的確是印象極其深刻。在政治上，香港脫離了英國百多年的殖民統治，於九七年七月一日順利回歸中國。香港實行「一國兩制]、「港人治港」，高度自治，起碼五十年不變。大家看到，在回歸後，上述的方針政策基本得到實現。對香港股票投資者而言，九七年一役，也是永世難忘的。九六年底，恆生指數收市報13,451，比九五年底上升3,378點，升幅為百分之三十三點五三。因此，九六年是股市妤景的一年。九七年開局雖有反覆，但在一月十五日起，仍能創出歷史新高，報13,766。於一月二十日升到13,868的又一次新高後，出現調整，到四月一日跌至11,951，亦即這個歷時兩個半月的調整，在回落一千九百多點後到底，開始另一個上升浪，這個上升浪在五月九日又創歷史新高13,930，以後就出現屢創新高的場面，接連升破14,000點，15,000點，到六月廿七日，即香港回歸中國前最後一個交易天、恆生指數又寫下一個歷史新高，以15,196點報收。亦即在九七年的上半年內，恆指由13,451升至15,169，共升1,745點，升幅為百分之十二點九七。

香港回歸後的第一個交易天，即七月三日，恒生指數以下跌141點收市報15,055。回歸後首日不升反跌，的確令一些人失望。不過，看妤的情緒仍濃，大多數的投資者仍認為回歸後應該還有更大的上升浪，所以對短期市況的上落反覆，並不擔心。果然，到七月十一日，恆生指數勁升386點，以15,225點的新高報收，又展開了屢創歷史新高的新一頁。

根據統計，回歸後由七月十一日起，大市曾十一次創出歷史新高，直至八月七日，高報16,673，而中段指數更達到16,820，成為九七年最後一個歷史新高紀錄。在不到一個月的時間內，十一次創出歷史新高，的確令投資者無比興奮，那個時候，很少人預期大市會大幅回落，甚至發生股災。大部分的預測都是：大市由於在回歸後由15,196升至16,673，共升1,477點，升幅為百分之九點七，很可能會有短期的調整，但人們仍相信：調整過後大市依然會繼績上升的旅程。 殊不知，在牛市演變到頂峰時，伴隨而來的卻是巨熊悄悄而來。事後太家知道，大牛市在九七年八月七日恆生指數升至16,673點時，已告結束，而大熊市卻在翌日，即九七年八月八日開始降臨大地。八月八日的恆生指數隻是輕微下降25點，以16,647點收市，仍然沒有任何令人警惕的「前奏曲」。其實，這也是巨熊的特性：說來就來，來時全無蹤影，使你無法作出防備。

八月十一日，恆指下跌187點，以及八月十五日的大跌400點，可以說敲響了警號。八月十五日，恆生指數以16,096點報收，比八月七日的頂峰指數16,673，下跌了577點，跌幅為百分之三點四，仍然輕微，仍然未引起投資者的關注。

由八月十九日開始，投資者的「惡夢」終於發生了。八月十九日，恆指大跌619點，16,000關失守，隻報15,477點。八月二十日，恆指雖然反彈378點，以15,855點收市，但仍無法收復萬六點大關，這一反彈隻為「先進者」進一步拋售提供機會，當日的成交額高達361億元，是一個歷史性的新紀錄。

八月廿一日，恆生指數又告下跌，抹去201點，以15,654點收市，而成交額又一次創新高，達到400億元。這是大沽家又一次的太拋售。不過，那個時候，接貨的人，還以為「執到寶」，仍相信日後還有大升的機會。八月廿二日，恆指再跌224點，以15,429點收市，令這一周共跌去667點之多。由八月廿五日開始的另一周，可以說是巨熊「現身」作法的日子。這個星期的五個交易日內，有四日下跌，收市指數報14,135，全周跌去1,294點，而八月廿九日的成交額更高達460億元，是另一個新高成交歷史性紀錄，而當日，恆生指數卻大跌740點，說明是外資大戶在全力拋售。大跌市而成交創歷史新高，實實在在不是好兆頭。雖然，九月初的第一周恆指曾反彈428點，但第二周、第三周又告反覆微跌，指數處14,000水平上上落落。那時，大市何去何從，頗引起爭論。在其後的兩周，大市出現反彈，由14,000點升上15,000點以上收市，亦即反彈了一千點之多。

事後孔明，九月底的最後兩個星期反彈，實際上是投資者的「最後出貨的機會」。十月份，是巨熊肆虐的日子。由十月六日至十月九日的一周，恆生指數大跌855點。由十月十三日至十月十七日的一周，恆生指數又失去672點。由十月二十日至十月二十四日的一周，恆生指數有如「高山滾石」，竟重挫2,457點而其中，十月廿三日的一天，指數急瀉1,211點，跌幅達百分之十點四。由十月廿七日至十月卅一日的一周，恆生指數仍然繼續滑坡，共跌了521點。這一周，寫下了三個歷史性的紀錄。

第一個是單日跌幅最大的紀錄，創於十月廿八日，恆生指數由上日的10498，跌1438點，跌幅為百分之十三點七。第二個是單日跌幅以中段計最大的紀錄，這個紀錄也是十月廿八日創出，恆生指數最低報8,775，比上日大跌1,723點，跌幅為百分之十六點四。

第三個是單日的最大升幅紀錄，創於十月廿九日恆生指數勁升1,705點，以10,765點收市，升幅高達百分之十八點八。在這一周內，中段最低的8,775，若同高點16,820比較，就跌了8,045點，總跌幅達到百分之四十七點八。

十月份，是九七年股市跌幅最重的一個月。這個月由九月底的15,009跌至十月底的10,623，共跌4,426點，跌幅為百分之二十九點四。在這個月內恆指連破14,000點、13,000點、12,000點、11,000點，以及在短暫時間內曾連10,000點關口也衝破。跌勢之急驟，令人無喘息的機會。如果不是痛下決心清貨離場，可能就接二連三錯失「撤退」的機會。不少投資者不相信大市會如「江河日下」的「插水式」下挫，所以一直對拋售猶疑不決，下不了決心。最後，自然成為「大閘蟹」。今次股災的形成，原因是多方面的，但主要還是在股災出現之前，港股已上漲幅度不少，尤其是紅籌股，升幅尤其大，有的市盈率高達幾千倍，周息率不足一厘，縱然運用注資和收購低市盈率資產的方法去沖淡目前的高市盈率狀況，作用也不彰顯。紅籌股受到散戶盲目的追捧，甚至在一個時期內，有人高喊「捨藍籌買紅籌」的口號。這一切，都是「狂熱症」的發作，已預伏了紅籌股要大幅回落的後著。至於藍籌股，雖然整體上升幅度不是很大，但從積累升幅看，也不算少。特別是作為藍籌股支柱之一的大型地產股，很多早在九六年底時，股價已到頂，而部分則在九七年初的上升浪中，也達到股價的高峰。往後，儘管恆生指數不斷報升，但大部分地產股卻再也不能創出新高價。地產股的走勢，一方面反映了投資者對樓市「過熱」的憂慮，另方面也顯示：走在經濟前頭六個月的股市，已向投資者預示樓市日後會有大調整，這才令地產股欲升無力。不要忘記，那時樓價還在上升，但地產股卻率先到頂而行人止步，股市這隻「無形之手」的確是「老手」、「高手」。

終於，導火線出現了，那就是東南亞貨幣危機，泰國、印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡，無一倖免。有的國家的貨幣貶值達七成，最少的也超過一成，可見這次危機非同小可。貨幣危機馬上影響到東南亞各國的股市，與此同時，樓價下跌，而且找不到買家，股市影響房地產，房地產的衰敗又影響做樓宇按揭的銀行和財務公司；結果，泰國有數十家財務公司被政府下令歇業。到了最後，連泰國政府也倒台，要由反對派組織新的聯合政府。

東南亞金融風暴由貨幣危機開始，因而香港的金融風暴也由港元受衝擊而掀起序幕。眾所周知，國際上有一批投機資金，專門在世界各地流竄，哪裏可以搵食，就溜到哪裏去。這些資金數額甚巨，有說可以糾集九千億美元之多，其覓食之法有如蝗蟲，每每鋪天蓋地而來，一擊即中。國際大炒家挾在東南亞大獲全勝之威，開始開闢新戰場，其中一個是寶島台灣，另一個是香港。大炒家認為，東南亞各國的貨幣不論有否與美元掛鉤，最終都敵不過衝擊而改為浮動，浮動中自然向下調整，匯價也跌個不亦樂乎。為此，大炒家要攻擊的就是港元聯繫匯率，要其與美元的聯繫脫鉤。一時之間，風雲突變，香港特區政府金融管理局不得不嚴陣以待，而與之抗衡的唯一武器就是扯高銀行同業拆息，使他們炒匯的成本增加。為此，曾有在一日內將銀行同業拆息扯高到三百厘的歷史性高紀錄。

三百厘的拆息，意味看借港元炒匯者，將要支付八厘的 日息，即借一億元，日付利息八百萬元，每月付利息就是二千四百萬元。無可否認，這是驚人的高息，炒匯者即時的反應是節節退卻。於是，金管局和財政司司長都同稱勝利。然而，香港是真的勝利了麼？答案顯然是否定的。在這一役，香港不可能是勝利者，隻可能是受害者。當然，大家也不希望她是一個失敗者。至於台灣，則在新台幣浮動之下，宣告大幅貶值。台幣的失守，進一步令投機者增強了攻擊港元聯繫匯率的信心，認為香港是亞洲區唯一貨幣不浮動的堡壘，這個堡壘最終是守不住的。

香港特區政府並不認同這一看法。「誓死捍衛聯繫匯率」，已成為政府最重要的政策之一，也視之為「生死存亡」的大戰役。因為，政府知道，如果港元與美元脫鉤，香港所受到的衝擊，肯定更大、更慘。這個說法沒有錯，但是很多人認為，政府在處理手法上，卻流於「簡單化」，沒有對症下藥，以緻一味用高利率的武器來應付。其實，打這場仗，還可以有多元化的方式處理。

比如，國際大炒家「明修棧道，暗渡陳倉」的策略，就值得與之針鋒相對抗衡。國際大炒家在狙擊港元聯繫匯率之前，早已在期指市場上作好大量拋空的部署，因而在打響狙擊港元聯匯的戰役後，就利用拆息高企的現狀打壓股市，令股市大幅下挫，這麼一來乃明攻聯匯，暗賺期指。就算在聯匯上久攻不下，要蝕點利息與匯水，但這些損失相對於在期指市場上拋空的斬獲，僅是「蚊髀與牛髀」而已。

恐慌性拋售

買賣股票都年多了，今日都是第一次見到股市下跌1200點的景象，真是非常可怕。不過，我覺得今次港股出現的情形是恐慌性拋售，我覺得只要大中華概念不變，中長線投資港股及內地A股是良好的選擇，因此，今天大舉買入業績理想的工商銀行(1398)，以基本因素支持去持股，仍然十分安心! 時間可以證明今天的行動是對的!

向下調整

大市昨天有過百億的沽空，股民最好還是小心，這次調整的幅度可能都會不少...看來，大戶應該有心推落個股市，不過這次亦都是一個良好的機會讓大家調整組合內的股票，買入強勢股，增長股，以期待下一輪的升市。

市場情形有變 暫宜小心

大市連升多日後，連跌三日，恆指都是受到道指的拖累所致。美國次按問題一日未解決，都還是會繼續影響環球股票市場。

美股跌，歐洲股市都要跌，亞洲也受到影響，不過內地A股就好厲害，只是跌少少，內地上過星期加息，A股之後都可以繼續炒上，再創新高，真是不簡單。

另一方面，匯豐也一樣受到次按風暴的影響，$140也曾經跌破，有好多人都估計它上半年的業績會不好，股價也反映了，不過其實估來都無用，業績都於明天公佈，一切都會自有分曉。港股從高未下跌，成交不細，氣氛都差了不少。

現在只能希望內地A股能夠有好表現，匯豐的業績不太差，港股或者可以好番一點。

下星期一會留意的股票(買入): 2366 / 753 / 1813 / 272 / 2007

林森池的投資十戒

一、 戒短線急攻近利買賣，不要貪圖蠅頭小利。

二、戒被捲入狂潮的洪流，不要被外來不理性的亢奮，令你跟隨潮流作出投資。例如科網泡沫、地產狂潮等都是好例子，2000年買入科網股，或1997年地產高峰時買入住所，你都會很痛苦。最近，澳門賭業概念股急升，亦是活生生的例子。

三、不要被貪婪及無理性恐懼控制投資決定。股市大崩潰時群眾的拋售，一定會導致你產生恐懼。這時候你要克服恐懼，作出人棄我取，購入「千里馬」。

四、戒買新股。 畢非德從不買入新股，這是他的成功要素之一。他作出投資決定前，必須分析公司過往的業績。

五、避開所有衍生工具，林治和畢非德同樣認為政府要取締衍生工具。衍生工具的經營者，就是天空中的獵鷹，無時無刻窺伺你的小雞蛋。

六、戒聽流言或「貼士」，流言會令人疏於學習，不做自己應做的工作，迷失方向，不從事正確的分析。

七、不要過分分散投資。這個世界「千里馬」不多。過分分散投資，會拖低你的投資回報，好的「千里馬」可能三、五隻已經足夠。

八、不要買落後股。落後的馬匹很難有奇?出現再迎頭趕上，公司股價表現落後，背後一定有其原因，你要細加分析，不要有撿便宜的心態。

九、避開他人的「婚禮」。從過往收購合併的經驗中，筆者發覺很多「婚姻」都是悲劇收場，例如盈科收購香港電訊就是最好的例子。1973年置地收購牛奶，至今置地股價仍沒法回復當年水平。

十、戒有「刀仔鋸大樹」的心態。緊記投資是一門嚴肅的工作，並非「六合彩」的賭博。筆者年輕時也有同樣的心態，認為一家小公司能夠順利發展的話，從小到大的增長過程，會比市值大的公司快，這個概念是錯誤的。

如何變得富有

我相信富有是很多人的夢想，而我也有這個願望。因為我自己希望將來能給家人一個較好的生活環境及有更多的條件幫助世界上有需要的人，我常常認為辦學校，籌建醫院是ㄧ件很有意義的事。

但是如何才能富有? 富有的話就是要令每一分錢都物有所值。

爸爸告訴過我，世界上有兩種人是永遠也不會變得富有。第一種人是及時行樂者，他們喜歡過光鮮的生活，他們喜歡各類的luxuary goods；他們胡亂用錢，希望擁有各類精美的華服、汽車、房屋及藝術品。這樣的生活確實是迷人的，但是少了一分理性，他們只是在尋找增加負債的方法，而一旦破產，他們就完了。

第二種是那些只是喜歡存錢的人，把錢存在銀行當然是穩當，但是就好像把錢冷凍起來一樣，靠利息是不能發財的。

但是，有一種人會成為富人，就是那種喜歡尋找及管理各種投資方法的人，因為他們知道可以用錢找回更多的錢，所以他們會投資，以創造更多的財富。

正正是爸爸這番說話，讓我從小開始就對金錢培養了一份正確的態度，我也相信只要人們做好投資，成為富人並不是遙不可及的事。

富貴與開心

富貴不是必然，縱然富貴，都應試一試感受體會貧窮。

富貴貧賤，享受不同是不容置疑。

但是快樂，卻沒有富貴貧賤之分。

文化科中有一句話教懂我這個道理。

「是否要經歷人飢己飢這深刻道理過後，人方會明白眾生眾事皆空這道理?」

尊自莫侮妄，樂淘浪不盡。